จากความกังวลหลายอย่างที่ต้องเผชิญกับผู้ถือหุ้นความเสียหายจากการจัดการที่ไร้ความสามารถหรือขาดความรับผิดชอบเป็นเรื่องใหญ่ ซีอีโอสามารถทำร้าย บริษัท ได้ง่ายๆด้วยการบังคับทิศทางที่ไม่ถูกต้องกระจายความหลากหลายมากเกินไปหรือน้อยเกินไปการขยายเวลาที่ไม่ถูกต้องและอื่น ๆ บางครั้งความเสียหายจะมากขึ้นโดยเจตนาและความป่าเถื่อน ในบทความนี้เราจะมองย้อนกลับไปดูตัวอย่างที่สำคัญขององค์กรเครโพสเทชั่นในองค์กร - กรณีของ RJR Nabisco

ในช่วงทศวรรษที่ 1980 ยักษ์ใหญ่ยาสูบ RJ Reynolds กำลังหมดหวังเรื่องอนาคตของตนในฐานะ บริษัท หนึ่งผลิตภัณฑ์ บุหรี่เป็นที่รู้กันว่าเป็นมะเร็งและมีการดำเนินคดีเป็นจำนวนมาก CEO J. Tylee Wilson กำลังค้นหาธุรกิจอื่นที่จะรวมเข้าด้วยกัน บริษัท ที่จะเสนอ upside เพื่อต่อต้านการลดลงของ บริษัท ที่คาดหวัง ที่ปรึกษา Wall Street เป็นแบรนด์ Nabisco Nabisco Brands เป็น บริษัท ที่ได้รับการควบรวมกิจการขึ้นเมื่อปี พ.ศ. 2524 โดยเข้าร่วมงานกับ บริษัท อาหารมาตรฐานและ Nabisco CEO ของ Standard Brands เดิมชื่อ F. Ross Johnson ได้พยายามควบคุมการควบกิจการและการควบกิจการของเอ็นทิตี้ใหม่ (เราให้คำแนะนำสี่ข้อเพื่อช่วยในการตัดสินใจว่าผู้บริหารมีสิ่งที่ต้องใช้หรือไม่อ่าน

ซีอีโอของคุณคือถนนที่เข้าใจหรือไม่? ) Johnson ได้จัดตั้งเอ็มโอที่ชัดเจนแม้ว่าจะมีเพียงแค่ดำรงตำแหน่งซีอีโอในสอง บริษัท เท่านั้น การเคลื่อนไหวครั้งแรกของเขาหลังจากได้รับค่าคอมมิชชั่นจาก Standard Brands และแบรนด์ Nabisco Nabisco ก็ให้ยึดมั่นกับคณะกรรมการบริหารช่วยเพิ่มค่าตอบแทนของผู้บริหารและเพิ่มรายได้ให้กับ perks ค่าตอบแทนของซีอีโอสำหรับ Standard Brands เพิ่มขึ้นสามเท่าเมื่อเขาเข้ารับตำแหน่งและ บริษัท เจ็ตส์และจากัวร์ของ บริษัท ได้ตามมาเร็ว ๆ นี้ สิ่งเดียวกันนี้เกิดขึ้นกับ Nabisco Brands โดย Johnson คว้าชัยชนะภายในสามปีหลังจากควบรวมกิจการ ในฤดูใบไม้ผลิปี 1985 วิลสันและจอห์นสันได้พบหารือเกี่ยวกับการควบรวมกิจการที่เป็นมิตรซึ่งวิลสันจะดำรงตำแหน่งประธาน บริษัท ใหม่ จอห์นสันไม่ชอบงานรองประธานของเขาและขอตำแหน่งประธานและประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายปฏิบัติการ (COO) ด้วย วิลสันตอบโต้ด้วยการแนะนำจอห์นสันจะมีตำแหน่งสูงสุดเมื่อวิลสันเกษียณในอีกสองปีต่อมา ในท้ายที่สุดวิลสันก็หมดหวังมากขึ้นสำหรับข้อตกลงกว่าจอห์นสัน Wilson ต้องจ่ายเบี้ยประกันภัยสูงสำหรับ Nabisco และ Johnson ผลักดันให้มีการเรียกร้องค่าสิทธิต่างๆและสองโพสต์ในข้อตกลงที่น่ารักซึ่งเห็น RJ Reynolds ได้รับแบรนด์ Nabisco Brands ราคา $ 4 9 พันล้าน เป็นบันทึกการรวมกิจการของ บริษัท ที่ไม่ใช่น้ำมัน ราคาของการควบรวมกิจการเพิ่มขึ้นเมื่อ Ivan Boesky ซื้อหุ้นของ Nabisco ก่อนการควบรวมกิจการส่งผลให้เกิดการเข้าซื้อกิจการในตลาดและทำให้เป็นระเบียบเรียบร้อยในกระบวนการนี้ - เป็นธุรกิจการค้าที่ขับเคลื่อนการสืบสวนของเขา และส่งผลให้เกิดความเชื่อมั่นในการซื้อขายหลักทรัพย์ภายในในฐานะที่เป็น RJR Nabisco ที่เพิ่งตั้งขึ้นใหม่ซีอีโอทั้งสองก็พบว่าพวกเขาต่างกันมาก วิลสันรู้สึกมีสติมากและจอห์นสันใช้เวลาได้อย่างอิสระ ในขณะที่วิลสันสงสัยว่าจะทำอย่างไรกับความสะเพร่าของเขาการสิ้นพระชนม์ของคู่หูจอห์นสันเข้าใกล้คณะกรรมการบริหารและสามารถเปิดช่องว่างระหว่างพวกเขากับวิลสันได้ เขาใช้เวลาน้อยกว่าหนึ่งปีในการคว้าตำแหน่งสูงสุดจากวิลสัน (ดูเหตุการณ์สำคัญบางอย่างในเรื่องการซื้อขายหุ้นภายในอ่าน

