การอภิปรายสาธารณะเกี่ยวกับการสร้างรายได้จากหนี้และตราสารหนี้มีความเก่าแก่เช่นเดียวกับสาธารณรัฐ เจมส์เมดิสันเรียกหนี้สาปแช่งสาธารณะและเลขานุการธนารักษ์แรก Alexander แฮมิลตันเรียกมันว่าพรหากว่าหนี้ไม่ใหญ่เกินไป คำว่าการสร้างรายได้จากหนี้สมัยใหม่เกิดขึ้นจากค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินทุนของกระทรวงการคลังในการจัดหาเงินกู้จากสงครามโลกครั้งที่สองผ่านปัญหาพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น

ในอดีตกรมธนารักษ์ได้กำหนดจำนวนหนี้และระยะเวลาครบกำหนดที่ออก ในฐานะนี้จะมีการควบคุมนโยบายการเงินอย่างเต็มที่ซึ่งหมายถึงการจัดหาเงินและเครดิต Federal Reserve เป็นผู้จัดจำหน่ายตราสารหนี้ทั้งหมดให้แก่ประชาชนทั่วไปและได้รับการสนับสนุนจากราคาตราสารหนี้ผ่านการขายพันธบัตรตั๋วเงินและตั๋วเงิน เกิดการปะทะกันระหว่างหน่วยงานทั้งสองเนื่องจากความล้มเหลวในการจัดหาเงินกู้ทางทหารในเวลาที่เหมาะสม

The Treasury-Fed Accord ในปีพ. ศ. 2494 ได้ตัดสินว่าใครเป็นผู้ควบคุมงบดุลของเฟดโดยการกลับบทบาท เฟดจะควบคุมนโยบายการเงินโดยการสนับสนุนราคาตราสารหนี้โดยไม่มีการควบคุมหนี้สินที่ตนถืออยู่และจะซื้อสิ่งที่ประชาชนไม่ต้องการในขณะที่กระทรวงการคลังจะมุ่งเน้นไปที่จำนวนเงินที่ออกและครบกำหนดแน่ชัด (เรียนรู้เกี่ยวกับเครื่องมือที่เฟดใช้เพื่อส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยและสภาวะเศรษฐกิจทั่วไปอ่าน การกำหนดนโยบายการเงิน .)

นโยบายการเงินตั้งแต่ปีพ. ศ. 2494 ได้รับการควบคุมโดยการดำเนินงานด้านการตลาดแบบเปิดของเฟดโดยใช้นโยบายขีปนอมอย่างเดียว สิ่งนี้ทำให้เฟดแตกต่างจากนโยบายการคลังและการจัดสรรเครดิตและอนุญาตให้มีการเป็นอิสระอย่างแท้จริง นอกจากนี้ยังช่วยให้เฟดไม่สามารถสร้างรายได้จากหนี้เพื่อวัตถุประสงค์ด้านนโยบายการคลังและป้องกันการสมรู้ร่วมคิดได้เช่นข้อตกลงในการกำหนดอัตราดอกเบี้ยโดยตรงกับประเด็นเรื่องตั๋วเงินคลัง นโยบายด้านเครดิตถูกแยกออกไปและ จำกัด อยู่ที่กระทรวงการคลังหมายถึงการประกันตัวออกจากสถาบันฆ่าเชื้อในการดำเนินการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและการโอนสินทรัพย์ของเฟดไปยังกระทรวงการคลังเพื่อลดการขาดดุล เลขานุการการเงินและผู้ควบคุมสกุลเงินถูกถอดออกจาก Federal Reserve Board เพื่อให้การตัดสินใจด้านนโยบายแยกออกจากนโยบายการคลัง วันนี้ 12 Federal Reserve Bank Governors และประธาน Fed ทำหน้าที่คณะกรรมการตลาดกลางแห่งสหพันธรัฐซึ่งกำหนดนโยบายอัตราดอกเบี้ยและนโยบายการจัดหาเงิน

ผลกระทบของการสร้างรายได้จากหนี้
การสร้างรายได้จากหนี้ทำให้การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยมีความสัมพันธ์กับอัตราดอกเบี้ย แต่ไม่จำเป็นว่าจะมีการเติบโตของเงินในส่วนที่เกี่ยวกับการซื้อของรัฐบาลหรือการเปิดตลาด การสร้างรายได้จากหนี้เกิดขึ้นเมื่อการเปลี่ยนแปลงของหนี้สินทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตามการเติบโตของเงินเพียงอย่างเดียวไม่ใช่การสร้างรายได้จากหนี้เนื่องจากการเติบโตของเงินและการไหลผ่านการหดตัวและการขยายตัวในช่วงหลายปีที่ผ่านมาโดยไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย

