Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN MORNMorningstar Inc87. 58 + 0. 55% สร้างโดย Highstock 4. 2. 6 ) กองทุนรวมและการแลกเปลี่ยน (ETF) เป็นสถาบันการเงินในธุรกิจหลักทรัพย์ นักลงทุนส่วนใหญ่ไม่ได้เป็นผู้เชี่ยวชาญดังนั้นพวกเขาจึงพึ่งพาการให้คะแนนของบุคคลที่สามเพื่อเปรียบเทียบและเปรียบเทียบการลงทุนที่เป็นไปได้สำหรับพอร์ตการลงทุนที่เกษียณอายุของพวกเขาซึ่งไม่มีมากไปกว่า Morningstar แม้แต่หน่วยวิเคราะห์กองทุนสำรองเลี้ยงชีพอุตสาหกรรมการเงินของ FINRA (Financial Industry Regulatory Authority) จะต้องอาศัย Morningstar แต่ระบบนี้ไม่มีความผิดพลาดและนักลงทุนสามารถดำเนินการได้ด้วยระบบการให้คะแนน Morningstar ที่เรียบง่ายและใช้งานง่ายระดับห้าดาว

บริษัท จัดอันดับเป็นผู้ครองอำนาจที่แท้จริงระหว่างกองทุน การวิจัยจาก Strategic Insight ระบุว่าเงินทุนที่ได้รับการจัดอันดับโดย Morningstar ที่ระดับ 4 ดาวและระดับ 5 ดาวแสดงให้เห็นถึงกระแสการลงทุนที่เป็นบวกในทุกๆปีระหว่างปีพ. ศ. 2541 ถึง พ.ศ. 2553 ตรงกันข้ามกองทุนที่ได้รับการจัดอันดับโดยเฉลี่ยหรือต่ำสุดระหว่างหนึ่งถึงสามดวงโดย Morningstar กระแสเงินลงทุนสุทธิติดลบทุกปีในช่วงเดียวกัน นี่เป็นหลักฐานที่ชัดเจนว่าเงินทุนเสียเงินเว้นเสียแต่ว่า Morningstar ชอบพวกเขา

อย่างไรก็ตามความแตกต่างระหว่างกระแสเงินสดสุทธิและประสิทธิภาพของกองทุนมีความแตกต่างกันมาก เป็นไปได้มากที่จะเป็นไปได้แม้กระทั่งกองทุนสำรองเลี้ยงชีพจะทำผลงานได้ดีในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมาจะได้รับเงินทุนจากนักลงทุนรายใหญ่มากและไม่สามารถคาดการณ์ได้ แม้ Morningstar เตือนนักลงทุนไม่ให้พึ่งพาการให้คะแนนของ บริษัท มากเกินไปซึ่งอิงจากการแสดงในอดีตเทียบกับเงินทุนที่คล้ายคลึงกัน

คำเตือนเหล่านี้ได้รับการเอาใจใส่เป็นอย่างดี ในปีพ. ศ. 2547 ไม่ได้ให้คะแนนที่สูงมากในปีพ. ศ. 2557 นักลงทุนกองทุนรวมหลายรายมีขอบเขตที่ดีเกินกว่า 10 ปีดังนั้นการมีอำนาจในเรื่องนี้ ยิ่งน่าสนใจมากเท่าใดเงินที่ได้รับการจัดอันดับต่ำสุดอาจให้ผลตอบแทนมากที่สุดเมื่อเปรียบเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานของรูปแบบ

ระบบทำงานอย่างไร

แนวคิดมีรูในวิธีการ Morningstar มากมาย ต้มมันทั้งหมดลงและระบบดาว Morningstar ทั้งหมดขึ้นอยู่กับผลตอบแทนที่ผ่านมาโดยเฉลี่ย ซึ่งหมายความว่าระบบจะไม่สามารถอธิบายความผิดปกติได้เช่นเมื่อผู้จัดการกองทุนมีปีที่ดีหรือไม่ดีอย่างผิดปกติอย่างใดอย่างหนึ่งเพื่อไม่ให้เกิดการแสดงเฉลี่ยต่อเนื่อง ระบบดาวไม่สามารถบอกคุณได้ว่ากองทุนมีความเป็นผู้นำที่ดีหรือถ้าผู้จัดการคนใหม่มาถึงทุกๆสองปี

