ในยุคปัจจุบันของโลกาภิวัตน์ที่เพิ่มขึ้นและความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราที่เพิ่มขึ้นการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนมีอิทธิพลอย่างมากต่อการดำเนินงานและความสามารถในการทำกำไรของ บริษัท ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนส่งผลกระทบต่อ บริษัท ข้ามชาติและ บริษัท ขนาดใหญ่ไม่เพียง แต่วิสาหกิจขนาดกลางและเล็กแม้แต่ผู้ที่ทำงานในประเทศของตนเท่านั้น ในขณะที่การทำความเข้าใจและจัดการความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเป็นเรื่องสำคัญสำหรับเจ้าของธุรกิจนักลงทุนควรมีความคุ้นเคยด้วยเช่นกันเนื่องจากผลกระทบที่มีต่อการลงทุนของ บริษัท

- 9 -> การเปิดเผยทางเศรษฐกิจหรือการดำเนินงาน

บริษัท มีความเสี่ยงทั้งสามประเภทที่เกิดจากความผันผวนของสกุลเงิน:

ความเสี่ยงจากการทำธุรกรรม

• - เกิดจากผลกระทบที่ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนมีอยู่ ภาระผูกพันของ บริษัท ที่จะทำหรือได้รับการชำระเงินที่เป็นเงินตราต่างประเทศในอนาคต ประเภทของการสัมผัสนี้เป็นระยะสั้นหรือระยะปานกลางในธรรมชาติ ความเสี่ยงจากการผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนในงบการเงินรวมของ บริษัท โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมี บริษัท ย่อยในต่างประเทศ ประเภทของการสัมผัสนี้เป็นระยะปานกลางหรือระยะยาว

การสัมผัสทางเศรษฐกิจ (หรือการดำเนินงาน)

• - นี่เป็นที่รู้จักน้อยกว่าสองข้อก่อนหน้านี้ แต่เป็นความเสี่ยงที่สำคัญอย่างไรก็ตาม เนื่องมาจากผลกระทบจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่คาดไม่ถึงต่อกระแสเงินสดในอนาคตของ บริษัท และมูลค่าตลาดโดยมีลักษณะเป็นระยะยาว ผลกระทบอาจเป็นรูปธรรมได้เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนที่คาดไม่ถึงอาจส่งผลต่อตำแหน่งการแข่งขันของ บริษัท แม้ว่าจะไม่ได้ดำเนินกิจการหรือขายในต่างประเทศก็ตาม ตัวอย่างเช่นผู้ผลิตเฟอร์นิเจอร์ของ U. ที่ขายเฉพาะในประเทศยังคงต้องต่อสู้กับสินค้านำเข้าจากเอเชียและยุโรปซึ่งอาจได้ราคาถูกกว่าและมีความสามารถในการแข่งขันสูงขึ้นหากดอลลาร์แข็งค่าขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โปรดสังเกตว่าการได้รับผลตอบแทนทางเศรษฐกิจเกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่คาดคิดซึ่งเป็นไปไม่ได้ที่จะคาดเดาได้เนื่องจากผู้บริหารของ บริษัท เป็นผู้กำหนดงบประมาณและการคาดการณ์เกี่ยวกับสมมติฐานอัตราแลกเปลี่ยนบางอย่างซึ่งแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่คาดว่าจะเกิดขึ้น อัตราสกุลเงิน นอกจากนี้ในขณะที่ความเสี่ยงจากการทำธุรกรรมและการแปลงค่าสามารถประมาณได้อย่างถูกต้องและสามารถป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจได้เป็นอย่างมากและเป็นผลให้เกิดความท้าทายในการป้องกันความเสี่ยง
• ตัวอย่างของการได้รับทางเศรษฐกิจ นี่คือตัวอย่างของการเปิดรับข่าวสารทางเศรษฐกิจ พิจารณา U. S. Pharmaceutical ที่มีขนาดใหญ่พร้อมกับ บริษัท ย่อยและการดำเนินงานในหลายประเทศทั่วโลก ตลาดส่งออกที่ใหญ่ที่สุดของ บริษัท คือยุโรปและญี่ปุ่นซึ่งคิดเป็น 40% ของรายได้ประจำปีด้านการจัดการมีส่วนทำให้ค่าเงินดอลลาร์ลดลง 3% เมื่อเทียบกับเงินยูโรและเยนญี่ปุ่นในปีปัจจุบันและอีกสองปีข้างหน้า มุมมองที่เป็นลบของค่าเงินดอลลาร์อยู่บนพื้นฐานของปัญหาเช่นการหยุดชะงักของงบประมาณสหรัฐที่เกิดขึ้นเป็นประจำรวมถึงการขาดดุลบัญชีการคลังและบัญชีเดินสะพัดที่เพิ่มขึ้นของประเทศซึ่งคาดว่าน่าจะมีผลต่อค่าเงินดอลลาร์ในอนาคต

