อัตราดอกเบี้ยที่เป็นลบและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเป็นปรากฏการณ์ใหม่ที่เกิดขึ้นจากแรงจูงใจเช่นการกระตุ้นการให้สินเชื่อเพื่อการค้าเพื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจการเพิ่มอัตราเงินเฟ้อในระดับปานกลางและการลดค่าเงินในประเทศ เมื่อเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2559 ผลของนโยบายอัตราดอกเบี้ยในเชิงลบได้รับการผสมผสานกับประเทศที่ประสบความสำเร็จในการบริหารจัดการอัตราแลกเปลี่ยนแม้ว่าการเติบโตจะยังไม่เกิดขึ้นและความกดดันด้านเงินฝืดยังคงมีอยู่

1 สวิตเซอร์แลนด์

เพื่อป้องกันการแข็งค่าของฟรังก์สวิสต่อเงินยูโรอย่างต่อเนื่องธนาคารแห่งชาติสวิส (SNB) ได้ตั้งอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศไว้ที่อัตราแลกเปลี่ยน 1 ฟรังก์สวิส 2 ฟรังก์สวิส นักลงทุนมองว่าสกุลเงินที่เป็นที่หลบภัยในช่วงเวลาแห่งความผันผวนของตลาดได้ผลักดันมูลค่าของฟรังค์ซึ่งส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการส่งออกของประเทศเพิ่มสูงขึ้น

เมื่อสิ้นปี 2014 สวิตเซอร์แลนด์ได้สะสมทุนสำรองเงินตราต่างชาติไว้เกิน 480 พันล้านดอลลาร์อันเป็นผลมาจากการสนับสนุนระบบยูโรพินคิดเป็น 70% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (จีดีพี) นอกจากนี้ความเป็นไปได้ในการผ่อนคลายเชิงปริมาณโดยธนาคารกลางในยุโรปมีศักยภาพที่จะเพิ่มต้นทุนในการรักษาตรึงที่มีอยู่เนื่องจากมีแนวโน้มอ่อนค่าลงของเงินยูโร

เมื่อวันที่ 15 มกราคม 2015 SNB ประกาศว่าจะไม่สนับสนุนการตรึงยูโรอีกต่อไปและใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ยเชิงลบสำหรับเงินฝากข้ามคืนที่สถาบันการเงินและเงินฝากต่างประเทศแทน อัตราดอกเบี้ยเงินฝากลดลงอยู่ที่ระดับ 0 ลบร้อยละ 75 และเส้นอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลของประเทศสวิสเซอร์แลนด์ทั้งหมดได้รับอัตราดอกเบี้ยลบตั้งแต่กรกฎาคม 2016

2 เดนมาร์ก

เช่นเดียวกับสวิตเซอร์แลนด์ซึ่งเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันนโยบายด้านอัตราดอกเบี้ยเชิงลบของเดนมาร์คในปี 2555 ตั้งขึ้นเพื่อลดการแข็งค่าของสกุลเงินเมื่อเทียบกับเงินยูโรโดยเรียกเก็บเงินจากผู้ฝากเงินต่างชาติ ณ วันที่มิถุนายน 2016 ผู้ฝากเงินทั้งในและนอกประเทศได้รับเครดิตติดลบ 0.65% ซึ่งเป็นตัวเลขประมาณการของธนาคารกลางของประเทศที่คาดว่าจะยังคงอยู่จนถึงปีพ. ศ. 2561

ตลาดพันธบัตรของประเทศยังให้ผลตอบแทนติดลบ จริงจ่ายผู้กู้ ตัวอย่างเช่นพันธบัตรเงินกู้ระยะสั้นที่ครบกำหนดไถ่ถอนในระยะเวลาไม่ถึงห้าปีเริ่มจ่ายผลกำไรในเชิงลบในเดือนเมษายนปีพ. ศ. 2560 และลดลงเป็นลบหลังจากที่ Brexit ลงมติ ณ วันที่มิถุนายน 2016 การจำนองระยะสั้นต่ำสุดส่งผลลบ 0.31% และผู้กู้ที่ชำระค่าธรรมเนียมการให้ยืมทั้งหมดได้ถูกส่งเช็คจากสถาบันการเงินที่ถือค้ำประกันแล้ว

3 สวีเดน

หลังจากธนาคารกลางยุโรป (ECB) ปรับอัตราดอกเบี้ยเป็นลบในเดือนมิถุนายน 2014 สวีเดนได้ปฏิบัติตามนโยบายดังกล่าวด้วยการเริ่มดำเนินนโยบายเชิงลบในเดือนกุมภาพันธ์ 2558 โดยอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงที่สวีเดนกำหนดโดยคณะกรรมการบริหารของกลาง ธนาคารแห่งสวีเดนหรือที่เรียกว่า Riksbank เกณฑ์อ้างอิงคืออัตราที่ธนาคารสามารถยืมหรือฝากเงินภายใต้โครงสร้างสัญญาซื้อคืนได้เจ็ดวัน โดยทั่วไปจะเรียกว่าอัตราดอกเบี้ย repo กลไกการใช้นโยบายอัตราดอกเบี้ยเชิงลบของประเทศสวีเดนมีลักษณะเฉพาะในกลุ่มประเทศที่มีอัตราดอกเบี้ยและอัตราดอกเบี้ยเป็นลบ แต่ผลกระทบสุทธิจากการคิดดอกเบี้ยในเงินฝากโดยทั่วไปจะเหมือนกัน

ในขณะที่ผลของอัตราลบติดกันและถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าไม่ได้ผลโดยทันทีหลังจากที่สวีเดนใช้อัตราลบในเชิงลบแล้วประเทศเหล่านี้ประสบภาวะกดดันลดลงและการเพิ่มขึ้นของ GDP ในขณะที่โครนสวีเดนอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก ๆ เนื่องจากส่วนหนึ่งของการเติบโตของจีดีพีโครนเริ่มฟื้นตัวในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2558 และการเติบโตของจีดีพีลดลงเป็นร้อยละ 3 ในไตรมาสที่สองของปี 2559 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ไตรมาสแรกของปีพศ. 2557 ในเดือนกุมภาพันธ์ 2559 Riksbank ปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงจากค่าลบ 0. 35% เป็นค่าลบ 0. 5% และคงระดับดังกล่าวไว้ในที่ประชุมในเดือนกรกฎาคม 2016

ประเด็นสำคัญ

ณ เดือนสิงหาคม 2559 การปรับลดอัตราดอกเบี้ยส่งผลให้เกิด ยุโรปและญี่ปุ่นโดยนโยบายด้านลบในเดือนมกราคมปีพ. ศ. 2559 มีการนำเสนอในหลายรูปแบบ ความเสี่ยงเหล่านี้ ได้แก่ ความกดดันด้านการปล่อยสินเชื่อของธนาคารพาณิชย์ที่เพิ่มขึ้นความเสี่ยงต่อการเพิ่มความผันผวนของสกุลเงินและความเป็นไปได้ที่จะถอนเงินเป็นเงินสดหากธนาคารเริ่มเรียกเก็บเงินจากลูกค้าในประเทศ สำหรับยุโรปโดยเฉพาะการรวมกันของความเสี่ยงเหล่านี้กับผลของ Brexit จะเพิ่มอีกหนึ่งชั้นของอันตรายในสภาพแวดล้อมที่โดดเด่นด้วยเศรษฐกิจที่เปราะบางที่ใช้กลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงสูงในการค้นหาการเติบโตและเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยน