นักลงทุนกิจกรรมเป็นส่วนสำคัญของแนวการลงทุนในอเมริกาและพวกเขายังคงมีบทบาทในการเป็นคณะกรรมการขององค์กรที่มีชื่อเสียงระดับสูง นักกิจกรรมสามารถปรากฏในรูปแบบต่างๆตั้งแต่นักลงทุนรายย่อยที่มั่งคั่งร่ำรวยเพื่อป้องกันความเสี่ยงให้กับ บริษัท ที่ลงทุนและมุ่งเน้นไปที่การสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับผู้ถือหุ้นด้วยการเขย่าโครงสร้างอำนาจที่อยู่เบื้องหลัง บริษัท ที่มีประสิทธิภาพต่ำ สูตรนี้ค่อนข้างง่าย: ซื้อตำแหน่งผู้ถือหุ้นส่วนน้อยที่เห็นได้ชัดใน บริษัท ได้รับความสนใจจากคณะกรรมการและทีมผู้บริหารและส่งผลต่อการเปลี่ยนแปลงโดยใช้ผู้ถือหุ้นแบบเดิม

ตัวอย่างหนึ่งของกิจกรรมการลงทุนของนักลงทุนอย่างหนึ่งเกิดขึ้นกับ บริษัท ซอฟต์แวร์คอมพิวเตอร์ Adobe Systems Inc. (ADOE: ADBE ADBEAdobe Systems Inc180 80-0 82% สร้างขึ้นโดย Highstock ในปี 2554 บริษัท Adobe เห็นผลการดำเนินงานที่ไม่สม่ำเสมอในช่วงต้นศตวรรษที่ 21 เพิ่มขึ้นอย่างช้าๆในช่วงต้นปีพ. ศ. 2543 เพื่อดูว่ากำไรทั้งหมดเหล่านี้ระเหยไปในภาวะถดถอยครั้งใหญ่ ความท้าทายด้านกิจกรรมเป็นผลมาจาก ValueAct Capital ซึ่งเป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์ซึ่งมีทรัพย์สินมากกว่า 18 พันล้านเหรียญในกลุ่มผลงานที่แคบ ๆ ซึ่งได้รับการแต่งตั้งจากเจฟฟรีย์ยูเบ็นผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของเขา บริษัท มีชื่อเสียงที่ได้รับความสนใจจากนักการเมืองในห้องประชุมและความร่วมมือที่ประสบความสำเร็จกับทีมผู้บริหารขององค์กร

ValueAct เชื่อว่า Adobe มีโปรแกรมควบคุมที่สามารถระบุได้ง่ายทิ้งไว้ข้างนอกและถูกลดลงอย่างมากในปี 2012 ไดรเวอร์เหล่านี้รวมถึงโอกาสในซอฟต์แวร์ดิจิทัลแอพพลิเคชันบนมือถือและช่องทางการชำระเงินตามการสมัครสมาชิก ประวัติได้รับการพิสูจน์ Ubben ถูกต้องและ Adobe หุ้นเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในปีหลังจากข้อตกลงที่จะให้ ValueAct ที่นั่งในคณะกรรมการ Adobe

Adobe Systems: Run-up to Vulnerability

Adobe Systems ก่อตั้งขึ้นในปีพ. ศ. 2525 โดยออกจากผู้บริหารของ Xerox PARC John Warnock และ Charles Geschke บริษัท เป็นที่รู้จักกันดีสำหรับซอฟต์แวร์ออกแบบรวมทั้ง Adobe Illustrator, Adobe Acrobat และ Reader, Photoshop และ Adobe Dreamweaver บริษัท มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับแอปเปิ้ลมาตั้งแต่ปี 2528 ซึ่งเป็นจุดที่ช่วยให้การเติบโตของเชื้อเพลิงได้อย่างไม่ต้องสงสัย วันนี้ Adobe เป็นแบรนด์ซอฟต์แวร์ข้ามชาติและมีเครื่องมือที่จะช่วยในการสร้างจัดการปรับปรุงและมีส่วนร่วมกับเนื้อหาดิจิทัลหรือคอมพิวเตอร์

