หากองค์กรยุบเช่น Enron, Global Crossing และ World Com ได้สอนเราทุกอย่างก็ว่านักลงทุนไม่สามารถที่จะละเลยเรื่องการกำกับดูแลกิจการ เมื่อทำการวิเคราะห์พื้นฐานนักลงทุนจำเป็นต้องติดตามอย่างรอบคอบเกี่ยวกับวิธีการที่ บริษัท ต่างๆดูแลให้มีการตรวจสอบและให้การเปิดเผยข้อมูลทางการเงินความเป็นอิสระของคณะกรรมการและสิทธิของผู้ถือหุ้น การศึกษาเมื่อเร็ว ๆ นี้ชี้ให้เห็นว่าประโยชน์ของการกลั่นกรองการกำกับดูแลจะทำได้มากกว่าการหลีกเลี่ยงภัยพิบัติ การกำกับดูแลกิจการที่ดีสามารถเพิ่มมูลค่าของ บริษัท และเพิ่มผลกำไรได้

การกำกับดูแลกิจการคืออะไร?
การกำกับดูแลกิจการเป็นคำจำกัดความที่กำหนดให้กรรมการและผู้สอบบัญชีรับทราบถึงความรับผิดชอบต่อผู้ถือหุ้นและผู้มีส่วนได้เสียอื่น ๆ ของ บริษัท คิดว่าเป็นระบบที่ บริษัท กำกับและควบคุม มาตรการกำกับดูแลกิจการโดยทั่วไป ได้แก่ การแต่งตั้งกรรมการที่ไม่เป็นผู้บริหารการกำหนดข้อ จำกัด ด้านอำนาจการบริหารจัดการและการกำหนดความเป็นเจ้าของรวมถึงการเปิดเผยข้อมูลทางการเงินและการจ่ายค่าตอบแทนผู้บริหารที่เหมาะสม

น่าแปลกใจที่การกำกับดูแลกิจการถือเป็นปัจจัยรองที่ส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของ บริษัท นั่นคือเมื่อเทียบกับฐานะทางการเงินกลยุทธ์และความสามารถในการดำเนินงานของ บริษัท ประสิทธิภาพของการปฏิบัติตามหลักบรรษัทภิบาลถือว่าเป็นสิ่งสำคัญเท่านั้นในสถานการณ์พิเศษเช่นการเปลี่ยนแปลงของซีอีโอและการควบรวมและควบกิจการ (M & A)

แต่เหตุการณ์ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าการปฏิบัติด้านการกำกับดูแลไม่ได้เป็นเพียงปัจจัยรองเท่านั้น เมื่อราคาหุ้นของ บริษัท มีสาเหตุมาจากเรื่องอื้อฉาวทางบัญชีความสำคัญของการกำกับดูแลกิจการที่ดีเป็นที่ชัดเจน ภัยพิบัติของ บริษัท แสดงให้เห็นว่าการขาดการควบคุมภายในที่มีประสิทธิภาพทำให้ บริษัท และนักลงทุนของ บริษัท มีความเสี่ยงอย่างมาก

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมานักลงทุนไม่สนใจการกำกับดูแลกิจการเนื่องจากการวิจัยทางวิชาการพบว่าไม่มีความเชื่อมโยงเชิงสาเหตุที่ชัดเจนระหว่างการกำกับดูแลกับผลการดำเนินงานทางการเงิน แต่นั่นก็เริ่มมีการเปลี่ยนแปลง "การกำกับดูแลกิจการและราคาตราสารทุน" (2003) ได้ข้อสรุปว่านักลงทุนที่ขาย บริษัท สหรัฐที่มีสิทธิผู้ถือหุ้นที่อ่อนแอที่สุดและซื้อหุ้นที่มีสิทธิในการถือหุ้นสูงสุดจะได้รับผลตอบแทนเพิ่มขึ้นถึง 8. 5% .

