ความเสี่ยงด้านสินเชื่อของคู่ค้า (CCR) ได้รับความสนใจเป็นอย่างมากนับตั้งแต่วิกฤตการเงินในช่วงปี 2550-2551 ความสำคัญในการประเมินความเสี่ยงโดยรวมและผลกระทบต่อตลาดการเงินได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง ด้วยหลักเกณฑ์ Basel 3 เกี่ยวกับข้อกำหนดด้านเงินกองทุนกฎระเบียบนี้จะเป็นพื้นที่ที่มีความสำคัญสูงสำหรับผู้ควบคุมด้านการเงินและสถาบันต่างๆ

ความเสี่ยงด้านความเสี่ยงและความเสี่ยงทางด้านขวาหมายถึงความเสี่ยงสองประเภทที่อาจเกิดขึ้นภายในขอบเขตความเสี่ยงด้านเครดิตของคู่สัญญา ความเสี่ยงด้านความผิดพลาดสามารถจำแนกออกเป็น SWWR (ความเสี่ยงทางผิดที่เฉพาะเจาะจง) และ GWWR (ความเสี่ยงโดยรวมที่ไม่ถูกต้อง) เริ่มต้นด้วยการทำความเข้าใจว่าความเสี่ยงเหล่านี้เป็นอย่างไรและจะระบุได้อย่างไร

สมมุติฐาน

สมมติว่าคู่สัญญา A ทำสัญญากับคู่ค้า B. หากในช่วงชีวิตการค้าการให้เครดิตของคู่สัญญา A กับคู่สัญญา B เพิ่มขึ้นในเวลาเดียวกันกับความน่าเชื่อถือ ของคู่ค้า B เลวร้ายลงแล้วเรามีกรณีความเสี่ยงที่ไม่ถูกต้อง ในสถานการณ์เช่นนี้การให้สินเชื่อกับคู่ค้ามีความสัมพันธ์กับคุณภาพเครดิตของคู่ค้าและความสามารถในการชำระเงินเมื่อครบกำหนด กล่าวอีกนัยหนึ่งคู่ค้ามีแนวโน้มที่จะผิดนัดเนื่องจากสูญเสียตำแหน่งทางการค้ามากขึ้น ความเสี่ยงที่ไม่ถูกต้องเฉพาะเกิดขึ้นเนื่องจากปัจจัยเฉพาะของคู่ค้าเช่นการปรับลดอันดับเครดิตรายได้หรือการดำเนินคดีที่ไม่ดี ในขณะที่ความเสี่ยงโดยรวมผิดพลาดเกิดขึ้นเมื่อสถานะการค้าได้รับผลกระทบจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคเช่นอัตราดอกเบี้ยเงินเฟ้อหรือความตึงเครียดทางการเมืองในภูมิภาคใดภูมิภาคหนึ่ง

ความเสี่ยงทางด้านขวาตรงกันข้ามกับความเสี่ยงทางที่ผิด เมื่อความน่าเชื่อถือของคู่ค้าดีขึ้นเนื่องจากภาระการชำระเงินของตนเพิ่มขึ้นในการค้านั้นจะเรียกว่าความเสี่ยงทางด้านขวา คำว่า "ความเสี่ยงทางด้านขวา" อาจทำให้เข้าใจผิดได้เนื่องจากเป็นความเสี่ยงที่เป็นบวกใน CCR ซึ่งหมายความว่าความเสี่ยงทางด้านขวาเป็นสิ่งที่ดีในการดำเนินการในขณะที่ WWR ควรหลีกเลี่ยง สถาบันการเงินได้รับการสนับสนุนให้จัดโครงสร้างการทำธุรกรรมเพื่อให้มีความเสี่ยงทางกฎหมายและไม่เสี่ยงต่อความผิดพลาด WWR และ RWR เรียกว่า DWR (ความเสี่ยงทางทิศทาง)

นี่เป็นตัวอย่างเพื่อทำความเข้าใจแนวคิดเหล่านี้

กรอบสำหรับภาพประกอบ

เราจะใช้กรอบของ บริษัท หลักทรัพย์และการทำธุรกรรมต่อไปนี้

ตัวอย่างของความเสี่ยงที่ไม่ถูกต้อง

สถานการณ์ที่ 1: ความเสี่ยงด้านความเสี่ยงที่เฉพาะเจาะจง

Cortana Inc. ซื้อตัวเลือกการขายโดยมีหุ้น Alfa Inc (ALFI) เป็นหุ้นอ้างอิงในวันที่ 12 จาก Alfa Inc.

