ตลาดพันธบัตรโลกมีขนาดใหญ่กว่าตลาดหุ้นรวมหลายครั้งทั้งในด้านมูลค่าทางการเงินของพันธบัตรที่โดดเด่นและมูลค่าของพันธบัตรที่ซื้อขายในแต่ละวัน นักลงทุนดูเหมือนจะรู้เรื่องพันธบัตรค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับหุ้น ปัญหาของพันธบัตรรัฐบาลหรือพันธบัตรรัฐบาล (Treasury bonds) ในประเทศสหรัฐอเมริกาถือเป็นส่วนสำคัญของตลาดตราสารหนี้ทั้งหมด แต่ก็ไม่ใช่ความสับสนแม้ว่าจะถือได้ว่าเป็นการลงทุนที่มั่นคงปลอดภัยที่สุด ในบทความนี้เราจะชี้แจงบางส่วนเกี่ยวกับพื้นที่ที่ไม่คุ้นเคยนี้และอธิบายกระบวนการที่รัฐบาลออกพันธบัตร

ดู: 5 สิ่งที่ต้องรู้พื้นฐานเกี่ยวกับพันธบัตร

คำถามเบื้องต้นสำหรับตราสารหนี้ใหม่ ประเด็นเกี่ยวกับพันธบัตรรัฐบาลกลางมีการประสานงานโดยธนาคารกลาง เมื่อมีการคาดการณ์เกี่ยวกับพันธบัตรรัฐบาลใหม่ธนาคารกลางแห่งแรกจะทำการสำรวจอย่างไม่เป็นทางการเกี่ยวกับสภาวะตลาดในปัจจุบันและประเภทของนักลงทุนที่มีปัญหาซึ่งอาจต้องการ การอภิปรายอย่างไม่เป็นทางการนี้จัดขึ้นกับตัวแทนการลงทุนธนาคารและผู้เข้าร่วมตลาดอื่น ๆ ที่มีประสบการณ์ในเรื่องการออกพันธบัตรของขนาดและประเภทที่ได้รับการพิจารณา

ดู: อะไรคือธนาคารกลาง?

ก่อนที่จะมีการตัดสินใจรายละเอียดของประเด็นพันธบัตรใหม่ ๆ คำถามที่สำคัญ ๆ ต้องได้รับคำตอบ สิ่งสำคัญที่สุดคือรัฐบาลต้องกำหนดจุดมุ่งหมายที่ชัดเจนสำหรับปัญหานี้ บ่อยครั้งจะเกี่ยวข้องกับโครงการทุนที่เฉพาะเจาะจงซึ่งรัฐบาลวางแผนไว้เช่นถนนหรือสะพานใหม่ที่สำคัญเป็นต้น แต่วัตถุประสงค์ยังสามารถเป็นสิ่งที่เป็นทั่วไปเช่นการคืนหนี้ก่อนหน้านี้นั่นคือการจ่ายเงินสำหรับการกู้ยืมเงินที่ผ่านมาด้วยเงินทุนใหม่ที่น่าจะยืมในอัตราดอกเบี้ยที่ดีขึ้น

คำถามอื่น ๆ เบื้องต้นเกี่ยวกับพารามิเตอร์ทางกฎหมายที่เกี่ยวกับปัญหาที่อาจเกิดขึ้นตามที่กำหนดโดยกฎหมายของรัฐบาลกลาง ต้องมีกฎหมายก่อนหน้าซึ่งระบุถึงเงื่อนไขในการออกหุ้นกู้ แบบอย่างทางกฎหมายดังกล่าวเกี่ยวข้องกับวัตถุประสงค์ของปัญหา เมื่อมีจุดมุ่งหมายคือการจัดหาเงินทุนโครงการตัวดำเนินการทางกฎหมายต้องมีหน้าที่ในการกำหนดว่าเงินที่เพิ่มขึ้นนั้นถูกนำมาใช้สำหรับความพยายามในการทำหน้าที่ผู้เสียภาษีแห่งชาติหรือไม่และสิ่งที่ดีกว่าในองค์ประกอบของรัฐบาลกลาง ในกรณีของการคืนเงินของปัญหาหนี้ก่อนคำถามคือหรือไม่หนี้สามารถคืนเงินภายใต้กฎภาษีของรัฐบาลกลาง