การศึกษาวิเคราะห์ 1, 500 บริษัท และจัดลำดับตามเกณฑ์การกำกับดูแลกิจการ 24 ข้อ บริษัท ที่มีอันดับต่ำที่สุดมีผลกำไรน้อยและมียอดขายที่ลดลง นอกจากนี้ผลตอบแทนของ บริษัท เหล่านี้ล้าหลังไกลจาก บริษัท ที่มีการจัดอันดับที่สูงขึ้น กระดาษยังแสดงให้เห็นว่าสำหรับการเพิ่มขึ้นของแต่ละหนึ่งจุดในสิทธิของผู้ถือหุ้นค่าของ บริษัท เพิ่มขึ้นโดยมหันต์ 11 4%
ในขณะเดียวกันการศึกษาในปี 2543 โดย McKinsey ให้คำปรึกษาทั่วโลกพบว่า 75% ของนักลงทุนสถาบัน 200 คนที่สำรวจความคิดเห็นว่าการปฏิบัติของบอร์ดมีความสำคัญเหมือนกับการวัดทางการเงินสำหรับการประเมิน บริษัทการศึกษาพบว่า บริษัท ที่ย้ายจากที่แย่ที่สุดไปสู่การปฏิบัติตามหลักธรรมาภิบาลที่ดีที่สุดอาจคาดหวังว่าการประเมินมูลค่าในตลาดจะเพิ่มขึ้น 10%

นักลงทุนเริ่มเห็นสังเกตุ

ท่ามกลางแรงกดดันด้านบรรษัทภิบาลทั้งหมดนักลงทุนกำลังได้รับความช่วยเหลือจาก บริษัท ต่างๆที่ไม่ได้รับการตรวจและหาคนที่มีความเป็นอยู่ที่ดี รัฐบาลตลาดหุ้นและหน่วยงานเฝ้าระวังหลักทรัพย์กำลังพิจารณาถึงกฎระเบียบและข้อบังคับใหม่ที่พยายามจะหยุดยั้งกรณีความล้มเหลวขององค์กรที่เลวร้ายที่สุดบางส่วน ข้อเสนอที่ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์กและสำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. ที่จะผลักดันให้มีความเป็นอิสระมากขึ้นในห้องประชุมคณะกรรมการและความเชี่ยวชาญทางการเงินที่มากขึ้นในคณะกรรมการตรวจสอบจะช่วยเร่งการปรับปรุงและสร้างความเชื่อมั่นแก่นักลงทุน

ในเวลาเดียวกันอุตสาหกรรมกระท่อมที่แท้จริงได้ผุดขึ้นมาในหมู่หน่วยงานจัดอันดับและที่ปรึกษาที่ออกการจัดอันดับการกำกับดูแลกิจการ นักลงทุนสามารถนำคะแนนการกำกับดูแลกิจการของสแตนดาร์ดแอนด์พัวร์และแนวทางการกำกับดูแลกิจการที่ดีของสถาบันการเงินมาใช้ ทั้งสองรายงานและปฏิบัติตามหลักการกำกับดูแลกิจการของ บริษัท มหาชน นอกจากนี้ศูนย์วิจัยความรับผิดชอบของนักลงทุนและหน่วยงานกำกับดูแลด้านบรรษัทภิบาลเช่น Corporate Library และ Governance Metrics ยังให้คะแนนการกำกับดูแลด้านการกำกับดูแล
ในขณะที่ข้อเสนอด้านกฎระเบียบและระบบการให้คะแนนใหม่ ๆ มีค่าสำหรับนักลงทุน แต่ก็ไม่ได้รับประกันว่า บริษัท ต่างๆจะได้รับการดูแลเป็นอย่างดี นักลงทุนจำเป็นต้องประเมินการกำกับดูแลกิจการของตนเอง ต่อไปนี้คือประเด็นสำคัญสำหรับนักลงทุนที่จะต้องพิจารณาเมื่อวิเคราะห์การกำกับดูแลกิจการ:

