โลกกลายเป็นสถานที่ที่เล็กกว่าที่เคยเป็นมาก่อน ด้วยความก้าวหน้าด้านวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีเศรษฐกิจจากทุกมุมโลกได้กลายเป็นพึ่งพากันและกันและ บริษัท ต่างๆที่ทำธุรกิจในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่และประเทศชายแดนสามารถเข้าถึงได้ทั้งกับผู้บริโภคและนักลงทุนจากประเทศที่พัฒนาแล้ว ด้วยการเติบโตที่เพิ่มมากขึ้นของประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่เช่นกลุ่ม BRIC นักลงทุนกำลังมองหาวิธีที่หลากหลายมากขึ้นในการกระจายพอร์ตการลงทุนของตนเพื่อรวมหลักทรัพย์จากตลาดเหล่านี้ ประเด็นสำคัญที่นักลงทุนและนักลงทุนรายย่อยเผชิญ แต่ก็คือวิธีการประเมินมูลค่า บริษัท ที่ทำธุรกิจส่วนใหญ่ในประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ ในบทความนี้เราจะดูวิธีการทั่วไปที่กำหนดโดยสถาบัน CFA พร้อมกับปัจจัยที่ต้องคำนึงถึงเมื่อพยายามที่จะประเมินค่าใน บริษัท ตลาดเกิดใหม่
การกวดวิชา: ตลาดที่ยิ่งใหญ่ที่สุดเกิดปัญหา

ในขณะที่ความคิดในการวางมูลค่าให้กับ บริษัท ตลาดเกิดใหม่อาจดูเหมือนยาก แต่ก็ไม่ต่างอะไรกับการประเมินมูลค่าของ บริษัท จากเศรษฐกิจที่คุ้นเคยมากขึ้น กระดูกสันหลังของการประเมินมูลค่ายังคงลดการวิเคราะห์กระแสเงินสด แม้ว่าแนวความคิดจะเหมือนกัน แต่ยังคงมีปัจจัยบางอย่างที่เฉพาะเจาะจงสำหรับตลาดเกิดใหม่ที่ต้องจัดการ ตัวอย่างเช่นผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยและการประมาณการอัตราเงินเฟ้อเป็นข้อกังวลที่ชัดเจนเมื่อวิเคราะห์ บริษัท ในตลาดเกิดใหม่ นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองว่าอัตราแลกเปลี่ยนเป็นปัจจัยที่ไม่สำคัญนักเนื่องจากแม้ว่าสกุลเงินท้องถิ่นของประเทศตลาดเกิดใหม่อาจแตกต่างกันไปในแต่ละสกุลเงิน แต่ก็มีแนวโน้มที่จะใกล้เคียงกับความเท่าเทียมกันของกำลังซื้อของประเทศ PPP) ดังนั้นในกรณีนี้การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนจะมีผลเพียงเล็กน้อยต่อประมาณการธุรกิจในประเทศในอนาคตสำหรับ บริษัท ตลาดเกิดใหม่ อย่างไรก็ตามการวิเคราะห์ความไวสามารถทำได้เพื่อหาผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเนื่องจากความผันผวนในสกุลเงินท้องถิ่น (คำนวณว่าตลาดกำลังจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับหุ้นที่เจาะจงหรือไม่โปรดดู

การประเมินมูลค่า DCF: Market Sanity ตรวจสอบ
)

เงินเฟ้อมีบทบาทในการประเมินค่ามากขึ้นโดยเฉพาะ บริษัท ที่ดำเนินงานในภาวะเงินเฟ้อที่อาจสูงขึ้น เพื่อลดผลกระทบจากอัตราเงินเฟ้อในการคาดการณ์ของ DCF สำหรับ บริษัท ตลาดเกิดใหม่จึงจำเป็นต้องประมาณกระแสเงินสดในอนาคตทั้งในด้านอัตราเงินเฟ้อ (ignore inflation) และ real (adjusted for inflation) โดยประมาณกระแสเงินสดในอนาคตทั้งในแง่บวกและจริงและลดราคาในอัตราที่เหมาะสม (ควรปรับอัตราเงินเฟ้ออีกครั้งเมื่อจำเป็น) เราควรสามารถหาค่าของ บริษัท ที่ใกล้เคียงกันได้หากอัตราเงินเฟ้อถูกคิดค่าใช้จ่ายอย่างเหมาะสมการปรับตัวที่เหมาะสมกับตัวเศษและตัวหารของสมการ DCF จะช่วยลดผลกระทบจากการพองตัว (เงินเฟ้อมักเป็นผลมาจากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจนี่คือวิธีที่คุณสามารถปกป้องผลงานทางการเงินของคุณได้โปรดดู

