เมื่อพยายามหาวิธีประเมินค่าที่จะใช้เพื่อประเมินมูลค่าหุ้นเป็นครั้งแรกนักลงทุนส่วนใหญ่จะค้นพบเทคนิคการประเมินมูลค่าที่ครอบงำได้อย่างรวดเร็วในปัจจุบัน มีวิธีใช้ง่ายเช่นวิธีเปรียบเทียบและมีวิธีการที่เกี่ยวข้องมากขึ้นเช่นรูปแบบการลดกระแสเงินสด คุณควรใช้แบบไหน? แต่น่าเสียดายที่ไม่มีวิธีใดที่เหมาะสมที่สุดสำหรับทุกสถานการณ์ แต่ละสต็อกจะแตกต่างกันและแต่ละภาคอุตสาหกรรมมีคุณสมบัติเฉพาะซึ่งอาจต้องใช้วิธีการประเมินมูลค่าที่แตกต่างกัน ข่าวดีก็คือบทความนี้จะอธิบายกรณีทั่วไปว่าเมื่อใดควรใช้วิธีการประเมินมูลค่าส่วนใหญ่มากที่สุด

สองประเภทของรูปแบบการประเมิน

วิธีการประเมินโดยทั่วไปจะแบ่งออกเป็นสองประเภทหลัก ๆ คือแบบจำลองการประเมินค่าสัมบูรณ์และสัมพัทธ์ โมเดลการประเมินมูลค่าแบบสัมบูรณ์พยายามหาค่าที่แท้จริงหรือ "ความจริง" ของการลงทุนโดยใช้พื้นฐานเท่านั้น มองไปที่ปัจจัยพื้นฐานก็หมายความว่าคุณจะมุ่งเน้นไปที่สิ่งต่างๆเช่นการจ่ายเงินปันผลกระแสเงินสดและอัตราการเติบโตของ บริษัท เดียวและไม่ต้องกังวลกับ บริษัท อื่น ๆ แบบจำลองการประเมินมูลค่าที่รวมอยู่ในหมวดนี้ ได้แก่ รูปแบบการลดเงินปันผลการลดกระแสเงินสดโมเดลรายได้ที่ตกค้างและแบบจำลองสินทรัพย์

ในทางตรงกันข้ามกับรูปแบบการประเมินแบบสัมบูรณ์แบบจำลองการประเมินความสัมพันธ์จะดำเนินการโดยการเปรียบเทียบ บริษัท ที่เป็นปัญหากับ บริษัท อื่นที่คล้ายคลึงกัน วิธีการเหล่านี้มักเกี่ยวข้องกับการคำนวณทวีคูณหรืออัตราส่วนเช่นราคาต่อหนึ่งรายได้และเปรียบเทียบกับคูณของ บริษัท ที่เทียบเคียงกันอื่น ๆ ตัวอย่างเช่นถ้าค่า P / E ของ บริษัท ที่คุณพยายามหาค่าต่ำกว่า P / E ของ บริษัท ที่เทียบเคียง บริษัท ดังกล่าวอาจถูกประเมินค่าเท่ากัน โดยทั่วไปการประเมินมูลค่าประเภทนี้ทำได้ง่ายและรวดเร็วกว่าวิธีการประเมินค่าที่แน่นอนซึ่งเป็นเหตุให้นักลงทุนและนักวิเคราะห์หลายรายเริ่มต้นการวิเคราะห์ด้วยวิธีนี้ (ดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่ The 4 Basic Element of Stock Value)

ลองมาดูวิธีการประเมินมูลค่าที่นิยมใช้กันมากขึ้นสำหรับนักลงทุนและดูว่าเหมาะสมกับการใช้แต่ละรูปแบบเมื่อใด

รูปแบบส่วนลดเงินปันผล (DDM)

รูปแบบการส่วนลดเงินปันผล (DDM) เป็นรูปแบบการประเมินมูลค่าที่แน่นอนที่สุดอย่างหนึ่ง รูปแบบการจ่ายเงินปันผลคำนวณมูลค่า "จริง" ของ บริษัท โดยคำนวณจากเงินปันผลที่ บริษัท จ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้น เหตุผลในการจ่ายเงินปันผลให้แก่ บริษัท คือการจ่ายเงินปันผลนั้นเป็นกระแสเงินสดที่แท้จริงที่ผู้ถือหุ้นจะได้รับดังนั้นการประเมินมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดควรเป็นมูลค่าที่ควรจะเป็นมูลค่าของหุ้น ดังนั้นสิ่งแรกที่คุณควรตรวจสอบว่าคุณต้องการใช้วิธีนี้คือถ้า บริษัท จ่ายเงินปันผลจริง

