เมื่อวิเคราะห์การลงทุนหรือโครงการเพื่อความสามารถในการทำกำไรกระแสเงินสดจะถูกลดราคาให้เป็นมูลค่าปัจจุบันเพื่อให้มั่นใจว่ามูลค่าที่แท้จริงของกิจการได้รับ โดยปกติอัตราคิดลดที่ใช้ในโปรแกรมประยุกต์เหล่านี้คืออัตราตลาด อย่างไรก็ตามขึ้นอยู่กับสถานการณ์ที่เกี่ยวข้องกับโครงการหรือการลงทุนอาจจำเป็นต้องใช้อัตราคิดลดที่ปรับด้วยความเสี่ยง

ทฤษฎีเบื้องหลังความเสี่ยงและการกลับมา

แนวคิดเกี่ยวกับอัตราคิดลดที่ปรับตามความเสี่ยงสะท้อนถึงความสัมพันธ์ระหว่างความเสี่ยงและผลตอบแทน ในทางทฤษฎีนักลงทุนที่เต็มไปด้วยความเสี่ยงจะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้นเนื่องจากความเสียหายที่เกิดขึ้นจะเป็นไปได้ ซึ่งแสดงด้วยอัตราคิดลดที่ปรับตามความเสี่ยงเนื่องจากการปรับเปลี่ยนอัตราคิดลดโดยพิจารณาจากความเสี่ยงที่เกิดขึ้น ผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับจากการลงทุนเพิ่มขึ้นเนื่องจากมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นในโครงการ

เหตุผลในการใช้อัตราคิดลดที่ปรับลดความเสี่ยง

การปรับปรุงที่พบมากที่สุด ได้แก่ ความไม่แน่นอนของระยะเวลาจำนวนเงินหรือระยะเวลาของกระแสเงินสด สำหรับโครงการระยะยาวยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสภาวะตลาดในอนาคตความสามารถในการทำกำไรและการลงทุนในระดับเงินเฟ้อ อัตราคิดลดที่ปรับตามความเสี่ยงจะขึ้นอยู่กับสภาพคล่องของ บริษัท ที่คาดการณ์รวมทั้งความเสี่ยงจากการผิดนัดชำระหนี้จากบุคคลอื่น สำหรับโครงการในต่างประเทศความเสี่ยงด้านเงินตราและความเสี่ยงทางภูมิศาสตร์เป็นสิ่งที่ต้องพิจารณา บริษัท อาจปรับอัตราคิดลดเพื่อสะท้อนถึงการลงทุนที่อาจก่อให้เกิดความเสียหายต่อชื่อเสียงของ บริษัท นำไปสู่การฟ้องร้องหรือทำให้เกิดปัญหาด้านกฎระเบียบ ในที่สุดอัตราคิดลดที่ปรับตามความเสี่ยงจะเปลี่ยนแปลงไปตามการแข่งขันที่คาดการณ์ไว้และความยากในการรักษาความได้เปรียบในการแข่งขัน

ตัวอย่างโครงการลดราคาที่มีอัตราการปรับลด

โครงการที่ต้องการการไหลออกของเงินทุน 80,000 เหรียญจะทำให้กระแสเงินสดเข้ามา 100,000 เหรียญใน 3 ปี บริษัท สามารถเลือกลงทุนโครงการอื่นที่จะได้รับ 5% ดังนั้นอัตรานี้จะใช้เป็นอัตราคิดลด ปัจจัยมูลค่าปัจจุบันในสถานการณ์นี้คือ (1 + 5%) ³) หรือ 1. 1577 ดังนั้นมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดในอนาคตคือ ($ 100, 000/1, 1577) หรือ $ 86, 383. 76 เนื่องจากมูลคาปจจุบันของเงินสดในอนาคตสูงกวากระแสเงินสดไหลเขาโครงการจะทําใหมีกระแสเงินสดรับสุทธิและโครงการควรไดรับการยอมรับ

