a:

เพื่อให้เข้าใจถึงอัตราผลตอบแทน (YTM) ก่อนอื่นเราต้องพูดถึงวิธีที่คุณเสนอราคาพันธบัตรโดยทั่วไป ราคาของพันธบัตรเดิมคือมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตที่พันธบัตรจะให้ (การจ่ายดอกเบี้ย) รวมทั้งการชำระคืนเงินต้น (มูลค่าที่ตราไว้หรือมูลค่าที่ตราไว้) เมื่อครบกำหนด อัตราที่ใช้ในการลดกระแสเงินสดและเงินต้นนี้เรียกว่าอัตราผลตอบแทนที่ต้องการซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนพิจารณาในการพิจารณาความเสี่ยงในการลงทุน

ราคาพันธบัตรเดิมคือ

PV =

การชำระเงิน / (1 + r)

• 1 + การชำระเงิน / ⁺ ในกรณีที่: ^{PV = ราคาของพันธบัตร} การชำระเงิน = การชำระเงินคูปองซึ่งเป็นอัตราคูปอง * มูลค่าที่ตราไว้÷จำนวนการชำระเงินต่อปี ^{r = อัตราที่ต้องการของผลตอบแทนซึ่งเป็นอัตราที่ต้องการของการส่งคืน÷จำนวนการชำระเงินต่อปี} เงินต้น = มูลค่าที่ตราไว้ / มูลค่าพันธบัตร

N = จํานวนปีจนกระทั่งครบกําหนด

• การกำหนดราคาพันธบัตรขึ้นอยู่กับความแตกต่างระหว่างอัตราดอกเบี้ย (ซึ่งเป็นที่รู้จัก) และอัตราที่กำหนดซึ่งอนุมานได้
• สมมุติว่าอัตราดอกเบี้ยพันธบัตรอยู่ที่พันธบัตร 100 ดอลลาร์เป็น 5% หมายถึงพันธบัตรจ่าย 5 เหรียญต่อปีและอัตราดอกเบี้ยที่กำหนดซึ่งจะได้รับความเสี่ยงจากพันธบัตรคือ 5% เนื่องจากมีความเท่าเทียมกันพันธบัตรจะมีราคาที่ตราไว้หรือ $ 100
• นี่คือด้านล่าง (หมายเหตุ: ถ้าตารางอ่านได้ยากโปรดคลิกขวาและเลือก "ดูภาพ"):

การกำหนดราคาพันธบัตรหลังมีการออกตราสาร

การซื้อขายพันธบัตรเมื่อมีการออกตราสารครั้งแรก บ่อยครั้งอัตราดอกเบี้ยและผลตอบแทนที่ต้องการไม่ตรงกับเดือนและปีที่ตามมาเนื่องจากเหตุการณ์ส่งผลกระทบต่อสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ย เมื่อราคาทั้งสองไม่ตรงกันจะทำให้ราคาของพันธบัตรสูงกว่าระดับตราไว้หุ้นละ (การค้าที่มีมูลค่าสูงกว่ามูลค่าที่ตราไว้) หรือลดลงต่ำกว่าตราไว้หุ้นละ (การค้าลดราคาลงเพื่อชดเชยส่วนต่าง) ราคา.

ใช้พันธบัตรเช่นเดียวกับด้านบน (คูปอง 5% จ่ายเงิน 5 ดอลลาร์ต่อปีสำหรับเงินต้น 100 เหรียญ) โดยเหลืออีกห้าปีจนกว่าจะครบกำหนด ปัจจุบันอัตราว่างงานของรัฐบาลกลางอยู่ที่ 1% และพันธบัตรที่มีความเสี่ยงอื่น ๆ อยู่ที่ 2. 5% (พวกเขาจ่ายเงิน 2 ดอลลาร์ต่อปี 50 ดอลลาร์สำหรับเงินต้น 100 ดอลลาร์) ดังนั้นพันธบัตรนี้จึงน่าสนใจมาก: เสนอดอกเบี้ย 5% ซึ่งมากกว่าตราสารหนี้ที่มีลักษณะใกล้เคียงกัน

ด้วยเหตุนี้ตลาดจะปรับราคา

ราคา

ของพันธบัตรเพื่อสะท้อนความแตกต่างในอัตรานี้ ในกรณีนี้พันธบัตรจะค้าที่พรีเมี่ยม, $ 111 61. ราคาปัจจุบันของ 111. 61 สูงกว่า $ 100 คุณจะได้รับเมื่อครบกําหนดและ $ 11 61 คือความแตกต่างในมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดเพิ่มที่คุณได้รับตลอดอายุของพันธบัตร (5% เทียบกับผลตอบแทนที่ต้องการของ 2 5%)

กล่าวอีกนัยหนึ่งเพื่อที่จะได้รับดอกเบี้ย 5% เมื่ออัตราอื่น ๆ ต่ำกว่ามากคุณต้องซื้อวันนี้ด้วยราคา 111 เหรียญ 61 ที่คุณรู้ในอนาคตจะมีมูลค่าเพียง $ 100 เท่านั้น อัตราที่ normalizes ความแตกต่างนี้เป็นผลผลิตที่ครบกำหนด

การคำนวณอัตราผลตอบแทนในการเป็นวุฒิภาวะใน Excel

ตัวอย่างด้านบนแบ่งกระแสเงินสดออกเป็นแต่ละปี นี่เป็นวิธีที่ดีสำหรับการสร้างแบบจำลองทางการเงินส่วนใหญ่เนื่องจากแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดบอกว่าแหล่งที่มาและสมมติฐานของการคำนวณทั้งหมดควรสามารถตรวจสอบได้ง่าย อย่างไรก็ตามเมื่อพูดถึงการกำหนดราคาพันธบัตรเราสามารถยกเว้นข้อนี้ได้เนื่องจาก: พันธบัตรบางตัวมีมานานหลายปี (ทศวรรษ) และการวิเคราะห์ปีเช่นเดียวกับที่แสดงข้างต้นอาจไม่เป็นประโยชน์

ข้อมูลส่วนใหญ่เป็นที่รู้จักกันดีและคงที่: เราทราบมูลค่าที่ตราไว้เรารู้คูปองเรารู้จักปีที่ครบกำหนด ฯลฯ

ด้วยเหตุนี้เราจึงจะตั้งเครื่องคิดเลขตามที่แสดงด้านล่าง :

ในตัวอย่างข้างต้นเราได้สร้างสถานการณ์สมมติขึ้นเล็กน้อยโดยใช้การชำระเงินคูปองสองครั้งต่อปีซึ่งเป็นสาเหตุที่ YTM อยู่ที่ 2. 51% สูงกว่าอัตราที่กำหนดที่ต้องการ 2. 5% ในช่วงแรก ตัวอย่าง.