ธนาคารกลางสหรัฐฯคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโดยรวม, ตลาดหุ้น, ตลาดตราสารหนี้, ตลาดการเงินอื่น ๆ และอาจมีอิทธิพลต่อปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยยังส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ซึ่งเป็นงานที่ซับซ้อนซึ่งมีหลายปัจจัย ได้แก่ ราคาของสินทรัพย์อ้างอิงการใช้สิทธิหรือราคาการประท้วงเวลาที่จะหมดอายุอัตราผลตอบแทนจากความเสี่ยง (Interest Rate) ความผันผวนและ อัตราเงินปันผลตอบแทน การยกเว้นราคาการออกกำลังกายปัจจัยอื่น ๆ ทั้งหมดเป็นตัวแปรที่ไม่รู้จักซึ่งสามารถเปลี่ยนแปลงได้จนกว่าจะถึงเวลาหมดอายุของตัวเลือก

อัตราดอกเบี้ยใดสำหรับตัวเลือกราคา?

เป็นสิ่งสำคัญที่ต้องเข้าใจอัตราดอกเบี้ยที่ครบกำหนดที่เหมาะสมที่จะใช้ในตัวเลือกการกำหนดราคา รูปแบบการประเมินมูลค่าหุ้นส่วนใหญ่เช่น Black-Scholes ใช้อัตราดอกเบี้ยต่อปี

หากบัญชีที่มีดอกเบี้ยมีการจ่ายเงิน 1% ต่อเดือน คุณจะได้รับ 1% * 12 เดือน = 12% ดอกเบี้ย ต่อปี แก้ไข?

No!

การแปลงอัตราดอกเบี้ยในช่วงเวลาต่างๆแตกต่างจากการคูณ (หรือแบ่ง) แบบง่าย (up) (up) (up) (up) (up)

สมมติว่าคุณมีอัตราดอกเบี้ยรายเดือน 1% ต่อเดือน คุณสามารถแปลงเป็นอัตรารายปีได้อย่างไร? ในกรณีนี้เวลาหลาย = 12 เดือน / 1 เดือน = 12

1. แบ่งอัตราดอกเบี้ยรายเดือน 100 (เพื่อให้ได้ 0 01)

2. เพิ่ม 1 รายการ (รับ 01.01)

3 ยกให้เป็นพลังของเวลาหลาย ๆ (เช่น 1. 01 ^ 12 = 1. 1268)

4. ลบ 1 จากนั้น (เพื่อให้ได้ 0 1268)

5. คูณด้วย 100 ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยต่อปี (12.68%)

นี่คืออัตราดอกเบี้ยต่อปีที่จะใช้ในรูปแบบการคิดค่าเสื่อมราคาใด ๆ ที่เกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ย สำหรับรูปแบบการกำหนดราคามาตรฐานเช่น Black-Scholes จะมีการใช้อัตราดอกเบี้ยตั๋วแลกเงินฟรีหนึ่งปี (ดูที่เกี่ยวข้อง: รูปแบบการประเมินมูลค่า Black Scholes - Option และความสำคัญของ US Treasury Rates)

เป็นเรื่องสำคัญที่ต้องสังเกตว่าการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยมีน้อย 25 คะแนนพื้นฐานเท่านั้น) ปัจจัยอื่น ๆ ที่ใช้ในการกำหนดราคาเสนอซื้อ (เช่นราคาสินทรัพย์อ้างอิง, ระยะเวลาหมดอายุ, ความผันผวนและอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล) เปลี่ยนแปลงบ่อยครั้งและในขนาดใหญ่ซึ่งมีผลกระทบต่อราคาตัวเลือกมากกว่าการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย (สำหรับการวิเคราะห์เชิงเปรียบเทียบว่าแต่ละปัจจัยมีผลต่อราคาอย่างไรโปรดดูที่การวิเคราะห์ความไวสำหรับรูปแบบการกำหนดราคา Black Scholes)

อัตราดอกเบี้ยส่งผลต่อการโทรและราคา Option

เพื่อทำความเข้าใจทฤษฎีที่อยู่เบื้องหลังผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย , การวิเคราะห์เปรียบเทียบระหว่างการซื้อหุ้นและการซื้อตัวเลือกที่เทียบเท่าจะเป็นประโยชน์เราถือว่าการค้าแบบมืออาชีพที่มีเงินให้กู้ยืมที่ให้ดอกเบี้ยสำหรับตำแหน่งที่ยาวนานและได้รับดอกเบี้ยเป็นรายได้สำหรับตำแหน่งสั้น ๆ

