ในขณะที่งบการเงินอยู่ภายใต้การตรวจสอบอย่างใกล้ชิดทางเลือกของสิ่งที่ตัวชี้วัดที่จะใช้สำหรับการทำมูลค่าของ บริษัท ได้กลายเป็นสิ่งสำคัญมากขึ้น นักวิเคราะห์ของ Wall Street กำลังเน้นถึงการวิเคราะห์กระแสเงินสดเพื่อให้คำตัดสินเกี่ยวกับประสิทธิภาพของ บริษัท

เครื่องมือการประเมินมูลค่าที่สำคัญในการกำจัดนักวิเคราะห์คือการวิเคราะห์กระแสเงินสด (DCF) แบบลดกระแสเงินสด นักวิเคราะห์ใช้ DCF เพื่อกำหนดมูลค่าปัจจุบันของ บริษัท ตามกระแสเงินสดที่คาดว่าจะได้รับในอนาคต

(กำไรจากการดำเนินงาน + ค่าเสื่อมราคา + ค่าตัดจำหน่ายค่าความนิยม - ค่าใช้จ่ายด้านทุน - ภาษีเงินสด - เงินทุนหมุนเวียน) ลดด้วยมูลค่าปัจจุบันโดยใช้ต้นทุนทางการเงินถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของ บริษัท สำหรับนักลงทุนที่กระตือรือร้นที่จะได้รับข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับสิ่งที่ทำให้มูลค่าเพิ่มขึ้นเครื่องมืออื่น ๆ สามารถเทียบเคียงการวิเคราะห์ DCF ได้

เรื่องอื้อฉาวทางบัญชีล่าสุดและการคำนวณรายได้และค่าใช้จ่ายที่ไม่เหมาะสมทำให้ DCF มีความสำคัญใหม่ ด้วยความกังวลเกี่ยวกับคุณภาพของรายได้และความเชื่อมั่นของเมตริกการประเมินค่ามาตรฐานเช่นอัตราส่วน P / E นักลงทุนส่วนใหญ่หันมาใช้กระแสเงินสดอิสระซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่โปร่งใสมากขึ้นสำหรับการวัดผลการดำเนินงานมากกว่ารายได้ มันยากที่จะหลอกลวงลงทะเบียนเงินสด การพัฒนาแบบจำลอง DCF ต้องการการทำงานมากกว่าการแบ่งราคาหุ้นตามรายได้หรือยอดขาย แต่ในทางกลับกันความพยายามนักลงทุนได้รับภาพที่ดีในการผลักดันมูลค่าหุ้น: การเติบโตของรายได้จากการดำเนินงานประสิทธิภาพของเงินทุนโครงสร้างงบดุลต้นทุนตราสารทุนและหนี้สินและระยะเวลาที่คาดว่าจะเติบโต โบนัสเพิ่มเติมคือ DCF มีโอกาสน้อยที่จะถูกจัดการโดยการบัญชีที่ก้าวร้าว

การวิเคราะห์ DCF แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงในอัตราการเติบโตในระยะยาวมีผลกระทบมากที่สุดต่อการประเมินมูลค่าหุ้น การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยยังทำให้ความแตกต่างใหญ่ พิจารณาตัวเลขที่สร้างโดยรูปแบบ DCF ที่นำเสนอโดย Bloomberg Financial Markets ซันไมโครซิสเต็มส์ซึ่งเพิ่งเข้ามาซื้อขายในตลาดที่ราคา $ 3 25 มีมูลค่าเกือบ $ 5 50 ซึ่งทำให้ราคาของ $ 3 25 ขโมย แบบจำลองสมมติว่าอัตราการเติบโตในระยะยาวของ 13 0% หากเราปรับลดสมมติฐานอัตราการเติบโตลง 25% การประเมินมูลค่าหุ้นของ Sun จะลดลงเหลือ 3 เหรียญ 20. ถ้าเราเพิ่มตัวแปรอัตราการเติบโต 25% หุ้นจะขึ้นไปที่ $ 7 50. ในทำนองเดียวกันการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยโดยจุดร้อยละหนึ่งผลักดันมูลค่าหุ้นถึง $ 3 55; การลดลงของอัตราดอกเบี้ยหนึ่งเปอร์เซ็นต์ช่วยเพิ่มมูลค่าให้กับประมาณ $ 7 70.

