เม็ดสีแดงนิรันดร์ของดอกผักโขมได้ยืนเป็นสัญลักษณ์แห่งความเป็นอมตะตั้งแต่สมัยกรีกโบราณ แต่น่าเสียดายที่กองทุนป้องกันความเสี่ยงที่เรียกว่า Amaranth Advisors ไม่สามารถดำรงอยู่ถึงชื่อตำนานของตนและ บริษัท นี้เสียชื่อเสียงสำหรับการซื้อขายหนึ่งสัปดาห์ที่มีการวางไว้ในห้องโถงการลงทุนของความอัปยศ ในบทความนี้เราจะดูที่สิ่งที่เกิดขึ้นกับกองทุน Amaranth และหารือเกี่ยวกับสาเหตุของความหายนะ

กองทุนป้องกันความเสี่ยง Amaranth ก่อตั้งขึ้นโดย Nicholas Maounis และในช่วงหลายปีที่ผ่านมา บริษัท ได้สร้างชื่อเสียงที่มั่นคงภายในชุมชนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ จาก Greenwich, Conn. การอ้างสิทธิ์ของ Amaranth เกี่ยวกับชื่อเสียงเกี่ยวข้องกับการซื้อขายพลังงาน กองทุนนี้สามารถดึงดูดเงินจากกองทุนบำเหน็จบำนาญรายใหญ่เช่น San Diego Employee Retirement Association ผู้ลงทุนรายใหญ่ของกองทุน Brian Hunter ช่วยให้กองทุนนี้ไต่ขึ้นสู่จุดสูงสุดของความสำเร็จและยังมีส่วนช่วยให้เกิดการสืบสกุลอย่างรวดเร็ว (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดู

ประวัติโดยย่อของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ และ ความล้มเหลวของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ Massive .)

Amaranth เริ่มปี 2006 กับ $ 7 4 พันล้านสินทรัพย์ ในเดือนสิงหาคมของปีนั้นกองทุนเฮดจ์ฟันด์มีราคาสูงถึง 9 เหรียญ 2 พันล้าน อย่างไรก็ตามการลดลงอย่างรวดเร็วของกองทุนและในเดือนถัดไปค่าของมันลดลงต่ำกว่า $ 3 5 พันล้านก่อนที่ทรัพย์สินจะถูกเลิกกิจการ ระเบียนแสดงให้เห็นว่าซานดิเอโกพนักงานสมาคมเกษียณอายุลงทุน $ 175,000,000 กับ Amaranth ในปี 2005 และสูญเสีย 50% ในช่วงเก้าเดือนแรกของปี 2006 ส่งผลให้สูญเสียที่แข็งแกร่งสำหรับกองทุนบำเหน็จบำนาญ

แม้จะมีความหายนะมหากาพย์ Amaranth ไม่ใช่กองทุนเฮดจ์ฟันด์แบบบิน - ต่อ - กองทุนนี้มีรอบตั้งแต่เดือนกันยายนปี 2000 และในขณะที่บัญชีเฉพาะเจาะจงเกี่ยวกับความสำเร็จของกองทุนเฮดจ์ฟันด์นั้นแตกต่างกันไปเว็บไซต์ของ บริษัท กล่าวได้ว่านักลงทุน Amaranth มีผลตอบแทนการลงทุนที่ดีทุกปีนับตั้งแต่เริ่มก่อตั้งกองทุน

The Trader

ไบรอันฮันเตอร์เริ่มสร้างชื่อให้กับตัวเองที่ Deutsche Bank ในปีพ. ศ. 2544 ในฐานะนักซื้อขายพลังงานที่เชี่ยวชาญด้านการค้าก๊าซธรรมชาติ ฮันเตอร์สร้างผลกำไรให้กับ บริษัท ได้ 17 ล้านดอลลาร์และเขาทำผลงานได้ดียิ่งขึ้นในปี 2545 ด้วยรายได้ 52 ล้านดอลลาร์

