ตามที่กล่าวมาก่อนหน้านี้ NPV และ IRR บางครั้งสามารถนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ขัดแย้งกันในการวิเคราะห์โครงการพิเศษร่วมกัน สาเหตุหนึ่งที่ทำให้เกิดปัญหานี้คือระยะเวลาของกระแสเงินสดของโครงการที่มีการยกเว้นกัน ดังนั้นเราจำเป็นต้องปรับแก้ปัญหาเรื่องเวลาเพื่อแก้ไขปัญหานี้
มีสองวิธีที่ใช้ในการปรับเปลี่ยนคือ 1. วิธีการเปลี่ยนโซ่ 2. ปีงบประมาณที่เทียบเท่ากัน ตัวอย่าง:
อีกครั้งสมมติว่า Newco กำลังวางแผนที่จะเพิ่มเครื่องจักรใหม่ให้กับโรงงานในปัจจุบัน มีสองเครื่องที่ Newco กำลังพิจารณาโดยมีกระแสเงินสดดังต่อไปนี้
รูปที่ 11 8: ลดกระแสเงินสดสำหรับเครื่อง A และเครื่อง B
เปรียบเทียบสองโครงการที่มีชีวิตที่ไม่เท่ากันโดยใช้ทั้งวิธีเปลี่ยนโซ่และ (EAA) ประจำปี

1
วิธีการเปลี่ยนโซ่ ในตัวอย่างนี้เครื่อง A มีอายุการใช้งาน 6 ปี เครื่อง B มีอายุการใช้งาน 3 ปี กระแสเงินสดของแต่ละโครงการลดลงจาก WACC ที่คำนวณได้ของ Newco เท่ากับ 8. 4%
NPV ของเครื่อง A มีค่าเท่ากับ $ 2, 926.

• NPV ของเครื่อง B มีค่าเท่ากับ $ 1, 735
• การวิเคราะห์ครั้งแรกระบุว่าเครื่อง A ที่มี NPV มากขึ้นควรเป็นโครงการที่เลือก
  

IRR ของเครื่อง A มีค่าเท่ากับ 8 3%

• IRR ของเครื่อง B มีค่าเท่ากับ 15 5%
• การวิเคราะห์นี้ระบุว่าเครื่อง B ที่มีค่า IRR มากที่สุดควรเป็นโครงการที่เลือก
  

การวิเคราะห์ NPV และการวิเคราะห์ IRR ได้ให้ผลลัพธ์ที่แตกต่างกันแก่เรา นี้น่าจะเป็นเพราะชีวิตที่ไม่เท่ากันของทั้งสองโครงการ ดังนั้นเราจำเป็นต้องวิเคราะห์โครงการทั้งสองโครงการในชีวิตทั่วไป
สำหรับเครื่อง A (โครงการ 1) อายุการใช้งานคือ 6 ปี สำหรับเครื่อง B (โครงการ 2) อายุการใช้งานคือ 3 ปี เนื่องจากอายุการใช้งานของโครงการที่ยาวนานที่สุดคือ 6 ปีเพื่อที่จะวัดทั้งชีวิตทั่วไปเราต้องปรับอายุการใช้งานของเครื่อง B เป็นเวลา 6 ปี
เนื่องจากอายุการใช้งานของ Machine B ถึงสามปีอายุการใช้งานของโครงการนี้ต้องเพิ่มเป็นสองเท่าถึงอายุการใช้งาน 6 ปีของ Machine A ซึ่งหมายความว่าต้องมีการซื้อเครื่อง B อีกเครื่อง (เพื่อให้ได้เครื่องสองเครื่องด้วย อายุการใช้งาน 3 ปี) เพื่อให้อายุการใช้งาน 6 ปีของเครื่อง A - ด้วยเหตุนี้จึงเป็นวิธีการเปลี่ยนโซ่
กระแสเงินสดใหม่จะเป็นดังนี้:
รูปที่ 11. 9: กระแสเงินสดในชีวิตทั่วไป
NPV ของเครื่อง A ยังคงเป็น $ 2, 926.

• NPV ของเครื่อง B อยู่ในขณะนี้ $ 3, 098 ได้รับการปรับ

การวิเคราะห์เบื้องต้นระบุว่าเครื่อง B ที่มี NPV มากขึ้นควรเป็นโครงการที่เลือก จำได้ว่านี่แตกต่างจากการวิเคราะห์ครั้งแรกของเราที่ Machine A ได้รับเลือกให้เป็น NPV มากขึ้น

IRR ของเครื่อง A ยังคงเป็น 83%

• IRR ของเครื่อง B ยังคงเป็น 15 5%
• มองออกไป!

