การซื้อกิจการแบบลีสซิ่งได้รับความนิยมอย่างมากในทศวรรษที่ 1980 เมื่อข้อเสนอที่มีขนาดใหญ่เช่นการครอบครอง RJR Nabisco คว้าหัวกระดาษและนำไปสู่หนังสือและภาพยนตร์ที่ขายดีที่สุด

ถึงแม้ว่าความมั่งคั่งของ LBO จะจบลงนักลงทุนยังคงสามารถเข้าร่วมข้อเสนอได้ตราบเท่าที่พวกเขาตระหนักถึงความเสี่ยง

การกู้ยืมเงินที่ใช้ประโยชน์คือเมื่อนักลงทุนซื้อ บริษัท ที่มีผู้ถือหุ้นจำนวนน้อยและมีหนี้สินเป็นจำนวนมาก กลยุทธ์นี้ช่วยให้สามารถเข้าซื้อกิจการขนาดใหญ่ได้โดยไม่ต้องลงทุนเป็นจำนวนมาก

ในกรณีส่วนใหญ่การซื้อกิจการแบบลีห์จะดำเนินการโดย บริษัท เอกชนที่ระดมทุนจากสถาบันและนักลงทุนรายย่อยที่ร่ำรวย หากคุณมีกระเป๋าแบบลึก ๆ คุณสามารถเข้าร่วมกลุ่มที่ถือหุ้นได้ คุณต้องจัดหมวดหมู่ให้เป็นนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสมซึ่งหมายความว่าคุณมีเงินลงทุนอย่างน้อย 5 ล้านเหรียญในพอร์ตการลงทุนของคุณ เงินสดที่ บริษัท ไพรเวทอิควิตี้ตั้งขึ้นจะทำให้ บริษัท มีส่วนได้เสียหรือเป็นเจ้าของใน บริษัท เป้าหมาย ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่มีมูลค่าประมาณ 40% หรือน้อยกว่า ส่วนที่เหลือของราคาซื้อจะได้รับการสนับสนุนจากหนี้สิน

สินเชื่อหลายประเภทสามารถนำมาใช้ในการกู้ยืมเงิน: เงินกู้ธนาคารพันธบัตรและหนี้ชั้นลอย

เงินให้สินเชื่อของธนาคารเป็นเงินที่ผู้ยืมยืมมาจากธนาคาร พันธบัตรหมายถึงตราสารหนี้ที่ออกโดยผู้ซื้อเพื่อช่วยในการจัดหาเงินทุน พันธบัตรมักได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์และกระแสเงินสดของ บริษัท ที่ได้มา พันธบัตรเหล่านี้มักเป็นสิ่งที่เรียกว่าพันธบัตร "ขยะ" หรือตราสารหนี้ที่ให้ผลตอบแทนสูงเนื่องจากมีโอกาสเกิดการผิดนัดชำระหนี้อื่น ๆ และถูกบังคับให้เสนออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

การใช้เงินประเภทอื่นเช่นหนี้ลอยตัวอาจใช้ เครื่องมือที่ซับซ้อนเหล่านี้เป็นไฮบริดระหว่างหุ้นและพันธบัตรซึ่งให้ผลตอบแทนที่น่าสนใจแก่นักลงทุนเพื่อแลกกับความเสี่ยงที่น่าประทับใจ เมื่อการซื้อเสร็จสมบูรณ์ต้องชำระหนี้ กล่าวคือหลักการและดอกเบี้ยต้องได้รับการชำระคืนให้กับธนาคารผู้ถือหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นกู้ การชำระคืนสามารถทำได้โดยใช้กระแสเงินสดจากธุรกิจที่ได้มาหรือจากผลกำไรที่เกิดจากการเลิกกิจการและขายส่วนประกอบของกิจการ

ในฐานะนักลงทุนรายย่อยคุณสามารถซื้อพันธบัตรที่ออกเพื่อซื้อหุ้นคืนได้ ในหลายกรณีหมายความว่าคุณยินดีที่จะรับโอกาสในพันธบัตรขยะ

อีกทางเลือกหนึ่งคือการซื้อหุ้นใน บริษัท เป้าหมายเมื่อคุณได้ยินข่าวเกี่ยวกับการซื้อกิจการที่เป็นไปได้ โดยทั่วไปหุ้นมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในการตอบสนองต่อข่าว แต่ก็ยังมีความเสี่ยงที่ข้อตกลงจะยุบลงและหุ้นร่วงลง

วิธีที่ง่ายที่สุดและปลอดภัยที่สุดคือการลงทุนในกองทุนรวมที่เชี่ยวชาญในโอกาสในการซื้อหุ้นกองทุนเหล่านี้ได้รับการจัดการโดยนักลงทุนมืออาชีพที่มีสิทธิ์เข้าถึงเครื่องมือวิจัยและนักวิเคราะห์ที่รับผิดชอบในการประเมินผู้ลงทุน กองทุนยังถือหลักทรัพย์หลายซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงในการเลือกไม่ดีเพียงอย่างเดียว กองทุน CPG Carlyle Private Equity ที่ Carlyle Group นำเสนอเป็นตัวอย่างของกองทุนการซื้อหุ้น

ข้อเสนอที่ดีหรือ Dud?