ในปีพ. ศ. 2546 ฮันเตอร์เริ่มดูแลโต๊ะแก๊สที่ Deutsche (ในขณะที่ได้รับโบนัส $ 1 บวก 6 ล้านเหรียญ) เมื่อปีพ. ศ. 2546 ใกล้เข้ามาแล้วกลุ่มฮันเตอร์ที่ดูแลเรื่องกำลังจะสิ้นสุดปีนี้ประมาณ 76 ล้านดอลลาร์ แต่น่าเสียดายที่ภายในเวลาหนึ่งสัปดาห์มันได้เกิดการสูญเสียของ $ 51 2 ล้าน. นี่คือจุดเริ่มต้นของชุดของเหตุการณ์เชิงลบที่จะบังคับให้ฮันเตอร์ออกจากตำแหน่งของเขาที่ธนาคารดอยช์แบงก์ งานต่อไปของเขาคือ Amaranth Advisors ในฐานะหัวหน้าแผนกการซื้อขายพลังงาน

ตามนิตยสาร Trader Monthly ภายในหกเดือนหลังจากเข้าร่วม Amaranth Hunter ทำกองทุนป้องกันความเสี่ยง $ 200 ล้าน ความแตกต่างดังกล่าวเพียงอย่างเดียวทำให้เจ้านายของเขารู้สึกประทับใจมากที่ได้สร้างสำนักงานในเมือง Calgary รัฐอัลเบอร์ต้าเพื่อให้ชาวแคนาดาสามารถเดินทางกลับบ้านเกิดของตนได้ในเดือนมีนาคมปี 2006 ฮันเตอร์ได้รับการเสนอชื่อให้เป็นจุดที่เก้าสิบเก้าของผู้ค้ารายใหญ่

Traders Monthly Amaranth ได้ประโยชน์จากการทำธุรกิจการค้าของเขาประมาณ 800 ล้านเหรียญและเขาก็ได้รับผลตอบแทนจากการชดเชยในช่วง 75 ล้านถึง 100 ล้านเหรียญ

อะไรที่ไม่ถูกต้อง? ในขณะที่การลงทุนพลังงานเริ่มแรกของ Amaranth มีลักษณะอนุรักษ์นิยมมากขึ้นเรื่อย ๆ โต๊ะพลังงานได้รายงานผลตอบแทนรายปีประมาณ 30% อย่างสม่ำเสมอ ในที่สุดฮันเตอร์สามารถทำตำแหน่งเก็งกำไรมากขึ้นโดยใช้สัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติล่วงหน้า นี่เป็นผลมาจากความช่วยเหลือของกองทุนในปีพ. ศ. 2548 เมื่อพายุเฮอริเคนแคทรีน่าและริต้าระงับการผลิตก๊าซธรรมชาติและช่วยผลักดันให้ราคาก๊าซธรรมชาติเพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าจากระดับต่ำสุดในเดือนม. ค. ไปสู่ระดับสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน การคาดเดาของฮันเตอร์ได้รับการพิสูจน์ว่าถูกต้องและทำให้ บริษัท มีรายได้ดีกว่า 1 พันล้านดอลลาร์และเป็นมหากาพย์ที่มีชื่อเสียง ที่มา: StockCharts com แม้ว่าการเดิมพันที่มีความเสี่ยงกับก๊าซธรรมชาติและพายุเฮอริเคนที่จ่ายไปในปี 2548 การเดิมพันเดียวกันก็จะทำให้ Amaranth เสียชีวิตในอีกหนึ่งปีต่อมา หลังจากฤดูพายุเฮอริเคนที่รุนแรงส่งผลให้ Amaranth ส่งกลับเป็นพันล้านดอลลาร์ในปีพ. ศ. 2548 มันเป็นเรื่องธรรมดาที่ฮันเตอร์จะวางเดิมพันเดิมอีกครั้งในปี 2549 และในขณะที่นักอุตุนิยมวิทยาไม่คาดหวังว่าฤดูกาลพายุเฮอร์ริเคนปีพ. ศ. เป็นรุนแรงเช่น 2005, พายุหลายคนคาดว่าจะ เหมือนทุกกองทุนเฮดจ์ฟันด์เฉพาะของกลยุทธ์การซื้อขายของ Amaranth จะถูกเก็บเป็นความลับไว้ แต่ก็เป็นที่ทราบกันดีอยู่แล้วว่าฮันเตอร์วางเดิมพันที่ใช้ประโยชน์จากก๊าซธรรมชาติเป็นหลัก แต่ด้วยอุปทานของก๊าซธรรมชาติที่เพิ่มขึ้นและการคุกคามของฤดูพายุเฮอริเคนอีกอย่างรุนแรงลดลงวัวได้หายไปทุกวัน ในช่วงสัปดาห์ที่สองของเดือนกันยายนปี 2006 สัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติเหลวผ่านการสนับสนุนด้านราคาที่สำคัญที่ราคา $ 5 50 และลดลงอีก 20% ในช่วงสองสัปดาห์ เมื่อราคาก๊าซธรรมชาติลดลงต่อเนื่องการสูญเสียของ Amaranth ก็เพิ่มขึ้นเป็น 6 พันล้านเหรียญ