นักลงทุนยังสามารถใช้โมเดล DCF เป็นเช็คความเป็นจริง แทนที่จะพยายามหาราคาหุ้นเป้าหมายพวกเขาสามารถเสียบราคาหุ้นในปัจจุบันและทำงานย้อนหลังได้คำนวณว่า บริษัท จะต้องเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเพื่อปรับการประเมินค่าอย่างไร อัตราการเติบโตที่ลดลงโดยนัยการเจริญเติบโตที่ดีขึ้นจึงมีอยู่แล้ว "ราคาเข้า" หุ้น

ที่ดีที่สุดคือแตกต่างจากเมตริกเปรียบเทียบเช่น P / Es และอัตราส่วนราคาต่อการขาย DCF จะสร้างมูลค่าหุ้นแบบปกติ เนื่องจากไม่ได้ชั่งน้ำหนักปัจจัยการผลิตทั้งหมดที่รวมอยู่ในรูปแบบ DCF การประเมินมูลค่าตามอัตราส่วนจะทำหน้าที่คล้ายกับการประกวดความงาม: หุ้นจะถูกนำมาเปรียบเทียบกันมากกว่าที่จะตัดสินตามตัวตน หาก บริษัท ที่ใช้เปรียบเทียบเป็นราคาที่สูงกว่าผู้ลงทุนสามารถถือครองหุ้นด้วยราคาหุ้นที่ตกลงมาได้ โมเดล DCF ที่ออกแบบมาอย่างดีควรให้นักลงทุนออกจากหุ้นที่ดูราคาถูกเฉพาะกับเพื่อนที่มีราคาแพงเท่านั้น

โมเดล DCF มีประสิทธิภาพ แต่พวกเขามีข้อบกพร่อง DCF เป็นเพียงเครื่องมือการประเมินทางกลซึ่งทำให้เป็นไปตามความจริง "ขยะมูลฝอย, ขยะมูลฝอย" การเปลี่ยนแปลงขนาดเล็กในปัจจัยการผลิตอาจส่งผลให้เกิดการเปลี่ยนแปลงขนาดใหญ่ในมูลค่าของ บริษัท นักลงทุนต้องคาดเดาอย่างต่อเนื่องสองเดา; ปัจจัยการผลิตที่ก่อให้เกิดการประเมินค่าเหล่านี้มักมีการเปลี่ยนแปลงและอ่อนแอต่อข้อผิดพลาด

การประเมินมูลค่าที่มีความหมายขึ้นอยู่กับความสามารถของผู้ใช้ในการทำประมาณการกระแสเงินสดที่มั่นคง ในขณะที่การคาดการณ์กระแสเงินสดไม่กี่ปีในอนาคตเป็นเรื่องยากผลงานหัตถกรรมไปสู่นิรันดร์ (ซึ่งเป็นข้อมูลที่จำเป็น) อยู่ใกล้ไม่ได้ เหตุการณ์เดียวที่ไม่คาดคิดสามารถทำให้โมเดล DCF ล้าสมัยได้ทันที โดยการคาดการณ์ว่าทศวรรษของกระแสเงินสดมีมูลค่าในปัจจุบันนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ จำกัด มุมมองของพวกเขาไว้ 10 ปี นักลงทุนควรระวังรูปแบบ DCF ที่นำไปสู่ความยาวที่ไร้สาระ Samantha Gleave นักวิเคราะห์จาก London Credit Suisse First Boston ได้เผยแพร่รูปแบบ DCF สำหรับ Eurotunnel ที่ไหลผ่านปี 2085!

นี่ไม่ใช่ปัญหาเดียว ด้วยการมุ่งเน้นการลงทุนในระยะยาวรูปแบบ DCF ไม่เหมาะสำหรับการลงทุนระยะสั้น แบบจำลองที่แสดงให้เห็นว่า Sun Microsystems มีมูลค่า $ 5 50 ไม่ได้หมายความว่าจะมีการค้าขายได้ตลอดเวลา นอกจากนี้การพึ่งพา DCF อาจทำให้นักลงทุนมองข้ามโอกาสที่ผิดปกติได้ DCF สามารถป้องกันไม่ให้นักลงทุนเข้ามาซื้อหุ้นฟองสบู่ได้ นอกจากนี้ DCF ยังสามารถกระตุ้นให้นักลงทุนขายได้ซึ่งอาจหมายความว่าพวกเขาพลาดการทำยอดขายในระยะยาวซึ่งอาจทำกำไรได้ (หากมีการขายหุ้นที่จุดสูงสุด)

อย่าตัดสินใจว่าจะซื้อหุ้นในการวิเคราะห์กระแสเงินสดแบบพิเศษ เป้าหมายที่เคลื่อนที่เต็มไปด้วยความท้าทาย หาก บริษัท ไม่สามารถคาดการณ์ผลการดำเนินงานทางการเงินได้หากลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่งของ บริษัท ข้ามไปคู่แข่งหรือหากอัตราดอกเบี้ยมีการเปลี่ยนแปลงที่ไม่คาดคิดตัวเลขของโมเดลจะต้องถูกเรียกใช้อีกครั้ง เมื่อใดก็ตามที่ความคาดหวังเปลี่ยนไปค่าที่ DCF สร้างขึ้นจะเปลี่ยนไป