สารบัญ:
บางประเด็นที่สำคัญของพันธบัตรขยะจะเห็นได้ชัดเนื่องจากการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ที่ออกมา โดยเฉพาะอย่างยิ่งพันธบัตรขยะ (1) มี ROI ที่สูงขึ้นและ (2) มีความเสี่ยงสูงกว่าการลงทุนในพันธบัตรที่ออกโดย บริษัท ที่มีฐานะเครดิตสูงขึ้น ตาม Morningstar (2015) มีความแตกต่างอื่น ๆ ได้แก่ การลงทุนในพันธบัตรที่มีระดับการลงทุนสูงกว่าความเสี่ยงในการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยมากกว่าพันธบัตรขยะ อีกครั้งนี้เป็นเพราะลักษณะของพันธบัตรขยะ พวกเขามีความอ่อนแอน้อยลงเนื่องจาก (1) ให้ผลผลิตที่สูงขึ้นและ (2) มักต้องการเวลาที่สั้นกว่าในการสุก อัตราดอกเบี้ยเพียงแค่มีเวลาน้อยกว่าที่จะเปลี่ยนแปลงไปตามอายุการใช้งานของพันธบัตรขยะเมื่อเทียบกับพันธบัตรที่ออกจากการลงทุน นอกจากนี้พันธบัตรขยะมีผลกระทบอย่างมากจากการเปลี่ยนแปลงสภาพเศรษฐกิจโดยรวมเช่นภาวะถดถอย (ดูเพิ่มเติมที่: Junk Bonds: ทุกสิ่งทุกอย่างที่คุณต้องการทราบ)
ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งนี้มีความชัดเจนมากขึ้นในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลงและผลกำไรที่ลดลงมักนำไปสู่การจัดอันดับเครดิตย่อยการลงทุนไม่สามารถจ่ายภาระทางการเงินและล้มเหลวได้ ตรงกันข้ามพันธบัตรขยะไม่น้อยในช่วงเศรษฐกิจบูมที่มีรายได้ของ บริษัท ขึ้นในขณะที่การเปลี่ยนแปลงในอัตราดอกเบี้ยไม่ส่งผลกระทบต่อขยะมูลฝอยในลักษณะนี้อย่างมีนัยสำคัญ
สรุปได้ว่าในขณะที่นักลงทุนพันธบัตรแบบเดิมให้ความสำคัญกับอัตราดอกเบี้ยเพื่อให้เข้าใจถึงราคาตลาดของพันธบัตรนักลงทุนที่ซื้อพันธบัตรขยะหรือสินค้าที่ให้ผลตอบแทนสูงต้องมีความเข้าใจมากขึ้น (1) การผิดนัดชำระหนี้ของผู้ออกตราสารหนี้แต่ละราย ความเสี่ยง (2) ผลการดำเนินงานของผู้ออกตราสารหนี้แต่ละรายมีผลกระทบต่อพันธบัตรและ (3) สภาวะทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นในปัจจุบันซึ่งอาจทำให้ความเสี่ยงของการผิดนัดเกิดขึ้นได้
เมื่อภาวะเศรษฐกิจอ่อนแอหรืออ่อนลงโอกาสที่ธุรกิจจะสร้างผลประกอบการและรายได้ที่มั่นคงเริ่มแห้งแล้ง ซึ่งหมายความว่าความสามารถในการชำระหนี้ของพวกเขาจะลดลงซึ่งในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดอาจทำให้เกิดการล้มละลายได้เมื่อพันธบัตรอาจกลายเป็นไร้ค่า
ในช่วงเวลาดังกล่าวภาวะเศรษฐกิจถดถอยนักลงทุนมักเริ่มขายหุ้นที่มีความเสี่ยงสูงขึ้นเพื่อสนับสนุนทางเลือกที่มีเสถียรภาพมากขึ้นเช่น U. S. Treasury คนอื่นขายพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงพันธบัตรที่มีความเสี่ยงสูงและกฎหมายว่าด้วยอุปสงค์และอุปทานบอกว่าราคาของพวกเขาจะลดลงอย่างมากการลดลงของราคาหมายความว่าพันธบัตรที่มีความเสี่ยงสูงเช่นนี้มีอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นในขณะที่ความต้องการใช้พันธบัตรที่มีความมั่นคงมากขึ้นช่วยเพิ่มราคาให้ผันแปรทำให้ผลผลิตลดลงสภาวะตลาดที่เป็นแรงกดดันมีความหมายหลายประการ:
อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงของ บริษัท เพิ่มขึ้น
: เนื่องจาก บริษัท ที่มีการจัดอันดับเครดิตต่ำและมีฐานะทางการเงินที่อ่อนแอลงอย่างเห็นได้ชัดมีปัญหาทางเศรษฐกิจที่น้อยลง เพื่อโน้มน้าวให้นักลงทุนว่าพวกเขามีมูลค่าการลงทุนตัวอย่างเช่นในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปีพ. ศ. 2551 ทั้งพันธบัตรเกรดต่ำและเกรดสูงต้องเพิ่มผลตอบแทนให้มากขึ้นเพื่อดึงดูดนักลงทุนซึ่งเป็นผลดีต่อความคิด ของการรับความเสี่ยงใด ๆ สำหรับพันธบัตรขยะใหม่ ๆ อาจมีคูปองดอกเบี้ยมากขึ้นและสำหรับพันธบัตรที่ออกโดยอัตราผลตอบแทนสูงกว่า (YTM) เนื่องจากราคาพันธบัตรลดลง
การกระจายเครดิตที่มีขนาดใหญ่กว่า
: ในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยและช่วงเวลาที่เศรษฐกิจตกต่ำการแพร่กระจายระหว่างเศษขยะกับ U. S. พันธบัตรตั๋วเงินคลังมักจะเพิ่มขึ้น เป็นข้อเท็จจริงที่ว่าธุรกิจจำนวนมากล้มเหลวในช่วงภาวะถดถอยมากกว่าเมื่อเศรษฐกิจกำลังเฟื่องฟู ซึ่งหมายความว่าผู้ออกพันธบัตรขยะจำนวนมากจะผิดนัดซึ่งจะทำให้นักลงทุนเรียกร้องอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพื่อใช้ความเสี่ยงในการลงทุนในพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงในช่วงที่ภาวะเศรษฐกิจโดยรวมไม่มั่นคงและความไม่แน่นอนที่เกิดขึ้น เรื่องสภาพคล่อง
: ในช่วงเวลาที่สินเชื่อไม่เพียงพอธนาคารไม่ให้กู้ยืมเงินใด ๆ ที่ธุรกิจต้องออกพันธบัตรของตน นี้มีผล domino เล็กน้อยเมื่อบรรดาผู้ที่มักจะลงทุนในพันธบัตรดังกล่าวเริ่มต้นที่จะพยายามที่จะขายพวกเขาออกแทนการซื้อมากขึ้นซึ่งอาจนำไปสู่การลดลงปานกลางถึงคมชัดสำหรับพันธบัตรเหล่านั้นในตลาด ยิ่งคนขายพันธบัตรเหล่านี้มากเท่าไหร่ก็ยิ่งมีการกระจายพันธบัตรที่มีความเสี่ยงสูงและเบี้ยประกันภัยสูงขึ้น ปัจจัยเหล่านี้สามารถสร้างเงื่อนไขที่ผู้ที่เป็นเจ้าของพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงพบว่าพวกเขาขายได้ยากกว่าเมื่อเทียบกับพันธบัตรที่มีการลงทุน ราคาพันธบัตรขยะลดลงและอัตราดอกเบี้ยผิดนัดเพิ่มขึ้น
