ความเป็นไปได้ที่ Grexit (เช่นกรีซออกจากเขตยูโร) ได้เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วนับตั้งแต่วันที่ 30 มิถุนายน 2015 เมื่อหมดอายุการให้ความช่วยเหลือทางการเงินของประเทศที่ได้รับความช่วยเหลือและไม่ได้รับการชำระเงินให้กับ International Monetary กองทุนรวม (IMF) ประมาณ EUR 1 5 พันล้าน ไม่นานก่อนวันที่ 30 มิถุนายนเส้นตายความหวังก็สูงมากสำหรับความละเอียดในนาทีสุดท้ายในการเจรจาหนี้ที่ถกเถียงกันระหว่างกรีซและผู้ให้กู้ที่ลากมาเป็นเวลาหลายเดือน อย่างไรก็ตามการลงประชามติต่อต้านการลงประชาทัณฑ์ของรัฐบาลกรีซเมื่อวันที่ 27 มิถุนายนได้มีการประกาศให้นายกอเล็กซิสสึปส์เข้ามามีส่วนร่วมในงาน

ในวันที่ 5 กรกฎาคมผลการลงประชามติแสดงให้เห็นว่า 61% ของพรรคการเมืองกรีกได้ปฏิเสธข้อเรียกร้องจากเจ้านายของกรีซเพื่อความเข้มงวดทางเศรษฐกิจ แต่นี่เป็นชัยชนะของ Pyrrhic สำหรับ Tsipras เนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนของกรีซที่ออกหรือถูกบังคับให้ออกจากยูโรโซนหรือยูโรโซนขึ้นไปอยู่ระหว่าง 40% ถึง 60% ตามจำนวนโบรกเกอร์ที่สำคัญ Standard & Poor's กำหนดความเป็นไปได้ของ "Grexit" ที่ 50%

ค่าเงินยูโรจะเป็นอย่างไรถ้ากรีซออกจากเขตยูโร? ในขณะที่คำตอบสำหรับคำถามนี้ไม่ใช่การศึกษาเชิงวิชาการแล้วเพื่อที่จะเข้าใจว่ายูโรสามารถค้าขายได้อย่างไรก่อนอื่นเราต้องเข้าใจถึงต้นกำเนิดของสหภาพยุโรปและประวัติการซื้อขายของสกุลเงินทั่วไป

โปรดจำไว้ว่าการอภิปรายนี้มีขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ทางการศึกษาเท่านั้นและคุณควรปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินของคุณก่อนที่จะปฏิบัติตามข้อมูลใด ๆ ในเอกสารนี้

สหภาพยุโรปก่อตั้งขึ้นภายใต้สนธิสัญญากรุงโรมในปีพ. ศ. 2500 ซึ่งถือเป็นพันธะทางประวัติศาสตร์ที่สัญญาว่าจะนำยุคใหม่แห่งสันติภาพและความมั่งคั่งมาสู่ยุโรปหลังจากที่ได้มีขึ้น อัฒจันทร์สงครามโลกครั้งที่สองในช่วงครึ่งแรกของศตวรรษที่ 20 แม้ว่าสหภาพเศรษฐกิจและการเงินเป็นเป้าหมายสูงสุดสำหรับรัฐสมาชิกของสหภาพยุโรปเนื่องจากผลประโยชน์ที่ไม่อาจโต้แย้งได้ แต่ต้องใช้เวลามากกว่าสามทศวรรษก่อนที่ความคิดของสกุลเงินเดียวจะกลายเป็นความจริง