หมายเหตุขณะที่ NPV มีการเปลี่ยนแปลงตามกระแสเงินสดเพิ่มเติม IRR สำหรับโครงการยังคงเหมือนเดิม

การวิเคราะห์นี้ระบุว่าเครื่อง B ที่มีค่า IRR มากที่สุดควรเป็นโครงการที่เลือก จำได้เช่นเดียวกับการวิเคราะห์ครั้งแรกของเราซึ่งเครื่อง B ได้รับเลือกให้ IRR มากขึ้น

ด้วยกระแสเงินสดที่ปรับปรุงด้วยวิธีการเปลี่ยนโซ่ทั้ง NPV และ IRR จะมาถึงข้อสรุปเดียวกัน ด้วยการวิเคราะห์แบบปรับแล้วนี้เครื่อง B (โครงการ 2) ควรเป็นโครงการที่ได้รับการยอมรับ
2
แนวทางการใช้เงินประจำปี - เท่ากัน ในขณะที่เข้าใจง่ายวิธีเปลี่ยนโซ่อาจใช้เวลานาน วิธีที่ง่ายกว่าคือวิธีการที่เทียบเท่ากับเงินประจำปี
นี่คือขั้นตอนสำหรับการกำหนด EAA:
1) กำหนด NPV ของโครงการ
2) ค้นหา EAA แต่ละโครงการซึ่งเป็นโครงการที่คาดว่าจะชำระเงินตลอดอายุโครงการโดยที่มูลค่าโครงการในอนาคตเท่ากับศูนย์
3) เปรียบเทียบ EAA ของแต่ละโครงการและเลือกโครงการที่มี highestEAA
จากตัวอย่างของเรา NPV ของแต่ละโครงการมีดังนี้:
-NPV ของเครื่อง A เท่ากับ $ 2, 926.
-NPV ของเครื่อง B มีค่าเท่ากับ $ 1, 735
ถึง กำหนด EAA ของแต่ละโครงการคุณควรใช้เครื่องคำนวณทางการเงินของคุณ
- สำหรับเครื่อง A (โครงการ 1) สมมุติฐานของเรามีดังนี้:
i = 8. 4% (WACC ของ บริษัท )
n = 6
PV = NPV = -2, 926
FV = 0
ค้นหา PMT
สำหรับเครื่อง A EAA (PMT ที่คำนวณได้) คือ 640 เหรียญ 64.
- สำหรับเครื่อง B (โครงการ 2) สมมุติฐานของเรามีดังนี้:
i = 8. 4% (WACC ของ บริษัท )
n = 3
PV = NPV = -1, 735
FV = 0
ค้นหา PMT
สำหรับเครื่อง B EAA (PMT ที่คำนวณได้) อยู่ที่ 678 เหรียญ 10.
คำตอบ
เครื่อง B ควรเป็นโครงการที่ได้รับการคัดเลือกเนื่องจากมี EAA สูงสุดซึ่งเท่ากับ 678 เหรียญ 10 เทียบกับเครื่อง A ซึ่ง EAA มีมูลค่า $ 640 64.
ผลกระทบจากเงินเฟ้อในการวิเคราะห์งบประมาณเงินทุน
ภาวะเงินเฟ้อมีอยู่และไม่ควรลืมในการตัดสินใจเรื่องการตั้งงบประมาณ เป็นสิ่งสำคัญที่จะสร้างความคาดหวังเงินเฟ้อในการวิเคราะห์ หากการคาดการณ์เงินเฟ้อที่เหลืออยู่ในการวิเคราะห์งบประมาณ - เงินทุน NPV คำนวณจากกระแสเงินสดที่คาดว่าจะไม่ถูกต้อง
ตัวอย่างเช่นสมมุติว่า Newco ทิ้งความคาดหวังด้านเงินเฟ้อออกโดยไม่ตั้งใจเมื่อพิจารณาการเพิ่มโรงงาน เนื่องจากการคาดการณ์เงินเฟ้อจะรวมอยู่ใน WACC และ PV ของกระแสเงินสดแต่ละรายการได้รับการลดราคาโดย WACC NPV จะไม่ถูกต้องและมีแนวโน้มลดลง