ไชร์ (SHPG SHPGShire147. 14 + 0. 65% สร้างขึ้นโดย Highstock 4. 2. 6 ) ประกาศข้อเสนอใหม่สำหรับ Baxalta Inc. (BXLT) ที่ราคา 45 เหรียญ 6 บาทต่อหุ้น ข้อตกลงนี้จะได้รับการสนับสนุนโดยประมาณ 21B ในตราสารทุนและ 16B เป็นเงินสด (รวมถึงหนี้สินสุทธิของ Baxalta) นอกจากนี้ บริษัท ยังระบุถึงการรวมต้นทุนรายปีมูลค่า 500 ล้านเหรียญ

การตอบสนองราคาในทันที

การตกลงครั้งนี้เป็นการประกาศล่วงหน้าก่อนการรั่วซึมรวมถึงรายละเอียดทางการเงินส่วนใหญ่ (สมควรได้อย่างถูกต้อง); ฉันจึงเห็นมากที่สุดของราคาเริ่มต้นที่รวมอยู่ในสต็อก ปฏิกิริยาหุ้นเพิ่มเติมจะถูกขับเคลื่อนโดยรายละเอียดเกี่ยวกับภาระภาษีของดีลและมุมมองเริ่มต้นของ "กรณี" ของ Shire ที่ JP Morgan

ข้อตกลงไม่ถูก นี้จะมาเป็นไม่แปลกใจ ทั้งไชร์และ Baxalta เห็นพ้องกันว่าอนาคตอันยาวไกลของ Baxalta เป็นประโยชน์และแบ่งแยกการทำงานร่วมกันระหว่างทั้งสองฝ่าย เนื่องจากความเห็นพ้องกันว่าสมมติฐานความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญต่อธุรกิจ Baxalta hemophilia มากกว่าทีมผู้บริหารแต่ละรายข้อตกลงมีราคาแพง:

• สมมติว่าค่าใช้จ่ายรวมและรายได้รวมอยู่ที่ $ 0 8B (นำไปสู่ ​​$ 500 ล้านเหรียญในการผนวกต้นทุนด้านปฏิบัติการ) และสิทธิประโยชน์ด้านภาษีข้อตกลงจะเพิ่มขึ้นในปีพ. ศ. 2560 และจะเพิ่มขึ้น 10% ในปี 2020 ดูเหมือนว่าการซื้อคืนที่เสนอนั้นไม่ได้มีการวางแผนไว้
• คำถามหลักที่เกี่ยวกับการได้มาของ Baxalta คือมูลค่าระยะยาวของสินทรัพย์ที่ให้ความเสี่ยงในการแข่งขันกับธุรกิจ Hemophilia เพื่อวิเคราะห์ผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจในระยะยาวของ Baxalta ไปยังไชร์เราได้ดำเนินการตามสถานการณ์ต่างๆโดยใช้ตัวเลขที่สอดคล้องกันของ Baxalta '16 - 18 ' การวิเคราะห์แสดงให้เห็นว่าภายใต้สถานการณ์ส่วนใหญ่ที่ขาดแคลนการเติบโตของรายได้ของวัสดุไชร์ได้จ่ายเงินให้กับมูลค่า DCF ของ Baxalta ในรูปแบบรายได้ที่ลดลงตัวเลขเริ่มมีลักษณะไม่ดี

อย่างไรก็ตามการวิเคราะห์ทางการเงินมีความสำคัญน้อยกว่าเนื่องจากเป็นเพียงการแสดงสถานการณ์ไบนารีต่างๆเกี่ยวกับรายได้ที่เกิดขึ้นสำหรับ Baxalta ความสำคัญของการอภิปรายในสองสามสัปดาห์ข้างหน้าจะเป็นประเด็นพื้นฐานที่ผลักดันสถานการณ์เหล่านี้: ขอบเขตของความเสี่ยงต่อธุรกิจโรคฮีโมฟิเลียของ Baxalta (70% ของ EPS) จากผลิตภัณฑ์รุ่นต่อ ๆ ไป

