เมื่อตลาดหุ้นลดลงที่ปรึกษาทางการเงินมักจะเตือนนักลงทุนให้ความสำคัญกับกลยุทธ์ระยะยาวและละเว้นการทำตลาดและดาวน์ แต่นั่นเป็นการพูดง่ายกว่าที่ทำและนักลงทุนที่สูญเสียการนอนหลับที่มีค่ามากกว่าการนั่งรถไฟเหาะโรลเลอร์ของตลาดอาจต้องการพิจารณาเพิ่มองค์ประกอบอื่นในพอร์ตโฟลิโอของพวกเขาคือกองทุนที่ไม่เป็นตลาด (โปรดอ่าน การลงทุนระยะยาว: ร้อนหรือไม่? เพื่อเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์การลงทุนนี้)

กองทุนที่ไม่เป็นทางการทางการตลาดได้รับการออกแบบมาเพื่อให้ผลตอบแทนที่ไม่เกี่ยวกับการลงทุนในตลาดหุ้นโดยรวม การเพิ่มเงินทุนเหล่านี้ลงในพอร์ตการลงทุนของนักลงทุนมีศักยภาพในการเพิ่มผลตอบแทนและลดความเสี่ยง แต่กองทุนมีความซับซ้อนกว่ากองทุนรวมแบบดั้งเดิมและค่าใช้จ่ายก็สูงมาก ในบทความนี้เราจะพูดถึงเหตุผลที่พวกเขาอาจจะเหมาะสมหรือไม่ดีสำหรับผลงานของคุณ

ความสามารถในการกระจายความเสี่ยง

ในคำศัพท์ทางการเงินเงินทุนที่เป็นกลางทางการตลาดได้รับการออกแบบมาเพื่อให้ alpha ที่มีนัยสำคัญ แต่มีน้อยหรือไม่มีเลย เบต้าเป็นความสัมพันธ์ของการลงทุนกับดัชนีตลาดหุ้นในวงกว้างเช่นดัชนี S & P 500 และอัลฟาเป็นผลตอบแทนที่มากกว่าผลตอบแทนของตลาด อย่างไรก็ตามไม่ได้หมายความว่ากองทุนที่ไม่เป็นตลาดจะเอาชนะตลาดหรือนักลงทุนจะดีกว่าที่จะมีกองทุนที่ไม่เป็นตลาดในผลงานของเขา / เธอ

พิจารณาสถานการณ์ต่อไปนี้:

ตัวอย่าง:

นักลงทุนมีพอร์ตที่มีเบต้าเท่ากับ 1. 0 และ alpha เท่ากับ 0 - เทียบเท่ากับกองทุนหุ้นหรือดัชนี นักลงทุนรายนี้ตัดสินใจที่จะย้ายครึ่งหนึ่งของเงินทุนของเขาไปสู่กองทุนที่ไม่เป็นตลาดที่มีเบต้า 0 และค่าอัลฟาที่คาดการณ์ได้คือ 5. 0. พอร์ตโฟลิโอของเขามีค่า alpha เท่ากับ 2. 5 และเบต้า 0. 5 คำนวณโดยค่าเฉลี่ย การลงทุนทั้งสอง

หากดัชนีให้ผลตอบแทนสูงนักลงทุนอาจเสียใจกับการจัดสรรใหม่และต้องการให้เขามีเบต้าเพิ่มเติมในพอร์ตโฟลิโอเพื่อช่วยในการจับภาพประสิทธิภาพดังกล่าว แต่หากดัชนีมีผลการดำเนินงานไม่ดีนักลงทุนอาจได้รับประโยชน์เพิ่มขึ้นจากการเป็นเจ้าของกองทุนที่ไม่เป็นตลาด (เรียนรู้วิธีการใช้มาตรการนี้อย่างถูกต้องเพื่อให้เป็นไปตามเกณฑ์ความเสี่ยงของคุณในบทความ เบต้าของเราที่เกี่ยวข้อง: การวัดความผันผวนของราคา

) ในตัวอย่างนี้ alpha มีค่าคงที่ แต่ในทางปฏิบัติ alpha แม้เบต้า) ของกองทุนที่ไม่เป็นตลาดจะผันผวนเนื่องจากความเสี่ยงในกลยุทธ์การลงทุนพื้นฐาน รูปแบบนี้อาจช่วยหรือทำร้ายผลงานในช่วงเวลาใด ๆ และควรได้รับการพิจารณาแหล่งความเสี่ยงอื่น วิธีการทำงาน

