น่าเสียดายที่ตัวบ่งชี้ทั้งหมดไม่ได้วาดเป็นภาพสีดอกกุหลาบ สาเหตุที่น่ากังวล

บทเรียนเดียวที่ได้รับการเรียนรู้จาก บริษัท ญี่ปุ่นวิธีที่ยากลำบาก (หลายคนอาจจะบอกว่าเข้าใจผิด) นับตั้งแต่การล่มสลายของเศรษฐกิจฟองสบู่ก็คือการพึ่งพาการจัดหาเงินกู้อาจเป็นอันตราย ในความเป็นจริงตั้งแต่จุดสูงสุดที่ 46. 9% ในไตรมาสที่สิ้นสุดในเดือนกรกฎาคมปี 1993 อัตราส่วนหนี้สิน (พันธบัตรและเงินกู้ยืมไปสินทรัพย์) ของ บริษัท ญี่ปุ่นได้ลดลงถึงระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1950 (ดูแผนภูมิด้านล่าง) และสถานะเงินสดของพวกเขาเติบโตขึ้นมาถึงขนาด 164 เยน ตามที่กระทรวงการคลังของญี่ปุ่นรายงานว่ากระทรวงการคลังของญี่ปุ่นจะเรียกเก็บเงิน 7 ล้านล้านเหรียญ (1 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ) ภายในเดือนตุลาคม 2014 กล่าวอีกนัยหนึ่งก็ยังไม่ชัดเจนว่า บริษัท ญี่ปุ่นต้องการยืมเพื่อขยายการดำเนินงานหรือไม่ สมมติว่าพวกเขาต้องการที่จะขยายตัวที่มีเงินสดมากในมือทำไมคุณจะต้องยืม? เป็นผลให้การถกเถียงกันมากเกี่ยวกับขั้นตอนต่อไปที่จะต้องดำเนินการได้มุ่งเน้นไปที่วิธีการทำให้ บริษัท ต่างๆเริ่มต้นใช้พยุหะอันใหญ่โตของเงินสด

ที่สำคัญกว่าบางทีค่าแรงที่แท้จริงในญี่ปุ่นอาจลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงโครงการซื้อพันธบัตรทั้งหมดนี้ (ดูตารางด้านล่าง)เนื่องจากค่าจ้างครัวเรือนลดลงงบประมาณของผู้บริโภคกำลังหดตัวแนะนำอีกว่าครัวเรือนของตัวเองอาจมีความต้องการเพียงเล็กน้อยสำหรับความสามารถในการให้กู้ยืมเพิ่มเติมใด ๆ ที่สถาบันการเงินอาจมี

บางทีตัวบ่งชี้ที่น่าเป็นห่วงมากที่สุดก็คืออัตราเงินเฟ้อเอง ในเดือนเมษายน 2014 รัฐบาลมีการเพิ่มภาษีขายจาก 5% เป็น 8% การปรับขึ้นภาษีขายจะชี้ให้เห็นว่าแม้จะมีการซื้อพันธบัตรทั้งหมดราคาที่แท้จริงก็ยังคงตกต่ำอย่างต่อเนื่อง (หรืออย่างน้อยก็เติบโตช้ากว่าที่คาดไว้) ตลอดเกือบทุกโครงการ

บทบัญญัติดุลยภาพที่ยากลำบาก

มีความกังวลที่ลึกซึ้งมากขึ้นเกี่ยวกับผลกระทบที่ไม่ได้ตั้งใจของการซื้อพันธบัตรรวมถึงความสามารถของ BoJ ที่จะดำเนินการซื้อต่อไปอย่างต่อเนื่อง

นอกเหนือจากพันธบัตรรัฐบาลอเมริกันเยอรมันและอังกฤษแล้ว JGBs มักเป็นมาตรฐานทองคำของการลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำ ตราสารหนี้ภาครัฐของประเทศทั้งสี่ประเทศเป็นตัวแทนของตลาดตราสารหนี้ที่มีขนาดใหญ่สภาพคล่องและมีเสถียรภาพและตั้งอยู่ในสกุลเงินสำรองที่มีความสำคัญมากที่สุดแห่งหนึ่งของโลกโดยตั้งข้อสังเกตจากสถาบันจัดอันดับเครดิตเช่น Moody's และ Standard & Poor's เกี่ยวกับภาระหนี้ของญี่ปุ่นสักครู่ (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดูที่:

ธนาคารกลางได้รับเงินสกุลเท่าไหร่และต้องใช้เงินเท่าไหร่?)

ที่ถูกกล่าวว่ามีความกังวลอย่างถูกกฎหมายว่าโปรแกรมการซื้อพันธบัตรของ BoJ, กำลัง จำกัด การตลาดรองสำหรับ JGBs (ซึ่งสถาบันซื้อขายพันธบัตรระหว่างตัวเองและนักลงทุนรายอื่น) หากตลาดรองแห้งขึ้นอาจทำให้ผู้ถือหุ้นปัจจุบันของ JGBs กังวลเรื่องสภาพคล่องและอาจหลีกเลี่ยงการซื้อหุ้นใหม่ ๆ ในอนาคต ซึ่งอาจส่งผลกระทบในทางลบต่อความสามารถในการระดมทุนของรัฐบาลญี่ปุ่น นอกจากนี้ภาระหนี้ของญี่ปุ่นเมื่อเทียบกับ GDP ได้รับการพิจารณาแล้วว่าเป็นประเทศที่พัฒนาแล้วที่ใหญ่ที่สุดในบรรดาประเทศที่พัฒนาแล้วโดยมาตรการส่วนใหญ่ (ดู:

มุมมองตลาดประถมและมัธยมศึกษา

.)

