ในปีพ. ศ. 2543 เงินดอลลาร์สหรัฐฯในปีพ. ศ. 2443 มีค่าเท่ากับ US $ 24 ในสหรัฐฯ 48 เหรียญสหรัฐในสหราชอาณาจักรและ 12 เหรียญสหรัฐฯในสวิตเซอร์แลนด์เพียงหนึ่งร้อยปีหลังจากนั้น Dimson, Paul Marsh และ Mike Staunton ในหนังสือ "Triumph of the Optimists: 101 ปีแห่งการลงทุนทั่วโลก" (2002) ความแตกต่างเหล่านี้ค่อนข้างน่าตกใจสำหรับนักลงทุนระยะยาวในต่างประเทศ ในบทความนี้เราจะอธิบายถึงอัตราเงินเฟ้อที่ส่งผลต่อตลาดและบอกวิธีการใช้เพื่อช่วยในการลงทุนในอนาคต

มีน้อยมากที่ส่งผลร้ายต่อผลตอบแทนของคุณมากกว่าอัตราเงินเฟ้อที่ไม่คาดคิดเพราะจะทำให้กำลังซื้อลดลง ตลอดช่วงประวัติศาสตร์เงินเฟ้อสูงหรือเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะลดการออมของนักลงทุน ดังนั้นคุณไม่สามารถเข้าใจได้อย่างสมบูรณ์ผลตอบแทนของคุณจนกว่าคุณจะมองพวกเขาในความสัมพันธ์กับอัตราเงินเฟ้อ

ในส่วนของชุด "Look Back" นี้เราจะพิจารณาอัตราเงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของการถือครองเงินสดที่แท้จริง (หมายถึงการถือครองตั๋วเงินคลังหรือตั๋วเงินคลัง) ในช่วงศตวรรษที่ผ่านมา (มองย้อนกลับไปที่ตลาดอื่น ๆ ในช่วงเวลานี้ดู ตลาดตราสารหนี้: A Look Back, ตลาดหุ้น: A Look Back และ ส่วนของผู้ถือหุ้น: มองย้อนกลับไปและมองไปข้างหน้า >.) รายได้คงที่และเงินสดได้รับอิทธิพลจากเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในประวัติศาสตร์เช่นเดียวกับตลาดที่พวกเขาค้า สงครามโลกครั้งที่สองและภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกมีผลกระทบสำคัญต่อรายได้ทั้งเงินสดและรายได้คงที่ในช่วงครึ่งแรกของศตวรรษ แม้ว่าผลตอบแทนที่แท้จริงจะต่ำกว่าเมื่อเทียบกับช่วงหลังปีพ. ศ. 2523 ความสำคัญของพวกเขาในฐานะที่เป็นเกณฑ์มาตรฐานสำหรับการได้รับผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงจะยังคงเหมือนเดิม

ในขณะที่ตลาดเงิน (หรือเงินสด) มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นในช่วงครึ่งหลังของศตวรรษที่ผ่านมานี่เป็นช่วง 20 ปีที่ผ่านมาซึ่งได้สร้างรายได้ที่ใหญ่ที่สุด ข้อแตกต่าง ความคาดหวังต่อเงินเฟ้อที่สูงขึ้นยังคงอยู่เป็นเวลานานหลังจากที่อัตราเงินเฟ้อลดลงในช่วงต้นทศวรรษ 1980 ค่านี้แปลเป็นสูงกว่าผลตอบแทนจริงที่แท้จริงสำหรับเงินสดในช่วงเวลาดังกล่าว

ภาพที่ 1

ในช่วงศตวรรษที่ผ่านมาทุกประเทศในการศึกษาได้เผชิญกับภาวะเงินฝืดและอัตราเงินเฟ้อสองหลัก ในทศวรรษที่ 1970 นี่เป็นอัตราเงินเฟ้อแบบตัวเลขสองหลักซึ่งเป็นขั้นตอนสำหรับผลตอบแทนที่แท้จริงที่เกิดขึ้นจริงหลังจากปี 1980

