เพื่อทำความเข้าใจกับพันธบัตรของ บริษัท คุณต้องทำความเข้าใจกับแนวคิดสำคัญสองประการแรกคือประการแรกมีการจำแนกประเภทของพันธบัตรแยกต่างหากที่กำหนดว่าพันธบัตรนั้นเกี่ยวข้องกับโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท อย่างไร นี่เป็นสิ่งสำคัญเนื่องจากการจำแนกประเภทพันธบัตรจะกำหนดคำสั่งจ่ายเงินในกรณีที่ผู้ออกไม่สามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดทางการเงินได้ ประการที่สองเมื่อเปรียบเทียบหนี้สินกับส่วนของผู้ถือหุ้นตราสารหนี้มักมีอาวุโสในคำสั่งจ่ายเงิน เมื่อเปรียบเทียบหนี้ที่ไม่มีหลักประกันกับตราสารหนี้ที่มีหลักประกันแล้ว ตัวอย่างเช่นผู้ถือหลักทรัพย์ที่ต้องการได้รับการจ่ายเงินก่อนที่จะมีผู้ถือหุ้นร่วมกัน ในบทความนี้เราจะพูดถึงประเภทความปลอดภัยที่แตกต่างกันของพันธบัตรองค์กร

1 พันธบัตรรัฐวิสาหกิจที่มีหลักประกัน

นี่คือโครงสร้างอันดับที่ใช้โดยผู้ออกตราสารเพื่อจัดลำดับความสำคัญของการจ่ายชำระคืน ที่ด้านบนของโครงสร้างนี้จะเป็น "หนี้ที่มีหลักประกัน" ระดับสูงที่มีโครงสร้างชื่อ ตรงกันข้ามกับโครงสร้างที่อายุของสถานที่หนี้กำหนดที่มีอาวุโส หากพันธบัตรได้รับการจัดประเภทเป็นตราสารหนี้ที่มีหลักประกันผู้ออกตราสารจะให้หลักประกัน ทำให้ปลอดภัยยิ่งขึ้น (โดยปกติจะมีอัตราการกู้คืนที่สูงขึ้นอย่างมาก) ในกรณีที่ บริษัท ผิดนัด ตัวอย่างของเรื่องนี้คือ บริษัท ที่ออกพันธบัตรรัฐวิสาหกิจที่มีความลับโดยการสนับสนุนสินทรัพย์ดังกล่าวเช่นอุปกรณ์อุตสาหกรรมคลังสินค้าหรือโรงงาน

2 พันธบัตรมีหลักประกันระดับสูง

การรักษาความปลอดภัยใด ๆ ที่มีชื่อว่า senior ในโครงสร้างดังกล่าวเป็นสิ่งที่มีอำนาจเหนือกว่าแหล่งเงินทุนของ บริษัท อื่น ๆ ผู้ถือหลักทรัพย์อาวุโสส่วนใหญ่จะเป็นบุคคลแรกที่ได้รับการจ่ายเงินจากการถือครองของ บริษัท ในกรณีที่ผิดนัด จากนั้นจะมีผู้ถือหลักทรัพย์ที่ถือหลักทรัพย์เป็นอันดับสองในระดับอาวุโสและอื่น ๆ จนกว่าสินทรัพย์ที่ใช้ในการชำระหนี้ดังกล่าวจะหมดลง

3 พันธบัตรรัฐวิสาหกิจที่ไม่มีหลักประกันระดับอาวุโส

พันธบัตรรัฐวิสาหกิจที่ไม่มีหลักประกันระดับสูงเช่นเดียวกับกระดูกที่ได้รับการรับรองระดับสูงที่มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญ: ไม่มีหลักประกันที่มีการค้ำประกันหุ้นกู้ไม่มีหลักประกัน นอกจากผู้ถือหุ้นกู้รายใหญ่ดังกล่าวยังมีสถานะเป็นผู้ได้รับการยกเว้นในกรณีที่ผิดนัดกับคำสั่งจ่ายเงิน

4 หุ้นกู้ด้อยสิทธิและตราสารทุนด้อยสิทธิ

หลังจากที่ได้มีการจ่ายเงินหลักทรัพย์ออกไปในอันดับต้น ๆ แล้วหนี้ที่ไม่มีหลักประกันจะได้รับจากสินทรัพย์ที่เหลืออยู่ นี่คือหนี้ที่ไม่มีหลักประกันซึ่งหมายถึงไม่มีหลักประกันที่จะรับประกันได้อย่างน้อยหนึ่งส่วน พันธบัตรในหมวดนี้มักเรียกว่าหุ้นกู้ พันธบัตรที่ไม่มีหลักประกันดังกล่าวมีเพียงชื่อผู้ออกและอันดับความน่าเชื่อถือของผู้ออกตราสารหนี้เท่านั้น ซึ่งแตกต่างจากพันธบัตรองค์กรที่ไม่มีหลักประกันระดับสูงพันธบัตรเหล่านี้เป็นผู้ใต้บังคับบัญชาหรือผู้เยาว์ ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะได้รับการชำระเงินเฉพาะในกรณีที่มีการผิดนัดชำระหนี้หุ้นกู้สกุลรองหรือหุ้นกู้ด้อยสิทธิมีชื่อเฉพาะสำหรับตำแหน่งในลำดับการจ่ายเงิน

