หลายสูตรในการลงทุนมีน้อยเกินไปง่ายให้ตลาดที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลาและ บริษัท ที่กำลังพัฒนา เมื่อนำเสนอกับ บริษัท ที่มีการเติบโตบางครั้งคุณไม่สามารถใช้อัตราการเติบโตอย่างต่อเนื่องได้ ในกรณีเหล่านี้คุณจำเป็นต้องทราบวิธีการคำนวณมูลค่าโดยผ่านช่วงต้นปีการเติบโตที่สูงของ บริษัท และในปีต่อ ๆ ไปจะมีอัตราการเติบโตที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง อาจหมายถึงความแตกต่างระหว่างการรับค่าที่ถูกต้องหรือการเสียเสื้อของคุณ
รูปแบบการเติบโตที่เหนือกว่าที่เห็นได้ทั่วไปในชั้นเรียนด้านการเงินหรือการสอบใบรับรองการลงทุนขั้นสูงมากขึ้น โดยพิจารณาจากการลดกระแสเงินสดและวัตถุประสงค์ของรูปแบบการเติบโตที่เหนือกว่าคือการประเมินมูลค่าหุ้นซึ่งคาดว่าจะมีอัตราการจ่ายเงินปันผลที่สูงกว่าปกติในช่วงเวลาหนึ่งในอนาคต หลังจากการเติบโตที่เหนือกว่านี้การจ่ายเงินปันผลคาดว่าจะกลับสู่ภาวะปกติโดยมีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง ( การขุดลงไปในรูปแบบส่วนลดเงินปันผล .)
บทแนะนำ : การวิเคราะห์กระแสเงินสด
เพื่อให้เข้าใจถึงรูปแบบการเติบโตที่เหนือกว่าเราจะทำ 3 ขั้นตอน
1 รูปแบบการปันผลเงินปันผล (ไม่มีการเติบโตของเงินปันผล)
2. แบบจำลองการเติบโตของเงินปันผลที่มีอัตราการเติบโตคงที่ (Gordon Growth Model)
3. รูปแบบการปันผลเงินปันผลที่มีการเติบโต supernormal
รูปแบบการจ่ายเงินปันผล (ไม่มีการเติบโตในการจ่ายเงินปันผล)
ส่วนของผู้ถือหุ้นบุริมสิทธิมักจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นเป็นจำนวนคงที่ซึ่งแตกต่างจากหุ้นสามัญ ถ้าคุณใช้การชำระเงินนี้และหาค่าปัจจุบันของความเป็นอมตะคุณจะพบมูลค่าโดยนัยของหุ้น
ตัวอย่างเช่นถ้า ABC Company กำหนดจ่ายเงิน 1 เหรียญ 45 งวดถัดไปและอัตราผลตอบแทนที่ต้องการคือ 9% แล้วมูลค่าที่คาดไว้ของหุ้นโดยใช้วิธีนี้จะเป็น 1. 45/0 09 = 16 เหรียญ 11. การจ่ายเงินปันผลในอนาคตทุกครั้งได้รับการลดราคาจากปัจจุบันไปแล้วรวมกัน
| <= / (1 + k) 2 + D 3 / / (1 + k) n ที่: V = ค่า D / / 1 + k 3 1 = เงินปันผลในงวดถัดไป |
k = อัตราผลตอบแทนที่ต้องการ
ตัวอย่างเช่น:
V = $ 1 45 / (1. 09) + 1 ดอลลาร์ 45 / (1. 09) 2 + $ 1 45 / (1. 09)
3
+ … + $ 1 45 / (1. 09)
| n V = $ 1 33 + 1. 22 + 1. 12 + …
