สินทรัพย์ทางเลือกสามารถสร้างผลประโยชน์ที่สำคัญให้กับพอร์ตการลงทุนผ่านการกระจายความเสี่ยงจากรายได้คงที่แบบดั้งเดิมและตราสารทุน นอกจากนี้ทรัพย์สินทางเลือกไม่ได้เป็นจังหวัดพิเศษของคนรวยสุด; หากความเป็นจริงนักลงทุนรายย่อยโดยเฉลี่ยสามารถใช้ประโยชน์จากกลยุทธ์ทางเลือกประเภทอื่น ๆ ผ่านทางยานพาหนะแบบดั้งเดิมรวมถึงกองทุนรวมกองทุนรวมซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) และ ETN (Exchange-traded Notes) บทความนี้จะเป็นแนวทางในการทำความเข้าใจเกี่ยวกับสินทรัพย์ทางเลือกประเภทต่างๆและวิธีที่จะสามารถนำมาใช้เพื่อเพิ่มการกระจายการลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการจัดสรรสินทรัพย์อ่าน กลยุทธ์การจัดสรรสินทรัพย์ .)
TUTORIAL: การลงทุน 101
การกำหนดสินทรัพย์ทางเลือก ทรัพย์สินทางเลือกคืออะไร? เราอาจเริ่มต้นด้วยการอธิบายว่าสินทรัพย์ทางเลือกใด ไม่ใช่ : ไม่ใช่การเรียกร้องเงินได้หรือตราสารทุนโดยตรงโดยตรงในทรัพย์สินของนิติบุคคลที่ออกหลักทรัพย์ ตัวอย่างเช่นผู้ถือครองหุ้นกู้มีประกันขั้นสูงเป็นเจ้าของข้อเรียกร้องเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่ระบุบางอย่างของผู้ออกหุ้นเช่นทรัพย์สินที่อยู่อาศัยหรืออุปกรณ์ฟาร์ม ในกรณีของการชำระบัญชีผู้ถือตราสารหนี้ที่มีหลักประกันและไม่มีหลักประกันของผู้ออกหุ้นกู้จะได้รับเงินตามจำนวนอาวุโสของการเรียกร้องของตน นักลงทุนตราสารทุนตามคำนิยามเป็นเจ้าของข้อเรียกร้องเกี่ยวกับมูลค่าสุทธิที่เหลืออยู่ของ บริษัท หลังจากที่หนี้สินทั้งหมดได้รับการชำระเงินแล้วไม่ว่าจะเป็นจำนวนมากหรือไม่มีเลยเลย
สินทรัพย์ทางเลือกเดียว
สินทรัพย์ทางเลือกจะไม่เป็นไปตามที่กล่าวมาทั้งหมดซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมจึงเรียกว่า "ทางเลือก" ตัวอย่างของสินทรัพย์ทางเลือกคือสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ สัญญาอนุญาตให้เจ้าของมีหน้าที่รับมอบของมูลค่าเช่นทองหรือเนื้อหมูหรือเยนญี่ปุ่นในบางจุดที่ระบุในอนาคต ตัวเลือกในสัญญาซื้อขายล่วงหน้านี้จะให้สิทธิ์ (ไม่ใช่ข้อผูกมัด) ในการใช้สัญญาในช่วงเวลาหนึ่งหรือหลายช่วงเวลาที่กำหนดไว้ในช่วงอายุการใช้งานหรือเพื่อให้ตัวเลือกนี้หมดอายุเป็นไร้ประโยชน์ ตัวเลือกและฟิวเจอร์สคือสัญญาซื้อขายล่วงหน้า: พวกเขาได้รับค่าจากแหล่งต้นแบบเช่นท้องขึ้นทองหรือหมู (เรียนรู้พื้นฐานของตราสารอนุพันธ์อ่านอ่าน ข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับตราสารอนุพันธ์ของตราสารอนุพันธ์ และ เป็นตราสารอนุพันธ์ที่ปลอดภัยสำหรับนักลงทุนรายย่อยหรือไม่? )
ความสัมพันธ์ที่ต่ำและผลตอบแทนที่แท้จริง (Absolute Return)
สินทรัพย์ทางเลือกมาในหลาย ๆ รูปแบบ แต่หัวข้อทั่วไปคือค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์ที่มีค่าต่ำ (low correlation coefficients) มีทั้งตราสารทุนและตราสารหนี้ ภาพที่ 1 แสดงความสัมพันธ์แบบพหุภาคีระหว่างยานพาหนะสินทรัพย์ทดแทนทั้งสี่แบบ, ตลาดตราสารหนี้ (ตามดัชนี Lehman US Aggregate Bond Index) และรูปที่ 1 ที่มา: Zephyr & Associates LLC ตลาดตราสารทุน (แสดงโดยดัชนีหุ้นรัสเซล 3000) ความสัมพันธ์สามารถช่วงระหว่าง 1 (ความสัมพันธ์ทางบวกที่สมบูรณ์แบบ) และ -1 (ความสัมพันธ์ทางลบที่สมบูรณ์แบบ) ในกรณีนี้การลงทุนทางเลือกทั้งหมด 4 รายการแทบไม่มีความสัมพันธ์กับตลาดตราสารหนี้และแสดงความสัมพันธ์ในระดับปานกลางถึงอ่อนกับหุ้น