ต่อสู้กับเงินเฟ้อ

.) การได้รับกระแสไฟฟ้า DCF อุปสรรคสำคัญในการหากระแสเงินสดอิสระในตลาดเกิดใหม่คือการประมาณต้นทุนของเงินทุนสำหรับ บริษัท ต้นทุนของ บริษัท และต้นทุนของ บริษัท รวมทั้งโครงสร้างทุนที่แท้จริงนั้นมีปัจจัยการผลิตที่เป็นความท้าทายในการคาดการณ์ในตลาดเกิดใหม่ ความยากลำบากมากที่สุดในการประมาณต้นทุนส่วนของผู้ถือหุ้นจะเป็นการตัดสินใจในอัตราที่ไม่มีความเสี่ยงเนื่องจากพันธบัตรรัฐบาลในตลาดเกิดใหม่จะไม่ถือว่าเป็นการลงทุนที่ไม่มีความเสี่ยง ดังนั้นสถาบัน CFA จึงแนะนำให้เพิ่มความแตกต่างของอัตราเงินเฟ้อระหว่างเศรษฐกิจในประเทศกับประเทศที่พัฒนาแล้วและใช้อัตราดังกล่าวเป็นอัตราการเติบโตของพันธบัตรระยะยาวในประเทศพัฒนาแล้ว

ในกรณีของการประมาณค่าใช้จ่ายหนี้สินโดยใช้ส่วนต่างที่เทียบเคียงจากประเทศที่พัฒนาแล้วกับปัญหาหนี้ที่คล้ายคลึงกับของ บริษัท ที่มีปัญหาและเพิ่มความเสี่ยงที่ได้รับจากข้างต้นจะทำให้ได้รับก่อนหักภาษี ค่าใช้จ่ายของหนี้เป็นตัวป้อนข้อมูลที่จำเป็นสำหรับการคำนวณต้นทุนหนี้ของ บริษัท วิธีการนี้เป็นปัจจัยในการสมมติฐานว่าอัตราความเสี่ยงของตลาดเกิดใหม่ไม่ได้เป็นความจริงที่ไม่มีความเสี่ยง สุดท้ายการเลือกโครงสร้างทุนที่เหมาะสมควรใช้ค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม หากไม่มีค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมในท้องถิ่นโดยใช้ค่าเฉลี่ยระดับภูมิภาคหรือระดับโลกจะใช้งานได้เช่นกัน

ข้อควรพิจารณาอื่น ๆ
กุญแจสำคัญอีกประการหนึ่งในการหามูลค่าที่จะได้รับผ่านทาง DCF คือรวมถึงความเสี่ยงจากความเสี่ยงของประเทศต่อต้นทุนค่าไฟฟ้าถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ บริษัท (WACC) เหตุผลนี้คือเพื่อให้แน่ใจว่าเราใช้อัตราคิดลดที่เหมาะสมเมื่อใช้ตัวเลขที่ระบุในการลดกระแสเงินสดในอนาคตของ บริษัท กุญแจนี่คือการเลือกพรีเมี่ยมความเสี่ยงของประเทศที่เหมาะกับภาพโดยรวมของ บริษัท และเศรษฐกิจ มีกฎที่ยากและรวดเร็วในการเลือกพรีเมี่ยมความเสี่ยงของประเทศ แต่บุคคลค่อนข้างบ่อย (ทั้งมือสมัครเล่นและมืออาชีพเหมือนกัน) จะประเมินค่าสูงเกินไปพรีเมี่ยม วิธีที่ดีที่แนะนำโดยสถาบัน CFA คือการพิจารณาพรีเมี่ยมในบริบทของรูปแบบการกำหนดราคาทรัพย์สิน (CAPM) เพื่อให้แน่ใจว่าผลตอบแทนทางประวัติศาสตร์ของหุ้นของ บริษัท จะถูกนำมาพิจารณา

ชิ้นสุดท้ายของปริศนาการประเมินค่าเช่นเดียวกับรูปแบบจากประเทศที่พัฒนาแล้วคือการเปรียบเทียบ บริษัท กับเพื่อนในอุตสาหกรรมของตนในหลาย ๆ ด้าน การประเมิน บริษัท กับ บริษัท ตลาดเกิดใหม่ที่มีลักษณะคล้ายคลึงกันหลายราย ได้แก่ องค์กรหลายแห่งจะช่วยให้ภาพที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับการที่ บริษัท มีสแต็คขึ้นเมื่อเทียบกับผู้อื่นในอุตสาหกรรมของตนโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากคู่แข่งรายนี้แข่งขันกันภายในเศรษฐกิจเกิดใหม่เดียวกัน

บทสรุป
หลาย บริษัท ที่ให้ความสำคัญกับตลาดเกิดใหม่ดูเหมือนจะทำได้ยากมาก เราหวังว่าบทความนี้จะช่วยให้คุณเห็นว่าแนวทางการประเมินขั้นพื้นฐานสำหรับ บริษัท ตลาดเกิดใหม่มีความคล้ายคลึงกับการประเมิน บริษัท เศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วที่คุ้นเคยมากขึ้นเพียงแค่มีปัจจัยบางประการที่จะปรับให้เหมาะสมกับประมาณการของคุณในขณะที่ประเทศต่างๆเช่นจีนอินเดียและประเทศอื่น ๆ ยังคงเติบโตทางเศรษฐกิจและปล่อยให้รอยเท้าของตนเข้าสู่เศรษฐกิจโลกการประเมินมูลค่า บริษัท จากประเทศดังกล่าวจะเป็นส่วนสำคัญในการสร้างผลงานระดับโลกอย่างแท้จริง (ผลตอบแทนที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ถาวรนี้มีความสำคัญ แต่ก็มีความเสี่ยงเช่นกันโปรดดู

บทนำสู่พันธบัตรตลาดเกิดใหม่

.)