ธนบัตรที่ได้รับการคุ้มครองโดยหลักประกัน (PPN) รับประกันได้ว่าจะต้องคืนเงินต้น พวกเขามีศักยภาพที่จะได้รับผลตอบแทนที่น่าสนใจโดยให้สภาวะตลาดที่ดี

ลักษณะเด่นของ PPN เป็นหลักประกัน ชื่อที่ใช้อธิบาย PPN หรือ "โน้ต" แตกต่างกันไป ในตลาดสหรัฐอเมริกาชื่อประกอบด้วยหลักทรัพย์ที่มีโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างหรือการลงทุนที่ไม่ธรรมดา ในแคนาดาชื่อเช่นบันทึกหุ้นที่เชื่อมโยงและ GICs ที่เชื่อมโยงกับตลาดเป็นเรื่องปกติ โปรดทราบว่ามีผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างซึ่งคล้ายคลึงกับธนบัตร แต่ไม่มีหลักประกัน

บทความนี้ให้ภาพรวมของความเสี่ยงและข้อกำหนดในการตรวจสอบข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับการซื้อโน้ต การคำนวณตัวอย่างคือสำหรับบันทึกย่อที่มีระยะเวลา 8 ปีค่าคอมมิชชั่นการขาย 4% อัตราเงินเฟ้อต่อปี 2% และอัตราดอกเบี้ย 5% ต่อปี การรวมกันเป็นประจำทุกปี (ดูเพิ่มเติมที่: หลักประกันการป้องกันหมายเหตุ: การจ่ายเงินสำหรับการรับประกัน .)

ระเบียบ / เปิดเผย

เมื่อเทียบกับหุ้นและพันธบัตรแล้วหมายเหตุเป็นเงินลงทุนที่ซับซ้อนซึ่งมีตัวเลือกแบบฝังตัวและประสิทธิภาพของพวกเขาขึ้นอยู่กับการลงทุนที่เชื่อมโยงกัน คุณสมบัติเหล่านี้สามารถทำให้การทำงานของโน้ตยากต่อการตรวจสอบและทำให้การประเมินค่าของพวกเขามีความยุ่งยากมากขึ้น

ด้วยเหตุนี้หน่วยงานกำกับดูแลได้แสดงความกังวลว่านักลงทุนรายย่อยโดยเฉพาะอย่างยิ่งคนที่มีความซับซ้อนน้อยกว่าอาจไม่พอใจกับเงื่อนไขที่เกี่ยวข้องกับการซื้อโน้ต หน่วยงานกำกับดูแลได้เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการตรวจสอบข้อเท็จจริงทั้งในส่วนของผู้ขายและผู้ซื้อทราบด้วย

ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับข้อบังคับของหน่วยงานกำกับดูแลสามารถดูได้จากสมาคมผู้ค้าหลักทรัพย์แห่งชาติ (NASD) และผู้บริหารหลักทรัพย์ของแคนาดา ข้อมูลเชิงลึกที่มีค่ามีอยู่ใน Investor Watch: Principal-Protected Notes (PPNs)

จำนวนมาก

โน้ตเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีการจัดการและเช่นเดียวกับผลิตภัณฑ์ที่มีการจัดการทั้งหมดมีค่าธรรมเนียม เป็นเรื่องสำคัญที่ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับธนบัตรจะมากกว่าเงินลงทุนหุ้นพันธบัตรหรือกองทุนรวมเพราะการรับประกันหลักคือการซื้อประกันจริงๆ เบี้ยประกันเป็นดอกเบี้ยที่ถูกลบล้างไปโดยการซื้อบันทึกมากกว่าการรักษาความปลอดภัยที่ให้ผลตอบแทน

นอกเหนือจากเบี้ยประกันภัยแล้วยังมีค่าธรรมเนียมอื่น ๆ อีกมากมาย รวมถึงค่าคอมมิชชั่นในการขายค่าธรรมเนียมการจัดการค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานค่าธรรมเนียมการจัดโครงสร้างค่าธรรมเนียมการดำเนินงานค่ารถเทรลเลอร์และค่าธรรมเนียมการไถ่ถอนก่อนกำหนด

ไม่จำเป็นต้องให้ความสนใจกับค่าธรรมเนียมแต่ละครั้ง แต่การรู้จำนวนเงินทั้งหมดที่ใช้จ่ายในค่าธรรมเนียมมีความสำคัญเนื่องจากจะกินผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นได้ แดกดันก็ไม่ได้เป็นไปได้เสมอที่จะทราบค่าใช้จ่ายทั้งหมด ตัวอย่างเช่นเมื่อมีการบันทึกข้อมูลเกี่ยวกับสินค้าโภคภัณฑ์ขึ้นอยู่กับกลยุทธ์การประกันผลงาน (CPPI) สัดส่วนคงที่ขึ้นอยู่กับความผันผวนของสินค้าโภคภัณฑ์นี่เป็นหนึ่งในความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้นในการลงทุนกับโน้ต