มีหลายวิธีในการสร้างผลตอบแทนการลงทุนและทุกกองทุนมีองค์ประกอบที่เป็นเอกลักษณ์ แต่โดยปกติแล้วกองทุนที่ไม่เป็นตลาดจะให้ผลตอบแทนโดยการรวมตำแหน่งที่ยาวและสั้นเข้ากับหลักทรัพย์ต่างๆ ตัวอย่างที่เรียบง่ายและธรรมดามากที่สุดคือกองทุนหุ้นระยะยาว แต่สามารถใช้พันธบัตรสกุลเงินสินค้าโภคภัณฑ์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าได้เช่นกัน

ในกองทุนหุ้นระยะยาวผู้จัดการด้านการลงทุนมีจำนวนประชากรสะสมโดยการรวมกันของปัจจัยต่างๆที่อาจรวมถึงปัจจัยทั้งเชิงปริมาณและด้านเทคนิคเช่นค่าโมเมนตัมสภาพคล่องความเชื่อมั่นและความคิดเห็นของนักวิเคราะห์ จากนั้นจึงสร้างพอร์ตการลงทุนสองพอร์ตโฟลิโอที่มีพอร์ตยาวและมีหุ้นที่คาดว่าจะมีประสิทธิภาพดีกว่าตลาดและมีพอร์ตสั้น ๆ ที่มีหุ้นที่คาดว่าจะมีประสิทธิภาพต่ำกว่า (เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับการลงทุนกับแนวคิดขั้นสูงเช่นอ่านอ่านต่อ
คุณสามารถลงทุนเหมือนกับกองทุนเฮดจ์ฟันด์ได้หรือไม่?
) กองทุนที่ไม่เป็นตลาดที่เป็นกลางจะรักษาระดับความเสี่ยงที่ยาวนานและสั้น เพื่อสร้างผลงานที่มีการเปิดรับตลาดใกล้เคียงกับศูนย์ ซึ่งจะต้องมีการปรับปรุงอย่างต่อเนื่องเนื่องจากค่าของตำแหน่งที่ยาวและสั้นจะเปลี่ยนแปลงไปตามช่วงเวลาเนื่องจากความผันผวนของราคา ตัวอย่างเช่นถ้ากองทุนมีเงินลงทุน 1 ล้านเหรียญทั้งในระยะยาวและระยะสั้นและหากมูลค่าของหุ้นในพอร์ตการลงทุนที่ยาวนานขึ้น 10% และมูลค่าของหุ้นในพอร์ตสั้น ๆ ลดลง 10% จากนั้น กองทุนจะมี $ 1 การได้รับรังสียาว 1 ล้านครั้งและการได้รับสารอาหารสั้น ๆ 900,000 เหรียญ ด้วยการได้รับผลกระทบที่ยาวนานกว่าการเปิดรับเครดิตในระยะสั้นกองทุนจะไม่เป็นกลางในตลาดอีกต่อไป
ในการจัดการกับความไม่สมดุลนั้นผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาจเพิ่มฐานะสั้น ๆ หรือลดตำแหน่งที่ยาวขึ้น ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอยังสามารถเลือกที่จะให้ตรงกับระยะเวลาที่ได้รับเป็นเวลานานและระยะเวลาสั้น ๆ กับจำนวนส่วนของผู้ถือหุ้นดังนั้นจำนวนสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงขนาดของพอร์ตการลงทุนที่ยาวและสั้นจะมีผลเหมือนกัน (อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับการเลือกผู้จัดการพอร์ตการลงทุนใน
เลือกกองทุนที่มีผู้จัดการที่ชนะเลิศ
.) รายการและค่าใช้จ่าย ตามปกติกองทุนที่ไม่เป็นตลาดจะมีค่าธรรมเนียมการจัดการที่สูงขึ้น (2% 3%) มากกว่ากองทุนดัชนีหรือกองทุนหุ้นที่มีการจัดการอย่างแข็งขัน น่าจะเป็นผลมาจากความซับซ้อนและความต้องการของกองทุนรวมทั้งการจัดการกองทุนที่ไม่เป็นกลางในตลาดถือว่าซับซ้อนกว่าการจัดการกองทุนหุ้นที่มีการจัดการแบบพาสซีฟหรือที่มีการบริหารงานโดยเฉพาะและน่าพอใจมากยิ่งขึ้น (อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับกองทุนเหล่านี้และกองทุนอื่น ๆ ใน

