Black Swan traders คือผู้ที่ลงทุนในเหตุการณ์ที่น่าจะเป็นไขมันต่ำซึ่งส่งผลให้เกิดผลตอบแทนมหาศาลหากเกิดขึ้น พ่อค้าประเภทนี้ได้ให้ความสำคัญในหนังสือของ Michael Lewis เรื่อง "The Big Short" (ตอนนี้เป็นภาพยนตร์ที่สำคัญ) และหนังสือของ Nassim Taleb เรื่อง "Fooled by Randomness" "พ่อค้า Black Swan คืออะไรและพวกเขาลงทุนในอะไร? (ดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่ 4 ของการเพิ่มขึ้นของสต็อกที่น่าตกใจที่สุดและน้ำตก .)

Black Swan

Black Swan มีลักษณะเป็นเหตุการณ์ที่คาดไม่ถึงคาดไม่ถึงและเมื่อมาถึงมันมีผลกระทบอย่างใหญ่หลวงจากผลกระทบสูงอย่างไม่เหมาะสม เป็นเหตุการณ์นอกคอกที่พบในปลายหนาไขมันหางของการกระจายความน่าจะเป็น คำว่าตัวเองมาจากภาษาละตินวลี "นกหายากในดินแดนและเหมือนหงส์ดำ" จากช่วงเวลาที่คิดว่าหงส์ดำไม่มีตัวตน

เหตุการณ์ภัยพิบัติที่ไม่สม่ำเสมอ

การลงทุน Black Swan คืออะไร? ตัวอย่างที่ส่องแสงสามารถพบได้ในการแลกเปลี่ยนความเสี่ยงด้านเครดิตที่ใช้กับหลักทรัพย์ที่มีการค้ำประกันระยะสั้นในวิกฤตการณ์ทางการเงินของสหรัฐอเมริกาในปีพ. ศ. 2550-2551 เหตุการณ์ความเป็นไปได้สูงในกรณีนี้คือการล่มสลายของตลาดที่อยู่อาศัยในสหรัฐโดยใช้มาตรฐานการให้สินเชื่อที่ก้าวร้าวและความล้มเหลวในการชำระหนี้ตามมา การได้รับเงินกู้ยืมได้ถูกแปลงเป็นหลักทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน (MBS's) และภาระหนี้ค้ำประกัน (CDO's) สันนิษฐานว่าหลักทรัพย์ที่มีการให้คะแนนเครดิตที่มีคุณภาพสูงจะไม่ล้มเหลว แต่อันดับที่สูงกว่าภายในอาคาร CDO ขึ้นอยู่กับลำดับเครดิตในระดับต่ำกว่าและเมื่อล้มเหลวทั้งหอ Jenga ก็ล้มลง

Credit swap เริ่มต้นเป็นเครื่องมือสำหรับนักเทรดแบล็ค Swan ที่ได้รับความนิยมในการล่มสลายของที่อยู่อาศัยนโยบายการประกันเกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันซึ่งได้รับความช่วยเหลืออย่างมากจากความล้มเหลว . พ่อค้าในกรณีนี้เกิดขึ้นค่าใช้จ่ายล่วงหน้าเล็กน้อยในรูปแบบของพรีเมี่ยมมากเช่นเจ้าของบ้านจะในกรณีของการประกันเจ้าของบ้าน ผู้ค้ารายหนึ่งรายหนึ่งที่รับบทสั้นคือ Charlie Ledley จาก Cornwall Capital พบว่าแบล็กสวอน

ก่อนช่วงวิกฤติ Ledley ได้ค้นพบว่า "วิธีที่ดีที่สุดในการสร้างรายได้บนวอลล์สตรีทคือการค้นหาสิ่งที่ Wall Street เชื่อว่ามีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นและเดิมพันน้อยที่สุด สิ่งที่เกิดขึ้น "ตามรายละเอียดในหนังสือของ Michael Lewis" The Big Short " "เขาและหุ้นส่วนของเขาที่คอร์นวอลล์เข้าใจว่าตลาดมี -" มีแนวโน้มที่จะประเมินความเป็นไปได้ที่จะมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมาก "หรือเหตุการณ์ Black Swan