บางประเทศเช่นเยอรมนีประสบปัญหาภาวะ hyperinflation เช่นเดียวกับช่วงต้นปี ค.ศ. 1920 นี่เป็นบทเรียนที่สำคัญเพราะตั๋วเงินมักคิดว่าเป็นการลงทุนที่ปราศจากความเสี่ยง อย่างไรก็ตามนักลงทุนเยอรมันพบว่าในช่วงเวลาดังกล่าวแม้ว่าจะมีผลตอบแทนจากการลงทุนจริงก็ตามแม้ตั๋วเงินจะไม่ได้รับผลกระทบจากการสูญเสียทั้งหมดในระหว่างช่วงเวลาที่มีอัตราเงินเฟ้อมากเกินไปเนื่องจากอัตราเงินเฟ้อจะสูงกว่านักลงทุนที่ได้รับผลตอบแทน ในวันนี้ตั๋วแลกเงินในวันนี้ยังคงใช้เกณฑ์มาตรฐานระยะสั้นที่ปราศจากความเสี่ยงในขณะที่หลักทรัพย์ที่ได้รับการป้องกันเงินเฟ้อ (IPS) เป็นตัวชี้วัดที่เหมาะสมที่สุดในระยะปานกลางหรือระยะยาว การ hyperinflation ที่เยอรมนีประสบความสำเร็จในช่วงทศวรรษที่ 1920 ไม่ได้เกิดขึ้นกับประเทศอื่น ๆ ในช่วงศตวรรษที่ผ่านมา (ดูรายละเอียดเพิ่มเติมที่

หลักทรัพย์ที่มีการป้องกันเงินเฟ้อ - The Missing Link

)

อัตราเงินเฟ้อใน U. S. เห็นยอดสองหลังสงครามโลกครั้งที่สอง 2461 ในยอดที่ 20 4% ในขณะที่ 2489 18 2% เป็นยอด ทั้งสองช่วงของอัตราเงินเฟ้อเป็นผลมาจากการใช้จ่ายของรัฐบาลหนักในช่วงสงครามปี สถานการณ์นี้แสดงให้เห็นถึงบทเรียนอันทรงคุณค่า - ผู้ที่มีความสามารถในการพิมพ์เงินก็มีความสามารถในการสร้างเงินเฟ้อ

อัตราดอกเบี้ยเข้าสู่ 20% ในปีพ. ศ. 2524 ทำให้เศรษฐกิจโลกตกต่ำลงสู่ภาวะถดถอยลึก จากขี้เถ้าเหล่านั้นเกิดตลาด Great Bull Market (1981-2000) เนื่องจากความคาดหวังด้านเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าอัตราที่แทบจริง เป็นผลให้ผลตอบแทนที่แท้จริงสูงยังคงเหมือนเดิมเป็นประวัติการณ์ระยะเวลา ในอนาคตมีอะไรบ้าง? ดังนั้นเราควรคาดหวังอะไรต่อไปเรื่อย ๆ ? ประการแรกอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่เกิดจากปี 2524-2543 เป็นข้อยกเว้นมากกว่าบรรทัดฐาน

รูปที่ 2

The Great Bull Market กำลังสิ้นสุดลงแล้ว แต่มียุคใหม่สำหรับนักลงทุนเงินสด ธนาคารกลางทั่วโลกมีความเข้าใจนโยบายการเงินที่ดีขึ้นกว่าที่เคย ส่วนใหญ่แล้วอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะเพิ่มขึ้นในวันนี้เป็นข้อสรุปที่คาดไม่ถึงตามเวลาที่ประกาศ นี่เป็นสิ่งที่ดีเพราะตลาดเกลียดความประหลาดใจและความไม่แน่นอนที่ทำให้เกิดความเสี่ยงในการเบี้ยประกันที่สูงขึ้น ตัวอย่างเช่นในช่วงทศวรรษ 1970 เงินที่ได้รับการกำหนดเป้าหมายขณะที่เป้าหมายในปัจจุบันคืออัตราเงินเฟ้อ

