แม้ว่าญี่ปุ่นและสหรัฐฯจะต้องเผชิญกับความผันผวนของตลาดอสังหาริมทรัพย์ ฟองแต่ละตัวมีความคล้ายคลึงกันของตัวเอง แต่ความแตกต่างของโครงสร้างบางอย่างก็มีอยู่ในแต่ละประเทศ ทั้งสองกรณีนี้ช่วยอธิบายสถานการณ์เฉพาะตัวที่ทำเครื่องหมายว่ามีการสร้างและฟองสบู่ที่รุนแรงที่สุดในประวัติศาสตร์ตลอดเวลา

ตลาดญี่ปุ่นของฟองสบู่ ตลาดญี่ปุ่นมียอดขายสูงสุดเมื่อวันที่ 29 ธันวาคม 2532 ซึ่งถือเป็นความสูงของตลาดตราสารทุนขณะที่ความสูงของฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์เกิดขึ้นประมาณสองปีต่อมา เศรษฐกิจญี่ปุ่นพุ่งสูงขึ้นในช่วงเวลานี้โดยเริ่มมีการเติบโตขึ้นอย่างรวดเร็วนับตั้งแต่ช่วงต้นทศวรรษ 1980 โดยเฉพาะเพื่อบดขยี้ให้หยุดนิ่งมานานกว่าทศวรรษหลังจากที่มีการระเบิดฟองสบู่และฟองสบู่ที่อยู่อาศัย

ด้วยความสามารถในการมองย้อนกลับสัญญาณของฟองสบู่ในตลาดหุ้นของญี่ปุ่นสามารถมองเห็นได้เมื่อราคาและการประเมินขึ้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต อัตราส่วนราคาต่อรายได้ของ Nikkei อยู่ที่เกือบ 70 เท่าและราคาทรัพย์สินปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากจนทำให้มีการจำนองอายุ 100 ปีเพื่อให้ผู้ซื้อบ้านสามารถซื้อบ้านหรือคอนโดมิเนียมในราคาที่สูงขึ้นได้ เช่นเดียวกับ P / E Ratio สำหรับหุ้นอัตราส่วนของราคาบ้านต่อรายได้ของครัวเรือนถึงระดับสูงสุดในญี่ปุ่นที่ระดับสูงสุด

การลงทุนสูงเกินไปซึ่งวัดโดยการลงทุนแบบคงที่ในรูปของเปอร์เซ็นต์ของ GDP ทำให้ญี่ปุ่นใกล้ถึง 40% ในตอนท้ายของการดำเนินธุรกิจวัว อัตราการเติบโตเฉลี่ยสูงกว่าสองเท่าในประเทศที่พัฒนาแล้ว สินเชื่อที่ง่ายและการปล่อยสินเชื่อของธนาคารได้ง่ายขึ้นช่วยกระตุ้นการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานที่มากเกินไปการสร้างที่อยู่อาศัยการส่งออกและการขึ้นราคาหุ้นซึ่งทั้งหมดนี้รวมเข้าด้วยกันเพื่อทำให้เศรษฐกิจทรุดลง เศรษฐกิจญี่ปุ่นยังไม่ฟื้นตัวมากกว่าสองทศวรรษต่อมา ส่วนสำคัญของความไม่พอใจทางเศรษฐกิจนี้คือการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้และการสร้างธนาคารผีดิบที่ถูกชั่งน้ำหนักด้วยหนี้สูญนานเกินไป