ระยะเวลาระหว่างปี 2007 ถึง 2010 เต็มไปด้วยการยุติการให้บริการการเข้าซื้อกิจการที่มีความหวังที่ทำให้การปลดพนักงานและความผิดหวัง บริษัท มีส่วนร่วมกับแอ็ปเปิ้ลที่มีรายละเอียดสูงและขาดการสนับสนุน Adobe Flash ใน iPhone และ iPad ทำให้ Steve Jobs ผู้ก่อตั้งแอปเปิ้ลได้เผยแพร่ "Thoughts on Flash" ในเดือนเมษายน 2553 ซึ่งเป็นที่รู้จักอย่างกว้างขวาง เป็นความพ่ายแพ้ของสาธารณชนสำหรับ Adobe

ใส่ ValueAct Capital ซึ่งครองตำแหน่ง 5% - ประมาณ 25 ล้านหุ้น - ใน Adobe ในปลายปี 2011; บริษัท ไม่ได้เป็นเจ้าของหุ้นของ Adobe ก่อนที่จะย้าย ValueAct ใช้สัดส่วนการถือหุ้นใน Adobe เพื่อใช้ประโยชน์ในการผลักดันให้ บริษัท ซอฟต์แวร์หันมาให้ความสำคัญกับอุปกรณ์เคลื่อนที่และคอมพิวเตอร์คลาวด์ใหม่ นี้คล้ายกับกลยุทธ์ ValueAct ภายหลังผลักดันกับ Microsoft ในเดือนเมษายน 2013

Jeffrey Ubben และ ValueAct

ValueAct Capital ซึ่งก่อตั้งโดย Ubben ในปีพ. ศ. 2543 เป็นหนึ่งในกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาตะวันตก ในช่วงครึ่งปีที่ผ่านมา ValueAct ได้สร้างชื่อเสียงในฐานะนักลงทุนนักลงทุนที่เป็นมิตร ประวัติของ บริษัท เป็นแบบอย่างแม้ตามมาตรฐานของนักเคลื่อนไหว (สุทธิจากค่าธรรมเนียม) 17% ระหว่างปี 2000 และ 2015

ในสหราชอาณาจักรที่เผยแพร่ใน Wall Street Journal ในปี 2012 Ubben แย้งว่าซีอีโอขององค์กรจำนวนมากเกินไป "ตอนนี้ดีกว่าการดูแลเป็น แทนที่จะสร้างมูลค่าให้กับผู้สร้าง "ด้วยแรงจูงใจของสัญญาที่ไม่ได้ผล บทความแนะนำปรัชญาที่แตกต่างกันเนื่องจากเกี่ยวข้องกับค่าตอบแทนของผู้บริหารโดยหวังที่จะฟื้นฟูวิญญาณที่มีการแข่งขันและก้าวล้ำในหมู่คณะผู้บริหาร

แม้จะมีประวัติศาสตร์อันยาวนานของ Ubben แต่เขาก็ยังคงเป็นที่สาธารณะและไม่ได้อยู่เบื้องหลังฉากเช่น Carl Icahn หรือ Bill Ackman เขาได้ฝัง ValueAct ไว้ด้วยปรัชญาพื้นฐานที่คำนึงถึงคุณค่าและมีระเบียบวินัยและการเล่น Adobe Systems ของเขาเป็นเพียงตัวอย่างหนึ่งของการมุ่งเน้นไปที่ บริษัท เทคโนโลยีและซอฟต์แวร์ Ubben ได้ผลักดันการลงทุนใน eBay และ Microsoft ด้วย

เป็นที่เข้าใจกันดีว่าบอร์ดของ บริษัท ไม่รู้สึกหดหู่กับ ValueAct แบบเดียวกับที่พวกเขาอาจทำกับ บริษัท ผู้ทำกิจกรรมรายอื่น ๆ ส่วนใหญ่ต้องขอบคุณชื่อเสียงที่สงบและร่วมมือของ Ubben

การวิเคราะห์ของ Ubben ทำให้เขาเชื่อว่า Adobe จะดีกว่าด้วยการมุ่งเน้นผลิตภัณฑ์คอมพิวเตอร์คลาวด์แบบสมัครสมาชิกโดยเน้นการปรับเปลี่ยนอุปกรณ์เคลื่อนที่ ValueAct โตขึ้น 5% ของ Adob ​​e ในปี 2011 เพื่อบังคับการสนทนาที่สร้างสรรค์กับการจัดการและคณะกรรมการของตนหลังจากที่ Ubben โต้เถียงสำหรับรูปแบบการกำหนดราคาที่ลดช่องว่างที่รายการสำหรับลูกค้าใหม่และการออกแบบซอฟต์แวร์ปรับตัวมากขึ้นโดยรวมเพื่อลดการเปลี่ยนไปใช้ผลิตภัณฑ์ Adobe อื่น ๆ

