หากคุณกำลังพิจารณาการลงทุนในหุ้นและคุณอ่านว่า บริษัท ใช้ตราสารอนุพันธ์เพื่อป้องกันความเสี่ยงคุณควรกังวลหรือมั่นใจหรือไม่? นายวอร์เรนบัฟเฟตต์มีชื่อเสียงโด่งดัง: เขาทำร้ายอนุพันธ์ทั้งหมดโดยบอกว่าเขาและ บริษัท ของเขา "มองว่าเป็นระเบิดเวลาทั้งสำหรับฝ่ายที่จัดการกับพวกเขาและระบบเศรษฐกิจ" ( 2003 Berkshire Hathaway Annual Report ) . ในขณะที่ปริมาณการซื้อขายตราสารอนุพันธ์เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและ บริษัท ที่ไม่ใช่สถาบันการเงินยังคงซื้อและขายสินค้าเหล่านี้ในปริมาณที่มากขึ้นเรื่อย ๆ

เพื่อช่วยในการประเมินการใช้อนุพันธ์ของ บริษัท ในการป้องกันความเสี่ยงเราจะดูสามวิธีที่ใช้กันทั่วไปในการใช้อนุพันธ์เพื่อป้องกันความเสี่ยง ( คู่มือการเริ่มต้นของการป้องกันความเสี่ยง )

ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
การใช้ตราสารอนุพันธ์เป็นหนึ่งในการทำธุรกรรมเพื่อป้องกันความเสี่ยงของต่างประเทศ (Common Hedge) เสี่ยงสกุลเงินหรือความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนซึ่งเป็นความเสี่ยงที่การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจะส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานทางธุรกิจ

ลองพิจารณาตัวอย่างความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนกับ ACME Corporation ซึ่งเป็น บริษัท ที่ใช้สมมติฐานของ U. S. ซึ่งขายเครื่องมือในเยอรมนี ในระหว่างปี ACME Corp จำหน่ายเครื่องมือ 100 ชิ้นโดยมีราคา 10 ยูโร ดังนั้นสมมติฐานคงที่ของเราคือ ACME ขาย 1, 000 €มูลค่าของเครื่องมือ:

เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์ต่อยูโรเพิ่มขึ้นจาก 1 เหรียญ 33 ถึง $ 1 50 ถึง $ 1 75 ดอลลาร์ต้องใช้เงินมากขึ้นในการซื้อเงินยูโร 1 ยูโรหรือ 1 ยูโรแปลเป็นดอลลาร์มากกว่าซึ่งหมายความว่าค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงหรืออ่อนค่าลง ขณะที่ค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงจำนวนวิดเจ็ตที่จำหน่ายได้จะขายเป็นดอลลาร์มากขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงจะไม่แย่เท่าไร: สามารถช่วยเพิ่มยอดขายส่งออกของ บริษัท ในสหราชอาณาจักรได้ (หรือ ACME สามารถลดราคาในต่างประเทศซึ่งเนื่องจากค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงจะไม่ส่งผลกระทบต่อยอดขายดอลลาร์ซึ่งเป็นอีกทางเลือกหนึ่งสำหรับผู้ส่งออกในสหรัฐฯเมื่อค่าเงินอ่อนค่าลง)

ตัวอย่างข้างต้นแสดงให้เห็นถึง "ดี ข่าว "เหตุการณ์ที่อาจเกิดขึ้นเมื่อเงินดอลลาร์อ่อนค่าลง แต่เหตุการณ์" ข่าวร้าย "จะเกิดขึ้นหากเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและการส่งออกลดลง ในตัวอย่างข้างต้นเราได้สมมติฐานเกี่ยวกับการทำให้เข้าใจง่ายขึ้นสองข้อซึ่งส่งผลต่อค่าเสื่อมราคาของดอลลาร์เป็นเหตุการณ์ที่ดีหรือไม่ดี:

(1) สมมติว่า ACME Corp. ผลิตผลิตภัณฑ์ในสหรัฐฯ หรือต้นทุนการผลิตเป็นดอลลาร์ ถ้า ACME แทนผลิตเครื่องมือเยอรมันในเยอรมนีต้นทุนการผลิตจะเกิดขึ้นในยูโร ดังนั้นแม้ว่ายอดขายเงินดอลลาร์จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากค่าเสื่อมราคาในดอลลาร์ค่าใช้จ่ายในการผลิตจะเพิ่มขึ้นเช่นกัน! ผลกระทบต่อยอดขายและค่าใช้จ่ายนี้เรียกว่า การป้องกันความเสี่ยงตามธรรมชาติ : เศรษฐศาสตร์ของธุรกิจมีกลไกป้องกันความเสี่ยงของตัวเองในกรณีดังกล่าวการขายการส่งออกที่สูงขึ้น (เกิดขึ้นเมื่อยูโรแปลงเป็นดอลลาร์) น่าจะลดลงตามต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้น