• ความสนใจในตัวเลือกการโทร : การซื้อหุ้น 100 หุ้นในราคา 100 เหรียญจะต้องมีมูลค่า 10,000 ดอลลาร์ซึ่งถือว่าพ่อค้ายืมเงินเพื่อการค้าจะนำไปจ่ายดอกเบี้ยสำหรับเงินทุนนี้ การซื้อตัวเลือกการโทรที่ $ 12 ในจำนวนมาก 100 สัญญาจะมีค่าใช้จ่ายเพียง $ 1, 200 แต่ศักยภาพในการทำกำไรจะยังคงเหมือนเดิมกับหุ้นที่มีระยะยาว อย่างมีประสิทธิภาพความแตกต่างของ $ 8, 800 จะส่งผลให้เงินฝากออมทรัพย์ของการชำระดอกเบี้ยขาออกของจำนวนเงินกู้นี้ อีกทางเลือกหนึ่งคือเงินทุนที่บันทึกไว้จำนวน $ 8, 800 สามารถเก็บไว้ในบัญชีที่มีดอกเบี้ยและจะทำให้รายได้ดอกเบี้ย - ดอกเบี้ย 5% จะสร้าง 440 ดอลลาร์ต่อปี ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นจะส่งผลต่อการประหยัดดอกเบี้ยหรือดอกเบี้ยของเงินให้สินเชื่อหรือการเพิ่มขึ้นของรายได้ดอกเบี้ยจากบัญชีออมทรัพย์ ทั้งสองจะเป็นบวกสำหรับตำแหน่งการโทรนี้ + เงินฝากออมทรัพย์ อย่างมีประสิทธิภาพราคาตัวเลือกการโทรเพิ่มขึ้นเพื่อสะท้อนถึงประโยชน์นี้จากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น
• ข้อเสียของความสนใจใน Option Put : ในทางทฤษฎีการลัดวงจรหุ้นโดยมีวัตถุประสงค์เพื่อได้รับประโยชน์จากการลดราคาจะนำเงินสดไปขายให้กับผู้ขายระยะสั้น การซื้อวางมีประโยชน์คล้ายคลึงกันจากการลดราคา แต่มาพร้อมกับต้นทุนเนื่องจากพรีเมี่ยม put option จะได้รับการชำระเงิน กรณีนี้มีสองสถานการณ์ที่แตกต่างกัน: เงินสดที่ได้รับจากการลัดวงจรหุ้นสามารถได้รับดอกเบี้ยสำหรับผู้ประกอบการค้าในขณะที่เงินสดที่ใช้ในการซื้อคือดอกเบี้ยค้างจ่าย (สมมติว่าพ่อค้ายืมเงินเพื่อซื้อ) ด้วยการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยหุ้น shorting กลายเป็นผลกำไรมากกว่าการซื้อทำให้เป็นอดีตสร้างรายได้และหลังไม่ตรงข้าม ดังนั้นการเลือกราคาที่จะได้รับผลกระทบในทางลบโดยการเพิ่มอัตราดอกเบี้ย

Rho Greek

Rho เป็นมาตรฐานกรีก (เป็นพารามิเตอร์เชิงปริมาณที่คำนวณ) ซึ่งจะวัดผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยกับราคาตัวเลือก หมายถึงจำนวนเงินที่ราคาตัวเลือกจะเปลี่ยนแปลงทุกๆ 1% ของอัตราดอกเบี้ย สมมติว่าตัวเลือกการโทรปัจจุบันมีราคาอยู่ที่ 5 เหรียญและมีค่า rho เท่ากับ 0 25 หากอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 1% ราคาเสนอซื้อจะเพิ่มขึ้นเป็น 0 เหรียญ 25 (ถึง $ 5. 25) หรือตามมูลค่าของค่า rho ในทำนองเดียวกันราคาเสนอขายจะลดลงตามมูลค่าของ rho

เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยไม่เกิดขึ้นบ่อยครั้งและโดยปกติจะเพิ่มขึ้นเป็น 0.2% rho ไม่ถือเป็นภาษากรีกหลักเนื่องจากไม่มีผลกระทบสำคัญต่อราคาตลาดเมื่อเทียบกับปัจจัยอื่น ๆ ( หรือกรีกเช่นเดลต้า, แกมมา, vega หรือ theta)

การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยส่งผลต่อราคาทางเลือกในการโทรและวางหรือไม่?