ประการที่สองไม่เพียงพอที่ บริษัท จะจ่ายเงินปันผลเพียงอย่างเดียว เงินปันผลควรมีเสถียรภาพและคาดการณ์ได้ บริษัท ที่จ่ายเงินปันผลที่มีเสถียรภาพและสามารถคาดการณ์ได้คือ บริษัท บิ๊กชิพที่เป็นผู้ใหญ่ในอุตสาหกรรมที่เป็นผู้ใหญ่และมีการพัฒนาอย่างดี บริษัท ประเภทนี้มักเหมาะสำหรับวิธีการประเมินมูลค่าประเภทนี้มากที่สุด ตัวอย่างเช่นดูรายได้จากเงินปันผลและรายได้ของ บริษัท XYZ ด้านล่างและดูว่าคุณคิดว่าแบบจำลอง DDM เหมาะสมสำหรับ บริษัท นี้หรือไม่:

2012	2013	2014	2015	2016	2017
เงินปันผลต่อหุ้น	$ 0 50	$ 0 53	$ 0 55	$ 0 58	$ 0 61	$ 0 64
รายได้ต่อหุ้น	$ 4 00	$ 4 20	$ 4 41	$ 4 63	$ 4 86	$ 5 11

ในตัวอย่างนี้กำไรต่อหุ้นเติบโตอย่างสม่ำเสมอที่อัตราเฉลี่ย 5% และการจ่ายเงินปันผลยังเติบโตในอัตราเดียวกัน ซึ่งหมายความว่า บริษัท มีการจ่ายเงินปันผลให้สอดคล้องกับแนวโน้มของรายได้ซึ่งจะทำให้คาดการณ์ได้ง่ายในอนาคต นอกจากนี้คุณควรตรวจสอบอัตราส่วนการจ่ายเงินเพื่อให้แน่ใจว่าอัตราส่วนนั้นสอดคล้องกัน ในกรณีนี้อัตราส่วนนี้เท่ากับ 0. 125 สำหรับทั้ง 6 ปีซึ่งเป็นราคาที่ดีและทำให้ บริษัท นี้เป็นผู้สมัครที่เหมาะสมสำหรับรูปแบบการจ่ายเงินปันผล (DCF) หาก บริษัท ไม่จ่ายเงินปันผลหรือรูปแบบการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท คืออะไร? ผิดปกติ? ในกรณีนี้ให้ดำเนินการตรวจสอบว่า บริษัท มีคุณสมบัติเหมาะสมที่จะใช้รูปแบบการลดกระแสเงินสดหรือไม่ แทนที่จะมองไปที่การจ่ายเงินปันผลรูปแบบ DCF จะใช้กระแสเงินสดที่ลดลงของ บริษัท ในอนาคตเพื่อประเมินมูลค่าของธุรกิจ ประโยชน์ที่ได้จากวิธีนี้ก็คือสามารถใช้กับ บริษัท ต่างๆที่ไม่จ่ายเงินปันผลและแม้แต่ บริษัท ที่จ่ายเงินปันผลเช่น บริษัท XYZ ในตัวอย่างก่อนหน้านี้ รูปแบบ DCF มีหลายรูปแบบ แต่รูปแบบที่ใช้มากที่สุดคือแบบจำลอง DCF สองเฟ็ก ในรูปแบบนี้กระแสเงินสดอิสระจะถูกคาดการณ์ไว้โดยทั่วไปประมาณห้าถึงสิบปีจากนั้นจะคำนวณมูลค่าของ terminal เพื่อคำนวณกระแสเงินสดทั้งหมดที่อยู่นอกเหนือระยะคาดการณ์ ดังนั้นความต้องการแรกของการใช้แบบจำลองนี้จึงทำให้ บริษัท มีกระแสเงินสดอิสระที่สามารถคาดการณ์ได้และกระแสเงินสดอิสระจะเป็นบวก จากความต้องการนี้เพียงอย่างเดียวคุณจะพบได้อย่างรวดเร็วว่า บริษัท ขนาดเล็กที่มีการเติบโตสูงจำนวนมากและ บริษัท ที่ไม่เป็นผู้ใหญ่จะถูกแยกออกเนื่องจากค่าใช้จ่ายเงินทุนที่ บริษัท เหล่านี้มักเผชิญอยู่