V = $ 16 11 ด้วยหุ้นสามัญคุณจะไม่สามารถคาดการณ์ได้ในการจ่ายเงินปันผล ในการหามูลค่าของหุ้นสามัญให้ใช้เงินปันผลที่คุณคาดว่าจะได้รับในช่วงระยะเวลาการถือครองและลดราคาเสนอกลับไปเป็นระยะเวลาปัจจุบัน แต่มีการคำนวณเพิ่มเติมอีกอย่างหนึ่ง: เมื่อคุณขายหุ้นสามัญคุณจะได้รับเงินก้อนโตในอนาคตซึ่งจะต้องได้รับส่วนลดเช่นกันเราจะใช้ "P" เพื่อแสดงราคาในอนาคตของหุ้นเมื่อคุณขาย ใช้ราคาที่คาดว่าจะ (P) ของหุ้นเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาการถือครองและส่วนลดกลับด้วยอัตราคิดลด คุณสามารถดูได้ว่ามีข้อสมมติฐานเพิ่มเติมที่คุณต้องทำซึ่งจะเพิ่มอัตราเบี้ยปรับในการคำนวณผิดพลาด (สำรวจข้อโต้แย้งและนโยบายการจ่ายเงินปันผลของ บริษัท และเรียนรู้ว่า บริษัท จะกำหนดเท่าใดในการจ่ายเงินอ่านทำไม บริษัท จ่ายเงินปันผล? |
)
ตัวอย่างเช่นถ้าคุณกำลังคิดเกี่ยวกับการถือครองหุ้นเป็นเวลาสามปีและคาดว่าราคาจะอยู่ที่ 35 ดอลลาร์หลังจากปีที่สามเงินปันผลที่คาดว่าจะเป็น 1 ดอลลาร์ 45 ต่อปี
<= / (1 + k) 2 + D
3/ (1 + k)
| 3 + P / (1 + k) 3 V = $ 1 45/1 09 + 1 เหรียญ 45/1 09 2 + $ 1 45/1 09 3 + $ 35/1 09 3 รูปแบบการเติบโตของเงินปันผลที่มีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง (Gordon Growth Model) ต่อไปสมมติว่ามีการเติบโตของเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะเหมาะสมที่สุดสำหรับการประเมินการจ่ายเงินปันผลที่มีเสถียรภาพมากขึ้น มองไปที่ประวัติการจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอและคาดการณ์อัตราการเติบโตจากภาวะเศรษฐกิจอุตสาหกรรมและนโยบายเกี่ยวกับกำไรสะสมของ บริษัท
อีกครั้งเราจะใช้มูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคต: V = D 1 / (1 + k) + D 2 / (1 + k ) 2 + … + D |
n
/ (1 + k)
n
| แต่เราเพิ่มอัตราการเติบโตของเงินปันผลแต่ละประเภท (D 1 < , D 2 , D 3 เป็นต้น) ในตัวอย่างนี้เราจะสมมติอัตราการเติบโต 3% ดังนั้น D 1 จะเป็น 1 บาท 45 (1. 03) = 1 เหรียญ 49 D |
2 = $ 1 45 (1. 03) 2 = $ 1 54 D 3 = $ 1 45 (1. 03)
3 = $ 1 58 นี้จะเปลี่ยนสมการเดิมของเราไปที่:
(1. 03) 2 > / (1 + k) n
(9)> / (1 + k)| 2 V = $ 1 45 (1. 03) / (1. 09) + 1 เหรียญ 45 (1. 03) 2 / (1. 09) 2 + $ 1 45 (1. 03) 3 / (1. 09) 3 + … + $ 1 45 (1. 03) n / (1. 09) n
V = $ 1 37 + 1 เหรียญ 29 บาท + 1 บาท 22 + … V = 24. 89 ลดลงเหลือ: V = D 1 / k-g -199> รูปแบบการรับส่วนลดเงินปันผลกับการเติบโตที่เหนือกว่า ตอนนี้เรารู้วิธีการคำนวณมูลค่าของหุ้นที่มีเงินปันผลที่เติบโตอย่างต่อเนื่องเราสามารถเลื่อนการจ่ายเงินปันผลได้ วิธีหนึ่งในการคิดเกี่ยวกับการจ่ายเงินปันผลเป็นสองส่วน (A และ B) ส่วนที่ A มีอัตราการเติบโตที่สูงขึ้น ส่วน B มีการจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอ (ดูข้อมูลเพิ่มเติม การทำงานของเงินปันผลกับนักลงทุน .