กองทุนรวม: ค่าใช้จ่าย
.) อาร์กิวเมนต์สามารถสร้างได้ว่าเงินทุนที่เป็นกลางในตลาดไม่ได้ถูกออกแบบเพื่อให้สามารถแข่งขันกับกองทุนธรรมดาเหล่านี้ได้ และดีที่สุดเมื่อเทียบกับกองทุนป้องกันความเสี่ยง จากมุมมองดังกล่าวค่าธรรมเนียมการจัดการที่เรียกเก็บจากกองทุนที่เป็นกลางในตลาดจะค่อนข้างต่ำเมื่อเปรียบเทียบ (เรียนรู้วิธีการลดต้นทุนของกองทุนรวมใน การหยุดจ่ายค่าธรรมเนียมกองทุนรวมขั้นสูง

) กองทุนทั้งหมดมีค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมซึ่งจะช่วยลดผลตอบแทนของนักลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ อย่างไรก็ตามค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับกองทุนที่ไม่เป็นตลาดอาจสูงกว่ากองทุนอื่น ๆ เนื่องจากกลยุทธ์การปรับสมดุลและการหมุนเวียนของพอร์ตการลงทุนที่สูงขึ้น กองทุนที่ไม่เป็นตลาดจำนวนมากมีกลยุทธ์การซื้อขายแบบไดนามิกที่มีการถือครองหุ้นเป็นเวลาหลายเดือนหรือหลายสัปดาห์แม้กระทั่งการหมุนเวียนของพอร์ตโฟลิโออาจมีมูลค่าตั้งแต่ 1,000 ขึ้นไป ตำแหน่งสั้น ๆ อาจมีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมจากต้นทุนการกู้ยืมหรือต้นทุนอื่น ๆ ของเงินทุน ตัวอย่างเช่นเพื่อที่จะถือตำแหน่งสั้น 1 ล้านเหรียญที่อธิบายไว้ข้างต้นผู้จัดการพอร์ตจะต้องรักษาประเภทของหลักประกันบางส่วนและการถือครองหลักประกันนี้อาจต้องการให้มีการถือครองหุ้นระยะยาวไว้ในส่วนของกำไรและต้องเสียดอกเบี้ย หุ้นระยะสั้นยังต้องการให้ผลงานจ่ายเงินปันผลที่เกี่ยวข้องกับหุ้นเหล่านั้น (อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับต้นทุนของทุนใน
นักลงทุนต้องการค่า WACC ที่ดี

) ค่าใช้จ่ายเหล่านี้อยู่ในหนังสือชี้ชวนส่วนใหญ่ของกองทุน แม้ว่าค่าธรรมเนียมการจัดการจะถูกระบุไว้เป็นเปอร์เซ็นต์โดยประมาณ แต่อาจมีการปรับค่าใช้จ่ายซึ่งทำให้ยากที่จะกำหนดว่าระดับค่าใช้จ่ายจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงในอนาคตหรือไม่ ค่าใช้จ่ายอื่น ๆ เช่นค่าใช้จ่ายในการทำธุรกรรมอาจต้องพิจารณาจากการวิเคราะห์รายได้และค่าใช้จ่ายของกองทุน (เรียนรู้วิธีการถอดรหัสเอกสารสำคัญนี้ใน การขุดเจาะลึก: หนังสือชี้ชวนกองทุนรวม

.) เงินทุนที่เป็นกลางของตลาดมักถูกเปรียบเทียบกับกองทุน 130/30 ในกองทุนนี้ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอมีฐานะที่ยาวนานเท่ากับ 130% ของสินทรัพย์และมีฐานะสั้น ๆ เท่ากับ 30% กองทุนเหล่านี้คาดว่าจะมีเบต้าตลาด แต่อาจมีอัลฟามากกว่ากองทุนที่มีระยะเวลายาวนานถึง 100% โดยทั่วไปเนื่องจากมีโอกาสมากขึ้นสำหรับผู้จัดการในการใช้ความสามารถในการเลือกหุ้น (อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับกลยุทธ์การลงทุนใน เพิ่มประสิทธิภาพพอร์ตการลงทุนของคุณด้วย Active Equity

.) 130/30 ETFs คาดว่าจะเข้าสู่ตลาดในบางช่วงเวลา ขณะที่กองทุนที่ไม่เป็นอิสระในตลาดอาจได้รับการเสนอราคาเป็น ETF ที่มีต้นทุนต่ำในขณะที่ไม่มีการระบุผลิตภัณฑ์ใดที่นักลงทุนรายย่อยสามารถจัดหาได้ พวกเขาส่ง? (ซึ่งเป็นไปได้ที่จะคาดเดาได้ว่าหุ้นใดในตลาดจะดีกว่าหรือต่ำกว่าตลาดโดยรวม) อาจเป็นเรื่องยากที่จะแยกแยะให้กับนักลงทุนดัชนีตายแข็งที่เชื่อว่ามีการใช้งานอยู่ การเลือกไม่สามารถเอาชนะประสิทธิภาพโดยรวมของตลาดได้ แต่เป็นเวลากว่าสี่สิบปีที่ผ่านมานักวิจัยได้ค้นคว้าข้อมูลของตลาดเพื่อทำนายผลการดำเนินงานได้ดีขึ้น (อ่านเพิ่มเติมใน