Adobe ไม่เคยแสดงความต้านทานต่อการใส่ค่าของ ValueAct อย่างมาก ในภายหลังจะถือว่าเป็นตัวอย่างของวิธีที่เหมาะสมในการร่วมมือกับขบวนการเคลื่อนไหวของนักเคลื่อนไหว Adobe ตั้งเป้าหมายการเข้าร่วมประชุมกับ Ubben และหุ้นส่วน ValueAct อื่น ๆ เรื่องนี้ทำให้เกิดการสนทนาที่สร้างสรรค์ขึ้นโดยไม่ต้องทำให้ผู้ถือหุ้นคนอื่น ๆ สับสนหรือไม่ได้รับความสนใจจากสื่อทางการเงิน ข้อตกลงดังกล่าวรวมถึงการขยายตัวของคณะกรรมการของอะโดรเป็นจำนวน 13 รายและมีชื่อว่าเคลลี่เจบาร์โลว์ซึ่งดำรงตำแหน่งใหม่ของ ValueAct ซึ่งมีผลตั้งแต่วันที่ 4 ธ . ค. นี้ , 2012 ระยะเริ่มต้นของ Barlow จะผ่านการประชุมประจำปีของ บริษัท ในปีพ. ศ. 2556 แม้ว่าจะมีการแยกบทบัญญัติที่กำหนดให้ลาออกจากคณะกรรมการทันทีหากสัดส่วนการถือหุ้นของ ValueAct ลดลงต่ำกว่า 5%Barlow, Ubben และ ValueAct ออกแถลงการณ์ตามหยุดชะงักโดยระบุว่า Adobe กำลังวางตำแหน่งตัวเองเพื่อการเติบโตและความเป็นผู้นำในสื่อดิจิทัลและการตลาดดิจิทัลในระยะยาว โฆษกของ Adobe Systems กล่าวในภายหลังว่า บริษัท "พูดบ่อยๆ" กับ ValueAct กล่าวเพิ่มเติมว่า "ข้อมูลของพวกเขาในธุรกิจของเราและกลยุทธ์ของเราจะเป็นประโยชน์"

ในทางกลับกันข้อตกลง จำกัด สัดส่วนการถือหุ้นของ ValueAct ใน Adobe ไม่เกิน 12% ของจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดและทำให้ ValueAct ไม่สามารถเรียกร้องให้พร็อกซี่ต่อสู้กับบอร์ดได้ นอกจากนี้ ValueAct ยังได้เซ็นสัญญากับสมาชิกในคณะกรรมการ

ผลพวงที่เกิดขึ้น

ต้นทุนเฉลี่ยของ ValueAct เริ่มต้นในปี 2011 อยู่ที่ประมาณ 27 เหรียญต่อหุ้น ในปีพ. ศ. 2555 มูลค่าเพิ่มขึ้นเหนือระดับ 32 เหรียญต่อหุ้นและเพิ่มขึ้นในช่วงระหว่าง 51 ถึง 61 เหรียญต่อหุ้นในปี 2556 การมุ่งเน้นโดยรวมในแพลตฟอร์มระบบคลาวด์ที่สมัครสมาชิกได้รับการยกย่องอย่างกว้างขวางว่าประสบความสำเร็จโดยดึงความสนใจอย่างมากต่อ Ubben และ ValueAct

Ubben ลดตำแหน่ง ValueAct ลงใน Adobe Systems ในปี 2014 และ 2015 มีเหตุผลสองประการที่ทำให้การลดทุนลดลง: Ubben ต้องการใช้ประโยชน์จากระยะยาวบางส่วนจากตำแหน่งนี้และเขาไม่ต้องการให้ตำแหน่ง Adobe เพื่อครองผลงานของ บริษัท การขายได้รับการเคลื่อนไหวเพื่อป้องกันความหลากหลายที่มีเสถียรภาพ