อย่างไรก็ตามเศรษฐกิจสหรัฐที่ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วได้กระตุ้นการเก็งกำไรว่า Federal Reserve อาจพร้อมที่จะกระชับนโยบายการเงินให้เร็วกว่าที่คาดไว้ เงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาเงินยูโรและเยนแข็งค่าขึ้นประมาณ 5% แนวโน้มในอีกสองปีข้างหน้าชี้ให้เห็นถึงการเพิ่มขึ้นของการเก็บเงินค่าเงินดอลลาร์เนื่องจากนโยบายการเงินในญี่ปุ่นยังคงเป็นปัจจัยกระตุ้นอย่างมากและเศรษฐกิจของยุโรปกำลังลุกลามออกมาจากภาวะถดถอย

บริษัท เภสัชกรรมแห่งสหราชอาณาจักรเผชิญหน้ากับความเสี่ยงจากการทำธุรกรรม (เนื่องจากมีการส่งออกเป็นจำนวนมาก) และความเสี่ยงจากการแปล (เนื่องจากมี บริษัท ย่อยทั่วโลก) แต่ก็มีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจด้วย นักเศรษฐศาสตร์คาดว่าค่าเงินดอลลาร์จะลดลงประมาณ 3% ต่อยูโรเมื่อเทียบกับสกุลเงินยูโรและเยนในช่วงระยะเวลาสามปี แต่ดอลลาร์ได้รับ 5% เมื่อเทียบกับสกุลเงินเหล่านี้ซึ่งมีความแตกต่างกัน 8 เปอร์เซ็นต์และเติบโตขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบในทางลบต่อยอดขายและกระแสเงินสดของ บริษัท นักลงทุนที่มีความชำนาญได้ฝ่าฟันความท้าทายที่ บริษัท เผชิญอยู่เนื่องจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและหุ้นได้ลดลง 7% ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา

การคำนวณค่าความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ

(หมายเหตุ: ส่วนนี้อนุมานถึงความรู้พื้นฐานทางสถิติ) มูลค่าของสินทรัพย์ต่างประเทศหรือกระแสเงินสดในต่างประเทศแปรผันตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน จากสถิติ 101 ของคุณคุณจะรู้ว่าการวิเคราะห์ถดถอยของมูลค่าทรัพย์สิน (P) เทียบกับอัตราแลกเปลี่ยนสปอต (S) ควรให้สมการถดถอยต่อไปนี้:

P = a + (bx S) + e > โดยที่ a เป็นค่าคงที่ถดถอย b คือค่าสัมประสิทธิ์การถดถอยและ e เป็นค่าความคลาดเคลื่อนสุ่มที่มีค่าเฉลี่ยเป็นศูนย์ ค่าสัมประสิทธิ์การถดถอย b เป็นตัววัดความเสี่ยงทางเศรษฐกิจและวัดความอ่อนไหวของค่าเงินดอลลาร์ของสินทรัพย์ต่ออัตราแลกเปลี่ยน

ค่าสัมประสิทธิ์การถดถอยถูกกำหนดเป็นอัตราส่วนความแปรปรวนร่วมระหว่างมูลค่าทรัพย์สินและอัตราแลกเปลี่ยนกับความแปรปรวนของอัตราแลกเปลี่ยน ทางคณิตศาสตร์หมายถึง:

b = Cov (P, S) / Var (S)