(2) เรายังสันนิษฐานเอาไว้ว่าสิ่งอื่น ๆ ทั้งหมดมีค่าเท่ากันและบ่อยครั้งก็ไม่ใช่ ตัวอย่างเช่นเราละเลยผลกระทบที่เกิดขึ้นจากอัตราเงินเฟ้อและ ACME สามารถปรับราคาได้หรือไม่

แม้ว่า บริษัท ประกันข้ามชาติจะมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

ตอนนี้ขออธิบายถึงการป้องกันความเสี่ยงแบบง่ายๆที่อาจใช้ บริษัท เช่น ACME เพื่อลดผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยนเงิน USD / EUR ACME จะซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้า 800 สัญญาแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศกับอัตราแลกเปลี่ยน USD / EUR มูลค่าของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะไม่สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนในปัจจุบันโดยอิงตามอัตราแลกเปลี่ยน 1: 1 (นั่นคืออัตราดอกเบี้ยล่วงหน้าจะไม่เปลี่ยนแปลงไปตามอัตราแลกเปลี่ยนทันที) แต่เราจะถือว่า มันไม่อย่างไรก็ตาม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าแต่ละสัญญามีมูลค่าเท่ากับ "กำไร" ที่สูงกว่า $ 1 33 USD / EUR อัตรา (เฉพาะในกรณีที่ ACME รับตำแหน่งฟิวเจอร์สในด้านนี้ใครบางคนก็จะเป็นฝ่ายตรงข้าม):

ในตัวอย่างนี้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นรายการแยกต่างหาก แต่มันถูกออกแบบมาให้มีความสัมพันธ์ผกผันกับผลกระทบต่อการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศดังนั้นจึงเป็นป้องกันความเสี่ยงที่ดี แน่นอนว่าไม่ใช่อาหารกลางวันฟรี: ถ้าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงแทนยอดขายในต่างประเทศจะลดลง (ชดเชยบางส่วน) ด้วยผลขาดทุนจากสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

การป้องกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย
บริษัท สามารถป้องกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยได้หลายวิธี พิจารณา บริษัท ที่คาดว่าจะขายส่วนหนึ่งปีและในเวลานั้นจะได้รับโชคลาภเงินสดที่ต้องการ "จอด" ในการลงทุนที่ปราศจากความเสี่ยง หาก บริษัท เชื่อมั่นว่าอัตราดอกเบี้ยจะลดลงระหว่างนี้ไปแล้วก็สามารถซื้อ (หรือ 'ใช้ตำแหน่งยาวใน') สัญญาซื้อขายล่วงหน้าตั๋วเงินคลัง บริษัท มีการปิดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตได้อย่างมีประสิทธิภาพ

นี่คือตัวอย่างหนึ่งของการป้องกันความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยที่สมบูรณ์แบบที่ Johnson Controls ใช้ (NYSE: JCI JCIJohnson Controls International PLC40) 99-0 24% สร้างขึ้นโดย Highstock 4. 2. 6 ตามที่ระบุไว้ในรายงานประจำปี 2547: Fair Hedges Value

- บริษัท [JCI] มีสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยสองแห่งที่ค้างชำระอยู่ที่ 30 กันยายน 2547 ซึ่งได้รับการกำหนดให้เป็นระบบป้องกันความเสี่ยง มูลค่ายุติธรรมของส่วนของพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยคงที่ … การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของสัญญาแลกเปลี่ยนมีการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของหนี้ที่ได้รับการป้องกันความเสี่ยงไว้โดยไม่มีผลกระทบสุทธิต่อกำไร (JCI 10K, 11/30/04 หมายเหตุประกอบงบการเงิน) ที่มา: www. 10kwizard ดอทคอม
Johnson Controls ใช้การแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย ก่อนที่จะเข้าสู่การแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศการจ่ายดอกเบี้ยในอัตราดอกเบี้ยแบบผันแปรของพันธบัตรบางส่วน (เช่นข้อตกลงร่วมกันคือการจ่าย LIBOR บวกบางอย่างและตั้งค่าอัตราใหม่ทุกๆหกเดือน) เราสามารถแสดงการชำระเงินแบบอัตราตัวแปรเหล่านี้ได้โดยใช้แผนภูมิแบบดาวน์บาร์:

ตอนนี้ให้ดูที่ผลกระทบของการแลกเปลี่ยนดังที่แสดงไว้ด้านล่างการแลกหุ้นต้องการ JCI จ่ายดอกเบี้ยคงที่ในขณะที่ได้รับการชำระเงินอัตราดอกเบี้ยลอยตัว การชำระเงินด้วยอัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่ได้รับ (แสดงในครึ่งบนของแผนภูมิด้านล่าง) ใช้เพื่อชำระหนี้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวที่มีอยู่ก่อน