ก่อนวิกฤติคอร์นวอลล์ลงทุนในเหตุการณ์ที่น่าเป็นไปได้ต่ำมากซึ่งอันดับแรกคือการลงทุนใน Capital One Financial Corp (COF

COFCapital One Financial Corp92)30 + 0 76%

สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6

) ซึ่งเป็น บริษัท บัตรเครดิตที่ให้ยืมแก่ผู้ใช้บัตรเครดิตซับไพรม์ เนื่องจากการทบทวนโดยสำนักงานกำกับดูแลด้านการออมและ Federal Reserve มากกว่าจำนวนเงินสำรองที่ บริษัท ต้องการสำหรับความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นในระดับซับไพรม์หุ้นของ Capital One ได้พังลงมา 60% ในปี 2545 นอกจากนี้ บริษัท ยังมีปัญหาด้านความสมบูรณ์ไว้ที่ด้านบน เนื่องจาก CFO ของ บริษัท เลิกขายหุ้นก่อนที่ข่าวการกำกับดูแลจะกลายเป็นสาธารณะ

Ledley และทีมงานระบุว่าทั้งสอง บริษัท ดำเนินการโดย Crooks และมีมูลค่า $ 0 หรือเป็น บริษัท ที่มั่นคงและมีมูลค่า 60 เหรียญต่อหุ้น ราคาซื้อขายอยู่ที่ 30 เหรียญต่อหุ้น ดังนั้นจึงมีมูลค่า $ 0 หรือ $ 60 และระยะยาวตัวเลือกสัญญา (LEAPs) ใน บริษัท ได้ขายราคาถูก Ledley และ Cornwall เชื่อว่าแบบจำลองการกำหนดราคาแบบ Black Scholes ที่ใช้ในการกำหนดราคา LEAP ทำให้สมมติฐานที่ไม่ถูกต้องบางข้อและไม่ได้ระบุถึงเหตุการณ์ที่สต็อกสามารถรับได้ที่ $ 0 หรือ $ 60 โมเดลสมมติว่าสต็อกมีแนวโน้มที่จะไปถึง $ 35 ในช่วงสองปีถัดไปกว่า $ 40 และมีแนวโน้มที่จะได้ถึง $ 40 กว่า $ 45 และอื่น ๆ ตามรายละเอียดใน "The Big Short" "Ledley เชื่อว่า Capital One มีมูลค่า 60 เหรียญและซื้อ 8,000 สัญญาไว้ 26,000 เหรียญสหรัฐ ถ้าเหตุการณ์ไม่ได้เกิดขึ้น Cornwall จะออกไป 26,000 เหรียญ แต่ถ้าเหตุการณ์มีไขมันสูงเหตุการณ์ไขมันหาง เกิดขึ้นแล้วกำไรที่อาจเกิดขึ้นจะแทบไม่ จำกัด ในที่สุด Capital One ได้รับการพิสูจน์โดยหน่วยงานกำกับดูแลสต็อกไป $ 60 และตำแหน่งคอร์นวอลล์ยิงไป $ 526,000, 1, กำไร 923% หงส์ดำได้โผล่ขึ้นมาและคอร์นวอลล์ก็พร้อมแล้ว แค่สองคำ: หมูกระดิ่ง การลงทุนครั้งนี้เป็นการรวมคุณสมบัติของการลงทุน Black Swan: เหตุการณ์ความน่าจะต่ำที่มีค่าใช้จ่ายล่วงหน้าน้อยที่สุด (ค่าตัวเลือก) และผลตอบแทนมหาศาลในเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น