5 พันธบัตรที่มีหลักประกันและผู้เอาประกันภัย

พันธบัตรดังกล่าวได้รับการค้ำประกันในกรณีที่ผิดนัดชำระหนี้โดยหลักประกัน แต่โดยบุคคลที่สาม ซึ่งหมายความว่าจะเป็นอย่างไร: ในกรณีที่ผู้ออกไม่สามารถจ่ายเงินรางวัลได้อีกต่อไปบุคคลที่สามจะเข้ารับหน้าที่และปฏิบัติตามเงื่อนไขเดิมของพันธบัตรต่อไป ตัวอย่างสามัญของพันธบัตรประเภทนี้คือพันธบัตรเทศบาลที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาลหรือพันธบัตรองค์กรซึ่งได้รับการสนับสนุนโดยกลุ่มนิติบุคคล ความมั่นคงปลอดภัยเป็นอย่างไร พวกเขาเพิ่มระดับการรักษาความปลอดภัยที่สองในการที่คุณมีการจัดอันดับเครดิตของสองหน่วยงานที่แยกต่างหากแทนเพียงหนึ่งที่จะพึ่งพาเพื่อรักษาความปลอดภัยพันธบัตร อย่างไรก็ตามหน่วยงานที่สองนี้สามารถให้การรักษาความปลอดภัยได้มากเท่าที่การจัดอันดับเครดิตของตัวเองทำให้ได้ดังนั้นจึงไม่ใช่ผู้ประกันตน 100% ยังคงรับประกันหรือผู้ประกันตนพันธบัตรมีความเสี่ยงน้อยกว่าหุ้นกู้ไม่มีประกันและทำให้มักจะดำเนินการกับพวกเขาอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า พันธบัตรที่มีผู้เอาประกันภัยจะมีอันดับเครดิตที่สูงกว่าเสมอเนื่องจากมี บริษัท สองแห่งที่รับประกันพันธบัตร อย่างไรก็ตามค่ารักษาความปลอดภัยนี้มาพร้อมกับต้นทุนของผลตอบแทนขั้นสุดท้ายที่ลดลงในตราสารหนี้

6 พันธบัตรแปลงสภาพ

ผู้ออกตราสารหนี้ภาคเอกชนบาง บริษัท หวังว่าจะดึงดูดนักลงทุนด้วยการเสนอขายหุ้นกู้แปลงสภาพ พันธบัตรเหล่านี้เป็นพันธบัตรเพียงอย่างเดียวที่ผู้ถือตราสารหนี้อาจเลือกที่จะแปลงเป็นหุ้นสามัญ หุ้นเหล่านี้มักมาจากผู้ออกตราสารเดียวกันและออกในราคาที่กำหนดไว้แม้ว่าราคาตลาดของหุ้นจะเพิ่มขึ้นนับตั้งแต่ออกหุ้นกู้ครั้งแรก ราคาของหุ้นกู้แปลงสภาพมีความผันผวนน้อยกว่าเนื่องจากได้รับการจัดอันดับจากราคาหุ้นของ บริษัท และลูกค้าเป้าหมาย ณ เวลาที่มีการออก นอกจากนี้เนื่องจากพันธบัตรแปลงสภาพเหล่านี้ทำให้นักลงทุนมีทางเลือกในการลงทุนมากขึ้นพวกเขามักมีผลตอบแทนต่ำกว่าพันธบัตรมาตรฐานที่มีขนาดเท่ากัน

ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราการกู้คืน

อัตราการกู้คืนสำหรับพันธบัตรหรือการรักษาความปลอดภัยประเภทเดียวกันหมายถึงมูลค่ารวมของพันธบัตร ซึ่งรวมถึงการจ่ายดอกเบี้ยและเงินต้นซึ่งอาจจะได้รับการกู้คืนในกรณีที่ผู้ออกผิดนัดเกิดขึ้น อัตราการฟื้นตัวนี้โดยทั่วไปจะแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์ซึ่งจะเปรียบเทียบค่าระหว่างช่วงเริ่มต้นกับค่าที่ตราไว้ของพันธบัตร อีกวิธีหนึ่งที่ง่ายกว่าในการแสดงนี้คืออัตราการกู้คืนคือมูลค่าการจ่ายเงินของพันธบัตรขององค์กรในกรณีที่เป็นค่าเริ่มต้น