Morningstar กำหนดให้มีอันดับหนึ่งถึงห้าดาวในแต่ละกองทุนรวมหรือ ETF โดยใช้แบบ peer-adjusted ทุกๆเมตริกมีความสัมพันธ์และมีการปรับความเสี่ยง การปรับเปลี่ยนแบบเดียวกันทำได้โดยการจัดกลุ่มเงินทุนที่มีสินทรัพย์ใกล้เคียงกันและเปรียบเทียบผลการดำเนินงาน"การปรับความเสี่ยง" หมายความว่าการแสดงทั้งหมดวัดจากระดับความเสี่ยงที่ผู้จัดการคาดว่าจะสร้างผลตอบแทนของกองทุน

ด้านบน 10% ของเงินทุนในบางหมวดหมู่จะได้รับรางวัล 5 ดาว ถัดไป 22 5% ได้รับสี่ดาวกลาง 35% ได้รับสามดาว, ถัดไป 22 5% ได้รับสองดาวและสุดท้าย 10% ได้รับหนึ่งดาว ทุกกองทุนรวมต้องการรับและโอ้อวดเกี่ยวกับการให้คะแนนที่สูงขึ้นและ Morningstar มักเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสำหรับการโฆษณาคะแนนของตน

ธรรมชาตินักลงทุนต้องการมีเงินในกองทุนระดับห้าดาวและไม่ใช่กองทุนหนึ่งหรือสองดาว ด้วยเหตุผลนี้หลายคนพึ่งพาการประเมิน Morningstar เมื่อตัดสินใจลงทุน มีข้อบกพร่องที่เห็นได้ชัดด้วยวิธีนี้ เมื่อถึงเวลาที่กองทุนได้รับคะแนนระดับห้าดาวสำหรับการแสดงในอดีตอาจสายเกินไปที่จะเข้าร่วม ผล Morningstar และผู้ติดตามที่ทุ่มเทมักจะแสดงขึ้นปลายเดือนไปงานเลี้ยง

ข้อมูลบอกอะไร?

ในปี 2014 The Wall Street Journal ขอให้ Morningstar สร้างรายชื่อกองทุนระดับห้าดาวครบวงจรในช่วงระยะเวลา 10 ปีนับตั้งแต่ปีพศ. 2547 เอกสารฉบับนี้พบว่า 37% ของทุนหายไป 1 ดาวหายไป 31% 14% สูญเสียดาวสามดวงและ 3% ลดลงตลอดจนดาวดวงหนึ่ง มีเพียง 14% หรือ 58 ใน 403 เท่านั้นที่ยังคงให้คะแนนระดับพรีเมียม

เพื่อเป็นการแสดงออกด้วยวิธีการที่แตกต่างนักลงทุนจะนำเงินมาลงทุนในกองทุนรวมระดับห้าดาวเพื่อหวังผลสำเร็จในระดับ 5 ดาว แต่เพียง 14% ของกองทุนดังกล่าวพิสูจน์ให้เห็นถึงความหวังเหล่านั้น หากนักลงทุนยินดีที่จะยอมรับผลการดำเนินงานในระดับ 4 ดาวหรือ 5 ดาวผลลัพธ์ที่ได้จะเป็นที่ชื่นชอบมากขึ้นเนื่องจาก 51% ของกองทุนห้าดาวของ Morningstar ในปี 2547 ได้รับการจัดอันดับสี่ดาวหรือสูงกว่าในปี 2014 Morningstar's John Rekenthaler ขยายตัวในเรื่องนี้ ในรายงานที่เขาปล่อยออกมาหลังจากการวิเคราะห์ The Wall Street Journal ในขณะที่ให้มุมมอง Morningstar ในเรื่องนี้ อย่างไรก็ตาม 49% ของกองทุนระดับห้าดาวมีค่าเฉลี่ยหรือต่ำกว่าค่าเฉลี่ย