ตัวอย่างตัวเลข

เภสัชกรรมของสหรัฐฯ (เรียกว่า USMed) มีสัดส่วนการถือหุ้น 10% ในกลุ่มยุโรปที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว บริษัท - ขอเรียกว่า EuroMax USMed กังวลเกี่ยวกับการลดลงของเงินยูโรในระยะยาวและเนื่องจากต้องการเพิ่มมูลค่าเงินยูโรของหุ้น EuroMax ให้มากที่สุดต้องการประมาณความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจ

USMed คิดว่าความเป็นไปได้ที่ยูโรจะแข็งแกร่งขึ้นหรืออ่อนค่าลง อี 50-50 ในสถานการณ์เงินยูโรที่แข็งค่าขึ้นสกุลเงินดอลลาร์จะแข็งค่าแตะ 1.50 ต่อดอลลาร์ซึ่งจะส่งผลลบต่อ EuroMax (เนื่องจากส่งออกผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่)เป็นผลให้ EuroMax มีมูลค่าตลาด 800 ล้านยูโรโดยประเมินมูลค่าหุ้น USMed 10% ที่ 80 ล้านยูโร (หรือ 120 ล้านดอลลาร์) ในสถานการณ์ที่อ่อนค่าของยูโรค่าเงินจะลดลงเป็น 1. 25; EuroMax จะมีมูลค่าตลาด 1.00 พันล้านยูโรมูลค่าประเมินหุ้น USMed 10% ที่ 120 ล้านยูโร (หรือ 150 ล้านดอลลาร์)

ถ้า P หมายถึงมูลค่าของสัดส่วนการถือหุ้น 10% ของ USMed ใน EuroMax เป็นสกุลเงินดอลลาร์และ S หมายถึงอัตราแลกเปลี่ยนสกุลเงินยูโรแล้วความแปรปรวนร่วมระหว่าง P และ S (เช่นวิธีที่พวกเขาเคลื่อนตัวเข้าด้วยกัน) คือ

Cov (P , S) = -1 875

Var (S) = 0. 015625

ดังนั้น, b = -1 875 / (0 015625) = -EUR 120 ล้าน

ความเสี่ยงด้านเศรษฐกิจของ USMed อยู่ที่ระดับ 120 ล้านยูโรซึ่งหมายความว่ามูลค่าของหุ้น EuroMed จะลดลงเมื่อเงินยูโรอ่อนค่าลง .

ในตัวอย่างนี้เราใช้ความเป็นไปได้ 50-50 (ของยูโรที่แข็งค่าขึ้นหรืออ่อนค่าลง) เพื่อประโยชน์ในการเรียบง่าย อย่างไรก็ตามความเป็นไปได้ที่แตกต่างกันสามารถใช้ซึ่งในกรณีนี้การคำนวณจะเป็นค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของความน่าจะเป็นเหล่านี้

การระบุความเสี่ยงจากการดำเนินงาน

ความเสี่ยงจากการดำเนินงานของ บริษัท ส่วนใหญ่จะขึ้นอยู่กับปัจจัยสองประการคือ

ตลาดที่ บริษัท ได้รับปัจจัยการผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของ บริษัท สามารถแข่งขันหรือผูกขาดได้หรือไม่? การดำเนินงานจะเพิ่มขึ้นหากต้นทุนการผลิตหรือราคาผลิตภัณฑ์ของ บริษัท มีความไวต่อความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน หากทั้งต้นทุนและราคาอ่อนไหวหรือไม่ไวต่อความผันผวนของสกุลเงินผลกระทบเหล่านี้จะชดเชยซึ่งกันและกันและลดความเสี่ยงจากการดำเนินงาน

บริษัท สามารถปรับตลาดการผสมผสานสินค้าและแหล่งที่มาของวัตถุดิบเพื่อตอบสนองความผันผวนของสกุลเงินได้หรือไม่? ความยืดหยุ่นในกรณีนี้จะบ่งบอกถึงการเปิดรับการปฏิบัติงานที่น้อยลงในขณะที่ความยืดหยุ่นจะแนะนำให้ใช้งานมากขึ้น

การจัดการความเสี่ยงจากการดำเนินงาน

ความเสี่ยงจากการดำเนินงานหรือการเปิดรับข่าวสารทางเศรษฐกิจสามารถบรรเทาได้ทั้งจากกลยุทธ์การดำเนินงานหรือกลยุทธ์ในการลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