การทำเหมืองข้อมูลเพื่อการลงทุน

.)
มูลค่าตลาดและอัตราส่วนระหว่างหนังสือต่อตลาด (หรือที่เรียกว่าขนาดและมูลค่า / การเจริญเติบโต) เป็นสองปัจจัยที่มีชื่อเสียงซึ่งสามารถช่วยในการระบุว่า หุ้นมีแนวโน้มที่จะดีกว่าหรือต่ำกว่าตลาดทั่วไป ปัจจัยเหล่านี้มาจาก Eugene Fama และ Ken French และบางครั้งก็รู้จักกันในชื่อ Fama-French factors ปัจจัยที่สามที่ระบุโดย Jagadeesh และ Titman และตอนนี้ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางคือโมเมนตัมแนวโน้มของราคาหุ้นเพื่อดำเนินการต่อไปในทิศทางเดียวกัน (อ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวคิดเหล่านี้ใน การตรวจสอบหุ้นพัสดุพรีเมี่ยม และ

การขี่โมเมนตัมการลงทุนคลื่น .) เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้และปัจจัยอื่น ๆ มีการระบุไว้ พรีเมี่ยมในตลาดโดยการถือครองหุ้นที่ยาวนานในหุ้นที่มีปัจจัยเฉพาะเจาะจงและฐานะ short ในหุ้นอื่นที่ไม่มีอย่างไรก็ตามแต่ละปัจจัยจะมีผลตอบแทนและความผันผวนโดยเฉลี่ยซึ่งอาจแตกต่างกันไปในแต่ละช่วงเวลาเนื่องจากสภาวะตลาดและผลที่ตามมาผลตอบแทนโดยรวมของกองทุนอาจเป็นศูนย์หรือเป็นลบในช่วงเวลาใดก็ได้ เนื่องจากกองทุนแต่ละประเภทเป็นกลางในการลงทุนสร้างกลยุทธ์การลงทุนที่เป็นกรรมสิทธิ์ของตัวเองอาจเป็นเรื่องยากมากที่จะระบุว่าปัจจัยใดที่กองทุนมีอยู่ ทำให้การวิเคราะห์ประสิทธิภาพการจัดการความเสี่ยงและการสร้างพอร์ตโฟลิตีมีความท้าทาย ในพื้นที่การค้าและการป้องกันความเสี่ยงกลยุทธ์ที่เป็นกรรมสิทธิ์เช่นนี้บางครั้งเรียกว่า "กล่องดำ" เนื่องจากขาดความโปร่งใส นอกจากนี้ยังอาจเป็นเรื่องยากที่จะคาดการณ์ได้ว่ากองทุนที่ไม่เป็นตลาดจะทำงานในภาวะถดถอยของตลาดอย่างไร หากกองทุนมีความสัมพันธ์กับดัชนีในตลาดวัวต่ำไม่ได้หมายความว่าจะไม่ตกในช่วงที่หมี มีบางครั้งที่นักลงทุนจะขายอะไรและทุกอย่างเพื่อหาเงินโดยไม่คำนึงถึงปัจจัยพื้นฐาน (999).

บทสรุป

ในขณะที่กองทุนที่ไม่เป็นตลาดมีศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนที่หลากหลายและปรับปรุงผลประกอบการของพอร์ตการลงทุนผลประกอบการของกองทุนส่วนบุคคลเป็นส่วนใหญ่ ผลจากการออกแบบและก่อสร้างกองทุนและทักษะของผู้จัดการพอร์ตการลงทุน ซึ่งหมายความว่านักลงทุนจำเป็นต้องอ่านหนังสือชี้ชวนอย่างละเอียดและวิเคราะห์ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาในหลายเงื่อนไขเพื่อกำหนดว่าการบริหารจัดการของกองทุนจะส่งมอบตามสัญญาหรือไม่

สำหรับการอ่านที่เกี่ยวข้องโปรดดู กองทุนรวมที่เพิ่มสูงขึ้นเพื่อป้องกันความเสี่ยง