ความเสี่ยงมากมาย

การลงทุนทั้งหมดมีความเสี่ยง นักลงทุนจำเป็นต้องเข้าใจถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนเพื่อตัดสินใจลงทุนอย่างรอบคอบ ความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยความเสี่ยงด้านความเสี่ยงและความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง (999) ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยอาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ของธนบัตร สำหรับบันทึกย่อตามโครงสร้างอัตราดอกเบี้ย 0 คูปองอัตราดอกเบี้ยที่มีผลในขณะที่กำหนดจะกำหนดต้นทุนของการประกันนั่นคือพันธบัตรที่ไม่มีคูปอง สำหรับบันทึกที่ออกโดยมีระยะเวลาแปดปีเมื่ออัตราดอกเบี้ยรายปีอยู่ที่ 5% ราคาของพันธบัตรที่ไม่มีคูปองจะเท่ากับ 67 ดอลลาร์ 68 ต่อมูลค่า 100 เหรียญมูลค่า 28 ดอลลาร์ 32 หลังจากได้รับคอมมิชชั่น ($ 100 - $ 4 - $ 67. 68) เพื่อซื้อตัวเลือก หากอัตราดอกเบี้ยอยู่ที่ 3% พันธบัตร zero-coupon จะเสียค่าใช้จ่าย $ 78 94 ต่อมูลค่า 100 เหรียญมูลค่า 17 ดอลลาร์ 06 หลังจากได้รับคอมมิชชั่น ($ 100 - $ 4 - $ 78. 94) เพื่อซื้อตัวเลือก หลังจากการซื้อพันธบัตรศูนย์คูปองเกิดขึ้นการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยอาจมีผลต่อมูลค่า NAV ของธนบัตรเนื่องจากมูลค่าของพันธบัตรศูนย์ดอกเบี้ยคูปองจะเปลี่ยนแปลงไป

ตามโครงสร้างของ CPPI สำหรับบันทึกผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยมีความซับซ้อนมากขึ้นและไม่ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ยที่มีผล ณ เวลาที่ออก ค่าประกันขึ้นอยู่กับอัตราการเปลี่ยนแปลงอัตราการเปลี่ยนแปลงและผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยในสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงอยู่ ตัวอย่างเช่นถ้าอัตราดอกเบี้ยลดลงอย่างมากในช่วงต้นของระยะเวลาต้นทุนของพันธบัตร zero-coupon จะเพิ่มขึ้นซึ่งจะช่วยลดเบาะ หากการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยยังทำให้มูลค่าของสินทรัพย์อ้างอิงลดลงเบาะรองลงมาจะได้รับการลดลงอีก ความเสี่ยงต่อการเกิด Zero-Return Risk
ความเสี่ยงจากการกลับรายการเป็นศูนย์คือการสูญเสียกำลังซื้อและผลตอบแทนที่แท้จริง ขนาดของแต่ละส่วนขึ้นอยู่กับความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยกับอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยที่เกิดขึ้นในช่วงระยะเวลาของบันทึก เพื่อรักษากำลังซื้อเมื่ออัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 2% เงินลงทุน 100 เหรียญจะต้องเติบโตถึง 117 เหรียญสหรัฐฯ 17 ภายในสิ้นปีที่แปด เงินลงทุน 100 เหรียญที่ได้รับดอกเบี้ย 5% จะเพิ่มเป็น 147 เหรียญ 75 ในแปดปี ในตัวอย่างนี้นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนรวม 47 เหรียญ 75, $ 30 58 ซึ่งเป็นผลตอบแทนที่แท้จริง ($ 147. 75 - $ 117. 17 = $ 30. 58) อย่างไรก็ตามหากอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยอยู่ที่ระดับ 3% ในระยะ 8 ปีการกลับมาของ 126 ดอลลาร์ 68 เพื่อรักษากำลังซื้อและผลตอบแทนที่แท้จริงที่ได้รับจากการขายจะอยู่ที่ 21 เหรียญ 07. จากการคำนวณอัตราการเติบโตของอัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่คาดไว้ทำให้การสูญเสียกำลังซื้อลดลงและลดผลตอบแทนที่แท้จริง