ความรับผิดชอบของคณะกรรมการ

-

• คณะกรรมการ (BODs) คือการเชื่อมโยงระหว่างผู้บริหารและผู้ถือหุ้น ดังนั้นคณะกรรมการจึงอาจเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการกำกับดูแลกิจการที่ดีและข้อ จำกัด ของผู้บริหารระดับสูง นักลงทุนควรตรวจสอบเอกสารที่ยื่นต่อ บริษัท เพื่อดูว่าใครนั่งอยู่บนกระดาน ตรวจสอบให้แน่ใจว่าคุณหา บริษัท ที่มีกรรมการอิสระจำนวนมากที่ไม่มีการเชื่อมโยงทางการค้ากับ บริษัท และแสดงให้เห็นถึงเป้าหมายที่ตั้งใจในการตั้งคำถามในการจัดการ กรรมการอิสระหลายคนทําใหคณะกรรมการไมสามารถดําเนินการไดนอกกลุมอิทธิพลของฝ management ายบริหาร ให้กรรมการถือหุ้นใน บริษัท หรือไม่? หากไม่เป็นเช่นนั้นอาจมีแรงจูงใจน้อยกว่าเพื่อให้เกิดประโยชน์สูงสุดแก่ผู้ถือหุ้น กรรมการเข้าร่วมประชุมในคณะกรรมการและคณะกรรมการชุดใด? ท้ายที่สุดคณะกรรมการยังคงปฏิบัติตามหลักบรรษัทภิบาลที่เผยแพร่แล้วหรือไม่? การเปิดเผยข้อมูลและการควบคุมด้านการเงิน - นักลงทุนควรยืนยันว่าโครงสร้างขององค์กรประกอบด้วยกรรมการตรวจสอบซึ่งประกอบด้วยกรรมการอิสระที่มีประสบการณ์ทางการเงินที่สำคัญ คณะกรรมการควรมีอำนาจ แต่เพียงผู้เดียวในการจ้างและแต่งตั้งผู้สอบบัญชีของ บริษัท และอนุมัติบริการที่ไม่ได้รับการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชี การปรับงบหรือการฟ้องร้องต่อเนื่องที่ท้าทายความถูกต้องของงบการเงินถือเป็นสัญญาณที่ชัดเจนต่อนักลงทุนว่าการเปิดเผยข้อมูลและการควบคุมไม่ได้ทำงานอย่างถูกต้อง ค่าตอบแทนผู้บริหารระดับสูงควรพิจารณาจากผลการดำเนินงานที่วัดได้ (ผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น, ROE, ROA, EPS growth) และถ้าเป็นไปได้ควรกำหนดค่าชดเชยโดยคณะกรรมการค่าชดเชยอิสระและเปิดเผยอย่างเต็มที่
• สิทธิของผู้ถือหุ้น - ระวัง บริษัท ที่มีหุ้นสองชั้น หุ้นของ Class A และ B อาจเป็นข้อ จำกัด ที่สำคัญต่อสิทธิของผู้ถือหุ้นทำให้ผู้ใช้ภายในสามารถสะสมอำนาจส่วนใหญ่ได้โดยอาศัยหุ้น B ที่มีการถือครองหุ้นเป็นเสียงเดียวกัน การออกเสียงลงคะแนนควรทำเป็นประจำผ่านทางอีเมลโทรศัพท์และอินเทอร์เน็ตและผู้ถือหุ้นควรมีสิทธิในการอนุมัติธุรกรรมที่สำคัญรวมทั้งการควบรวมกิจการการปรับโครงสร้างและแผนการจ่ายค่าตอบแทนตามหุ้น
• Market for Control - อำนาจการบริหารจัดการอาจกลายเป็นจุดยึดตามข้อกำหนดการป้องกันการครอบครองที่แข็งแกร่งเช่นยาพิษหรือปัญหาของเช็คเปล่าที่ต้องการหุ้นที่ต้องการ กลไกเหล่านี้ป้องกันการครอบครองที่เป็นมิตรและการเปลี่ยนแปลงการจัดการที่ตามมา แต่นักลงทุนควรจะให้กำลังใจแผนการยาพิษเฉพาะเมื่อเชื่อมั่นอย่างเต็มที่และสนับสนุนการจัดการ
• โปรดทราบด้วยว่ากรรมการ - โดยเฉพาะผู้บริหารของคณะกรรมการบริหาร - มีนิสัยในการให้โอกาสในการลงทุนในหุ้นหลาย ๆ แม้ว่าตัวเลือกหุ้นจะช่วยให้ผู้บริหารมีแรงจูงใจในการทำงานได้ดี แต่บัญชีที่มีหุ้นเหลือเฟือจะทำให้เกิดความไม่แน่นอนในการลดมูลค่าหุ้น การบริหารจัดการหุ้นมีมากขึ้นการลดลงของมูลค่าหุ้นจะมากขึ้นเมื่อมีการใช้ตัวเลือกเหล่านี้ เนื่องจากคุณภาพของการกำกับดูแลกิจการกำหนดวิธีที่ บริษัท จัดสรรสิทธิของผู้ถือหุ้นและมีเป้าหมายเพื่อรักษามูลค่าหุ้นไว้ผู้ลงทุนควรวิเคราะห์และประเมินการบริหารจัดการการลงทุนในปัจจุบันและที่อาจเกิดขึ้นอย่างรอบคอบ