การเจริญเติบโตตามปกติ ยังคงทำงานกับระยะสุดท้ายของการเติบโตที่สูงขึ้นให้คำนวณมูลค่าของเงินปันผลที่เหลือโดยใช้สมการ V = D 1 |
/ (กก.) จากก่อนหน้านี้ มาตรา.แต่ D 1 ในกรณีนี้จะเป็นเงินปันผลในปีหน้าคาดว่าจะเติบโตในอัตราคงที่ ตอนนี้ลดกลับไปที่มูลค่าปัจจุบันผ่านสี่ช่วงเวลา ข้อผิดพลาดทั่วไปคือการลดระยะเวลาห้าช่วงหลังแทนสี่ครั้ง แต่เราใช้ระยะเวลาที่สี่เนื่องจากการประเมินความเป็นนิจของเงินปันผลจะขึ้นอยู่กับการจ่ายเงินปันผลงวดสุดท้ายในงวดที่สี่ซึ่งจะพิจารณาการจ่ายเงินปันผลในปีที่ห้าและเมื่อ
มูลค่าของการจ่ายเงินปันผลทั้งหมดที่ได้รับการปันผลจะเพิ่มขึ้นเพื่อให้ได้มูลค่าปัจจุบันสุทธิ ตัวอย่างเช่นถ้าคุณมีหุ้นที่จ่ายเงิน $ 1 45 ปันผลซึ่งคาดว่าจะเติบโต 15% เป็นเวลา 4 ปีแล้วคงที่ 6% ในอนาคต อัตราคิดลดเป็น 11%
ขั้นตอน
1 หาเงินปันผลที่มีการเติบโตสูงสี่ครั้ง 2 หามูลค่าเงินปันผลคงที่จากเงินปันผลที่ 5 เป็นต้นไป 3 ส่วนลดแต่ละค่า
4 เพิ่มจำนวนเงินทั้งหมดระยะเวลา เงินปันผล
การคำนวณ
จำนวนเงิน มูลค่าปัจจุบัน
1 D 1 $ 1 45 x 1. 15 1
$ 1 50
2
D
2
$ 1 45 x 1. 15
2
| $ 1 92 | $ 1 56 | 3 | D | 3 |
| $ 1 45 x 1. 15 | 3 $ 2 21 | $ 1 61 4 | D | 4 |
| $ 1 45 x 1. 15 | 4 $ 2 54 | $ 1 67 5 | D | 5 |
| … | $ 2 536 x 1. 06 $ 2 69 | $ 2 688 / (0. 11 - 0 06) $ 53 76 | $ 53 76 / 1. 11 | 4 |
| $ 35 42 | NPV $ 41 76 |
| เมื่อทำการคำนวณส่วนลดคุณมักจะพยายามประเมินมูลค่าของการชำระเงินในอนาคต จากนั้นคุณสามารถเปรียบเทียบค่าที่แท้จริงที่คำนวณได้นี้กับราคาตลาดเพื่อดูว่าหุ้นนั้นมีมูลค่าเกินหรือต่ำกว่าเมื่อเทียบกับการคำนวณของคุณหรือไม่ ในทางทฤษฎีเทคนิคนี้จะใช้กับ บริษัท ที่เจริญเติบโตคาดหวังว่าจะสูงกว่าการเติบโตตามปกติ แต่สมมติฐานและความคาดหวังนั้นยากที่จะคาดเดาได้ บริษัท ไม่สามารถรักษาอัตราการเติบโตได้เป็นเวลานาน ในตลาดการแข่งขันผู้เข้าร่วมรายใหม่ ๆ และทางเลือกอื่นจะแข่งขันเพื่อผลตอบแทนที่เท่ากันซึ่งจะทำให้อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) ลดลง | การคำนวณโดยใช้รูปแบบการเติบโตที่เหนือกว่าเป็นเรื่องยากเนื่องจากมีข้อสมมติฐานที่เกี่ยวข้องเช่นอัตราที่ต้องการหรือผลตอบแทนการเติบโตหรือความยาวของผลตอบแทนที่สูงขึ้น หากเป็นเช่นนี้อาจเป็นการเปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นได้อย่างมาก ในกรณีส่วนใหญ่เช่นการทดสอบหรือการบ้านตัวเลขเหล่านี้จะได้รับ แต่ในโลกจริงเราจะเหลือคำนวณและประเมินเมตริกแต่ละตัวและประเมินราคาเสนอราคาปัจจุบันสำหรับหุ้น การเจริญเติบโตแบบ Supernormal ขึ้นอยู่กับแนวคิดง่ายๆ แต่ยังช่วยให้นักลงทุนเก็งกำไรได้ (สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดู |
| การสะสมกระแสเงินสดคิดลด | .)
|