อย่างไรก็ตามผลที่ได้อาจเปลี่ยนแปลงไปเนื่องจากการปรับอัตราคิดลดเพื่อสะท้อนความเสี่ยง สมมติว่าโครงการนี้อยู่ในต่างประเทศที่มีมูลค่าของสกุลเงินที่ไม่เสถียรและมีความเสี่ยงสูงขึ้นของการเวนคืน ด้วยเหตุนี้อัตราคิดลดจึงถูกปรับเป็น 8% ซึ่งหมายความว่า บริษัท เชื่อว่าโครงการที่มีความเสี่ยงใกล้เคียงกันจะให้ผลตอบแทน 8%ปัจจุบัน (1 + 8%) ³), หรือ 1. 2597 ดังนั้นมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดเข้ามาคือ (100, 000/1 .2597) หรือ 79, 383. 22 เมื่อปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อสะท้อนถึงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของโครงการพบว่าโครงการไม่ควรดำเนินการเนื่องจากมูลค่าของกระแสเงินสดจะไม่เกินกระแสเงินสด

ความสัมพันธ์ระหว่างอัตราคิดลดและมูลค่าปัจจุบัน

เมื่อปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อให้สอดคล้องกับความเสี่ยงแล้วอัตรานี้จะเพิ่มขึ้น อัตราส่วนลดที่สูงขึ้นส่งผลให้มูลค่าปัจจุบันลดลง เนื่องจากอัตราคิดลดที่สูงขึ้นแสดงให้เห็นว่าเงินจะเติบโตขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเวลาผ่านไปเนื่องจากมีอัตรารายได้สูงสุด สมมติว่าโครงการที่แตกต่างกันสองโครงการจะส่งผลให้มีกระแสเงินสดเข้า 10,000 เหรียญในหนึ่งปี แต่โครงการหนึ่งมีความเสี่ยงมากกว่าโครงการอื่น โครงการที่มีความเสี่ยงสูงมีอัตราคิดลดที่สูงกว่าซึ่งจะเพิ่มตัวหารในการคำนวณมูลค่าปัจจุบันซึ่งส่งผลให้การคำนวณมูลค่าปัจจุบันลดลงเนื่องจากโครงการที่มีความเสี่ยงสูงน่าจะส่งผลให้อัตรากำไรสูงขึ้น มูลค่าปัจจุบันที่ต่ำกว่าสำหรับโครงการที่มีความเสี่ยงสูงหมายถึงต้องมีเงินน้อยกว่าก่อนเพื่อให้ได้จำนวนเท่ากันกับความพยายามที่มีความเสี่ยงน้อยกว่า

รูปแบบการคิดราคาสินทรัพย์ทุน

เครื่องมือที่ใช้ทั่วไปในการคำนวณอัตราคิดลดที่มีการปรับความเสี่ยงคือรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน ภายใต้รูปแบบนี้อัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงจะถูกปรับด้วยส่วนของความเสี่ยง (Risk Premium) ตามระยะเวลาเบต้าของโครงการ เบี้ยประกันจะคำนวณเป็นส่วนต่างระหว่างอัตราผลตอบแทนของตลาดและอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงคูณด้วยเบต้า ตัวอย่างเช่นโครงการที่มีเบต้าเท่ากับ 1.5 กำลังมีการวางแผนในช่วงที่อัตราความเสี่ยงฟรีอยู่ที่ 3% และอัตราผลตอบแทนในตลาดอยู่ที่ 7% แม้ว่าอัตราผลตอบแทนของตลาดจะอยู่ที่ 7% โครงการมีความเสี่ยงมากกว่าตลาดเนื่องจากเบต้ามากกว่าหนึ่งแห่ง ในกรณีนี้ความเสี่ยงคือ (7% - 3%) x1. 5) หรือ 6%

การคำนวณ Beta

ในการใช้รูปแบบการกำหนดราคาทรัพย์สินทุนต้องคำนวณเบต้าของโครงการหรือการลงทุน เบต้าคำนวณโดยหารความแปรปรวนร่วมระหว่างการกลับมาของสินทรัพย์และผลตอบแทนจากการตลาดด้วยความแปรปรวนของผลตอบแทนในตลาด สูตรนี้คำนวณความสัมพันธ์ระหว่างผลตอบแทนของการลงทุนกับผลตอบแทนของตลาด เงินลงทุนที่มีความสัมพันธ์ใกล้เคียงกับตลาดจะรายงานเบต้าฉบับหนึ่งในขณะที่การลงทุนที่มีความเสี่ยงมากกว่าตลาดจะให้ผลตอบแทนมากกว่าหนึ่ง