4 เรื่องที่น่าอับอายที่สุดในการค้าขาย Debals

.)

พรรคเริ่มต้นและสิ้นสุด

ด้วย RJR Nabisco Johnson มีโรงเก็บมูลฝอยที่ใหญ่กว่ามาก โจมตี เงินเดือนและสิทธิพิเศษของผู้บริหารก็เติบโตขึ้นอย่างรวดเร็ว เมื่อจอห์นสันวิ่งเข้าไปในปัญหากับประธานคณะกรรมการชุดใหม่สำหรับค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นของเขาจอห์นสันได้รับการเปลี่ยนประธานและเริ่มกรอกตำแหน่งสำคัญกับเพื่อนขี้สงสาร (CEO, CFOs, Presidential and Vice Presidents: เรียนรู้วิธีการบอกความแตกต่างดูที่ พื้นฐานเกี่ยวกับโครงสร้างองค์กร

และ Governance Pays .)

แม้ว่า Johnson และเพื่อนของเขากำลังมี เป็นช่วงเวลาที่ยิ่งใหญ่ RJR Nabisco กลับมาอยู่ในภาวะซบเซา มันได้รับความนิยมอย่างมากในปีพ. ศ. 2530 ซึ่งลดลงจากประมาณ 70 เหรียญเป็น 40 เหรียญที่ต่ำ จอห์นสันเชื่อว่าการประชาสัมพันธ์ผลิตภัณฑ์ยาสูบไม่ดีถือเป็นส่วนที่ทำกำไรได้ของ บริษัท เขาเริ่มวางเครื่องรู้สึกออกสำหรับผู้ควบรวมกิจการและขอให้นายธนาคารลงทุนสำหรับความคิด หลายคนแนะนำว่าซื้อหุ้น (LBO) กับผู้ถือหุ้นที่ทำธุรกิจยาสูบและจอห์นสันและผู้บริหารของเขาพา Nabisco ส่วนตัว จอห์นสันแรกไม่ชอบความคิดนี้เพราะเงินที่ธนาคารจะนำมาซึ่งการกำกับดูแลจึงบังคับให้เขาต้องควบคุมในพฤติกรรมการใช้จ่ายของเขาซาบซึ้ง การพบกับ Raiders ในปี 1988 จอห์นสันได้พบกับ Kohlberg Kravis & Roberts อย่างไม่เป็นทางการหรือ KKR Henry Kravis ได้พูดถึงประโยชน์ของ LBOs รวมทั้งการจัดการที่รัดกุมและเพิ่มประสิทธิภาพ อีกครั้งจอห์นสันไม่ต้องการที่จะสูญเสีย perks ของเขา หลังจากพูดคุยกับ KKR แล้วผลประโยชน์บางประการของ LBO คือเงินจำนวนมากที่ติดอยู่ในใจของจอห์นสัน เมื่อราคาของ RJR Nabisco ยังคงอ่อนเปลี้ยลงจอห์นสันเริ่มซื้อหุ้นคืนเพื่อพยายามบังคับราคา - ใช้จ่าย $ 1 1 พันล้านดอลลาร์ในกระบวนการนี้ แต่ราคาปรับตัวลดลงอีกครั้ง จอห์นสันกลัวราคาหุ้นต่ำจะดึงดูดผู้บุกรุกของ บริษัท ดังนั้นเขาจึงเริ่มสร้างระบบป้องกัน ในขณะเดียวกัน Kravis เริ่มสงสัยเกี่ยวกับการที่จอห์นสันขาดการติดตามข้อเสนอของเขา Kravis เริ่มใช้ตัวเลขในการยึด RJR Nabisco (กิจกรรมของผู้ถือหุ้นอาจมีผลกระทบอย่างมากต่อการดำเนินงานของ บริษัท การต่อสู้เหล่านี้กลายเป็นเรื่องน่าเกลียดขณะที่ผู้บริหารสูญเสียการควบคุมตรวจสอบ การต่อสู้ของผู้มีส่วนได้เสียที่น่ารังเกียจและเหตุใดจึงเกิดขึ้น )