LBO มักสร้างหัวข้อข่าวเนื่องจากผู้ซื้อกำลังรับความเสี่ยงและต้องการสร้างรายได้อย่างจริงจัง ในช่วงปี 1980 ข้อตกลงกับเป้าหมายที่ได้รับผลตอบแทน 25% ถึง 30% ไม่ใช่เรื่องผิดปกติ ผลตอบแทนเหล่านี้มักจะประสบความสำเร็จโดยการใช้จ่ายในระดับที่ไม่ธรรมดาและไม่ยั่งยืนในบางครั้ง

ข้อเสนอบางครั้งได้รับการสนับสนุนด้วยทุน 90% เป็นทุน 10% อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนสูงนี้เป็นหนึ่งในเหตุผลที่พันธบัตรที่ออกเพื่อสนับสนุนการเข้าซื้อกิจการมักได้รับการจัดอันดับให้น้อยกว่าระดับการลงทุนและมักเรียกกันว่าพันธบัตรขยะ ด้วยอัตราส่วนเงินกู้ดังกล่าวสูงการจ่ายดอกเบี้ยอาจมีขนาดใหญ่จนทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของ บริษัท ไม่เพียงพอที่จะชำระหนี้ได้

เมื่อไม่นานมานี้ LBO ได้รับการริเริ่มโดยผู้ซื้อที่ต้องการดำเนินธุรกิจที่ได้รับโดยมีกำไรโดยมีทางออกตามแผนซึ่งขึ้นอยู่กับระยะเวลาห้าถึงเจ็ดปี ข้อตกลงเหล่านี้เห็นส่วนได้เสียใกล้ถึง 40% ผู้ซื้อต้องการเพิ่มมูลค่าและสร้างธุรกิจที่สามารถรักษาตัวเองได้

การประเมิน LBO จากมุมมองของนักลงทุนมีความคล้ายคลึงกับการวิเคราะห์พื้นฐานเกี่ยวกับหุ้น นี้เกี่ยวข้องกับการวิเคราะห์แบบดั้งเดิมที่ออกแบบมาเพื่อกำหนดสิ่งที่ บริษัท มีมูลค่าและไม่ว่าจะสามารถจ่ายค่าของและจะทำงานที่มีกำไร

เด่น LBO และมีชื่อเสียงในอดีต

ในปี 2013 $ 24 9 พันล้านการครอบครองของ Dell โดย Silver Lake Management เป็นการทำธุรกรรมที่มีขนาดใหญ่และเป็นบทที่น่าชื่นชมในประวัติศาสตร์ของผู้ผลิตคอมพิวเตอร์ แต่มันก็ดูไม่ดีเมื่อเปรียบเทียบกับ LBO ที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์

หกอันดับแรก ได้แก่ RJR Nabisco (55 ล้านเหรียญ), Energy Future Holdings (47 ล้านเหรียญ), Equity Office Properties (41 พันล้านเหรียญ), Hospitality Corp of America (35 พันล้านดอลลาร์), First Data (30 เหรียญ) + พันล้านดอลลาร์) และ Harrah's Entertainment (30 พันล้านเหรียญ) มีขนาดใหญ่ขึ้นอย่างมาก หลายเหตุการณ์เหล่านี้เป็นกิจการที่เป็นมิตรซึ่งหมายความว่าการซื้อเกิดขึ้นกับความต้องการของทีมผู้บริหารที่มีอยู่

ในสถานการณ์เช่นนี้เป็นเรื่องน่าขันที่ความสำเร็จของ บริษัท (ในรูปของสินทรัพย์ในงบดุล) สามารถใช้เป็นหลักประกันโดย บริษัท ที่เป็นมิตรที่ได้มา กลยุทธ์นี้ถูกใช้โดย บริษัท ผู้บุกรุกที่ใช้ บริษัท เอกชนเพื่อช่วยในการซื้อกิจการในธุรกรรมที่ถูกมองว่าเป็นโหดร้ายและเป็นภัย ลักษณะนี้เป็นสิ่งที่ผู้ปฏิบัติงาน LBO เคยสวมกอด

Michael Milken และ Ivan Boesky เป็นสองผู้เล่นที่รู้จักกันดีที่สุดในกลุ่มภาคเอกชนตั้งแต่ช่วงเริ่มแรกของ LBO มิลเกนทำงานให้กับ บริษัท เอกชน Drexel Burnham Lambert ซึ่งเป็น บริษัท ที่จัดงานการรวบรวมบอลของนักล่าประจำปีซึ่งได้รวบรวมผู้เข้าร่วม LBO หลาย ๆ คนการโจมตีของ Milken ช่วยสร้างแรงบันดาลใจให้กับภาพยนตร์

Wall Street

หนังสือที่ขายดีที่สุด Barbarians at the Gate ได้ลงนามบันทึกการครอบครอง RJR Nabisco ซึ่งทำเป็นภาพยนตร์ ชื่อของ Milken เชื่อมโยงตลอดเวลากับ Ivan Boesky ซึ่งเป็นแรงบันดาลใจอีกอย่างสำหรับ Wall Street

Boesky เชื่อมต่อกับ Milken โดยใช้ข้อมูลภายใน Milken แจ้งเกี่ยวกับข้อเสนอที่รอดำเนินการเพื่อดำเนินธุรกิจการค้าที่ร่ำรวย ชายทั้งสองคนไปเข้าคุกและได้รับค่าปรับที่ดีสำหรับการกระทำผิดของพวกเขา การล่มสลายที่น่าตื่นเต้นของพวกเขาได้เปิดเผยการฉ้อฉลที่กำลังเกิดขึ้นและทำให้เกิดผลกำไรอันน่าตื่นเต้นหลังความตื่นเต้นของ LBO บรรทัดล่าง ในขณะที่ LBO มีโอกาสที่จะสร้างรายได้ความโลภสามารถทำงานกับคุณได้ ข้อเสนอไม่ได้เสมอไปและแม้กระทั่งเมื่อพวกเขาทำผลไม่ดีสำหรับนักลงทุน หากคุณสนใจในการลงทุนใน LBOs ให้เรียนรู้ที่จะวิเคราะห์พื้นฐานและลงทุนเวลาในการทำอย่างถูกต้องหรือปล่อยให้คนทำงานไปหาผู้เชี่ยวชาญ