ในสัปดาห์ที่สามของเดือนกันยายนปี 2006 U. S. ไม่เคยมีพายุใหญ่และราคาก๊าซธรรมชาติอยู่ในช่วงกลางฤดูใบไม้ร่วง Amaranth และโดยเฉพาะอย่างยิ่ง Hunter ได้ลงทุนอย่างมากในสัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติและตามรายงานจากนักลงทุนก๊าซธรรมชาติอื่น ๆ ใช้เงินกู้ยืมเพื่อลดการลงทุนเริ่มแรก สิ่งที่ Amaranth and Hunter กำลังพยายามบรรลุด้วยกองทุนเฮดจ์ฟันด์คือผลกำไรที่มากขึ้นกับตำแหน่งที่ป้องกันความเสี่ยง การป้องกันความเสี่ยงควรลดความเสี่ยงของกองทุนเนื่องจากกองทุนมีฐานะรั้นและหยาบคาย หากสัญญาฟิวเจอร์สเคลื่อนไปในทิศทางเดียวกองทุนควรมีกำไรจากการทำสัญญาอีก 1 สัญญาเนื่องจากมีการขายหรือใช้เพื่อป้องกันการเคลื่อนไหวอย่างฉับพลันในทิศทางตรงกันข้าม อย่างไรก็ตามกองทุนป้องกันความเสี่ยงจำนวนมากสร้างการเดิมพันขนาดใหญ่ในตลาดที่เคลื่อนไหวไปในทิศทางของการเดิมพันที่ใช้ประโยชน์ของพวกเขา เมื่อการค้าไปตามที่วางแผนไว้นักลงทุนของกองทุนจะได้รับผลตอบแทนที่สำคัญ อย่างไรก็ตามเนื่องจากกลยุทธ์นี้ไม่น้อยเพื่อลดความเสี่ยงมีจำนวนของกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ไปทางของ Amaranth เป็น(สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมโปรดดู

การมองหลัง Hedge Funds

.)

สัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีความเสี่ยงสูงกว่าหุ้นอ้างอิงจากการใช้ประโยชน์จากสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ตัวอย่างเช่นในตลาดตราสารทุนผู้ประกอบการค้าต้องมีมูลค่าอย่างน้อย 50% ของมูลค่าการซื้อขาย ในตลาดฟิวเจอร์สในทางกลับกันผู้ค้าสามารถเข้าสู่ตำแหน่งได้เพียง 10% ของเงินเท่านั้น กองทุนป้องกันความเสี่ยงจำนวนมากยังยืมเงินผ่านสายการให้สินเชื่อจากธนาคารเพื่อเพิ่มแรงกดดันมากขึ้นซึ่งจะเป็นการเพิ่มความเสี่ยงและศักยภาพในการได้รับผลตอบแทน
กลยุทธ์ที่ฮันเตอร์ดำเนินการมีส่วนร่วมในการเล่นการแพร่กระจายระหว่างสัญญาระหว่างเดือนมีนาคมและเมษายน 2550 เธ่อเดิมพันการแพร่กระจายจะขยายระหว่างสองสัญญาเมื่อในความเป็นจริงมันลดลงอย่างมากในช่วงต้นเดือนกันยายน ดังที่ได้กล่าวมาแล้วฮันเตอร์ยังสร้างความเสียหายขึ้นโดยใช้กลยุทธ์ที่เรียกว่าการเสแสร้ง โดยการยืมเงินเพื่อเริ่มต้นตำแหน่งใหม่กองทุนกลายเป็นประโยชน์มากขึ้น ในที่สุดจำนวนเงินที่ใช้ในการใช้ประโยชน์สูงสุดที่ 8: 1 เธ่อเธ่อ Amaranth ยืม $ 8 สำหรับทุก $ 1 ที่พวกเขาครอบครองเดิม