ราคาปิด: 75 เหรียญวันหมดอายุ: วันที่ 30, ประเภท: American-Put Option, อ้างอิง: หุ้น ALFI

ในวันที่ 24, ALFI ปรับตัวลดลงเหลือ 60 เหรียญเนื่องจากมีการปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือ ที่นี่การสัมผัสของ Cortana อิงค์ไปยัง Alfa Inc. เพิ่มขึ้นเป็น 15 เหรียญ (ราคาตีราคาลบด้วยราคาปัจจุบัน) ในเวลาเดียวกับที่ Alfa Inc. มีแนวโน้มที่จะผิดนัดชำระเงิน นี่คือกรณีของความเสี่ยงทางสายเฉพาะ

สถานการณ์ที่ 2: ความเสี่ยงทางการเงินทั่วไป

BAC Bank ซึ่งตั้งอยู่ในสิงคโปร์จะเข้า TRS (การแลกคืนทุนทั้งหมด) กับ Alfa Inc. ตามข้อตกลง swap BAC Bank จะจ่ายผลตอบแทนจากพันธบัตร BND_BAC_AA และอัตราดอกเบี้ยลอยตัวของ LIBOR บวก 3% จาก Alfa Inc. ถ้าอัตราดอกเบี้ยเริ่มเพิ่มขึ้นทั่วโลกอันดับเครดิตของ Alfa Inc. แย่ลงในขณะเดียวกันการชำระหนี้ของธนาคาร BAC เพิ่มขึ้น นี่คือตัวอย่างของธุรกรรมที่มีความเสี่ยงทางการเงินโดยทั่วไปเนื่องจากอัตราดอกเบี้ย (ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค)

สถานการณ์ที่ 3: ความเสี่ยงทางด้านความเสี่ยง

Sparrow Inc. ซื้อตัวเลือกการโทรโดยมีหุ้น ALFI เป็นหุ้นอ้างอิงในวันที่ 1 จาก Alfa Inc.

ราคา Strike: $ 65, Expiry: วันที่ 30, Type: European option, หุ้นอ้างอิงของ ALFI

ในวันที่ 30 มีตัวเลือกการเรียกเก็บเงินอยู่ในเงินและมีมูลค่า 15 เหรียญซึ่งเป็นผลตอบแทนของ Sparrow Inc. แก่ Alfa Inc. ในช่วงเวลาเดียวกันหุ้น ALFI ปรับตัวขึ้นเป็น 80 เหรียญเนื่องจาก ชนะในคดีสำคัญกับ บริษัท อื่น เราสามารถมองเห็นว่าการให้สินเชื่อของ Sparrow Inc. กับ Alfa Inc. เพิ่มขึ้นในเวลาเดียวกันที่ความน่าเชื่อถือของ Alfa ปรับตัวดีขึ้น นี่เป็นกรณีของความเสี่ยงทางด้านขวาซึ่งเป็นความเสี่ยงที่เป็นบวกหรือเป็นที่ต้องการเมื่อจัดโครงสร้างการทำธุรกรรมทางการเงิน

สถานการณ์สมมติที่ 4: SWWR ในกรณีที่มีการค้ำประกันการทำธุรกรรม

สมมติว่า Cortana Inc. ทำสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบล่วงหน้ากับ บริษัท Sparrow Inc. ในข้อตกลงนี้คู่สัญญาทั้งสองฝ่ายจะต้องลงรายการบัญชีเป็นหลักประกันเมื่อมีฐานะสุทธิอยู่ในการค้า ต่ำกว่าค่าที่กำหนด สมมติว่า Cortana Inc. ให้คำมั่นกับหุ้น ALFI และ Sparrow Inc. จะให้คำแนะนำแก่ STQI เป็นหลักประกัน หากหุ้นของ Sparrow SPRW เกิดขึ้นเป็นส่วนประกอบของดัชนี STQ 200 แล้ว Cortana Inc. จะมีความเสี่ยงในการทำธุรกรรมดังกล่าวข้างต้น อย่างไรก็ตามการเปิดรับข้อมูลที่ไม่ถูกต้องในกรณีนี้จะ จำกัด เฉพาะน้ำหนักของหุ้น SPRW ใน STQ 200 คูณด้วยข้อตกลงทางการค้า