ภาระหนี้ของญี่ปุ่นแคบกว่าของประเทศกรีซซึ่งเป็นประเทศที่หลายคนคาดว่าจะตกอยู่ในภาวะล้มละลายและถูกขับออกจากกลุ่มประเทศยูโรโซน ด้วยความเห็นชอบจาก JGBs คิดเป็น 83.5% ของงบดุลของ BoJ ความวิตกกังวลอาจเกิดขึ้นได้อย่างรวดเร็วเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของ BoJ หากความสามารถในการละลายของรัฐบาลญี่ปุ่นได้ถูกตั้งคำถาม ในขณะที่สถานการณ์ดังกล่าวอาจถูกมองโดยคนจำนวนมากเท่าที่เป็นไปได้เพียงเล็กน้อยในระยะสั้น แต่ความกังวลในทางปฏิบัติมากกว่าคือโอกาสของสงครามสกุลเงินทั่วโลก ตามตารางด้านล่างแสดงให้เห็นว่าหลังจากช่วงเวลาที่เงินเยนแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์ (และสกุลเงินอื่น ๆ ) โปรแกรมการซื้อพันธบัตรของโบยู่ร่วมกับนโยบายการเงินอื่น ๆ ที่ "ง่าย" ช่วยให้เกิดการพลิกผันอย่างรวดเร็ว แนวโน้มดังกล่าว (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดูบทความ:

สถานะทางการของดอลลาร์สหรัฐฯในสกุลเงินโลก .) สกุลเงินที่อ่อนแอเป็นที่นิยมสำหรับผู้ส่งออกเนื่องจากสินค้าที่ผลิตในประเทศจะมีราคาถูก ต่างประเทศ)แต่เมื่อยูโรโซนเข้าสู่ภาวะวิกฤติสกุลเงินอื่นที่อาจเกิดขึ้นกับกรีซเงินยูโรก็อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับเงินดอลลาร์ หากรัฐบาลสหรัฐมีความกังวลมากพอเกี่ยวกับผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นกับเศรษฐกิจสหรัฐฯก็อาจเริ่มดำเนินการในการรณรงค์เพื่อลดค่าเงินดอลลาร์ลง และอาจทำให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อมากขึ้นต่อราคา (ค่าเงินเยนที่แข็งค่าขึ้นจะทำให้สินค้าจากต่างประเทศมีราคาถูกกว่าในญี่ปุ่นทำให้แรงกดดันต่อราคามากขึ้น) (ดู:

การค้าโลกและการตลาดสกุลเงิน)

ที่มา: BoJ ในกรณีที่เลวร้ายที่สุดในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดคือมีแนวโน้มที่จะมีอัตราเงินเฟ้อสูง (คิดถึงเยอรมนีหลังสงครามโลกครั้งที่หนึ่ง) . ความกลัวที่นี่ก็คือการเปลี่ยนจากเงินเฟ้อไปสู่ภาวะเงินฝืดและกลับไปเป็นอีกทางหนึ่งที่ยากในการจัดการ ภาวะเงินฝืดลดลงเรื่อย ๆ ในญี่ปุ่นและกับประเทศเศรษฐกิจอื่น ๆ ทั่วโลกที่กำลังมองหาความมึนงงของภาวะเงินฝืด (รวมทั้งสหรัฐฯยูโรโซนและความกลัวแม้แต่ประเทศจีน) ความกลัวคือการกระทำที่จำเป็นในการชุบชีวิตเงินเฟ้อใน ญี่ปุ่นอาจจะรุนแรงมากจนเมื่ออัตราเงินเฟ้อกลับมาคืนก็จะเป็นไปไม่ได้ที่จะควบคุม หากความเชื่อมั่นในเงินเยนเริ่มล้มเหลวก็เป็นที่น่ากลัวแล้วความสามารถของรัฐบาลญี่ปุ่นในการระดมทุนที่จำเป็นในการดำเนินงานและการบริการหนี้ที่มีอยู่ยังอาจมาในการสงสัย บรรทัดล่าง

น้อยจะไม่เห็นด้วยกับการโต้แย้งว่าหลังจากสองทศวรรษที่ผ่านมาของภาวะเงินฝืดและอาการป่วยทางเศรษฐกิจการกระทำที่เป็นตัวหนาเป็นสิ่งจำเป็นในญี่ปุ่นเพื่อทำเครื่องหมายการเปลี่ยนแปลงในหลักสูตรของประเทศ และน้อยกว่าจะยืนยันว่าขั้นตอนที่ได้รับการดำเนินการจนถึงขณะนี้เป็นอะไร แต่ตัวหนา (แม้ว่าบางคนได้สอบถามภูมิปัญญาของการกระทำเหล่านั้น) อย่างไรก็ตามรัฐบาลญี่ปุ่นและธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BoJ) มีส่วนร่วมในการกระทำสมดุลที่ละเอียดอ่อนและอาจเป็นอันตรายได้ ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่พวกเขาเผชิญคืออย่าไปไกลพอสมควรและความเสี่ยงที่จะไม่สามารถหลุดออกจากแนวโน้มการตกต่ำทางเศรษฐกิจได้แม้ว่าจะใช้เงินหลายล้านล้านเยนแล้วก็ตามไปไกลเกินไปและเสี่ยงที่จะเชิญชวนให้เกิดภาวะ hyperinflation การสูญเสียความเชื่อมั่น ในเยนและวิกฤตหนี้สาธารณะ ในขณะที่หลายคนยังคงหวังว่ารัฐบาลและ BoJ จะจัดการเรื่องนี้เข็มเหลือเชื่องานนี้ยังปรากฏไกลจากทำ (สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดู:

การผ่อนคลายเชิงปริมาณ: ไม่ทำงานหรือไม่)