กลยุทธ์การดำเนินงาน

• การกระจายความหลากหลายของสถานที่ผลิตและตลาดผลิตภัณฑ์: การกระจายการลงทุนจะช่วยลดความเสี่ยงในการมีโรงงานผลิตหรือการขายที่เข้มข้นในตลาดหนึ่งหรือสองแห่ง อย่างไรก็ตามข้อเสียเปรียบนี้ก็คือ บริษัท อาจต้องละทิ้งการประหยัดจากขนาด
• การจัดหาความยืดหยุ่น: การมีแหล่งข้อมูลทางเลือกสำหรับปัจจัยการผลิตที่สำคัญทำให้ความรู้สึกเชิงกลยุทธ์ในกรณีที่การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนทำให้ปัจจัยการผลิตมีราคาแพงจากภูมิภาคหนึ่ง

การจัดหาเงินทุนที่หลากหลาย: การเข้าถึงตลาดทุนในหลายประเทศที่สำคัญทำให้ บริษัท มีความยืดหยุ่นในการระดมทุนในตลาดด้วยต้นทุนที่ต่ำที่สุด

กลยุทธ์ลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

กลยุทธ์ที่พบได้บ่อยที่สุดในเรื่องนี้มีดังต่อไปนี้

• การจับคู่กระแสเงิน: นี่เป็นแนวคิดง่ายๆที่ต้องการให้มีการไหลเข้าและไหลออกของเงินตราต่างประเทศ ตัวอย่างเช่นหาก บริษัท ในสหราชอาณาจักรมีการไหลเข้าอย่างมีนัยสำคัญในสกุลเงินยูโรและกำลังมองหาการระดมทุนก็ควรพิจารณาการกู้ยืมเงินเป็นสกุลเงินยูโร
• ข้อตกลงการแบ่งปันความเสี่ยงสกุลเงิน: เป็นสัญญาที่คู่สัญญาทั้งสองฝ่ายมีส่วนเกี่ยวข้องในสัญญาซื้อขายหรือซื้อตกลงที่จะแบ่งปันความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนมันเกี่ยวข้องกับข้อปรับราคาเช่นว่าราคาพื้นฐานของการทำธุรกรรมจะมีการปรับถ้าอัตราการเปลี่ยนแปลงเกินกว่าวงที่เป็นกลางที่ระบุ
• เงินให้กู้ยืมระหว่างกัน (Back-to-back loans) หรือที่เรียกว่า swap credit swap ในข้อตกลงนี้ บริษัท ทั้งสองแห่งที่ตั้งอยู่ในต่างประเทศจะจัดให้ยืมสกุลเงินของแต่ละสกุลเงินในระยะเวลาที่กําหนดหลังจากนั้นจะมีการชําระคืนเงินกู้ยืม เนื่องจาก บริษัท แต่ละแห่งทำเงินกู้ในสกุลเงินที่เป็นของตนเองและได้รับหลักประกันที่เทียบเท่าในสกุลเงินต่างประเทศเงินกู้ยืมแบบ Back-to-Back จะปรากฏเป็นทั้งสินทรัพย์และหนี้สินในงบดุล

การแลกเปลี่ยนสกุลเงิน: นี่เป็นกลยุทธ์ที่ได้รับความนิยมคล้ายกับเงินกู้แบบย้อนหลัง แต่ไม่ปรากฏในงบดุล ในสกุลเงินแลกเปลี่ยนสอง บริษัท ยืมในตลาดและสกุลเงินที่แต่ละคนจะได้รับอัตราที่ดีที่สุดแล้วแลกรายได้

บรรทัดล่าง

• การตระหนักถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการได้รับความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจจะช่วยให้เจ้าของธุรกิจสามารถดำเนินการเพื่อลดความเสี่ยงนี้ได้ ในขณะที่การเปิดรับข่าวสารทางเศรษฐกิจเป็นความเสี่ยงที่ไม่ชัดเจนต่อนักลงทุนการระบุ บริษัท และหุ้นที่มีความเสี่ยงมากที่สุดสามารถช่วยให้พวกเขาเลือกลงทุนได้ดีขึ้นในช่วงที่มีความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนที่สูงขึ้น