สารบัญ:
- บทบาทของการประเมินค่า
- การประเมินมูลค่าพันธบัตรแบบดั้งเดิมประกอบด้วยขั้นตอนสามขั้นตอน ได้แก่ ประมาณการกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับในอนาคต วิธีการหาอัตราคิดลดที่เหมาะสมสำหรับกระแสเงินสดในอนาคตแม้ว่าอาจมีการใช้อัตราคิดลดหลายอัตรา และวิธีการใช้อัตราคิดลด (Discount Rate) กับกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับในอนาคต
- พันธบัตรแปลงสภาพมีความสามารถในการแปลงหนี้เป็นหุ้น นี่คือบางครั้งเรียกว่า "คุณลักษณะการมีส่วนร่วมของผู้ถือหุ้น" มีหลายวิธีในการประเมินมูลค่าหุ้นกู้แปลงสภาพ บางคนค่อนข้างง่าย แต่คนอื่น ๆ มีรายละเอียดมากขึ้นและพยายามที่จะตอบคำถามที่ยากลำบาก คำถามที่ยากอาจเป็นวิธีการประเมินค่าเบี้ยประกันภัยต่อหุ้นหรือหุ้นกู้แปลงสภาพที่มีตัวเลือกการโทรและนำเสนอนักลงทุนอาจต้องการคาดการณ์ถึงผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยต่อราคาหุ้นและวิธีการที่สามารถเปลี่ยนค่าแปลงสภาพได้
พันธบัตรแปลงสภาพมีคุณสมบัติของตราสารทุนเนื่องจากสามารถแปลงสภาพเป็นหุ้นได้ ซึ่งทำให้พวกเขามีความรู้สึกไวต่อข่าวเฉพาะ บริษัท และไม่ค่อยมีความรู้สึกไวต่อสภาพเศรษฐกิจที่เป็นระบบอย่างน้อยเมื่อเทียบกับพันธบัตรแบบดั้งเดิม การประเมินมูลค่าหุ้นกู้แปลงสภาพต้องมีคุณสมบัติในการประเมินมูลค่าหุ้นกู้และการประเมินมูลค่าหุ้น
ตัวเลือกการแปลงตราสารทุนทำหน้าที่เหมือนตัวเลือกการโทรสำหรับหุ้นของ บริษัท ต้นแบบ เช่นเดียวกับตัวเลือกการเรียกใช้การเปลี่ยนแปลงมูลค่าตามความแปรผันของราคาหุ้นอัตราการแปลงอัตราดอกเบี้ยและระยะเวลาครบกำหนดของตราสารทางเลือก
บทบาทของการประเมินค่า
การประเมินค่าคือคำที่ใช้อธิบายกระบวนการในการกำหนดมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ทางการเงิน เกือบทุกรูปแบบการประเมินขั้นพื้นฐานมุ่งเน้นไปที่การหามูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้ของสินทรัพย์ในอนาคต
การประมาณการกระแสเงินสดสำหรับพันธบัตรอาจเป็นเรื่องยาก พันธบัตรแบบดั้งเดิมซึ่งทั้งผู้ออกตราสารหรือผู้ลงทุนไม่สามารถเปลี่ยนแปลงการชำระเงินตามสัญญาหรือวันที่ครบกำหนดสามารถกำหนดได้ค่อนข้างง่ายตราบเท่าที่ข้อกังวลเกี่ยวกับการผิดนัดชำระหนี้จะถูกทิ้งไว้ชั่วขณะหนึ่ง
ปัญหาคือพันธบัตรส่วนใหญ่มีรูปแบบของตัวเลือกฝังตัวหรือการเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขอื่น ๆ ต่อกระแสเงินสดในอนาคต พันธบัตรสามารถ putable หรือ callable ดำเนินการเร่งไถ่ถอนตัวเลือกอาจมีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวหรืออาจจะแปลงสภาพการประเมินมูลค่าพันธบัตรแบบดั้งเดิม
การประเมินมูลค่าพันธบัตรแบบดั้งเดิมประกอบด้วยขั้นตอนสามขั้นตอน ได้แก่ ประมาณการกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับในอนาคต วิธีการหาอัตราคิดลดที่เหมาะสมสำหรับกระแสเงินสดในอนาคตแม้ว่าอาจมีการใช้อัตราคิดลดหลายอัตรา และวิธีการใช้อัตราคิดลด (Discount Rate) กับกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับในอนาคต
การประเมินค่าหุ้นกู้แปลงสภาพ
พันธบัตรแปลงสภาพมีความสามารถในการแปลงหนี้เป็นหุ้น นี่คือบางครั้งเรียกว่า "คุณลักษณะการมีส่วนร่วมของผู้ถือหุ้น" มีหลายวิธีในการประเมินมูลค่าหุ้นกู้แปลงสภาพ บางคนค่อนข้างง่าย แต่คนอื่น ๆ มีรายละเอียดมากขึ้นและพยายามที่จะตอบคำถามที่ยากลำบาก คำถามที่ยากอาจเป็นวิธีการประเมินค่าเบี้ยประกันภัยต่อหุ้นหรือหุ้นกู้แปลงสภาพที่มีตัวเลือกการโทรและนำเสนอนักลงทุนอาจต้องการคาดการณ์ถึงผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยต่อราคาหุ้นและวิธีการที่สามารถเปลี่ยนค่าแปลงสภาพได้
วิธีมูลค่าของพันธบัตรที่เปลี่ยนแปลงได้ง่ายที่สุดและง่ายที่สุดสามารถแสดงได้ดังนี้: มูลค่าของพันธบัตรที่แปลงสภาพ = มูลค่าอิสระของพันธบัตรตรงและมูลค่าอิสระของการแปลงสกุลเงิน
พันธบัตรแปลงสภาพค่อนข้างขัดแย้งกับความเสี่ยงน้อยกว่าพันธบัตรแบบดั้งเดิม เนื่องจากความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจะลดคุณค่าของคุณลักษณะด้านความปลอดภัยของลูกหนี้และเพิ่มมูลค่าของตัวเลือกการแปลง