น่าเสียดายหากขั้นตอนการบริหารความเสี่ยงที่เหมาะสมไม่ได้มีขึ้นเพียงอย่างเดียวการเดิมพันที่ไม่ถูกต้องจะใช้เวลาในการวางเดิมพันที่ไม่ถูกต้องเพื่อให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์มีเงินทุนหมุนเวียนประมาณหนึ่งพันล้านเหรียญคล้ายคลึงกับ Amaranth และการบริหารเงินทุนระยะยาวที่น่าอับอายในปี 1998

ผลพวงที่
ในตอนท้ายนักลงทุนส่วนใหญ่ในกองทุน Amaranth ถูกทิ้งรอยขีดข่วนหัวของพวกเขาและสงสัยว่าเกิดอะไรขึ้นกับเงินของพวกเขา หนึ่งในประเด็นที่ใหญ่ที่สุดกับกองทุนป้องกันความเสี่ยงคือการขาดความโปร่งใสสำหรับนักลงทุน จากวันแล้ววันเล่านักลงทุนไม่ทราบว่ากองทุนนี้ทำอะไรกับเงินของพวกเขา ในความเป็นจริงกองทุนป้องกันความเสี่ยงมีอิสระในการควบคุมเงินทุนของนักลงทุน กองทุนป้องกันความเสี่ยงส่วนใหญ่ทำเงินได้ด้วยค่าธรรมเนียมการปฏิบัติงานที่เกิดขึ้นเมื่อกองทุนมีกำไรมาก ใหญ่กว่ากำไรที่ใหญ่กว่าค่าธรรมเนียมสำหรับกองทุนป้องกันความเสี่ยง หากกองทุนมีสภาพคล่องหรือลดลง 70% ค่าธรรมเนียมการดำเนินงานจะเท่ากับศูนย์ โครงสร้างค่าธรรมเนียมประเภทนี้อาจเป็นส่วนหนึ่งของสิ่งที่ทำให้ผู้ค้าหลักทรัพย์เสี่ยงใช้กลยุทธ์ที่มีความเสี่ยงสูง ในเดือนกันยายน 2549 รอยเตอร์รายงานว่า บริษัท Amaranth ได้จำหน่ายพลังงานให้แก่ Citadel Investment Group และ JP Morgan Chase เนื่องจากปัญหาการเบิกเงินและปัญหาด้านสภาพคล่อง Maounis ชี้ว่า Amaranth ไม่มีทางเลือกอื่นในการขายหุ้นพลังงานของพวกเขา ต่อมาแอมเบอร์ทัลยืนยันว่าไบรอันฮันเตอร์ออกจาก บริษัท แต่นี่เป็นความสะดวกสบายขนาดเล็กสำหรับนักลงทุนที่ลงทุนใน บริษัท Amaranth มาก

นักลงทุนอาจจะสามารถเลิกกิจการสิ่งที่เหลือจากการลงทุนเดิมหลังจากที่การทำธุรกรรมขายสินทรัพย์เสร็จสมบูรณ์แล้ว แต่บทสุดท้ายของเรื่องนี้ยังไม่ได้เขียนขึ้น อย่างไรก็ตามเรื่องนี้แสดงให้เห็นถึงความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนขนาดใหญ่ในกองทุนเฮดจ์ฟันด์โดยไม่คำนึงถึงความสำเร็จในอดีตของกองทุน