ตัวอย่างเช่นดูกระแสเงินสดที่ง่ายของ บริษัท ต่อไปนี้

2012

2013

2014

2015	2016	2017	กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน < 438	789	1462
890	2565	510	รายจ่ายฝ่ายทุน	785	995	1132
1256	2235 > 1546	กระแสเงินสดอิสระ	-347	-206	330	-366
330	-1036	ในภาพรวมนี้ บริษัท มียอดการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น กระแสเงินสดซึ่งเป็นสิ่งที่ดี แต่คุณสามารถมองเห็นได้จากการลงทุนในระดับสูงที่ บริษัท ยังคงลงทุนเงินจำนวนมหาศาลในธุรกิจเพื่อที่จะเติบโตส่งผลให้เกิดกระแสเงินสดอิสระเป็นเวลา 4 ปีในหกปีและจะทำให้ยากต่อการพยากรณ์กระแสเงินสดในอีก 5 ถึง 10 ปีข้างหน้า ดังนั้นเพื่อที่จะใช้รูปแบบ DCF ได้อย่างมีประสิทธิภาพสูงสุด บริษัท เป้าหมายน่าจะมีกระแสเงินสดอิสระที่มีเสถียรภาพบวกและคาดการณ์ได้ บริษัท ที่มีกระแสเงินสดที่เหมาะสำหรับรูปแบบ DCF เป็น บริษัท ที่โตเต็มที่ซึ่งอยู่ในช่วงที่ผ่านมา หากต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับวิธีการนี้โปรดดูที่ Taking Stock of กระแสเงินสดคิดลด			วิธีการเปรียบเทียบ	วิธีสุดท้ายที่เราจะดูคือการจัดเรียงของวิธีการ catch-all ที่สามารถ ใช้ถ้าคุณไม่สามารถประเมินค่าของ บริษัท โดยใช้โมเดลอื่น ๆ หรือถ้าคุณไม่ต้องการใช้เวลาในการกระทันหันตัวเลข วิธีการนี้ไม่ได้พยายามที่จะหาค่าที่แท้จริงสำหรับหุ้นเช่นวิธีการประเมินค่าสองวิธีก่อนหน้านี้ มันเพียงแค่เปรียบเทียบราคาของสต็อกคูณกับเกณฑ์มาตรฐานเพื่อตรวจสอบว่าสต็อกค่อนข้างต่ำเกินไปหรือ overvalued เหตุผลในการนี้เป็นไปตามกฎหมายของราคาหนึ่งซึ่งระบุว่าทั้งสองสินทรัพย์ที่คล้ายกันควรจะขายในราคาที่คล้ายกัน ลักษณะที่ใช้งานง่ายของวิธีการนี้เป็นหนึ่งในเหตุผลที่เป็นที่นิยมดังนั้น

เหตุผลที่ทำให้สามารถใช้งานได้ในเกือบทุกกรณีเนื่องจากจำนวนทวีคูณที่สามารถนำมาใช้เช่นราคาต่อกำไร (P / E), ราคาต่อใบ (P / B) ), ราคาขาย (P / S), ราคาต่อกระแสเงินสด (P / CF) และอื่น ๆ อีกมากมาย อย่างไรก็ตามอัตราส่วน P / E นี้เป็นเกณฑ์ที่ใช้มากที่สุดเนื่องจากมุ่งเน้นรายได้ของ บริษัท ซึ่งเป็นปัจจัยหลักประการหนึ่งในการผลักดันมูลค่าของการลงทุน คุณสามารถใช้ P / E multiple เพื่อเปรียบเทียบได้อย่างไร? คุณสามารถใช้งานได้โดยทั่วไปหาก บริษัท ซื้อขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์เนื่องจากคุณต้องการราคาหุ้นและคุณจำเป็นต้องทราบรายได้ของ บริษัท ประการที่สอง บริษัท น่าจะสร้างรายได้ในเชิงบวกเนื่องจากการเปรียบเทียบโดยใช้ P / E แบบลบจะไม่มีความหมาย และสุดท้ายคุณภาพของรายได้น่าจะแข็งแกร่ง นั่นคือรายได้ไม่ควรผันผวนมากเกินไปและแนวปฏิบัติทางบัญชีที่ผู้บริหารใช้ไม่ควรทำให้รายได้ที่รายงานเลวลง (บริษัท สามารถจัดการกับตัวเลขของพวกเขาดังนั้นคุณจำเป็นต้องเรียนรู้วิธีการตรวจสอบความถูกต้องของ EPS อ่านวิธีประเมินคุณภาพของ EPS) นี่เป็นเพียงบางส่วนของเกณฑ์หลักที่นักลงทุนควรดูเมื่อเลือกอัตราส่วนหรือ ทวีคูณที่จะใช้ หากไม่สามารถใช้ P / E หลายวิธีได้เพียงดูการใช้อัตราส่วนที่แตกต่างกันเช่นราคาขายต่อหลายรายการ

บรรทัดด้านล่าง

วิธีการประเมินมูลค่าแบบใดแบบหนึ่งที่สมบูรณ์แบบสำหรับทุกสถานการณ์ แต่โดยรู้ถึงลักษณะเฉพาะของ บริษัท คุณสามารถเลือกวิธีการประเมินค่าที่เหมาะสมกับสถานการณ์ได้ดีที่สุด นอกจากนี้นักลงทุนไม่ จำกัด เพียงแค่ใช้วิธีหนึ่งเท่านั้น บ่อยครั้งที่นักลงทุนจะทำการประเมินค่าหลายอย่างเพื่อสร้างช่วงของค่าที่เป็นไปได้หรือคิดค่าเฉลี่ยทั้งหมดเป็นค่าที่วัดได้ ด้วยการวิเคราะห์หุ้นบางครั้งอาจไม่ใช่คำถามเกี่ยวกับเครื่องมือที่เหมาะสมสำหรับงานมากเท่าที่เป็นไปได้ว่าคุณมีเครื่องมือกี่เครื่องมือที่จะปรับแต่งข้อมูลเชิงลึกที่แตกต่างจากตัวเลข