ดู: แนวคิดตราสารหนี้ขั้นสูง

สุดท้ายเจ้าหน้าที่ของรัฐต้องตัดสินใจว่าจะขายพันธบัตรได้อย่างไร ในบางกรณีหากรัฐบาลมีความสัมพันธ์ในการทำงานกับ บริษัท การลงทุนรายใดรายหนึ่งอาจเลือก บริษัท ดังกล่าวเป็นผู้จัดจำหน่ายเพียงรายเดียวสำหรับการออกหุ้นกู้ ความสัมพันธ์ของผู้จัดจำหน่ายเพียงรายเดียวก็สามารถสร้างความรู้สึกได้ภายใต้เงื่อนไขอื่น ๆ ตัวอย่างเช่นถ้าปัญหาง่ายพอหรือถ้านิกายของมันมีขนาดเล็กพอที่เกี่ยวข้องกับผู้จัดจำหน่ายจำนวนมากจะเป็นปัญหามากกว่าที่คุ้มค่าในทางตรงกันข้ามถ้าเป็นพันธบัตรขนาดใหญ่รัฐบาลจะเป็นเจ้าภาพในการประมูลพันธบัตรและเชิญผู้จัดจำหน่ายเพื่อเข้าร่วมและเข้าร่วมในกระบวนการเสนอราคา

ระยะทางการตลาด

ไม่ว่ารัฐบาลจะเลือกใช้ผู้จัดจำหน่ายรายย่อยหรือหลายวิธีก็ตามวิธีที่เลือกสำหรับการออกพันธบัตรก็มีบทบาทสำคัญในระยะการตลาด ขั้นตอนแรกของขั้นตอนนี้สำหรับรัฐบาลในฐานะผู้ออกตราสารหนี้คือการจัดทำแถลงการณ์อย่างเป็นทางการเบื้องต้นหรือเอกสารการเปิดเผยเพื่อส่งมอบให้กับผู้ซื้อที่มีศักยภาพ ผู้ออกตราสารหนี้มักจ้างพนักงานของ บริษัท ที่ปรึกษาด้านพันธบัตรเฉพาะแห่งเพื่อทำงานร่วมกับทนายความปกติในด้านกฎหมายในการจัดหาเงินทุน ร่วมกันปรึกษาทนายความและทนายความทำงานในเรื่องต่าง ๆ เช่นกฎหมายของรัฐบาลกลางและรัฐและการอนุมัติภาษีเพื่อให้แน่ใจว่ากระบวนการทางกฎหมายที่เหมาะสมถูกปฏิบัติตาม ข้อบังคับทางกฎหมายที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งสำหรับประเด็นพันธบัตรรัฐบาลกลางคือการจัดประชุมสาธารณะหลังระยะเวลาการตลาดที่เหมาะสม ในช่วงระยะเวลาการตลาดนี้โดยปกติจะใช้เวลาประมาณหนึ่งสัปดาห์ผู้ซื้อที่มีศักยภาพสามารถตรวจสอบและประเมินเอกสารการเปิดเผยได้อย่างทั่วถึง ขั้นตอนตามการประชุมสาธารณะขึ้นอยู่กับว่ารัฐบาลใช้ผู้จัดจำหน่ายเพียงรายเดียวหรือเชิญผู้จัดจำหน่ายหลายรายเข้าร่วมการประกวดราคา

ในกรณีของความสัมพันธ์การจัดจำหน่ายเพียงครั้งเดียวผู้จัดการรับมอบหลักทรัพย์จะเข้าร่วมการประชุมสาธารณะด้วยข้อเสนอซื้อที่เข้มงวด ข้อเสนอซื้อมีข้อกำหนดเฉพาะเจาะจงและชัดเจนเกี่ยวกับการออกหุ้นกู้รวมทั้งจำนวนเงินต้นของพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยที่จะต้องจ่ายกำหนดการตัดจำหน่ายและรายละเอียดเกี่ยวกับข้อกำหนดการชำระเงินล่วงหน้าใด ๆ เรื่องเหล่านี้สามารถเจรจาและกลั่นกรองต่อไปได้อีกในที่ประชุมและข้อเสนอจะได้รับการอนุมัติทำให้การประชุมได้รับการยืนยันอย่างเป็นทางการจากข้อกำหนด ในทางตรงกันข้ามหากรัฐบาลได้เชิญผู้จัดจำหน่ายหลายรายเข้าร่วมในประเด็นนี้แต่ละกลุ่มจะยื่นคำเสนอซื้อในวันประชุมและการประมูลเต็มรูปแบบจะเกิดขึ้นจนกว่าจะมีการแจกจ่ายหุ้นกู้ทั้งหมดอย่างถูกต้อง

