คำถามสำหรับนักลงทุนคือ: ข้อตกลงนี้เกิดขึ้นหรือไม่? ในความเห็นของฉันใช่การจัดการกับแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นนี้

คู่สัญญาทั้งสองบอกว่าพวกเขาพูดคุยเป็นกันเองซึ่งเป็นการเริ่มต้นที่ดี อุปสรรคเดียวที่ใหญ่ที่สุดคือราคาแน่นอน บริษัท ไฟเซอร์อิงค์ (PFE PFEPfizer Inc35. 32-0. 65% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ) อาจทำให้เกิดความผิดทางยุทธวิธีทางยุทธวิธีเมื่อไม่ได้เพิ่มราคาเสนอของ AstraZeneca (AZN AZNAstraZeneca34. 22-0. 75% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ) ในปี 2014. Pfizer จะให้ความช่วยเหลือในราคาที่มากขึ้นสำหรับ Allergan PLC (AGN ) > AGNAllergan PLC174. 34-0. 33% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 )? อาจ

ก่อนหน้านี้ผมเคยใช้คณิตศาสตร์เพิ่ม / เจือจางก่อนหน้านี้โดยใช้ราคา AGN ที่ 381 เหรียญ / หุ้นซึ่งเป็นราคาที่สูงขึ้น 30% เมื่อวานนี้ เห็นได้ชัดว่าราคาของ AGN ประมาณ 3 เดือนที่ผ่านมาใกล้เคียงกับ 340 เหรียญ / หุ้นและพรีเมี่ยม 30% ที่

ราคา ซึ่งจะอยู่ที่ 440 เหรียญ / หุ้น อาจมีวิธีที่สร้างสรรค์ในการแก้ไขความแตกต่างระหว่าง "ราคาเสนอ" กับ "ถาม" เช่นการใช้ CVR ที่เชื่อมโยงกับความสามารถในการพลิกกลับอย่างต่อเนื่อง ในการควบรวมกิจการก่อนหน้านี้ของคณิตศาสตร์ที่ 381 เหรียญ / หุ้นการเพิ่ม EPS เฉลี่ยต่อ PFE อยู่ที่ประมาณ 8% (มีการเพิ่มขึ้นเป็นปีที่ 14%) ถ้าฉันต้องก้าวขึ้นราคาไปที่จุดกึ่งกลางที่ 381 เหรียญและ 440 เหรียญ (ซึ่งเฉลี่ย 410 ดอลลาร์) การเพิ่มขึ้นจะลดลงจาก 8% เป็น 5% (โดยมีการเพิ่มขึ้น 10% ในปี) ทำให้ทุกอย่างเท่าเทียมกัน

โครงสร้างข้อตกลงที่น่าจะเป็นอย่างไร?

ตามที่ได้กล่าวไปแล้วในการวิเคราะห์ก่อนหน้านี้น่าจะเป็นรายการที่มีการแบ่งปันทั้งหมด เนื่องจากการที่ผู้ถือหุ้นของ AGN เป็นเจ้าของมากกว่า 40% ของมูลค่าของกิจการที่รวมกันการเปลี่ยนแปลงที่เสนอในจดหมาย "กระทรวงการคลัง" ตั้งแต่เดือนกันยายน 2014 จะไม่มีผลและ PFE จะได้รับการยกเว้นภาษีเต็มรูปแบบ ข้อตกลงทั้งหมดคือเหตุผลที่การเพิ่ม EPS ของ PFE ไม่สูงขึ้น

การซื้อหุ้นคืนอย่างไร

นี่เป็นสิ่งสำคัญที่จะทำให้งานคณิตศาสตร์ แล้วในรูปแบบการเพิ่มกำลัง / เจือจางของฉันฉันถือว่าการซื้อหุ้นที่หนักหน่วง - แต่พวกเขาหนักพอหรือไม่? ด้านบนของค่าใช้จ่าย B / y 6 เหรียญ / ปีที่ผมเคยสมมติว่าซื้อ PFE แบบสแตนด์อะโลนผมเพิ่มระหว่าง 2 ถึง 5 พันล้านเหรียญ / ปีที่มาจากกระแสเงินสดของ AGN (ด้วยกระแสเงินสดที่เหลือจะให้การสนับสนุนเงินปันผลที่ออกใหม่) หุ้นที่ถือว่าไม่มีการจ่ายเงินปันผล) และฉันยังเพิ่ม $ 34B ในการซื้อคืนมาจากเงินสด AGN ได้รับจากการขายธุรกิจ generics ไปยัง Teva (ฉันกระจายอย่างเท่าเทียมกันนี้ในช่วงสองปีแรกหลังการปิดข้อตกลง)

สรุปได้ว่าเงินซื้อคืนนี้อยู่ที่ 91B ดอลลาร์ต่อระยะเวลา 5 ปี คำถามใหญ่และสำคัญคือ: PFE สามารถทำมากยิ่งขึ้นได้หรือไม่? มันมีกองเก็บเงินจากต่างประเทศและเมื่อ "inverts" มันจะสามารถเข้าถึงได้โดยไม่ต้องเสียภาษีเท่าไร ถ้า II ต้องรับการซื้อเพิ่มอีก $ 20B ในระยะเวลา 5 ปี (นำมารวมกันจาก 91B เป็น 111B) การเพิ่ม EPS ของฉันเฉลี่ยเพิ่มขึ้นจาก 8% เป็น 13% (เพิ่มขึ้น 20% ในปี) ทำให้ทุกอย่างเป็นไปตามเป้าหมาย อื่นเท่ากัน

Will Brent Saunders ดำเนินกิจการใหม่หรือไม่?

นี่เป็นแผนสืบทอดธรรมชาติ แต่แทบไม่เคยมีพรสวรรค์ด้านนอกที่ PFE นำออกมาและทันทีที่พวกเขารับผิดชอบดูแล บริษัท อย่างน้อยก็ในจุด CEO ฉันคิดว่าคำถามที่ดีกว่านี้คือ: ถ้า Saunders สร้างรายได้ 100 ล้านเหรียญขึ้นไปในการทำธุรกรรมเขาจะต้อง

ต้องการ เพื่อเรียกใช้ บริษัท ยาขนาดใหญ่ที่ยุ่งกับโลกาภิวัตน์หรือไม่? หรือเขาค่อนข้างจะย้ายไปยังสิ่งเล็กน้อย leaner และ meaner? PFE กล่าวว่าการแยกตัวในปีพ. ศ. 2560 อาจถูกผลักดันกลับขึ้นหากมีการทำธุรกรรม M & A ขึ้นเป็นครั้งใหญ่ ถ้าเป็นเช่นนั้นแล้วแซนเดอร์นั่งอยู่เฉยๆจนถึงปี พ.ศ. 2561 หรือ? ความเชื่อของฉันคือแซนเดอร์ไม่น่าจะระงับข้อตกลงถ้าเขาไม่ได้สัญญาไว้กับตำแหน่ง CEO