กองทุนที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ (ETFs) ในชาติเดิมของพวกเขาสะท้อนดัชนีตลาดหุ้นต่างๆ ETF ที่ติดตามดัชนี S & P 500 ดัชนีราคาเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์และเกือบทุกดัชนีหุ้นอื่น ๆ ที่มีอยู่อย่างกว้างขวางและเป็นที่นิยมอย่างมาก แต่พวกเขายังคงพัฒนา รุ่นที่สองของ ETFs ไม่ได้พยายามทำซ้ำประสิทธิภาพของดัชนีตลาดเฉพาะ ค่อนข้างจะพยายามที่จะดีกว่าเกณฑ์มาตรฐานของตนผ่านการจัดการพอร์ตโฟลิโอที่ใช้งาน ที่นี่เราจะมาดูประโยชน์และความท้าทายของ ETF ที่มีการจัดการอย่างกระตือรือร้น

ความท้าทายใหญ่: ความโปร่งใส กระบวนการนี้ดูฟังดูง่าย แต่จริงๆแล้วมันซับซ้อนมากเนื่องจาก ETFs ทำงาน

ประเด็นหลักเกี่ยวข้องกับความโปร่งใสเนื่องจาก ETF ต้องเปิดเผยการถือครองหลักทรัพย์เป็นรายวันซึ่งแตกต่างจากกองทุนรวมซึ่งเปิดเผยเฉพาะการถือครองหลักทรัพย์เป็นระยะ ๆ เท่านั้น เนื่องจาก ETFs รุ่นแรกอิงตามดัชนีที่มีอยู่การถือครองหลักทรัพย์พื้นฐานจึงได้รับการเผยแพร่อย่างกว้างขวางและเป็นที่รู้จักของทุกคน ดัชนีไม่ค่อยเปลี่ยนแปลงและเมื่อทำเช่นนั้นข่าวเกี่ยวกับสิ่งที่มีการเปลี่ยนแปลงและเมื่อมีการเปลี่ยนแปลงจะมีการแพร่ภาพอย่างกว้างขวาง

ความท้าทายที่โปร่งใสอันดับ 1: การวิ่งหน้า

ด้วยการพัฒนากลยุทธ์ที่อิงกับการวิจัยของแต่ละ บริษัท ความโปร่งใสเป็นเรื่องที่ผู้บริหารเงินในหลายระดับให้ความสำคัญ หากผู้จัดการเปิดเผยการถือครองของตนนักลงทุนสามารถใช้ข้อมูลดังกล่าวเพื่อสร้างพอร์ตการลงทุนของตนเองได้โดยไม่ต้องจ่ายเงินให้กับผู้จัดการบริการของตน ในขณะที่เรื่องนี้ไม่ค่อยมีความกังวลในระดับผู้ลงทุนรายย่อย แต่ก็เกี่ยวข้องกับเงินจำนวนมากในระดับมืออาชีพ ลองนึกภาพตัวอย่างเช่นถ้าคุณใช้เงินหลายล้านเหรียญในการเริ่มต้น บริษัท จ้างพนักงานวิจัยและสร้างผลงานเพียงเพื่อให้ บริษัท อื่นใช้ความคิดของคุณในการตัดสินใจลงทุนโดยไม่ใช้เงินเป็นค่าเล็กน้อย ความกังวลที่คล้ายกันเกิดขึ้นถ้าคุณกำลังพยายามที่จะขายออกจากตำแหน่งขนาดใหญ่หรือซื้อในตำแหน่งที่มีขนาดใหญ่ การย้ายดังกล่าวอาจใช้เวลาหลายวันในการดำเนินการตามที่คุณซื้อและขายในตลาดเปิด คู่แข่งของคุณสามารถใช้ข้อมูลเพื่อประโยชน์ของพวกเขาซื้อขายกับคุณสำหรับกำไรด้วยกลยุทธ์ที่เรียกว่า "ด้านหน้าทำงาน"