สมมติว่าการขายล้างเกิดขึ้นเมื่อมีการขายตราสารหนี้ทั้งหมดโดยไม่มีการสร้างรายได้ นี่คือวัตถุประสงค์ของนโยบายการคลังที่เสร็จสมบูรณ์แล้ว นโยบายการคลังเป็นนโยบายภาษีและการใช้จ่ายของการบริหารประธานาธิบดีในปัจจุบัน จะเกิดอะไรขึ้นถ้าการเติบโตของเงินเท่ากับหนี้ที่ไม่มีการสร้างรายได้? การเติบโตของเงินมีอยู่ใน M1, M2 และ M3 M1 เป็นเงินในการไหลเวียน M2 เป็น M1 บวกเงินฝากออมทรัพย์และเวลาภายใต้ $ 100, 000 และ M3 เป็น M2 บวกเงินฝากระยะเวลามากกว่า $ 100, 000 ดังนั้นการดำเนินงานตลาดเปิดคือการออกตราสารหนี้แทนด้วยเงิน การสร้างรายได้จากเงินให้กู้ยืมอาจเป็นลักษณะการเติบโตของเงินที่มากเกินกว่าหนี้ของรัฐบาลกลางหรือไม่มีการเติบโตของเงินกู้ยืมในส่วนที่เกี่ยวข้องกับหนี้ (999) ตัวอย่างสุดท้ายนี้เรียกว่าผลกระทบจากสภาพคล่องซึ่งการเติบโตของเงินต่ำทำให้อัตราดอกเบี้ยต่ำ ทั้งสองจะเปลี่ยนความเร็วของเงินซึ่งหมายถึงการหมุนเวียนเงินที่รวดเร็ว โดยปกติเป้าหมายคือการเติบโตของหนี้เท่ากับความเร็ว ซึ่งจะช่วยให้ระบบสามารถซิงค์ได้

ทำไมเฟดสร้างรายได้จากหนี้?
วิธีที่ดีกว่าในการเข้าใจความสัมพันธ์นี้ก็คือถามว่าเป้าหมายของเฟดคืออะไร? เป้าหมายของพวกเขาคือการขยายตัวของอัตราการเติบโตของอัตราการเติบโตของเงินการจ้างงานหรือไม่เช่นเดียวกับการจัดหาเงินเป้าหมายในปัจจุบันอัตราดอกเบี้ยหรืออัตราเงินเฟ้อ? เป้าหมายการขยายตัวของเงินเฟ้อไม่เพียง แต่พิสูจน์ให้เห็นว่าร้ายแรง แต่การศึกษาแสดงความสัมพันธ์ทางสถิติเชิงลบซึ่งบังคับให้เกิดความสัมพันธ์กับการเติบโตของหนี้ระหว่างกัน หลายลู่ทางได้รับการพยายามตั้งแต่พระราชบัญญัติ Federal Reserve 1913 ถูกส่งผ่านที่สร้าง Federal Reserve System

คำถามเกี่ยวกับการสร้างรายได้และการเติบโตต่อหนี้สินต้องเป็นที่เข้าใจในแง่ของผลคูณเพิ่มปริมาณเงินที่เพิ่มขึ้นในการตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงฐานเงินหรือไม่ นี่เป็นวิธีที่ดีกว่าในการทำความเข้าใจการถือครองหลักทรัพย์ของเฟด สมมติว่าเฟดมีการเปลี่ยนแปลงความต้องการสำรองของธนาคารธนาคารต้องมีสัดส่วนของเงินสดต่อเงินฝากของลูกค้า นี้จะเปลี่ยนอัตราการเติบโตของเงินในตัวคูณฐานเงินและอาจทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย ตราบเท่าที่หนี้มีความสอดคล้องกับการเติบโตของเงินดังกล่าวการสร้างรายได้ไม่เกิดขึ้นเนื่องจากทุกสิ่งที่เพิ่มขึ้นคือฐานเงินหรือการจัดหาเงินและเครดิต การศึกษาก่อนหน้านี้ในช่วงหลายปีที่ผ่านมาแสดงให้เห็นโดยไม่มีคำถามผลกระทบทางสถิติระหว่างการเติบโตของเงินและการเปลี่ยนแปลงของหนี้สิน รูปแบบอื่น ๆ ของการสร้างรายได้ การสร้างรายได้เกิดขึ้นด้วยวิธีการอื่น ๆ เช่นเมื่อการเติบโตของเงินมีเป้าหมายที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น นี่คือการเติบโตของเงินที่มีเป้าหมายการเติบโตที่ต้องการ วิธีเดียวที่จะเกิดเหตุการณ์นี้ก็คือการลดระดับวุฒิภาวะเพื่อเพิ่มสภาพคล่องในการหารายได้คงที่ การเพิ่มขึ้นของสภาพคล่องและการลดลงของการออกตราสารหนี้จะทำให้ปริมาณเงินและความไม่สมดุลในการเติบโตของหนี้สินเพิ่มขึ้น อัตราดอกเบี้ยจะต้องเพิ่มขึ้นเพื่อให้สมดุลกลับมาสู่ระบบ ปัญหาเกิดขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นมูลค่าหนี้คงค้างลดลง หนี้ระยะยาวลดลงมากกว่าหนี้สินระยะสั้นดังนั้นการขาดดุลเกิดขึ้นเนื่องจากการชะลอตัวทางเศรษฐกิจและการเพิ่มอัตราส่วนหนี้สินต่อรายได้วิธีนี้จะช่วยกระตุ้นการเติบโตของจีดีพีในระยะสั้น แต่จะทำให้เศรษฐกิจชะลอตัวในระยะยาว