SEE: Bond Basics Tutorial

การเตรียมเอกสารการปิดบัญชี

ในขั้นตอนสุดท้ายของกระบวนการออกตราสารหนี้ของรัฐบาลกลางผู้จัดจำหน่ายหรือผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์จะกำหนดราคาซื้อหุ้นกู้ให้กับตัวแทนการจ่ายเงิน ตัวแทนจ่ายเงินจะจ่ายค่าใช้จ่ายในการออกตามทิศทางของผู้ออก ตัวแทนจ่ายเงินมีบทบาทที่สำคัญในการออกพันธบัตร: เห็นว่าเงินทุนมีการกระจายอย่างถูกต้องตามวัตถุประสงค์ของการออกหุ้นกู้ ตัวอย่างเช่นตัวแทนชำระเงินใช้ยอดคงเหลือของเงินที่ได้จากพันธบัตรไปยังบัญชีโครงการก่อสร้างหรือใช้เงินที่ได้รับชำระให้กับผู้ถือตราสารหนี้หากการออกหุ้นกู้มีวัตถุประสงค์เพื่อคืนหนี้ก่อนหน้านี้ หลังจากปิดบัญชีตราสารหนี้แล้วที่ปรึกษาด้านพันธบัตรจะจัดส่งเอกสารการปิดบัญชีให้กับผู้เข้าร่วมแต่ละราย ขั้นตอนนี้จะนำเราไปสู่ขั้นตอนสุดท้ายในการออกตราสารหนี้ของรัฐบาลกลาง: การจัดเตรียมเอกสารการปิดบัญชี ตามที่คุณคาดหวังเอกสารเหล่านี้มีลักษณะทางเทคนิคสูงโดยเขียนตามกรอบกฎหมายที่เฉพาะเจาะจงมากโดยไม่ต้องเปิดเผยรายละเอียดเกี่ยวกับเนื้อหาของพวกเขาก็เพียงพอที่จะกล่าวว่าเอกสารการปิดบัญชีย้ำข้อกำหนดของข้อเสนอซื้อที่ได้รับอนุมัตินอกเหนือจากการวางขั้นตอนโดยที่พันธบัตรจะได้รับเงินและแจกจ่าย

บรรทัดด้านล่าง

ทำไมคุณต้องห่วงเรื่องพันธบัตรรัฐบาลกลาง? เนื่องจากจากมุมมองของผู้ซื้อพันธบัตรรายใด - รวมถึงนักลงทุนรายย่อย - ปัญหาพันธบัตรรัฐบาลมีแนวโน้มที่จะเป็นเงินลงทุนในตราสารหนี้ที่ปลอดภัยที่สุดที่มีอยู่ เพราะพวกเขาได้รับการสนับสนุนจากอำนาจในการสร้างภาษีของรัฐบาล อย่างไรก็ตามลักษณะเฉพาะของปัญหาพันธบัตรแต่ละครั้งจะต้องมีการวิเคราะห์อย่างใกล้ชิด ความรู้ด้านสารานุกรมเกี่ยวกับกระบวนการและขั้นตอนที่เกี่ยวข้องกับปัญหาพันธบัตรของรัฐบาลกลางไม่จำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องมีส่วนร่วมในการซื้อพันธบัตรค้าปลีก แต่ก็ยังมีประโยชน์ต่อการทำความเข้าใจเกี่ยวกับตลาดตราสารหนี้ที่กำลังก่อให้เกิดความสับสน ดู: วิธีสร้างพอร์ตการลงทุนตราสารแห่งหนี้ที่ทันสมัย ​​

รัฐบาลมีหน้าที่ซื้อผู้ขายเพื่อให้มั่นใจได้ว่าปัญหานั้นเป็นของเหลวในตลาดและมีขนาดเพียงพอที่จะรับประกันได้ว่าตลาดจะสามารถทำธุรกรรมได้อย่างง่ายดาย ท้ายที่สุดปัจจัยทั้งหมดเหล่านี้รวมกันเพื่อปรับปรุงความสามารถในการทำตลาดของการออกหุ้นกู้โดยเฉพาะและทำให้น่าสนใจยิ่งขึ้นสำหรับผู้ซื้อที่มีศักยภาพ