ในเดือนธันวาคม 2534 ผู้นำยุโรปได้อนุมัติสนธิสัญญาเกี่ยวกับสหภาพยุโรปในเมืองมาสทริชต์ของเนเธอร์แลนด์และตัดสินใจว่ายุโรปจะมีสกุลเงินเดียวที่แข็งแรงและมีเสถียรภาพในตอนท้ายของศตวรรษ สนธิสัญญากำหนด "Maastricht Convergence Criteria" ที่ประเทศสมาชิกจะต้องปฏิบัติตามเพื่อนำเงินยูโร เกณฑ์เหล่านี้รวมถึงมาตรการด้านเสถียรภาพราคา (อ้างอิงจากดัชนีราคาผู้บริโภคทั่วไป) การเงินสาธารณะที่น่ากลัว (การขาดดุลรัฐบาลไม่ควรเกิน 3% ของ GDP) การเงินของรัฐที่ยั่งยืน (หนี้ภาครัฐไม่เกิน 60% ของ GDP) ในระยะยาว อัตราดอกเบี้ยและเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน

บทนำยูโร

เมื่อวันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2541 อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศได้รับการแก้ไขอย่างถาวรระหว่างยูโรและสกุลเงินของประเทศสมาชิกทั้งหมด 11 ประเทศ ได้แก่ ออสเตรียเบลเยี่ยมฟินแลนด์ฝรั่งเศสเยอรมนีลักเซมเบิร์กไอร์แลนด์อิตาลี เนเธอร์แลนด์โปรตุเกสและสเปนเงินยูโรถูกนำมาใช้เมื่อวันที่ 1 มกราคม 1999 และในช่วง 3 ปีแรกหลังจากที่มีการเปิดตัวสกุลเงินนั้นก็คือสกุลเงินเสมือนจริง เมื่อวันที่ 1 มกราคม พ.ศ. 2545 เงินยูโรได้ถูกนำมาใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนที่ถูกต้องตามกฎหมายมากที่สุดในประวัติศาสตร์โดยเปลี่ยนธนบัตรและเหรียญที่มีอยู่เดิมเช่นฟรังก์ฝรั่งเศสและดอยช์มาร์ค

เขตยูโรขยายตัวต่อไปด้วยการเพิ่มกรีซ (ในปี 2544), สโลเวเนีย (2007) ไซปรัสและมอลตา (2008), สโลวาเกีย (2009), เอสโตเนีย (2011), ลัตเวีย (2014) และลิทัวเนีย (2015) . เมื่อเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2558 340 ล้านคนอาศัยอยู่ใน 19 ประเทศของเขตยูโรซึ่งถือเป็นกลุ่มเศรษฐกิจที่มีอิทธิพลมากที่สุดแห่งหนึ่งของโลก อีกเจ็ดประเทศที่เป็นสมาชิกของสหภาพยุโรปยังไม่ได้มีคุณสมบัติเพียงพอที่จะใช้เงินยูโรขณะที่สองรัฐสมาชิกสหราชอาณาจักรและเดนมาร์กเลือกที่จะไม่ใช้เงินยูโร แต่สามารถเข้าร่วมในอนาคตหากต้องการทำเช่นนั้น .

ประวัติการซื้อขายของยูโร

นับตั้งแต่เปิดตัวสกุลเงินยูโรมีการซื้อขายที่ระดับต่ำสุดที่ 8230 ดอลลาร์สหรัฐจนถึงระดับเดือนตุลาคม 2543 และสูงถึง 1.6038 จุดสูงสุดในเดือนกรกฎาคม 2551 มันไม่ได้มีการซื้อขายต่ำกว่าความเท่าเทียมกัน (EUR 1 = USD 1) กับดอลลาร์ตั้งแต่ปี 2545