ข้อตกลงจะปิด? สามอุปสรรคอยู่ข้างหน้า FTC อาจไม่ค่อยมีความเสี่ยงมากนักเนื่องจากธุรกิจนี้ค่อนข้างจะไม่ทับซ้อนกัน มุมมองแรกของเราคือทั้งหมดนี้ผ่านไม่ได้และข้อตกลงจะปิดลง

การอนุมัติจากผู้ถือหุ้น

การได้มาของ Baxalta จะต้องได้รับคะแนนเสียงจากผู้ถือหุ้นของไชร์ มุมมองของฉันคือความเสี่ยงนี้จะเอาชนะ โดยพื้นฐานแล้วหากนักลงทุนไม่ไว้ใจการตัดสินของ Shire ในเรื่องทางเทคนิคเช่นนี้ (s) เขาไม่ควรถือครองหุ้น ซึ่งอาจแตกต่างกันสำหรับชื่อที่มีคุณค่าซึ่งผู้ถือหุ้นกำลัง "ขัง" อยู่ แต่นี่ไม่ใช่กรณีนี้ นอกจากนี้ผมสงสัยว่าจำนวนที่เพียงพอของนักลงทุนในปัจจุบัน / ศักยภาพจะมั่นใจโดยการจัดการไชร์และหุ้นสามารถดูดซับการลดลง

จะมีคนอื่นเข้ามาไหม?

มีโอกาสน้อยที่มีคนมาเข้าร่วมใน Baxalta เนื่องจากความคล้ายคลึงกันของความเสี่ยงในการเกิดภาวะโลหิตและความเสี่ยงทางภาษีที่ใช้กับไชร์จะมีผลกับนิติบุคคลอื่น ๆ และเหตุผลนี้เป็นข้อเสนอที่เป็นมิตรนายธนาคารของ Baxalta ได้ตรวจสอบข้อตกลงอื่น รายงานจากสื่อบางฉบับชี้ให้เห็นเช่นเดียวกัน) เป็นที่น่าสนใจมากขึ้นที่จะถามว่าใครบางคนจะก้าวเข้าสู่ไชร์ให้ราคาหุ้นในปัจจุบันและไม่สบายใจกับกลยุทธ์ Baxalta แต่นี่เป็นความเสี่ยงปานกลาง ณ จุดนี้

U ความเสี่ยงในการบริหารธนารักษ์

คลังของยูเอสโกกำลังอยู่ในภาวะปกติเพื่อป้องกันไม่ให้ บริษัท ต่างๆสูญเสียไปอีก (ส่วนใหญ่เป็นกรณีที่เกิดการผกผัน เนื่องจากการหมุนล่าสุดของ Baxalta จาก Baxter มีชุดของกฎหมายที่เรียกว่ากฎระเบียบต่อต้านมอร์ริสเชื่อถือที่อาจนำไปใช้กับการทำธุรกรรมนี้

ในระยะสั้นไม่น่าเป็นไปได้ว่าข้อบังคับเหล่านี้จะป้องกันไม่ให้ข้อตกลงนี้สมบูรณ์ แต่ไชร์น่าจะรับภาระภาษีหาก IRS ตัดสินใจที่จะเรียกเก็บเงินภาษีจากแบ็กซ์เตอร์ ความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้นจะมีขนาดเล็ก แต่ผลรวมของเงินดอลล่าร์จะมีมูลค่าใกล้เคียงกับ 10 พันล้านดอลลาร์

บรรทัดล่าง

เป้าหมายที่ระบุของไชร์คือการให้ความสำคัญกับโรคที่หาได้ยาก / กำพร้า Baxalta เสนอโอกาสที่หาได้ยากในการซื้อแพลตฟอร์มเชิงพาณิชย์ที่มีการสัมผัสกับโรคที่หาได้ยาก (แม้ว่าจะมีการแข่งขัน) โดยมีขีดความสามารถด้านการวิจัยและพัฒนาภายในและท่อสำหรับเป้าหมายใหม่ ๆ ไอเอ็มกับฉันทามติในการคิดว่าความเสี่ยงของความกดดันในการแข่งขันในตลาดฮีโมฟิเลียจะสูงเกินไป (คล้ายคลึงกับสถานการณ์การลงทุน