ในทางตรงกันข้ามเงินทุนที่ยาวนานแบบดั้งเดิมมีแนวโน้มที่จะแสดงความสัมพันธ์ในเชิงบวกที่แข็งแกร่งมากขึ้นกับเกณฑ์มาตรฐานของพวกเขา พิจารณาต่อไปนี้สองกองทุนตราสารทุนที่มีความยาวเพียงเกณฑ์เดียวที่วัดได้กับ Russell 3000:
รูปที่ 2
|
|
| ที่มา: Zephyr & Associates LLC |
| ความสัมพันธ์ที่ต่ำเป็นส่วนสำคัญที่ดีเมื่อพิจารณาสินทรัพย์เพื่อรวมไว้ในพอร์ตลงทุน ประโยชน์ที่ได้จากการเป็นเจ้าของสินทรัพย์ทางเลือก (ซึ่งไม่สัมพันธ์กับทั้งหุ้นและพันธบัตร) ก็คือการลดปัจจัยเสี่ยงด้านตลาดที่เป็นระบบ กลยุทธ์การลงทุนที่ต้องการความสัมพันธ์ที่ต่ำกับความเสี่ยงที่เป็นระบบเรียกว่ากลยุทธ์การคืนผลตอบแทนอย่างสมบูรณ์และวัตถุประสงค์หลักของพวกเขาคือการบรรลุความเป็นอิสระที่เกี่ยวข้องจากผลการดำเนินงานของส่วนของผู้ถือหุ้นอ้างอิงหรือเกณฑ์ตลาดที่มีรายได้คงที่ (อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับการลดความเสี่ยงอย่างเป็นระบบใน |
การกระจายความเสี่ยงมากกว่าหุ้น
.)
|
|
| ด้านอื่น ๆ ของอาร์กิวเมนต์คืนที่สมบูรณ์ แต่เป็นข้อ จำกัด ที่อาจเกิดขึ้นใน upside ตัวอย่างเช่นหากตลาดหุ้นที่กว้างขึ้นมีการชุมนุมกันการรวมตัวของทางเลือกที่มีความสัมพันธ์ในระดับต่ำอาจทำให้ประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอลดลงเมื่อเทียบกับเงินกองทุนหุ้นแบบเดิมที่ยาวนานเท่านั้น การได้รับผลตอบแทนที่แท้จริงอาจเป็นที่พึงปรารถนาในสภาพอากาศในตลาดที่เป็นลบ แต่สามารถมีผลตอบแทนต่ำกว่าเกณฑ์เปรียบเทียบ (เปรียบเทียบ) ในช่วงภาวะเศรษฐกิจที่ดี |
| สินทรัพย์ทางเลือกความเสี่ยงและผลตอบแทน |
เราจะกลับไปดูกลยุทธ์ที่แสดงโดยการรวมกลุ่มกันสี่ครั้ง ความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนที่แน่นอนและญาติ? ยานพาหนะที่แนะนำในรูปที่ 1 ในแผนภูมิด้านล่างเราจะแสดงผลตอบแทนโดยเฉลี่ยที่ปรับตามความเสี่ยงโดยเฉลี่ยต่อปี (ใช้ค่าความเบี่ยงเบนมาตรฐานเป็นตัววัดความเสี่ยง) สำหรับแต่ละกลยุทธ์ในช่วง 10 ปี รูปที่ 3
ที่มา: Zephyr & Associates LLC สิ่งที่เห็นได้ชัดจากภาพนี้ก็คือกลยุทธ์สองแบบมีความผันผวนต่ำเหมือนพันธบัตรขณะที่อีกสองตัวแสดงความผันแปรที่สูงขึ้น การลงทุนทั้งสองแบบมีความผันผวนต่ำเป็นตัวแทนของกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง ตัวอย่างเช่นกลยุทธ์การตลาดที่เป็นกลาง (ตามที่ได้อธิบายไว้ข้างต้น) เกี่ยวข้องกับการกำหนดตำแหน่งหุ้นที่ยาวและสั้นเพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์เช่นความเป็นกลางของเบต้าหรือความเป็นกลางสกุลเงิน(สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับการใช้เบต้าเพื่อวัดความเสี่ยงอ่าน ปรับปรุงผลงานของคุณด้วยอัลฟาและเบต้า
.)
กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงอื่น ๆ ได้แก่ :
|
|
| การควบรวมกิจการ - ใช้ตำแหน่งที่ยาวและสั้นทั้งสองด้าน เสนอซื้อ - เขียน - รับตำแหน่งสต็อคที่ยาวพร้อมกับเขียนสายในสต๊อกหุ้นเดียวกัน |
| การถ่วงดุลตราสารหนี้ - ตัวอย่างเช่นการป้องกันความเสี่ยงระหว่างระยะเวลาอัตราดอกเบี้ยหรือความเสี่ยงด้านเครดิตคุณภาพ |
กลยุทธ์เหล่านี้ พยายามที่จะปิดกั้นโอกาสในการทำกำไรที่เกิดขึ้นจากการรับรู้ความผิดพลาดในหลักทรัพย์ที่ตนอยู่ กองทุนกลยุทธ์หลายแห่งมักจะมีตำแหน่งที่ใช้กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงแบบผสมผสานซึ่งมักจะผ่านการลงทุนโดยตรงในกองทุนเฮดจ์ฟันด์อื่น ๆ (เรียกว่ากองทุนสำรองเลี้ยงชีพ) (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงนี้โปรดอ่าน กองทุนกองทุน - High Society for The Little Guy .)
การลงทุนทางเลือกอื่น ๆ ที่มีความผันผวนสูงกว่าที่แสดงในแผนภูมิข้างต้นถือเป็นกลยุทธ์ทิศทาง ในขณะที่กลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงขึ้นอยู่กับการล็อคผลกำไรจากการตีความชั่วคราวระหว่างการหักล้าง (ไม่ส่งผลต่อทิศทาง) กลยุทธ์ทิศทางจะได้รับผลกำไรจากการเคลื่อนไหวของสินทรัพย์บางประเภท - ในกรณีที่แสดงไว้ข้างต้นกองทุนเหล่านี้จะต้องเผชิญกับสินค้าโภคภัณฑ์และอสังหาริมทรัพย์ทั่วโลก ความผันผวนที่สูงขึ้นของพวกเขาเมื่อเทียบกับกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงมาจากข้อเท็จจริงที่ว่าเหล่านี้ค่อนข้างมีความเสี่ยงระดับสินทรัพย์มากขึ้นเช่นตราสารทุนมากกว่าเช่นรายได้คงที่
- การลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือก
- ตามปกติแล้วสินทรัพย์ทางเลือกเป็นจังหวัดที่มีมูลค่าการลงทุนสูง ตลาดรองเหล่านี้มีสภาพคล่องต่ำและมีขนาดการลงทุนขั้นต่ำที่สูงมากซึ่งเป็นจุดที่ยับยั้งการมีส่วนร่วมของตลาดค้าปลีกที่กว้างขึ้น อย่างไรก็ตามวิวัฒนาการของตลาดการเงินทั่วโลกยังคงให้ความกว้างและความลึกของผลิตภัณฑ์มากยิ่งขึ้นซึ่งทำให้นักลงทุนสามารถเพิ่มสินทรัพย์ทางเลือกลงในพอร์ตการลงทุนของตนได้ ETFs และ ETNs ต่างให้ความสำคัญกับการลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือกต่างๆเช่นสินค้าโภคภัณฑ์อสังหาริมทรัพย์และเงินตราต่างประเทศตลอดจนกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงบางอย่างเช่น buy-write (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับ ETNs และ ETFs โปรดอ่าน
- หมายเหตุเกี่ยวกับการแลกเปลี่ยนเงินตรา - ทางเลือกสำหรับ ETFs