สถานการณ์ที่ 5: SWWR-GWWR Hybrid ในกรณีของ CDS

ตอนนี้ให้ย้ายไปที่กรณีซับซ้อนมากขึ้นในทางที่ผิด สมมติว่าโครงสร้างการลงทุนของ Cortana มีมูลค่าตราไว้หุ้นละ 30 ล้านดอลลาร์ BND_BAC_AA ที่ออกโดยธนาคาร BAC เพื่อป้องกันการลงทุนนี้จากความเสี่ยงด้านเครดิตของคู่สัญญา Cortana ทำสัญญาแลกเปลี่ยนเครดิตกับ บริษัท Alfa Inc. ในข้อตกลงนี้อัลฟ่าอิงค์ให้การคุ้มครองเครดิตแก่ Cortana ในกรณีที่ BAC Bank ผิดนัดชำระหนี้

อย่างไรก็ตามจะเกิดอะไรขึ้นถ้านักเขียน CDS (Alfa) ไม่สามารถปฏิบัติตามข้อผูกพันในเวลาเดียวกันกับที่ธนาคาร BAC ผิดนัด? Alfa Inc. และ BAC Bank อยู่ในสายธุรกิจเดียวกันอาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่คล้ายคลึงกัน ตัวอย่างเช่นในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 อุตสาหกรรมการธนาคารทั่วโลกเริ่มอ่อนแอส่งผลให้อันดับเครดิตของสถาบันการเงินและสถาบันการเงินทั่วโลกเลวลง ในกรณีนี้ทั้งผู้ออก CDS และผู้ออกพันธบัตรอ้างอิงมีความสัมพันธ์กับปัจจัย GWWR / macro โดยเฉพาะดังนั้นจึงเสี่ยงต่อการผิดนัดชำระหนี้คู่กับผู้ซื้อ CDS Cortana Inc.

ความเสี่ยงด้านล่าง

ความเสี่ยงที่เกิดขึ้นอย่างไม่ถูกต้องเกิดขึ้นเมื่อการให้สินเชื่อกับคู่ค้าในช่วงชีวิตการค้ามีความสัมพันธ์กับคุณภาพเครดิตของคู่สัญญา อาจเกิดจากธุรกรรมที่มีโครงสร้างไม่ดี (Specific WWR) หรือปัจจัยด้านตลาด / เศรษฐกิจมหภาคซึ่งส่งผลกระทบต่อการทำธุรกรรมและคู่สัญญาในลักษณะที่ไม่เอื้ออำนวยเช่นกัน (ทั่วไปหรือการคาดการณ์ WWR) อาจมีสถานการณ์ที่แตกต่างกันซึ่งอาจมีความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้และมีแนวทางการกำกับดูแลเกี่ยวกับวิธีจัดการกับปัญหาเหล่านี้เช่นการประยุกต์ใช้การตัดผมเพิ่มเติมในกรณี WWR ในธุรกรรมที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันหรือการคำนวณค่าความเสี่ยงที่ค่าเริ่มต้น EAD) และขาดทุนจากการผิดนัดชำระหนี้ (LGD) ในโลกการเงินที่ไม่มีการพัฒนาไม่มีวิธีใดหรือคำแนะนำใด ๆ ที่อาจจะละเอียดถี่ถ้วนสมบูรณ์และด้วยเหตุนี้ความรับผิดชอบในการจัดตั้งระบบธนาคารทั่วโลกที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นซึ่งสามารถทนต่อแรงกระแทกทางเศรษฐกิจที่ลึกซึ้งยังคงมีอยู่ระหว่างหน่วยงานกำกับดูแลและสถาบันการเงิน