อัตราการกู้คืนเป็นที่นิยมอย่างกว้างขวางในฐานะนักลงทุนในการประมาณความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการสูญเสียการเสนอขายตราสารหนี้ขององค์กรซึ่งโดยปกติแล้วจะแสดงเป็นขาดทุนจากการผิดนัด (LGD) ตัวอย่างเช่นหากนักลงทุนกำลังพิจารณาเงินลงทุนมูลค่าพันธบัตรมูลค่า 100,000 เหรียญ (เงินต้น) โดยมีอัตราการกู้คืน 30% LGD จะเท่ากับ 70% ซึ่งหมายความว่าในกรณีที่ผิดนัดคาดว่าการจ่ายเงินจะเท่ากับ 30% ของเงินต้น การจ่ายเงิน 30,000 เหรียญเป็น 30% นั่นคือ $ 70,000 น้อยกว่าเงินต้น - หมายถึงการสูญเสียในกรณีที่ผู้ออกตราสารหนี้เริ่มต้นสำหรับพันธบัตรในตัวอย่างนี้คือ $ 70, 000

อัตราการกู้คืนอาจแตกต่างกันออกไปมากจากพันธบัตรต่อพันธบัตรและผู้ออกหลักทรัพย์ต่อผู้ออกตราสาร ปัจจัยที่เกี่ยวข้อง ได้แก่ :

1. ประเภทการรักษาความปลอดภัยของพันธบัตรองค์กร: พันธบัตรและตราสารอนุพันธ์ระดับสูงมีอัตราการฟื้นตัวสูงกว่าตราสารรอง ในความเป็นจริงอัตราการกู้คืนของพันธบัตรเป็นสัดส่วนโดยตรงกับความอาวุโสการจ่ายเงินในกรณีที่ผู้ออกตราสารหนี้ผิดนัด ในแง่ของอัตราการฟื้นตัวทั้งภาคอุตสาหกรรมและหลักประกันมีความสำคัญนอกเหนือไปจากวุฒิสมาชิก อย่างไรก็ตามในประเด็นต่อไปนี้เรามุ่งเน้นที่ลำดับชั้นอาวุโสเท่านั้น Nada Mora นักเศรษฐศาสตร์ของ Federal Reserve Bank of Kansas City ได้ทำการศึกษาตัวอย่างและเปรียบเทียบอัตราการฟื้นตัวของตราสารหนี้ต่าง ๆ และพบว่าผลดังต่อไปนี้ เมื่อเปรียบเทียบหุ้นกู้มีหลักประกันที่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูงกับหุ้นกู้ไม่มีหลักประกันที่มีอันดับเครดิตไม่มีหลักประกันอัตราการกู้คืนหนี้มีหลักประกันคือ 56% และอัตราการกู้หนี้ที่ไม่มีหลักประกันเท่ากับ 37% โดยทั่วไปนักลงทุนสามารถคาดหวังว่าหนี้ที่มีหลักประกันระดับสูงจะได้รับอัตราการกู้คืนสูงสุด อัตราการกู้คืนหนี้ด้อยสิทธิอยู่ที่ระดับ 31% และอัตราการกู้คืนหนี้ด้อยสิทธิต่ำกว่าระดับต่ำสุดที่ 27%
2. เงื่อนไขทางเศรษฐศาสตร์มหภาค: ภาวะเศรษฐกิจมหภาคหลายประการมีผลกระทบโดยตรงต่ออัตราการฟื้นฟูกิจการของหุ้นกู้หรือหุ้นกู้ รวมถึงอัตราการผิดนัดชำระหนี้โดยรวมในระยะปัจจุบันของวัฏจักรเศรษฐกิจที่ใหญ่ขึ้นและสภาพคล่องทั่วไป ตัวอย่างเช่นภาวะถดถอยที่หลาย บริษัท ผิดนัดอาจส่งผลเสียต่ออัตราการกู้คืนความปลอดภัย (ซึ่งได้รับการสังเกตอย่างชัดเจนในวิกฤตการณ์ทางการเงินของปีพ. ศ. 2551)
3. ปัจจัยส่วนบุคคลเกี่ยวกับผู้ออก: ปัจจัยภายใน บริษัท อาจมีผลกระทบต่ออัตราการกู้คืนตราสารหนี้และตราสารที่ใช้ในการออกตราสาร ซึ่งรวมถึงระดับหนี้สินส่วนของผู้ถือหุ้นระดับทุนและโครงสร้างเงินทุนโดยรวมเพื่อระบุรายชื่อที่มีนัยสำคัญ โดยทั่วไปสิ่งที่เดือดลงไปคือ: อัตราส่วนอัตราส่วนหนี้สินต่อสินทรัพย์ของ บริษัท ที่ต่ำลงจะทำให้นักลงทุนสามารถคาดหวังให้นักลงทุนสามารถกู้คืนเงินกู้ได้มากขึ้น

บรรทัดล่าง

นักลงทุนในหุ้นกู้หรือตราสารหนี้ใด ๆ ควรให้ความสำคัญกับประเภทการรักษาความปลอดภัยของหลักทรัพย์ จากการสนทนาข้างต้นจะเห็นได้ชัดว่าประเภทความปลอดภัยที่แตกต่างกันมีการเชื่อมโยงโดยตรงกับอัตราการฟื้นตัวที่อาจเกิดขึ้นในกรณีที่ บริษัท ผิดนัด นอกจากนี้ปัจจัยอื่น ๆ ยังส่งผลต่ออัตราการฟื้นตัวซึ่งในขั้นตอนใดก็ควรคำนึงถึง