ความเสี่ยงด้านค่าธรรมเนียม

ความเสี่ยงด้านค่าธรรมเนียมคือความเสี่ยงที่ค่าธรรมเนียมจะสูงกว่าที่คาดไว้ซึ่งจะช่วยลดผลตอบแทน ความเสี่ยงนี้ใช้มากที่สุดกับบันทึกความเสี่ยงที่มีการเปลี่ยนแปลงแบบไดนามิกซึ่งใช้กลยุทธ์ CPPIเมื่อเวลาผ่านไปต้นทุนการซื้อขายสะสมจะเพิ่มขึ้นหากความผันผวนของสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงเพิ่มขึ้น ในเวลาเดียวกันประสิทธิภาพของบันทึกมีโอกาสน้อยที่จะติดตามประสิทธิภาพของเนื้อหาที่เชื่อมโยงและเชื่อมโยงกันอย่างใกล้ชิด นี่เป็นหนึ่งในความซับซ้อนที่เพิ่มขึ้นของโน้ต ความเหมาะสมและความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ความเสี่ยงด้านความเหมาะสมคือความเสี่ยงที่ทั้งที่ปรึกษาและนักลงทุนจะไม่เข้าใจผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเพียงพอที่จะกำหนดความเหมาะสมให้แก่นักลงทุน ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องคือความเสี่ยงที่จะต้องชำระบัญชีก่อนวันครบกำหนดซึ่งอาจต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์ที่มีตัวตนสุทธิเนื่องจากมีตลาดรองหรือขาด การชำระบัญชีต้นไม่มีหลักประกัน

ไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการรายได้
ในกรณีส่วนใหญ่หมายเหตุไม่ใช่การลงทุนที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนที่มีรายได้เนื่องจากมีการจ่ายเงินเพียงครั้งเดียวและจะเกิดขึ้นเมื่อครบกำหนด นอกจากนี้ยังมีความเสี่ยงที่จะไม่ได้รับรายได้และในเวลาเดียวกันการสูญเสียกำลังซื้อ เพื่อตอบสนองความต้องการด้านรายได้การลงทุนที่เหมาะสม ได้แก่ พันธบัตรรัฐบาลพันธบัตรองค์กรเกรดสูงเงินรายปีและการจ่ายเงินปันผลหุ้นบลูชิพ

นักลงทุนอาจพิจารณาซื้อโน้ตถ้าเขาหรือเธอมีมุมมองที่ดีว่าสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับโน้ตให้โอกาสที่จะเกินผลตอบแทนจากการลงทุนตราสารหนี้ หากนักลงทุนรู้สึกสบายใจกับความเสี่ยงที่จะไม่ได้รับผลตอบแทนการซื้อใบบันทึกให้โอกาสนี้โดยไม่เสี่ยงต่อการสูญเสียเงินต้น
นักลงทุนที่ไม่ได้รับการรับรองอาจซื้อใบบันทึกพร้อมผลตอบแทนที่เชื่อมโยงกับการกลับมาของการลงทุนอื่นเช่นกองทุนป้องกันความเสี่ยงเพื่อหลีกเลี่ยงข้อ จำกัด ด้านกฎระเบียบที่ จำกัด การลงทุนโดยตรงในการลงทุนทางเลือกกับนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง นี่เป็นไปได้เนื่องจากหน่วยงานกำกับดูแลดูบันทึกเป็นเงินลงทุนหรือเงินฝาก

นักลงทุนที่มีความซับซ้อนมากกว่าที่จะเข้ารับตำแหน่งการเก็งกำไรโดยตรงอาจใช้โน้ตเพื่อรับความเสี่ยง ทำหน้าที่เป็นชั้นหมายเหตุให้การป้องกันข้อเสียรับประกันผลตอบแทนขั้นต่ำและปกป้องเงินต้นที่ลงทุน
ข้อควรพิจารณาในการปิดบัญชี

หมายเหตุเป็นเงินลงทุนที่ซับซ้อนซึ่งต้องพิจารณาถึงความเสี่ยงและค่าธรรมเนียมต่างๆมากมาย จำไว้ว่าเป็นค่าใช้จ่ายในการประกันลดลง - นั่นคือเมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น - ตลาดตราสารทุนมีแนวโน้มที่จะประสบ ในทางตรงกันข้ามเมื่อต้นทุนของการประกันสูงขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่ำและตลาดตราสารทุนมีแนวโน้มที่จะดีขึ้น (999) โดยทั่วไปแล้วเพื่อให้ได้ผลตอบแทนที่สูงขึ้นการปฏิบัติตามหลักจารีตประเพณีคือการเพิ่มความเสี่ยงในการลงทุนโดยการเพิ่มสัดส่วนของหุ้นที่ถืออยู่ใน พอร์ตการลงทุนที่ค่าใช้จ่ายของเงินสดหรือการถือครองรายได้คงที่ การใช้โน้ตเพื่อหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นมาพร้อมกับค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมที่ระบุไว้ในการรับประกันหลัก ก่อนที่จะซื้อโน้ตให้พิจารณาว่าผลตอบแทนที่ได้จะคุ้มกับความเสี่ยงและค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมหรือไม่

สุดท้ายพิจารณาการลงทุนในบันทึกจากมุมมองของพอร์ตโฟลิโอซึ่งหมายถึงการพิจารณาผลตอบแทนที่คาดว่าจะเทียบกับความเสี่ยงที่จะเพิ่มพอร์ตการลงทุน หากเหมาะสมบันทึกนี้จะมีผลตอบแทนจากการลงทุนที่คาดหวังสูงกว่ากลุ่มที่มีอยู่