การใช้หนี้มากขึ้น
การระลึกถึงว่าผลประโยชน์หลักของหนี้ที่เพิ่มขึ้นคือผลประโยชน์ที่เพิ่มขึ้นจากดอกเบี้ยจ่ายเนื่องจากจะช่วยลดรายได้ที่ต้องเสียภาษี จะไม่ได้จึงทำให้รู้สึกเพื่อเพิ่มภาระหนี้ของคุณหรือไม่ คำตอบคือไม่

มีภาระหนี้เพิ่มขึ้นดังต่อไปนี้เกิดขึ้น:
ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นและกระแสเงินสดต้องครอบคลุมค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเช่นกัน
ผู้ออกตราสารหนี้รู้สึกกังวลว่า บริษัท จะไม่สามารถครอบคลุมความรับผิดชอบทางการเงินในส่วนที่เกี่ยวกับหนี้ที่ออกได้

ผู้ถือหุ้นก็รู้สึกกระวนกระวายใจ อันดับแรกหากดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น EPS จะลดลงและมีการประเมินราคาหุ้นที่ลดลง นอกจากนี้หาก บริษัท ในกรณีที่เลวร้ายที่สุดล้มละลายผู้ถือหุ้นเป็นคนสุดท้ายที่ต้องได้รับการลงโทษถ้าอย่างนั้น

ในตัวอย่างก่อนหน้านี้ EPS ของเราเพิ่มขึ้นเมื่ออัตราส่วนหนี้สินต่อทุนเพิ่มขึ้นทุก อย่างไรก็ตามในการสนทนาก่อนหน้านี้โครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมคือการรวมกันระหว่างส่วนของผู้ถือหุ้นและตราสารหนี้ซึ่งจะช่วยเพิ่มรายได้ไม่เพียง แต่รวมถึงราคาหุ้น โปรดจำไว้ว่านี่เป็นโครงสร้างทางการเงินที่ช่วยลด WACC โดยเฉพาะอย่างยิ่ง

ตัวอย่าง:
ต่อไปนี้เป็นค่าใช้จ่ายของ Newco ที่มีโครงสร้างเงินทุนต่าง ๆ Newco มีอัตราภาษี 40% สำหรับตัวอย่างนี้สมมติอัตราความเสี่ยงฟรี 4% และอัตราตลาด 14% เพื่อความเรียบง่ายในการกำหนดราคาหุ้นสมมติว่า Newco จ่ายเงินปันผลทั้งหมดให้เป็นเงินปันผล

รูปที่ 11 15: ต้นทุนหนี้ของ Newco ที่โครงสร้างเงินทุนต่าง ๆ

ในแต่ละระดับของหนี้สินคำนวณ WACC ของ Newco โดยสมมติว่า CAPM ใช้ในการคำนวณต้นทุนของส่วนของผู้ถือหุ้น

คำตอบ:
ที่ระดับหนี้สิน 0%:
ต้นทุนของหุ้น = 4% + 1 2 (14% - 4%) = 16%
ต้นทุนของหนี้สิน = 0% (1-40 % = 0%
WACC = 0% (0%) + 100% (16%) = 16%
ราคาหุ้น = 18 เหรียญ 00/0 16 = 112 ดอลลาร์ 50

ที่ระดับหนี้สิน 20%:
ต้นทุนของหุ้น = 4% + 1. 4 (14% - 4%) = 18%
ต้นทุนของหนี้ = 4% (1-40%) = 2 4%
WACC = 20% (2. 4%) + 80% (18%) = 14 88%
ราคาหุ้น = $ 22 20/0 1488 = 149 เหรียญ 19

ที่ระดับหนี้สิน 40%:
ต้นทุนของหุ้น = 4% + 1. 6 (14% - 4%) = 20%
ต้นทุนหนี้ = 6% (1-40%) = 3 6%
WACC = 40% (3 .6%) + 60% (20%) = 13. 44%
ราคาหุ้น = 28 เหรียญ 80/0 1344 = 214 ดอลลาร์ 29999 จำได้ว่า WACC ต่ำสุดคือระดับที่มีการเพิ่มราคาหุ้นให้มากที่สุด โครงสร้างเงินทุนที่ดีที่สุดของเราคือ 40% และ 60% ของทุน แม้ว่าจะมีสิทธิประโยชน์ทางภาษีจากหนี้สิน แต่ความเสี่ยงต่อส่วนของผู้ถือหุ้นก็อาจมากกว่าผลประโยชน์ที่เกินกว่าที่ระบุไว้ในตัวอย่าง

การเปรียบเทียบกับราคาหุ้นของ บริษัท

มูลค่าหุ้นของ บริษัท เป็นส่วนหนึ่งของมูลค่ารวมของ บริษัท มูลค่าของ บริษัท ประกอบด้วยมูลค่ารวมของโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท รวมถึงผู้ถือหุ้นกู้ผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิและผู้ถือหุ้นสามัญเนื่องจากผู้ทรงสิทธิทั้งสองรายและผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิมีสิทธิก่อนลงทุนในหลักทรัพย์ของ บริษัท ผู้ถือหุ้นสามัญจึงมีสิทธิที่จะได้รับค่าสิทธิของ บริษัท ก่อนหรือเรียกว่า "มูลค่าคงเหลือ"