ด้วยความสำเร็จดังกล่าวกลยุทธ์การดำเนินการต่อไปของคอร์นวอลล์ ได้แก่ การลงทุนในตัวเลือกราคาถูกสำหรับทุกอย่างตั้งแต่หุ้นเกาหลีถึงท้องหมูไปจนถึงสกุลเงินในโลกที่ "อะไรก็ตามที่มีราคาที่ดูเหมือนจะพร้อมสำหรับการเปลี่ยนแปลงที่น่าทึ่ง" ตามรายละเอียดใน " The Big Short "ด้วยคำพูดของพวกเขาเองพวกเขา" รู้สึกว่าผู้คนและตลาดต่อมีปัญหาในการแนบความน่าจะเป็นที่เหมาะสมกับเหตุการณ์ที่ไม่น่าจะเป็นไปได้อย่างมาก "

ในที่สุด Ledley และ Cornwall ได้ค้นพบวิธีแลกเงินผิดนัดชำระหนี้และเดิมพันกับตลาดที่อยู่อาศัยของ U. ผลลัพธ์? การเพิ่มทุน 4 เท่าของ บริษัท จาก 30 ล้านเหรียญเป็น 135 ล้านเหรียญ

โดย Fooled by Randomness

ในหนังสือของเขา "Fooled by Randomness" Nassim Taleb เล่าถึงเรื่องราวของ Nero Tulip นักลงทุนด้านการลงทุนแบบอนุรักษ์นิยมที่ได้เห็นผู้ค้าจำนวนมากที่มีผลการปฏิบัติงานที่เหนือกว่า "ระเบิด" หลังจากไม่ได้ทำบัญชี เหตุการณ์สุ่มที่ในที่สุดจะนำพวกเขาลงในแฟชั่นใหญ่ พ่อค้าของเรา Nero ใช้การขาดทุนแบบหยุดเพื่อ จำกัด การสูญเสียการค้าเขาไม่เคยขายตัวเลือกที่เปลือยเปล่าเขาเข้าใจดีว่าเหตุการณ์สุ่มกำลังรออยู่รอบ ๆ มุมถัดไป Taleb บอกเราว่ามนุษย์มีแนวโน้มที่จะถูกหลอกโดยการสุ่มแบบนี้และไม่ควรสับสนกับความสามารถความเชื่อมั่นอย่างหนึ่งก็คือไม่มีอะไรที่จะมีอยู่และหงส์ดำ (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดูที่:

5 เล่มที่จะเปลี่ยนวิธีที่คุณคิด

)

Taleb แนะนำกลยุทธ์การลงทุน barbell ซึ่งนักลงทุนตั้งส่วนใหญ่ของพอร์ตการลงทุนไว้ในเครื่องมือที่มีความปลอดภัยสูงเช่น เป็นตั๋วเงินคลังและความสมดุลของผลงานในการลงทุนเก็งกำไรเช่นตัวเลือก นี้จะช่วยให้นักลงทุนที่จะได้รับการคุ้มครองจากและเพื่อใช้ประโยชน์จากการสุ่ม (ดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่:

กลยุทธ์การลงทุนสำหรับบาร์เบลล์

.) บรรทัดด้านล่าง เพียงแค่ใส่เพื่อให้เป็น Black Swan เหมือนอย่างใดอย่างหนึ่งควรหาเหตุการณ์ที่ไม่น่าที่คนอื่นได้ลดราคา ; ราคาที่อยู่อาศัยไม่เคยไปลงประเทศยูโรโซนไม่ได้เริ่มต้น, จีนจะยังคงเติบโตที่คลิปอย่างรวดเร็ว โมเดลมีข้อบกพร่องและเป็น Taleb ชี้ให้เห็นความน่าจะเป็นไม่ถูกต้องคำนวณถ้าที่ทั้งหมด เครื่องมือที่ทางเลือกสำหรับผู้ค้า Black Swan ในอดีตเป็นด้านสั้น ๆ ในสัญญาแลกเงินและตัวเลือกต่างๆที่ทำให้เกิดความสูญเสียและผลตอบแทนมหาศาล ค้นหาและสำรวจเหตุการณ์ที่น่าจะต่ำที่มีผลกระทบอย่างมากจากผลกระทบสูงอย่างไม่เป็นสัดส่วน กอดแบล็กสวอน