เนื่องจากความวุ่นวายในช่วงปีพ. ศ. 2550-2552 อาจเป็นไปได้ว่ามีการบิดเบือนในภาวะถดถอยที่เกิดขึ้นในรายงานประสิทธิภาพของ The Wall Street Journal ที่ยาวนานถึงสิบปี อย่างไรก็ตามภาวะเศรษฐกิจถดถอยมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นมากกว่าหนึ่งครั้งทุกๆ 10 ปี (1.6 ต่อทศวรรษนับตั้งแต่ทศวรรษที่ 1960) ดังนั้นจึงเป็นเรื่องที่หายากสำหรับทศวรรษโดยไม่มีภาวะตกต่ำขัดขวางการแสดงผลกองทุนรวม

ผู้ให้บริการกองทุนต้นทุนต่ำ Vanguard ดำเนินการวิเคราะห์ในปี 2556 เพื่อดูว่าเงินทุนที่ได้รับการจัดอันดับโดย Morningstar มีความสัมพันธ์กับเกณฑ์มาตรฐานในช่วงสามปีอย่างไร เป้าหมายคือการระบุผลตอบแทนส่วนเกินเมื่อเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานและจัดกลุ่มผลตอบแทนเหล่านั้นตามคะแนนระดับดาว

การศึกษา The Vanguard ได้ค้นพบข้อค้นพบที่สำคัญ 2 ข้อซึ่งเป็นครั้งแรกที่ "นักลงทุนมีเงินน้อยกว่า 50-50 ในการเลือกกองทุนที่จะมีประสิทธิภาพดีกว่าโดยไม่คำนึงถึงการให้คะแนนในช่วงเวลาที่ได้รับเลือก" ซึ่งแตกต่างจากการที่กองทุนระดับห้าดาวมีแนวโน้มที่จะมีผลตอบแทนที่ดีกว่าเงินระดับหนึ่งในแต่ละหมวดซึ่งเป็นความจริงโดยทั่วไป ความหมายที่แท้จริงคือการจัดอันดับดาวไม่ได้เป็นตัวบ่งชี้ถึงประสิทธิภาพที่ดีเมื่อเทียบกับเกณฑ์มาตรฐาน

การค้นพบอื่น ๆ ที่น่าแปลกใจก็คือกองทุนหนึ่งดาวมีผลตอบแทนมากที่สุด Vanguard พบว่าเงินทุนในกลุ่มการจัดอันดับห้า, สี่, สามและสองดาวมีประสิทธิภาพสูงกว่าเกณฑ์มาตรฐาน 37-39% แต่กองทุนระดับหนึ่งมีผลตอบแทนเกิน 46% Russel Kinnel ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยกองทุนรวมของ Morningstar ได้เผยแพร่ผลการศึกษาในปีพ. ศ. 2553 เพื่อเปรียบเทียบความแม่นยําในการคาดการณ์ของการจัดอันดับดาวกับอัตราส่วนค่าใช้จ่ายที่เรียบง่ายของแต่ละกองทุน เขาได้ตั้งค่าประสิทธิภาพการทำงานที่เป็นไปได้สามแบบซึ่งถือว่าเป็นอัตราส่วนความสำเร็จผลตอบแทนรวมและการจัดอันดับดาวที่ตามมา ผลการพูดสำหรับตัวเอง

ในฐานะที่ Kinnel ชี้ให้เห็นว่า "ในทุกๆสินทรัพย์ทุกช่วงเวลา quintile ที่ถูกที่สุดจะให้ผลตอบแทนสูงกว่า quintile ที่แพงที่สุด" เขาเสริมว่าสำหรับทุกๆ "จุดข้อมูลที่ผ่านการทดสอบกองทุนที่มีต้นทุนต่ำจะชนะเงินทุนสูง" แนวโน้มดังกล่าวไม่เปลี่ยนแปลงสำหรับอัตราความสำเร็จและการให้คะแนนของดาวที่ตามมา

การจัดอันดับแบบดาวไม่ได้ทำเช่นเดียวกับอัตราส่วนค่าใช้จ่าย Kinnel กล่าวว่า "กองทุนรวมระดับ 5 ดาวชนะกองทุนระดับ 1 ดาวในมาตรการทั้งสามของเราแม้ว่าจะมีข้อยกเว้น" ข้อมูลของเขาแสดงให้เห็นว่ากองทุนสำรองเลี้ยงชีพระดับสูงกว่ากองทุนประมาณร้อยละ 84 ของเวลาทั้งหมด