ใน Play

Johnson จริงการทำงานร่วมกับ Shearson Lehman Hutton เพื่อนำ LBO เสร็จสิ้นการประชุมเพื่อหลีกเลี่ยงการนำ บริษัท ไปสู่การเล่นที่จะประมูลไปเสนอราคาสูงสุด ข้อกำหนดของจอห์นสันสำหรับ LBO คือการควบคุมของคณะกรรมการและ 20% ของหุ้นสำหรับตัวเองและเจ็ดผู้จัดการ - สต็อกที่คาดว่าจะมีมูลค่าเกือบ 3 พันล้านดอลลาร์ในห้าปีโดยไม่ต้องใส่เงินใด ๆ ความโลภของจอห์นสันทำให้ทุกคนมีส่วนร่วมด้วยรวมทั้งทีมงานด้านวาณิชธนกิจที่กำลังทำงานร่วมกับเขา Johnson เสนอการซื้อหุ้นที่ 75 เหรียญต่อหุ้นหรือ 17 เหรียญ 6 พันล้าน คณะกรรมการปฏิเสธทันที - พวกเขาตกใจที่พบอัศวินดำในบัญชีเงินเดือนของตัวเอง คณะกรรมการได้ออกแถลงข่าวทำให้ บริษัท เข้ามาเล่นในขณะที่พวกเขาพิจารณาตัวเลือกของพวกเขา

Battle for Oreos and Camels KKR พุ่งเข้ามาและเสนอราคา 90 เหรียญต่อหุ้น KKR ต้องการ บริษัท แต่พวกเขาไม่ต้องการให้ Johnson อีกต่อไป ทีมของจอห์นสันได้รับการเสนอราคาสูงถึง 92 ดอลลาร์ คณะกรรมการตัดสินใจว่า บริษัท จะขายตัวเองให้เป็นผู้เสนอราคาสูงสุด KKR เพิ่มราคาเสนอเป็น 94 เหรียญสหรัฐฯเงินสด 68 เหรียญและ 26 เหรียญสหรัฐโดย Drexel junk bonds ทีมของจอห์นสันเสนอราคาหุ้นละ 100 เหรียญหุ้นเงินสด 90 เหรียญและอีก 10 เหรียญหลักทรัพย์อื่น ๆ ทำไมต้องเป็นเจ้าของธุรกิจขาย ?)

นาทีสุดท้ายบอสตันคนแรกเข้ามาในฐานะอัศวินสีเทาด้วยราคา 118 ดอลลาร์ทำให้บอร์ดไป ขยายกำหนดเวลาสำหรับข้อตกลง แต่การเสนอราคาในบอสตันแรกกลายเป็นแหล่งเงินทุนที่ไม่ดี จอห์นสันเสนอราคาสูงถึง 101 ดอลลาร์และ KKR เสนอราคา 109 ดอลลาร์ สมาชิกคณะกรรมการและประชาชนที่เฝ้าติดตามได้หันมาต่อต้านจอห์นสันในเวลานี้ จอห์นสันพยายามจ่ายเงินจำนวน 112 เหรียญสหรัฐและ 84 เหรียญในส่วนที่เหลือในหลักทรัพย์ แต่ข้อตกลงของ KKR ได้รับการคัดเลือกในราคาที่ต่ำกว่า 3 เหรียญ เหตุผลก็คือการจัดหาเงินทุนที่เหนือกว่าของการประมูล KKR จะเกี่ยวข้องกับการลดราคาของ บริษัท ในการชำระหนี้ แต่หลายคนเห็นว่าเป็นการดูถูกครั้งสุดท้ายที่ Johnson ข้อตกลงมูลค่า 25,000 ล้านเหรียญยังคงเป็นอีกการครอบครองสินทรัพย์ที่ไม่ใช่น้ำมันและ LBO ที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมา จอห์นสันถูกขับไล่โดย KKR แต่ยังคงมีชุดยิงธนูสีทองมูลค่า 30 ล้านเหรียญ การสิ้นสุดที่ไม่แน่นอน

หลังจากข้อตกลงนี้ RJR Nabisco ยังคงได้รับการชักชวน KKR ตัดงานและแผนกต่างๆออกไปปั่นธุรกิจยาสูบนานาชาติออกไปที่ Japan Tobacco ชิ้นส่วนภายในประเทศทั้งยาสูบและอาหารถูกแยกออกจากกันและรวมตัวกันในการเล่นสับเปลี่ยนที่เกี่ยวข้องกับผู้เล่นเกือบเท่าผู้เล่นเต้นรำเดิม ๆ แม้แต่ Carl Icahn ก็อยู่ที่นั่น เมื่อมันปรากฏออกมา RJR Nabisco แสดงถึงความสูงของความนิยมใน LBO แม้ว่าจะเป็นจุดเด่นของความตะกละของ บริษัท ก็ตาม นี่เป็นครั้งสุดท้ายของ LBO แห่งทศวรรษที่ผ่านมาและการปรับโครงสร้างองค์กรดังกล่าวได้ลดลงอย่างมากนับตั้งแต่ ในทางตรงกันข้ามในขณะที่มุมมองของบรรษัทข้ามชาติดูเหมือนจะไม่หายไปอย่างสิ้นเชิง ยินดีต้อนรับสู่โลกแห่งการควบรวมและซื้อกิจการที่น่าทึ่งลองดู

The Wacky World Of M & As .)