: ในช่วงภาวะถดถอยผู้ออกตราสารหนี้ขยะมักจะล้มเหลวก่อนที่ผู้ออกพันธบัตรจะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน อย่างไรก็ตามนี่เป็นเหตุผลที่พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงจะได้รับผลตอบแทนสูงเนื่องจากมีความเสี่ยงสูงกว่าพันธบัตรที่มีการลงทุน เป็นเรื่องธรรมดาเท่านั้นที่ ROI ที่จ่ายสูงกว่าจะมีความเสี่ยงสูงเช่นนี้ตามมาตรฐานการลงทุนในหลักทรัพย์หลายประเภท ในช่วงเวลาที่เครียดสภาวะตลาดโดยทั่วไปราคาของพันธบัตรองค์กรที่ให้ผลตอบแทนสูงจะลดลงอย่างมากและจำนวนเงินที่ผิดนัดจะเพิ่มขึ้น วิกฤตการณ์ทางการเงินที่เกิดขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้
ในช่วงวิกฤตตลาดในช่วงปีพ. ศ. 2550-2552 อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรขยะเพิ่มขึ้นอย่างมาก YTM ของพันธบัตรเก็งกำไรของสหรัฐเพิ่มขึ้นสูงกว่า 20% และได้รับการลดลงอย่างต่อเนื่องเกือบตั้งแต่ YTM ต่ำเป็นประวัติการณ์ในปี 2014 (ดูเพิ่มเติม: บทบาทอะไรพันธบัตรขยะเล่นในวิกฤตการเงินของ 2007 - 08?) บทความล่าสุดของ Aboody et al. (2014) ศึกษาผลกระทบจากการแทรกแซงของรัฐบาลและนโยบายการบัญชีเกี่ยวกับตลาดตราสารหนี้เกรดเก็งกำไรและการลงทุนในระดับองค์กรโดยเฉพาะการตรวจสอบผลจากการเปลี่ยนแปลงความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนพันธบัตรรวมกระแสเงินสดและข่าวอัตราคิดลด จากการศึกษาพบว่าวิกฤติดังกล่าวส่งผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนพันธบัตร ผลตอบแทนจากการลงทุนและการเปลี่ยนแปลงรายได้รวม อย่างไรก็ตามวิกฤติที่เกิดขึ้นทำให้ความสัมพันธ์ระหว่าง
ผลตอบแทนพันธบัตรขยะ
ลดลงและการเปลี่ยนแปลงรายได้โดยรวม เห็นได้ชัดว่าความเสี่ยงที่เกิดจากความเสี่ยงที่เกิดจากการผิดนัดเกิดขึ้นเป็นเรื่องสำคัญ
ในแง่ของอัตราการผิดนัด บริษัท Moody's Investor Service (2014) รายงานว่าอัตราดอกเบี้ยผิดนัดใน บริษัท พันธบัตรรัฐอิลลินอยส์ที่ 1. 27% ในเดือนกุมภาพันธ์ 2551 ยังคงต่ำเป็นประวัติการณ์ ราคาตลาดล่าสุดต่ำกว่าที่เคยเป็นมาเมื่อตลาดตราสารหนี้ของ บริษัท กำลังวุ่นวายและก่อนที่วิกฤติทางการเงินจะเริ่มกระทบกับ บริษัท ของสหรัฐซึ่งส่งผลให้อัตราผิดนัดผิดนัดจากการผิดนัดไม่เกิน 13% 4 ในไตรมาสที่สามของปี 2552 > บรรทัดล่าง พันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงสำหรับองค์กรหรือที่รู้จักกันในชื่อพันธบัตรขยะจะได้รับผลกระทบอย่างชัดเจนในช่วงภาวะตลาดที่เครียดโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีการถดถอยเช่นวิกฤตการณ์ทางการเงินของปี 2551 ตามการศึกษาหลายประเด็น สำหรับพันธบัตรขยะมากกว่าสำหรับพันธบัตรระดับการลงทุน การเพิ่มความผันผวนในสภาวะตลาดที่เครียดขึ้นจึงควรให้ความระมัดระวังเป็นพิเศษ การเพิ่มขึ้นของความผันผวนของตลาดอาจเป็นโอกาสและโอกาสที่น่าสนใจโดยเฉพาะสำหรับนักลงทุนที่ไล่ตามผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นได้