การเลือกตัวเลือกการโทรในรูปแบบยุโรป (ITM) ในราคา 100 ดอลลาร์โดยมีราคาการใช้สิทธิ 100 ดอลลาร์ต่อปีเป็นระยะเวลาหมดอายุความผันผวน 25% และอัตราดอกเบี้ย 5% ราคาใบสำคัญแสดงสิทธิที่ใช้ Black-Scholes เท่ากับ 12 เหรียญ3092 และเรียกค่า rho มาที่ 0 5035 ราคาของตัวเลือกการวางที่มีพารามิเตอร์ที่คล้ายกันมาถึง $ 7 4828 และใส่ค่า rho คือ -0 4482 (กรณีที่ 1)

ที่มา: Chicago Board Options Exchange (CBOE)

ตอนนี้ขอเพิ่มอัตราดอกเบี้ยจาก 5% เป็น 6% โดยรักษาพารามิเตอร์อื่นไว้ด้วย

ราคาการโทรเพิ่มขึ้นเป็น 12 เหรียญ 7977 (การเปลี่ยนแปลงของ 0 เหรียญ 4885) และทำให้ราคาลดลงเหลือเพียง 7 เหรียญ 0610 (การเปลี่ยนแปลงของ $ -0. 4218) ราคาและราคาเสนอราคามีการเปลี่ยนแปลงโดยเกือบเท่ากับจำนวนที่กำหนดไว้ก่อนหน้านี้ที่เรียกว่า rho (0.5035) และใส่ค่า rho (-0. 4482) คำนวณก่อนหน้านี้ ( ความแตกต่างเศษส่วนเป็นเพราะวิธีการคำนวณรูปแบบ BS และไม่สำคัญ)

ในความเป็นจริงอัตราดอกเบี้ยจะเปลี่ยนแปลงเฉพาะในการเพิ่มทีละ 0.25 หากต้องการใช้ตัวอย่างที่สมจริงให้เปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยตั้งแต่ 5% เป็น 5 25% เท่านั้น ตัวเลขอื่น ๆ เหมือนกับกรณีที่ 1

ราคาการโทรเพิ่มขึ้นเป็น 12 เหรียญ 4309 และราคาลดลงเหลือ 7 เหรียญ 3753 (การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของ 0 เหรียญ 1217 สำหรับราคาเสนอขายและ - 0 เหรียญ 1075 สำหรับราคาเสนอซื้อ)

ตามที่สามารถสังเกตเห็นการเปลี่ยนแปลงทั้งในราคาเสนอซื้อและราคาเสนอซื้อมีความผันผวนเล็กน้อยหลังการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย 0% 25%

เป็นไปได้ว่าอัตราดอกเบี้ยอาจมีการเปลี่ยนแปลงได้สี่ครั้ง (4 * 0. 25% = 1% เพิ่มขึ้น) ในหนึ่งปี, i. อี จนกว่าจะหมดอายุ ยังคงส่งผลกระทบต่อการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวอาจเป็นเพียงเล็กน้อย (ประมาณ $ 0. 5 เมื่อราคาตัวเลือกการโทร ITM ของ 12 เหรียญและ ITM เสนอราคาเลือก 7 เหรียญ) ในช่วงปีปัจจัยอื่น ๆ อาจแตกต่างกันไปตามขนาดที่สูงขึ้นและส่งผลต่อราคาของตัวเลือกได้อย่างมาก

การคำนวณแบบเดียวกัน (out-of-the-money) (OTM) และตัวเลือก ITM จะให้ผลลัพธ์ที่คล้ายคลึงกันโดยมีการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยที่สังเกตได้ในราคาอ็อพชันหลังการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย

โอกาสในการจับกลุ่ม> 999 เป็นไปได้หรือไม่ที่จะได้รับผลประโยชน์จากการเก็งกำไรในการเปลี่ยนแปลงอัตราที่คาดไว้? โดยปกติแล้วตลาดจะได้รับการพิจารณาให้มีประสิทธิภาพและราคาของสัญญาสิทธิเลือกที่จะรวมอยู่ในการเปลี่ยนแปลงที่คาดไว้แล้ว นอกจากนี้การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยมักจะมีผลกระทบต่อราคาหุ้นซึ่งส่งผลกระทบต่อราคาตัวเลือกมาก โดยรวมเนื่องจากมีการเปลี่ยนแปลงขนาดเล็กในสัดส่วนราคาตัวเลือกอันเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยทำให้ผลประโยชน์จากการเก็งกำไรเป็นเรื่องยาก

การเลือกบรรทัดด้านล่าง

การกำหนดราคาตัวเลือกเป็นกระบวนการที่ซับซ้อนและมีวิวัฒนาการไปอย่างต่อเนื่องแม้ว่าจะมีการใช้โมเดลยอดนิยมอย่าง Black-Scholes มาหลายทศวรรษ ปัจจัยหลายอย่างมีผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของตัวเลือกซึ่งอาจนำไปสู่ความผันผวนในราคาที่เลือกได้ในระยะสั้น ตัวเลือกการโทรและการเลือกเบี้ยประกันจะได้รับผลกระทบผกผันเมื่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนไป อย่างไรก็ตามผลกระทบต่อราคาตัวเลือกเป็นเศษส่วน ราคาตัวเลือกมีความไวต่อการเปลี่ยนแปลงในพารามิเตอร์การป้อนข้อมูลอื่น ๆ เช่นราคาอ้างอิงความผันผวนเวลาที่หมดอายุและอัตราเงินปันผล