"การตีความงบการเงิน" เป็นหนังสือคลาสสิกของ Benjamin Graham เบนจามินเกรแฮมได้รับการยกย่องอย่างกว้างขวางว่าเป็นผู้ลงทุนในการลงทุนด้านมูลค่าซึ่งส่งผลกระทบต่อคะแนนของบุคคลต่างๆจาก Warren Buffett ต่อ Bruce Berkowitz เขียนในปี 1937 "การตีความงบการเงิน" นำผู้อ่านผ่านแนวคิดหลักที่พบในงบดุลงบรายได้และค่าใช้จ่ายและอัตราส่วนทางการเงิน

เราจะดูคำแนะนำที่สำคัญเจ็ดข้อในคู่มือที่จำเป็นสำหรับการลงทุนนี้

อัตราส่วนเงินทุนหมุนเวียน

เงินทุนหมุนเวียนคำนวณจากการหักหนี้สินหมุนเวียนจากสินทรัพย์หมุนเวียน อัตราส่วนนี้บ่งชี้ถึงความสามารถในการจ่ายค่าใช้จ่ายของ บริษัท ในอนาคต เรื่องนี้ต้องให้ความสนใจเป็นพิเศษเพราะเบนจามินเกรแฮมชี้ให้เห็นว่ามันมีประโยชน์ในการกำหนดความแข็งแกร่งของฐานะการเงินของ บริษัท เงินทุนหมุนเวียนในการทำงานที่ดีจะช่วยปกป้อง บริษัท จากการไม่สามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดเรียกเก็บเงินจากเหตุฉุกเฉินและช่วยให้สามารถชำระค่าใช้จ่ายได้อย่างรวดเร็ว

เกรแฮมให้คำแนะนำแก่บุคคลอื่นเพื่อวิเคราะห์เงินทุนหมุนเวียนในช่วงหลายปีเพื่อดูแนวโน้มหรือระดับที่ลดลง

อัตราส่วนสภาพคล่องปัจจุบัน

อัตราส่วนสภาพคล่องสามารถคำนวณได้โดยการหารหนี้สินหมุนเวียนจากสินทรัพย์หมุนเวียน ขณะที่เกรแฮมกล่าวว่า "เมื่อ บริษัท อยู่ในสถานะเสียงสินทรัพย์หมุนเวียนดีกว่าหนี้สินหมุนเวียนซึ่งแสดงให้เห็นว่า บริษัท จะไม่มีปัญหาในการดูแลหนี้สินหมุนเวียนในขณะที่ครบกำหนด "แต่ละอุตสาหกรรมมีความแตกต่างกันในแง่ของสิ่งที่ก่อให้เกิดอัตราส่วนสภาพคล่องที่เหมาะสม

"สินทรัพย์ด่วน" ซึ่งเป็นเงินสดและลูกหนี้ไม่รวมสินค้าคงเหลือคาดว่าจะสูงกว่าหนี้สินหมุนเวียน อัตราส่วนสินทรัพย์ถาวรโดยใช้สินทรัพย์หมุนเวียนหักด้วยสินค้าคงเหลือหารด้วยหนี้สินหมุนเวียน อัตราส่วนสินทรัพย์ที่รวดเร็วของ 1-1 ถือว่าเป็นจำนวนที่เหมาะสม

สินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน

เมื่อมองไปที่สินทรัพย์ไม่มีตัวตนในงบดุลของ บริษัท ให้ความสำคัญกับวิธีการที่ บริษัท เสนอตัวเลขนี้ ควรตระหนักว่ามูลค่าของค่าความนิยมจะถูกนำเสนอหรือไม่ได้นำเสนอทั้งหมด เกรแฮมอธิบายเพิ่มเติมว่า บริษัท ต่างๆมีความแตกต่างกันอย่างมากในการแสดงความนิยมในงบดุล บ่อยครั้งที่ บริษัท มีแนวโน้มที่จะเกินจริงค่าที่แนบมากับค่าความนิยม นี้สามารถบอก การปฏิบัติทางบัญชีแบบอนุรักษ์นิยมสามารถเปิดเผยผ่านการนำเสนอตัวเลขค่าความนิยมต่ำ เกรแฮมให้คำแนะนำแก่ผู้อ่านในการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน แต่ให้ความสำคัญกับการมีรายได้ ของ บริษัท.