ความกังวลด้านความโปร่งใสที่ 2: การเปิดเผยรายวัน ข้อกังวลอีกอย่างหนึ่งที่เกิดขึ้นในระหว่างการพัฒนา ETF ที่ใช้งานอยู่คือการซื้อขาย ETFs ตลอดทั้งวันเช่นเดียวกับหุ้น หากอีทีเอฟที่มีการจัดการอย่างกระตือรือร้นกำลังทำธุรกิจการค้าอยู่ตลอดทั้งวันการถือครองหุ้นของ บริษัท อาจเปลี่ยนแปลงได้หลายครั้งต่อวันหรือหลายครั้งต่อหนึ่งชั่วโมง การให้ข้อมูลการซื้อขายแบบเรียลไทม์ในขณะที่ธุรกิจการค้าเกิดขึ้นจะเป็นความท้าทายด้านโลจิสติกส์นอกเหนือจากการส่งเสริมการดำเนินงานในส่วนหน้า ตามปกติแล้วการพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่เกิดขึ้นก่อนที่จะมีการพัฒนากฎการกำกับดูแลกฎระเบียบดังนั้นนักพัฒนาซอฟต์แวร์จึงต้องคาดเดาได้ดีที่สุดตามกฎที่จะกำหนดอีทีเอฟที่มีการบริหารจัดการอย่างกระตือรือร้นอยู่ในขั้นตอนการพัฒนาและได้ถูกส่งไปยังสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) เพื่อตรวจสอบกฎระเบียบก่อนที่หน่วยกำกับดูแลจะกำหนดข้อกำหนด ในที่สุดการเปิดเผยข้อมูลการถือครองหลักทรัพย์ในเวลาจริงไม่จำเป็นต้องใช้

ดู: การเปิดเผยข้อมูลแบบเต็มรูปแบบหมายถึงอะไรสำหรับตลาด?

ความโปร่งใสความท้าทายที่ 3: การจัดเก็บภาษี ความกังวลเรื่องความโปร่งใสประการอื่นที่เกี่ยวข้องกับการกำหนดราคาและการเก็งกำไรของกองทุน เพื่อทำความเข้าใจพื้นฐานของกลยุทธ์นี้คุณจำเป็นต้องทราบว่าหุ้น ETF สามารถซื้อและขายได้ในตลาดเปิด (วิธีการที่นักลงทุนแต่ละรายใช้มากที่สุด) หรือสามารถส่งคืนหุ้นให้กับ บริษัท ที่สร้าง ETF เพื่อแลกกับ หลักทรัพย์อ้างอิง ตัวอย่างเช่นถ้า ETF ถือหุ้นอยู่ในหุ้นของผู้ผลิตรถยนต์สองรายนักลงทุนสถาบันที่ถือครองหุ้น ETF จำนวนมาก (เรียกว่าหน่วยสร้าง) สามารถแลกเปลี่ยนหุ้น ETF สำหรับหุ้นของผู้ผลิตรถยนต์ได้ เนื่องจากมีหุ้นจำนวนมากที่จำเป็นในการสร้างหน่วยการสร้างกลยุทธ์นี้มีส่วนร่วมโดยเฉพาะในสถาบันการเงินขนาดใหญ่

การถ่วงดุลเกิดขึ้นที่ระดับหน่วยการสร้าง ในตลาดอีทีเอฟแบบดั้งเดิมถ้าราคาของ ETF ไม่ตรงกับราคาของหุ้นอ้างอิงผู้ลงทุนมืออาชีพจะสร้างหรือสร้างเงินสดเพื่อสร้างผลกำไรจากความแตกต่างของราคา ตัวอย่างเช่นถ้า ETF ซื้อขายที่ราคา 12 เหรียญต่อหุ้น แต่มูลค่าของหุ้นอ้างอิงคือ 12 เหรียญ 50 arbitrageurs จะซื้อหุ้นของ ETF มากพอในตลาดเปิดเพื่อสร้างหน่วยการสร้างและส่งคืนหุ้น ETF ไปยัง บริษัท ที่สร้าง ETF เพื่อแลกกับหุ้นอ้างอิงหุ้น หุ้นก็จะขายล็อคในราคาที่แตกต่างกันเป็นกำไร

หากใช้ ETF ที่มีการจัดการอย่างกระตือรือร้นหาก บริษัท ที่สร้าง ETF จะไม่เปิดเผยการถือครองหลักทรัพย์พื้นฐานการเก็งกำไรไม่สามารถเกิดขึ้นได้ ผลที่ได้อาจเป็น ETF ที่ซื้อขายในราคาที่สูงมากหรือลดราคาตามจริงของหุ้นอ้างอิง การแก้ปัญหาสำหรับปัญหาด้านความโปร่งใสใน ETFs ที่มีการจัดการอย่างมีประสิทธิภาพ