ในช่วงรอบหดและสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำการเติบโตของเงินและหนี้สินมักลดลงพร้อม ๆ กัน ซึ่งหมายความว่ารัฐบาลจะต้องจ่ายพันธบัตรและธนบัตรที่ครบกำหนดในตลาด ต้องใช้หนี้และภาษีใหม่เพื่อตัดหนี้เก่าและชำระหนี้ใหม่ หากราคาพันธบัตรไม่เพิ่มขึ้นและรัฐบาลจะจ่ายผลตอบแทนเพียงอย่างเดียวซึ่งจะช่วยให้มั่นใจได้ว่าจะมีการหดตัวและการยืดตัวของวัฏจักรที่ยาวนานขึ้น หนี้เพิ่มขึ้นระหว่างปี 1943 ถึง 1946 เนื่องจากนักลงทุนไม่ต้องการซื้อพันธบัตรที่มีราคาลดลง ตราบเท่าที่การเติบโตของเงินเท่ากับหนี้สินไม่เกิดการสร้างรายได้

บทสรุป: เรื่องการสร้างรายได้
สิ่งสำคัญคือต้องดูจำนวนหนี้และระยะเวลาครบกำหนดที่กระทรวงการคลังเสนอ ส่วนใหญ่แล้วพันธบัตรอายุ 2, 10 และ 30 ปีและ T-Bills 13 สัปดาห์ส่วนใหญ่แล้ว ดูการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในแบบไดนามิกนี้เนื่องจากการเติบโตของหนี้สินจะเปลี่ยนไป ยังดูราคาของเครื่องมือต่างๆเหล่านี้ คุณไม่ต้องการให้หนี้สินระยะสั้นจ่ายมากกว่าหนี้สินระยะยาว นี่แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงการขายส่งในอัตราการเติบโตต่อหนี้สิน

ระวังโดยเฉพาะอย่างยิ่งกับความต้องการเงินกู้ยืมระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากอาจทำให้ทุนระยะยาวพังทลายได้ นี้เรียกว่าหนี้เป็นกลางหรือ Equivalence Ricardian ชื่อหลังจาก David Ricardo นักเศรษฐศาสตร์ที่มีชื่อเสียงในศตวรรษที่ 18 ความเป็นกลางของหนี้สามารถดูได้ว่าเกิดขึ้นเมื่อตั๋วเงินคลังออกตราสารหนี้ระยะสั้นมากขึ้นกว่าการครบกำหนดระยะยาว วัตถุประสงค์คือสองเท่า: เพื่อซ่อนการขาดดุลหรือเช่นเดียวกับในปีที่ผ่านมาเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อและอัตราการว่างงานลดลง ในขณะที่หนี้สุทธิที่ออกอาจมีค่าเท่ากันผลกระทบในระยะยาวอาจเป็นอันตรายต่อเศรษฐกิจ สุดท้ายต้องระวังงบ Fed เนื่องจากนโยบายการเงินสามารถกำหนดเป้าหมายปริมาณเงินหรืออัตราดอกเบี้ยได้ (สำหรับภาพรวมทั่วไปของปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคให้ดู

การวิเคราะห์ทางเศรษฐศาสตร์มหภาค
)