.) ในตัวอย่างของกองทุนทดแทนเราใช้ตลอดทั้งบทความนี้ สินค้าโภคภัณฑ์และสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก) สามารถเข้าถึงได้ผ่านทางกองทุนรวม A-share แบบดั้งเดิมและมีให้สำหรับนักลงทุนรายย่อยสำหรับขนาดการลงทุนขั้นต่ำโดยปกติจะไม่เกิน $ 2, 500 ส่วนที่สี่ (กองทุนยุทธศาสตร์หลายกองทุน) คือ กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่มีขนาดการลงทุนขั้นต่ำ (โดยทั่วไปประมาณ 1 ล้านเหรียญ) โดยมุ่งเป้าไปที่นักลงทุนรายใหม่ที่มีมูลค่าสูงกว่า ( เป็นตราสารอนุพันธ์ที่ปลอดภัยสำหรับนักลงทุนรายย่อยหรือ
ประโยชน์ที่เกิดขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป
ในตารางด้านล่างเราแสดงให้เห็นถึงข้อดีที่เป็นรูปธรรม ไปยังพอร์ตโฟลิโอ เพชรสีทองตั้งอยู่ในด้านซ้ายบนแสดงถึงผลงานที่ประกอบด้วยส่วนที่เท่ากัน (25% ของสินค้าโภคภัณฑ์อสังหาริมทรัพย์ระดับโลกกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงและกลยุทธ์ทางการตลาด) รูปที่ 4 ที่มา: Zephyr & Associates LLC
ผลการดำเนินงานที่ปรับเปลี่ยนความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนนี้เกิดจากความเสี่ยงและผลตอบแทนของแต่ละการลงทุนรวมถึงความสัมพันธ์ที่ต่ำกับหุ้นกู้และตราสารทุน . ในช่วงระยะเวลาหนึ่ง ๆ ที่กราฟแสดงที่นี่สมรรถนะของหุ้นค่อนข้างอ่อนแอ - ผลตอบแทนต่อปีเฉลี่ยน้อยกว่า 6% ในช่วง 10 ปีซึ่งต่ำตามมาตรฐานในอดีต ความน่าสนใจของกลยุทธ์ทางเลือกที่มีความสัมพันธ์ในระดับต่ำจะมีแนวโน้มชัดเจนขึ้นเมื่อผลการดำเนินงานของตลาดตราสารทุนค่อนข้างอ่อนแอ การใช้ระดับประวัติศาสตร์เพื่อประเมินค่าในอนาคตอาจเป็นเครื่องมือที่มีค่าสำหรับนักลงทุนอ่าน ใช้ความผันผวนทางประวัติศาสตร์ในการวัดความเสี่ยงในอนาคต
เพื่อเรียนรู้เพิ่มเติม)
บทสรุป
|
|
| แต่ลักษณะทั่วไปและผลประโยชน์ที่สำคัญคือระดับต่ำของความสัมพันธ์กับตลาดตราสารหนี้และตราสารทุนและดังนั้นจึงเป็นวัดที่ระดับของความเป็นอิสระจากปัจจัยความเสี่ยงทางการตลาดที่เป็นระบบ สินทรัพย์ทางเลือกสามารถแบ่งออกเป็นกลยุทธ์ที่ไม่ใช่ทิศทางหรือกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงซึ่งเป็นผลมาจากการสร้างรายได้หักล้างในส่วนของผู้ถือตราสารตราสารหรือตราสารอื่น ๆ รวมถึงตำแหน่งที่มีทิศทางในประเภทสินทรัพย์เช่นสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกและอสังหาริมทรัพย์ |
| สินทรัพย์ทางเลือกสามารถเข้าถึงได้ผ่านทางผลิตภัณฑ์ค้าปลีกแบบดั้งเดิมเช่นกองทุนรวมและกองทุนป้องกันความเสี่ยงและยานพาหนะอื่น ๆ ที่มุ่งเน้นไปที่นักลงทุนที่มีมูลค่าสูงที่มีมูลค่าสูง การรวมทรัพย์สินทางเลือกประเภทต่างๆไว้ในพอร์ทโฟลิโอสามารถสร้างการจัดสรรสินทรัพย์ที่เหมาะสมมากขึ้นและทำให้เกิดประโยชน์ด้านประสิทธิภาพซึ่งจะเห็นได้ชัดเจนในช่วงที่มีผลการดำเนินงานของตลาดตราสารทุนที่อ่อนแออย่างต่อเนื่อง |
สำหรับเคล็ดลับเพิ่มเติมในการปกป้องพอร์ตการลงทุนของคุณจากความเสี่ยงอ่านบทแนะนำ
การเสี่ยงและความหลากหลาย ของเรา