วิกฤตสินเชื่อทั่วโลกที่ปะทุขึ้นในปี 2551 ทำให้เงินยูโรแข็งค่าขึ้น 20% เมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์สหรัฐในปีนั้นเนื่องจากเป็นที่ชัดเจนว่า ธนาคารที่ใหญ่ที่สุดในยุโรปมีจำนวนมหาศาลของหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนจากสหรัฐฯซึ่งสูญเสียมูลค่ามากที่สุด การล้มละลายของเลห์แมนบราเธอร์สในเดือนกันยายน 2551 ทำให้เกิดความวิตกกังวลว่าธนาคารขนาดใหญ่รายอื่น ๆ กำลังจะเข้าสู่ภาวะถดถอยโดยมีจำนวนประเทศในสหภาพยุโรป ค่าใช้จ่ายในการระดมทุนครั้งนี้ช่วยให้นักลงทุนหันมาให้ความสำคัญกับระดับหนี้สาธารณะของประเทศที่มีหนี้สินอย่างมากเช่นโปรตุเกสไอร์แลนด์อิตาลีกรีซและสเปนซึ่งเรียกกันว่า "PIIGS"

แม้จะมีความกังวลอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับยุโรป วิกฤตหนี้สาธารณะ, เงินยูโรซื้อขายในช่วงประมาณระหว่าง 1.20 และ 1.50 ต่อดอลลาร์สหรัฐตั้งแต่ปีพ. ศ. 2552 ถึงปีพ. ศ. 2557 ความกลัวว่ายูโรโซนจะถูกบังคับให้ระงับสมาชิกที่เป็นหนี้บุญคุณมากที่สุดซึ่งส่งผลกระทบต่อการดำรงอยู่ของยูโร โดยธนาคารกลางยุโรป (ECB) แถลงการณ์ที่มีชื่อเสียงของประธานาธิบดี Mario Draghi ในเดือนกรกฎาคม 2012 ว่า ECB จะทำ "สิ่งที่ต้องใช้" เพื่อรักษาสกุลเงินไว้

ยูโรต่ำสุดในปี 2015

ในสัปดาห์แรกของปี 2015 เงินยูโรร่วงลงต่ำกว่าระดับการสนับสนุนหลักที่ 1.20 มาอยู่ที่ระดับเทรดเดอร์ขณะที่นักลงทุนเริ่มเชื่อว่าเศรษฐกิจยุโรปที่บอบบางจะนำ ECB เข้าสู่ตลาด รูปแบบการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) บางรูปแบบเพื่อกระตุ้นและป้องกันภาวะเงินฝืด ECB ได้ทำอย่างถูกต้องเมื่อวันที่ 22 มกราคม 2015 เนื่องจาก Draghi ให้คำมั่นว่าธนาคารจะซื้อพันธบัตรมูลค่า 1 พันล้านยูโรในอัตราเดือนละ 60,000 ล้านยูโรจนถึงกันยายน 2016

ข้อเท็จจริงที่ว่า ECB เริ่มดำเนินการ QE เช่นเดียวกับที่สหรัฐกำลังคลี่คลายโครงการ QE ของตัวเองทำให้เกิดความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างพื้นที่ส่วนใหญ่ของยูโร (ยกเว้นกรีซ) และ U.S. ถึงแม้ว่าตัวเลขดังกล่าวจะทำให้ยูโรร่วงลงกว่า 18% เมื่อเทียบกับดอลลาร์ในช่วง 12 เดือนที่สิ้นสุดวันที่ 8 ก.ค. 2558 แต่ความเป็นจริงก็คือค่าเงินดอลลาร์สหรัฐขึ้นครองราชย์สูงสุดในตลาดสกุลเงินในช่วงนี้ มากกว่าวิกฤติหนี้กรีกนั่นคือความแตกต่างในนโยบายการเงินระหว่างยุโรปกับสหรัฐฯซึ่งทำให้ยูโรแข็งค่าขึ้นที่ระดับต่ำสุดในรอบ 12 ปีในช่วง 1 ปี 0458 ในช่วงกลางเดือนมีนาคม 2015 และขู่ว่าจะผลักดันให้สกุลเงินมีความเท่าเทียมกัน เงินดอลลาร์สหรัฐในอีกสองปีข้างหน้า