โซลูชันหนึ่งที่ผู้ให้บริการ ETF แนะนำเพื่อแก้ไขปัญหาเรื่องความโปร่งใสก็คือการซื้อขายเกิดขึ้นวันละครั้งหรือสัปดาห์ละครั้งและการถือครองผลงาน ได้รับการปล่อยตัวหลังจากปิดตลาดแล้ว นี้อาจไม่สมบูรณ์กำจัดด้านหน้าทำงานถ้าธุรกิจการค้าใช้เวลาหลายวันให้เสร็จสมบูรณ์ แต่เนื่องจากผู้จัดการกองทุนไม่ต้องเปิดเผยการค้าจนกว่าจะเกิดขึ้นมากกว่าในเวลาจริงจะช่วยลดการทำงานด้านหน้าเพราะส่วนใหญ่ของการค้าอาจแล้ว จะเสร็จสมบูรณ์ก่อนที่จะปล่อยข่าว ตามที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้หน่วยงานกำกับดูแลของ SEC ยอมรับข้อเสนอแนะเหล่านี้

จะมีการพัฒนาวิธีการเพิ่มเติมเพิ่มเติมเนื่องจากจำนวน ETF ที่มีการจัดการอย่างแข็งขันจะขยายตัว

ประโยชน์ของอีทีเอฟ

การขยายตัวของ ETFs ในดินแดนที่ได้รับการจัดการอย่างกระตือรือร้นมีทางเลือกที่ไร้ขีด จำกัด พิจารณาตัวอย่างเช่น ETF ที่ลงทุนในหลักทรัพย์จดทะเบียนของ Nasdaq จำนวน 50 รายเพื่อพยายามเอาชนะมาตรฐาน Nasdaq 100 หรือ ETF ที่ลงทุนในหลักทรัพย์ 50 แห่งเพื่อพยายามเอาชนะ S & P 500กองทุนขยายจำนวนการลงทุนที่มีอยู่และก่อให้เกิดต้นทุนที่ต่ำลงสำหรับนักลงทุนจำนวนมากเนื่องจากอัตราส่วนค่าใช้จ่ายสำหรับ ETFs มักเป็นเพียงส่วนน้อยของต้นทุนในการเป็นเจ้าของกองทุนรวม นอกจากนี้ ETF สามารถรักษาต้นทุนไว้ต่ำเนื่องจากธุรกิจการค้าเกิดขึ้นในตลาดเปิดหรือผ่านการไถ่ถอนหลักทรัพย์อ้างอิง ในทั้งสองกรณีผู้จัดการกองทุนอีทีเอฟไม่จำเป็นต้องเก็บเงินสดจำนวนมากไว้เพื่อจัดการกับการไถ่ถอนผู้จัดการกองทุนรวมที่ต้องใช้ ETF สามารถลงทุนได้อย่างเต็มที่และใช้เงินสดทั้งหมดในการทำงานเพื่อสร้างผลตอบแทนการลงทุนขณะที่ผู้จัดการกองทุนรวมถูกบังคับให้ถือเงินสด เพียงแค่ต้องจำไว้ว่านักลงทุน ETF จะจ่ายเพื่อดำเนินธุรกิจการค้าดังนั้นค่าเฉลี่ยค่าเงินดอลล่าร์อาจไม่ใช่กลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพ บรรทัดล่าง

แม้ว่าอีทีเอฟที่มีการจัดการอย่างแข็งขันมีความท้าทายใหม่ ๆ สำหรับตลาดและสำหรับนักลงทุน แต่ก็เป็นโอกาสใหม่ในการลงทุนที่หลากหลาย เนื่องจากอีทีเอฟคงมีวิวัฒนาการและมีรูปแบบใหม่ขึ้นอยู่กับนักลงทุนในการรับทราบข้อมูลเกี่ยวกับประโยชน์และข้อเสียของหลักทรัพย์เหล่านี้และเพื่อใช้ประโยชน์จากสิ่งที่ตนเสนอในขณะที่ดำเนินการเพื่อลดความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น

ดู: ดูภายในที่ ETF Construction