JCI ถูกทิ้งไว้เฉพาะกับตราสารหนี้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวและได้มีการจัดการภาระผูกพันของอัตราดอกเบี้ยเป็นอัตราคงที่ด้วยการเพิ่มอนุพันธ์ และอีกครั้งโปรดทราบว่ารายงานประจำปีแสดงถึง JCI มี "การป้องกันความเสี่ยงที่สมบูรณ์แบบ": คูปองอัตราตัวแปรที่ JCI ได้รับชดเชยให้กับพันธะอัตราตัวแปรของ บริษัท อย่างชัดเจน (

บทนำเพื่อแลกเปลี่ยน .) สินค้าหรือสินค้าป้องกันความเสี่ยง

บริษัท ที่ต้องพึ่งพาปัจจัยการผลิตวัตถุดิบหรือสินค้าโภคภัณฑ์ มีความสำคัญบางครั้งอย่างมากต่อการเปลี่ยนแปลงราคาของปัจจัยการผลิต สายการบินเช่นกินน้ำมันเครื่องบินจำนวนมาก ในอดีตสายการบินส่วนใหญ่ได้ให้ความสำคัญในการป้องกันความเสี่ยงจากการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดิบแม้ว่าในช่วงเริ่มต้นของปี 2547 สายการบินรายใหญ่รายหนึ่งได้พัวพันกับการป้องกันความเสี่ยงจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ราคาน้ำมัน

Monsanto (NYSE: MON

MONMONTOONCO CO. 54 + 0. 01% สร้างขึ้นด้วย Highstock 4. 2. 6 ) ผลิตสินค้าเกษตรสารเคมีกำจัดวัชพืชและเทคโนโลยีชีวภาพ ผลิตภัณฑ์ ใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการเพิ่มขึ้นของราคาถั่วเหลืองและข้าวโพดคงเหลือ: การเปลี่ยนแปลงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์

: Monsanto ใช้สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเพื่อป้องกันตัวเองจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เพิ่มขึ้น … สัญญาเหล่านี้ป้องกันความเสี่ยงที่เกิดขึ้นในอนาคต ราคาตามบัญชีของเจ้าหนี้การค้าสำหรับถั่วเหลืองและข้าวโพดคงเหลือ ราคาลดลงร้อยละ 10 จะส่งผลลบต่อมูลค่ายุติธรรมของฟิวเจอร์สที่ 10 ล้านดอลลาร์สำหรับถั่วเหลืองและ 5 ล้านดอลลาร์สำหรับข้าวโพด นอกจากนี้เรายังใช้สัญญาแลกเปลี่ยนก๊าซธรรมชาติเพื่อจัดการกับค่าใช้จ่ายด้านพลังงาน ราคาแก๊สลดลง 10% จะมีผลกระทบในทางลบต่อมูลค่ายุติธรรมของสัญญาซื้อขายล่วงหน้า 1 ล้านดอลลาร์ (Monsanto 10K, 11/04/04 หมายเหตุประกอบงบการเงิน)

ที่มา: www. 10kwizard com,

บทสรุป

เราได้ตรวจสอบการป้องกันความเสี่ยงของ บริษัท ที่ได้รับความนิยมมากที่สุด 3 ประเภทด้วยตราสารอนุพันธ์ มีการใช้อนุพันธ์อื่น ๆ อีกมากมายและมีการคิดค้นประเภทใหม่ ตัวอย่างเช่น บริษัท สามารถป้องกันความเสี่ยงจากสภาพอากาศเพื่อชดเชยค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมของฤดูร้อนหรือเย็นที่ไม่คาดคิด ตราสารอนุพันธ์ที่เราได้ตรวจทานนั้นไม่ได้มีการเก็งกำไรโดยทั่วไปสำหรับ บริษัท พวกเขาช่วยปกป้อง บริษัท จากเหตุการณ์ที่คาดไม่ถึง: การเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนหรืออัตราดอกเบี้ยที่ไม่พึงประสงค์และการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายที่ไม่คาดคิด นักลงทุนในอีกด้านหนึ่งของธุรกรรมอนุพันธ์คือผู้เก็งกำไร อย่างไรก็ตามสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเหล่านี้ไม่มีในกรณีใด ๆ ทั้งสิ้น แม้ว่า บริษัท จะต้องประหลาดใจกับเหตุการณ์ข่าวดีเช่นการเลื่อนอัตราดอกเบี้ยที่น่าพอใจ บริษัท (เพราะต้องจ่ายค่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้า) จะได้รับเงินสุทธิน้อยกว่าที่จะไม่มีการป้องกันความเสี่ยง