สถานการณ์หนี้ของกรีซ

ปัญหาหนี้สาธารณะได้ผสานเข้ากับกรีซเนื่องจากความลุ่มหลงทางการเงินในช่วงหลายทศวรรษที่ผ่านมาส่งผลให้มีการจ่ายหนี้เพิ่มขึ้นประมาณ 322 พันล้านยูโรหรือ 175% ของ GDP ซึ่งส่งผลให้เกิดการขาดดุลที่ไม่ยั่งยืนเศรษฐกิจอันซบเซาและอัตราการว่างงานที่สูงกว่า 25% ในทางตรงกันข้ามส่วนใหญ่ PIIGS อื่นดูเหมือนจะอยู่ในโหมดการกู้คืน ตัวอย่างเช่นตัวเลขประมาณการการเติบโตทางเศรษฐกิจของสเปนในปีพ. ศ. 2558 จากธนาคารแห่งประเทศสเปนในวันที่ 24 มิถุนายน 2558 เพิ่มขึ้นจาก 2. 8% เป็น 3. 1% ในขณะที่ไอร์แลนด์มีอัตราการเติบโตเพิ่มขึ้น 4. 1% ในช่วงปีที่ผ่านมา (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดูที่ต้นกำเนิดของวิกฤตหนี้ของกรีซ)

ความสูญเสียจากการปรับโครงสร้างหนี้ของกรีซคาดว่าจะค่อนข้าง จำกัด สำหรับภาคการเงินในยุโรปเนื่องจากกรีซมีสัดส่วนไม่ถึงร้อยละ 2 ของเศรษฐกิจยูโรโซน การระดมทุนและการปรับโครงสร้างหนี้ในปี 2553 ส่งผลให้มีเพียง 17% ของหนี้กรีกที่ถือโดยผู้ให้กู้ภาคเอกชนโดยมียอดคงเหลือของรัฐบาลในยูโรโซน IMF และ ECB

รั้วรอบรั้วและอุปกรณ์ป้องกันไฟลุกลามจาก ECB ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเพื่อป้องกันการแพร่ระบาดของเงินทุนไปยัง PIIGS อื่น ๆ (ในกรณีที่มีการผิดนัดชำระหนี้กับกรีซหรือเหตุการณ์ที่ไม่พึงประสงค์อื่น ๆ ) ดูเหมือนจะใช้งานได้ สำหรับหลักฐานโปรดพิจารณาว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของสเปนและอิตาลีอยู่ที่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1. 2% ในช่วงกลางเดือนมีนาคม 2015 แม้ว่าความไม่แน่นอนที่เกิดจากกรีซส่งผลให้พวกเขาปีนขึ้นไปประมาณ 2. 22% ณ เดือนกรกฎาคม 8, 2015, ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 10 ปีที่ 2.19%

ดังนั้นสิ่งที่ Grexit จะทำอย่างไรกับยูโร?

เราจะเพิกเฉยต่อความจริงที่ว่าความผันผวนของนโยบายการเงินระหว่างยุโรปกับ U. เป็นสิ่งที่ทำให้ยูโรอ่อนลงในปี 2015 อะไรจะเกิดขึ้นกับยูโรถ้ากรีซออกจากยูโรโซน?

มีสองโรงเรียนคิด:

เงินยูโรอ่อนค่าลงไป

: ไม่น่าแปลกใจเลยว่านี่น่าจะเป็นมุมมองส่วนใหญ่ หากกรีซออกจากยูโรและกลับไปที่เงินดาวน์สกุลเงินของตนอาจลดลงอย่างมาก ในขณะที่การลดค่าเงินสกุลที่สูงชันอาจเป็นสาเหตุให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น แต่ก็น่าจะกระตุ้นการส่งออกของกรีซและอุตสาหกรรมที่ใหญ่ที่สุดเช่นการท่องเที่ยวและการเดินเรือ (กรีกถอนตัวประมาณ 24 พันล้านยูโรจากระบบธนาคารหรือร้อยละ 15 ของฐานเงินฝากทั้งหมดในไตรมาสแรกของปี 2558) ก่อนที่รัฐบาลจะกลับเข้าสู่ภาวะถดถอย การถอนเงินรายวันที่ จำกัด ไว้ที่ 60 ยูโรต่อบัตรเอทีเอ็มในวันที่ 29 มิถุนายน 2015; การควบคุมเงินทุนที่กรีซกำหนดในวันดังกล่าวจะยังคงมีอยู่การออกจากกรีกออกจากยูโรโซนก็จะส่งสัญญาณว่าเงินยูโรไม่สามารถยึดครองได้ส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมของประเทศในกลุ่ม PIIGS เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญท่ามกลางการเก็งกำไรเกี่ยวกับประเทศใดที่อาจจะออกไปข้างนอก ยูโรอาจไต่ระดับต่ำสุดในรอบ 12 ปีที่ผ่านมาที่ 1. 0458 และมุ่งหน้าไปที่ความเท่าเทียมกันกับสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯภายในสองปีต่อ ๆ ไป

เงินยูโรแข็งค่าขึ้น

1. - มุมมองที่แตกต่างกันซึ่งถือได้ว่าเป็นส่วนน้อยของกรีซคือถ้ากรีซออกจากยูโรโซนการสูญเสียสมาชิกที่อ่อนแอที่สุดอาจช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งของยูโรโซนและทำให้เกิดสกุลเงินได้ ข้อสันนิษฐานหลัก ๆ ที่นี่คือการที่ประเทศกำลังเผชิญกับความเสี่ยงสูงเช่นอิตาลีและสเปนจะไม่เกิดขึ้นแม้ว่ากรีซจะออกไปและยูโรโซนจะยังคงเป็นเอกภาพ ในสถานการณ์นี้ยูโรจะเผชิญกับความต้านทานระยะสั้นที่ระดับประมาณ 1.15 ถึงเงินดอลลาร์สหรัฐและแข็งแกร่งในระยะยาวแนวต้านที่ระดับ 1.20 ยูโรซื้อขายกันในช่วงระหว่าง 1. 0916 และ 1. 1278 ต่อดอลลาร์สหรัฐฯในช่วงตั้งแต่วันที่ 26 มิถุนายน 2015 ถึงวันที่ 8 กรกฎาคม 2015 นักพยากรณ์สกุลเงินคาดการณ์เงินยูโรอย่างไรเนื่องจากมีการซื้อขายเพียงแค่ ต่ำกว่า 1. 11 นับจากวันที่ 8 กรกฎาคม 2015 ประมาณการมัธยฐานของนักพยากรณ์ที่สำรวจโดย Bloomberg เป็นเงินยูโรที่จะลดลงเหลือ 1. 05 ต่อดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่สี่ของปี 2015 และครึ่งปีแรกของปี 2016 ก่อนที่จะกระชับขึ้นเป็น 1.10 ในช่วงครึ่งหลังของปี 2016 < บรรทัดล่าง
2. ในขณะที่เขียนผู้นำยุโรปได้กำหนดวันที่ 12 กรกฎาคมเป็นกำหนดเส้นตายสำหรับกรีซเพื่อตกลงหรือตกลงว่าจะถูกบังคับให้ออกจากยูโรโซน ในกรณีของ Grexit เงินยูโรอาจลดลงจากระดับปัจจุบันที่ 1.11 และทดสอบระดับต่ำสุดในรอบ 12 ปีที่ระดับต่ำกว่า 1. 05 เนื่องจากแรงกดดันเพิ่มเติมของสกุลเงินที่เกิดจากความผันผวนของนโยบายการเงินระหว่างยุโรปกับ US มุมมองที่แตกต่างกันคือสกุลเงินอาจจะแข็งค่าขึ้นเป็น 1.15 หรือ 1.20 เทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯหากกรีซออกจากยูโรโซนโดยมีกำไรจากยูโรที่ได้รับจากโครงการ QE ของ ECB