U สหรัฐฟองสบู่ 999 ประเทศสหรัฐอเมริกาได้เห็นฟองอากาศคล้าย ๆ กันสองฟองซึ่งแผ่กระจายไปในช่วงห้าปีที่ผ่านมาซึ่งต่างกับการแบ่งแยกระหว่างญี่ปุ่นกับยอดอสังหาริมทรัพย์เป็นเวลา 2 ปี การสิ้นสุดของ bull dotcom สิ้นสุดลงเมื่อเดือนมีนาคม 2543 เนื่องจากทฤษฎีที่ว่ากระบวนทัศน์ทางเศรษฐกิจใหม่ ๆ ได้รับการยอมรับจากการกำเนิดของอินเทอร์เน็ตเริ่มคลี่คลายลง การเพิ่ม P / E multiples ที่จุดสูงสุดของฟองสบู่ดอทคอมทำให้ตลาดแบนมานานกว่าทศวรรษ บริษัท หลายแห่งมีการประเมินมูลค่ามากกว่า 100 เท่าของรายได้ในช่วงฟองสบู่และยังไม่ได้กลับไปที่ราคาหุ้น 2000 แม้ว่าจะมีการเติบโตของกำไรก็ตาม (อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับฟองสบู่ดอทคอมในคู่มือการตลาดของเรา การทำข้อขัดข้องในตลาด) เครดิตที่ง่ายและอัตราดอกเบี้ยต่ำในช่วงเวลาแห่งความอุดมสมบูรณ์ไม่ลงตัวนี้ได้หว่านเมล็ดพันธุ์สำหรับฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ที่กำลังเติบโตที่เชื่อกันว่ามีการเติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงต้นปีพ. ศ. 2548 และเริ่มคลี่คลายไปในไม่ช้าหลังจากนั้นเร่งขึ้นจนถึงปี 2549 และ 2550 การให้สินเชื่อจำนองที่มากเกินไปและการสร้างหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสินเชื่อจำนองที่แปลกใหม่ส่งผลให้เกิดวิกฤติสินเชื่อมากขึ้น ประเทศที่ห่อหุ้มไว้อย่างรวดเร็วเหล่านี้ซึ่งให้ยืมโดยตรงไปยังตลาดอสังหาริมทรัพย์ในสหรัฐฯและสนับสนุนให้เกิดฟองสบู่ในประเทศแถบยุโรปเช่นไอร์แลนด์อังกฤษและสเปน

ผลที่ตามมา

ฟองสบู่การเงินมีการบันทึกไว้อย่างดีตลอดประวัติศาสตร์ แต่ทำไมนักลงทุนล้มเหลวในการเรียนรู้จากความผิดพลาดในอดีตยังคงเป็นเรื่องลึกลับ โชคดีที่ผู้กำหนดนโยบายของสหประชาชาติได้มีโอกาสได้ศึกษาการตอบสนองของญี่ปุ่นต่อฟองอากาศและเรียนรู้จากความผิดพลาดมากมายที่เกิดขึ้น ยกตัวอย่างเช่นรัฐบาลสหรัฐฯมีสภาพคล่องที่รวดเร็วและเกือบจะไม่ จำกัด ในช่วงวิกฤติสินเชื่อ มันทำดีที่สุดเพื่อช่วยให้ธนาคารเพิ่มทุนและชดเชยสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์ที่ไม่ดีให้กู้ยืมเพื่อหลีกเลี่ยงสถานะผีดิบ เช่นเดียวกับเจ้าหน้าที่ญี่ปุ่น U. S. ยังเพิ่มการกู้ยืมเงินของภาครัฐ แต่ก็ทำเช่นนั้นในระดับที่สำคัญมากขึ้นเพื่อช่วยภาคเอกชนในการล้างหนี้และให้ความสำคัญกับการฟื้นตัวของการดำเนินธุรกิจ Federal Reserve ปรับลดอัตราดอกเบี้ยให้ใกล้เคียงกับศูนย์และคงนโยบายการเงินแบบหลวม ๆ โดยหวังว่าจะหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดที่ญี่ปุ่นทำขึ้นเช่นการเพิ่มภาษีให้เร็วเกินไปและส่งเศรษฐกิจกลับคืนสู่ภาวะซบเซา เส้นทางที่แตกต่างกันในการกู้คืน