เงินสด

เป็นเรื่องน่าจดจำในการดูว่า บริษัท ต่างๆจัดบัญชีเงินสดไว้อย่างไร สิ่งสำคัญคือในกรณีเหล่านี้ให้ดูที่วิธีการแสดงบัญชีเงินสด ในบางกรณี บริษัท อาจเลิกกิจการสินทรัพย์ส่วนที่มีอยู่ในคลังและลูกหนี้ส่วนใหญ่เพื่อเพิ่มเงินสดเข้าไปในบัญชีเงินสดของตน หาก บริษัท มีบัญชีเงินสดที่มีนัยสำคัญสิ่งนี้สามารถพิสูจน์ได้ว่าน่าสนใจสำหรับนักลงทุน ทำไม? ส่วนเกินของเงินสดอาจถูกแจกจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นหรือลงทุนกลับเข้ามาในธุรกิจได้ดี Graham แจ้งให้นักลงทุนทราบว่าเจ้าหนี้เป็นสิ่งที่สำคัญที่สุดในการติดตามหนี้สินหมุนเวียนในปัจจุบัน ที่นี่เจ้าหนี้มีแนวโน้มที่จะแสดงถึงเงินกู้ยืมจากธนาคารหรือเงินกู้ยืมจาก บริษัท อื่นหรือบุคคลอื่น ในกรณีที่ตั๋วเงินเพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วกว่ายอดขายในช่วงหลายปีที่ผ่านมาอาจเป็นสัญญาณลบสำหรับ บริษัท เนื่องจากเป็นสัญญาณการพึ่งพาเงินกู้ยืมจากธนาคารมากเกินไป มูลค่าการชำระบัญชีและมูลค่าสินทรัพย์สุทธิปัจจุบัน

สินทรัพย์หมุนเวียนสูงในสินทรัพย์ถาวรอาจเป็นสัญญาณที่ดีในการประเมินมูลค่าการชำระบัญชีหรือมูลค่าสินทรัพย์หมุนเวียนของ บริษัท มูลค่าสินทรัพย์หมุนเวียนคำนวณโดยการรับสินทรัพย์หมุนเวียนของ บริษัท หักด้วยหนี้สินรวมและหุ้นบุริมสิทธิ

เหตุใดสิ่งนี้จึงมีความสำคัญเนื่องจากสินทรัพย์ถาวรมีแนวโน้มที่จะสูญเสียมากกว่าเงินสดที่สามารถชำระบัญชีได้ง่ายหรือเทียบเท่าในหมวดสินทรัพย์ปัจจุบัน เกรแฮมเตือนผู้อ่านว่า "เมื่อหุ้นมีการขายที่มากน้อยกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิปัจจุบันความจริงข้อนี้เป็นที่น่าสนใจเสมอแม้ว่าจะไม่ได้หมายความว่าข้อสรุปว่าปัญหานี้ถูกตีราคาต่ำเกินไป "

Margin of Profit

เป็นส่วนสำคัญในการลงทุนในมูลค่าการทำกำไรของกำไร (หรือที่เรียกว่าขอบของความปลอดภัย) สามารถคำนวณได้โดยการหารรายได้จากการดำเนินงานโดยการขาย ทำไมกำไรของกำไรจึงมีความสำคัญเนื่องจากจะแจ้งให้นักลงทุนทราบว่า บริษัท มีการดำเนินงานได้ดีเพียงใด ตัวอย่างเช่นสำหรับอัตราส่วนที่กำหนด 7.4% แสดงให้เห็นว่า บริษัท มี 74 เซนต์เหลือหลังจากที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานทั้งหมดได้รับการชำระเงินสำหรับทุกๆดอลล่าร์ ที่นี่คุณจะซื้อ บริษัท $ 1 เป็นจำนวน 74 เซนต์ กำไรที่แข็งแกร่งของผลกำไรจะเป็นประโยชน์และเพิ่มความสามารถในการแข่งขันให้แก่ บริษัท นี่อาจเป็นหนึ่งในหลักการสำคัญที่เน้นย้ำหลักการลงทุนของเกรแฮม ไม่เพียง แต่ช่วยลดความเสี่ยงจากการลงทุน แต่ยังส่งผลให้เกิดผลตอบแทนสูงกว่าค่าเฉลี่ยเนื่องจากตลาดตระหนักถึงมูลค่ายุติธรรมของ บริษัท Seth Klarman นักลงทุนมูลค่าสูงกล่าวว่า "มีเพียงไม่กี่สิ่งที่นักลงทุนสามารถทำได้เพื่อลดความเสี่ยง: กระจายความเสี่ยงอย่างเพียงพอป้องกันความเสี่ยงและลงทุนด้วยความปลอดภัย เป็นเพราะเราทำไม่ได้และไม่สามารถรู้ถึงความเสี่ยงทั้งหมดของการลงทุนที่เรามุ่งมั่นที่จะลงทุนในราคาส่วนลด องค์ประกอบต่อรองช่วยในการให้เบาะสำหรับเมื่อสิ่งที่ผิดไป" หลักการการลงทุนที่เหนือกาลเวลา

บรรทัดล่าง

เมื่อวิเคราะห์งบการเงินตัวเลขสำคัญในการพิจารณาความแข็งแรงของ บริษัท คือ ความสามารถในการหารายได้, มูลค่าทรัพย์สิน, วิธีการเปรียบเทียบ บริษัท กับอุตสาหกรรมและแนวโน้มรายได้ของ บริษัท ในช่วงหลายปี เป้าหมายของ "การตีความงบการเงิน" คือการแสดงให้นักลงทุนทราบถึงวิธีการประเมินปัจจัยเหล่านี้เพื่อให้บรรลุผลที่ชาญฉลาดและสมเหตุสมผล