ด้วยนวัตกรรมทางการเงินทั้งหมดในอุตสาหกรรมการเงินตั้งแต่ปี 1970 ความหมายของสิ่งที่เงินสดมีการเปลี่ยนแปลงเช่นกัน ตัวอย่างเช่นเมื่อมีบัตรเครดิตและบัตรเดบิตจำเป็นต้องใช้เงินกระดาษที่แท้จริงลดลง นอกจากนี้ความผันผวนยังคงอยู่ในตลาดเงินสดซึ่งเป็นข้อโต้แย้งที่ได้รับการสนับสนุนจากข้อเท็จจริงที่ว่า 7 ใน 16 ประเทศในการศึกษาเรื่อง "ความสำเร็จของการมองในแง่ดี" เป็นส่วนหนึ่งของเงินยูโรและนโยบายการเงินของพวกเขาจะถูกกำหนดไว้ บรัสเซลส์ เมื่อมีธนาคารกลางน้อยลงสิ่งที่ควรทำก็น้อยลง สิ่งนี้ทำให้อัตราเงินเฟ้อที่ไม่คาดคิดลดน้อยลงซึ่งทำให้ความเสี่ยงในการถือครองเงินสดมีความเสี่ยงน้อยกว่าเช่นกัน ประการที่สองทางด้านวิศวกรรมทางการเงินได้อนุญาตให้มีการทำ Securitization และ Hedging ที่ไม่เคยมีมาก่อน การพัฒนาเหล่านี้ทำให้ตลาดมีประสิทธิภาพมากขึ้นและทำให้ต้องมีความเสี่ยงน้อยกว่า ตัวอย่างเช่นเมื่อมองไปที่ IPS และพันธบัตรรัฐบาลปกติที่มีวุฒิภาวะเดียวกันอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้อาจคาดการณ์ได้สำหรับเศรษฐกิจ

นักวิจารณ์บางคนกล่าวว่าตัวเลขเงินเฟ้อไม่ได้ถูกต้องเท่าที่ควร ตัวอย่างเช่นตัวเลขเงินเฟ้อไม่ได้คำนึงถึงการปรับปรุงสินค้าและบริการในบัญชี นอกจากนี้การทดแทนระหว่างสินค้ายังไม่ได้รับการพิจารณาอย่างดีเนื่องจากประเทศมักจะชะลอการปรับตะกร้าที่ใช้ในการวัดอัตราเงินเฟ้อเช่นดัชนีราคาผู้บริโภค

ตัวอย่างเช่นในขณะที่สหราชอาณาจักรปรับตะกร้าสินค้าและบริการเป็นประจำทุกปี U. S. จะปรับกระเช้าเฉพาะทุกๆ 10 ปีเท่านั้น อีกตัวอย่างหนึ่งคือส่วนที่อยู่อาศัยของอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯขึ้นอยู่กับการคิดค่าเช่ามากกว่าต้นทุนในการซื้อบ้าน อย่างไรก็ตามในขณะที่มีความแน่นอนสำหรับการปรับปรุงความถูกต้องของการคำนวณอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันไม่เคยดีไปกว่านี้ อ้างอิงจากบทความ

Economist

เรื่อง "ประวัติโดยย่อของเงินเฟ้อ" (1992) นี่เป็นข้อแตกต่างใหญ่เนื่องจาก "โดยปกติดัชนีที่เก่ากว่าครอบคลุมเฉพาะอาหารและที่อยู่อาศัยและบริการที่ยกเว้น" โดยทั่วไปการเคลื่อนไหวทางประวัติศาสตร์ของอัตราเงินเฟ้อมีหลักฐานว่าอัตราผลตอบแทนจากการลงทุนจริงในตั๋วเงินจะกลับมาใกล้เคียงกับบรรทัดฐานทางประวัติศาสตร์มากกว่าสิ่งที่เราได้รับในช่วงตลาด Great Bull Market การควบคุมนโยบายการเงินและตลาดที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นมีโอกาสน้อยที่อัตราเงินเฟ้อที่คาดไม่ถึงและความเสี่ยงสูงจะมีโอกาสน้อยกว่า อย่างไรก็ตามค่าตั๋วเงินเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่ปราศจากความเสี่ยงจะยังคงเหมือนเดิมโดยไม่ต้องมีการคำนวณเบี้ยประกันภัยเสี่ยงและการจัดสรรเงินทุนจะมีประสิทธิภาพน้อยลง

เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับตลาดเงินอ่าน

ทำความรู้จักกับตลาดเงิน กองทุนรวมตลาดเงิน

และ บทแนะนำการตลาดเงิน