สองทศวรรษหลังจากฟองสบู่ของญี่ปุ่นประเทศยังคงได้รับความเดือดร้อนจากความคาดหวังลดน้อยลงและการขาดความมั่นใจในการพัฒนาเศรษฐกิจที่ยั่งยืนอย่างยั่งยืน อัตราการออมที่สูงและวัฒนธรรมที่ไม่เอื้ออำนวยต่อความเสี่ยงหมายถึงนักลงทุนให้ความสนใจกับพันธบัตรในสินทรัพย์อื่น ๆ รวมถึงหุ้น ทำให้อัตราดอกเบี้ยต่ำและอัตราผลตอบแทนทรงตัว การขาดการเจริญเติบโตและความสามารถในการหารายได้ที่ดีจากระยะสั้นและระยะยาวทำให้ธนาคารต่างๆไม่สามารถหาทางออกจากภาวะถดถอยทางการเงินซึ่งเป็นช่วงที่ทำให้วงจรเศรษฐกิจเลวร้ายยิ่งทำให้เศรษฐกิจถดถอยไปสู่ภาวะถดถอยครั้งต่อไป . ผู้เสี่ยง (Risk Takers)

U. S. เชื่อกันอย่างกว้างขวางว่าจะมีวัฒนธรรมที่มีความเสี่ยงที่เต็มไปด้วยความเต็มใจที่จะเรียนรู้และขจัดความผิดพลาดในอดีต ผู้บริโภคและธุรกิจใน U. S. ยังไม่กลัวที่จะใช้ในตราสารหนี้ แม้ว่านี่เป็นสาเหตุหลักของฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ แต่ก็อาจสนับสนุนการฟื้นตัวโดยการจัดหาเงินทุน ในทางตรงกันข้ามผู้บริโภคชาวญี่ปุ่นไม่ยอมรับหนี้สินของผู้บริโภคอย่างเปิดเผยโดยมีอัตราการออมที่สูงและความเต็มใจที่จะยอมรับอัตราดอกเบี้ยต่ำเพื่อความปลอดภัยของเงินต้น ญี่ปุ่นมีข้อได้เปรียบเหนือตลาดจำนวนมากเนื่องจากความแข็งแกร่งของตลาดส่งออกและ บริษัท ข้ามชาติขนาดใหญ่ที่ดำเนินงานในระดับโลก การมุ่งเน้นการส่งออกย่อมสนับสนุนเศรษฐกิจก่อนวิกฤติสินเชื่อปัจจุบันส่งผลให้การเติบโตของโลกเข้าสู่ภาวะลบ
นอกจากนี้เศรษฐกิจตะวันตกยังคงเชื่อมั่นในการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเพื่อรักษาผลผลิตเช่นการลดงานโดย U.S. เพื่อรักษาผลผลิตและความสามารถในการทำกำไรและหว่านเมล็ดพันธุ์เพื่อการปรับตัวต่อไปในวงจรธุรกิจ แนวโน้มการอพยพเข้าเมืองในประเทศสหรัฐอเมริกามีมากขึ้นขณะที่ประเทศญี่ปุ่นต้องเผชิญกับแรงงานที่มีอายุมากขึ้นและการขาดแคลนแรงงานอพยพเพื่อให้พนักงานมีกำลังและมีแรงจูงใจเป็นอย่างต่อเนื่อง

บรรทัดล่าง

ในปี 2553 สองทศวรรษหลังจากฟองสบู่ตลาดตราสารทุนของญี่ปุ่นซื้อขายกันที่ระดับประมาณ 25% ของยอด 38,916 ในเดือนธันวาคม 2532 การผลิตภาคอุตสาหกรรมของ บริษัท ยังไม่ถึงระดับ พ.ศ. 2534 จนถึงประมาณ พ.ศ. 2548 และได้รับผลกระทบอีกครั้งเมื่อความต้องการของโลกลดลงในช่วงวิกฤตสินเชื่อในปี 2551 GDP ที่เหลือนี้กลับลดลงต่ำกว่าระดับที่เห็นในปี 1992 ในช่วงวิกฤตสินเชื่อ U. S. พยายามหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดของนโยบายของประเทศญี่ปุ่น ในช่วงเวลาของการเขียนนี้ยังคงเห็นได้ว่าโปรแกรมที่ส่งเสริมการเติบโตทางเศรษฐกิจและปรับปรุงผลกำไรของธนาคารจะเพียงพอในการสร้างบูมต่อไปในวัฏจักรธุรกิจหรือไม่ สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องลองดูที่

The Lost Decade: บทเรียนจากวิกฤติอสังหาริมทรัพย์ในประเทศญี่ปุ่น