ภายใต้สถานการณ์บางอย่างที่ไม่ปกติหุ้นจะซื้อขายน้อยกว่าจำนวนเงินสดสุทธิต่อหุ้นในงบดุลของ บริษัท เงินสดสุทธิต่อหุ้นหมายถึงเงินสดและรายการเทียบเท่าหนี้สินหักด้วยยอดรวมหนี้สินหารด้วยจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดของ บริษัท

ในขณะที่หุ้นดังกล่าวอาจเป็นราคาที่ไม่อาจปฏิเสธได้การวิเคราะห์เป็นสิ่งจำเป็นเพื่อพิจารณาว่าเป็นข้อเสนอที่ดีหรือดีเกินจริง

เงินสดสุทธิต่อหุ้น

ตัวอย่างเช่นพิจารณา บริษัท สมมุติชื่อ Bargain Basement Co. (BBC) โดยหุ้นที่ซื้อขายอยู่ที่ 10 เหรียญมีหุ้นอยู่ 10 ล้านหุ้น สมมติว่างบดุลล่าสุดของ บริษัท นี้แสดงเงินสดจำนวน 150 ล้านดอลลาร์โดยมีหนี้สินรวม 25 ล้านเหรียญ ดังนั้นยอดเงินสดสุทธิ (เงินสดหักด้วยหนี้สิน) เป็นจำนวนเงิน 125 ล้านเหรียญและเงินสดสุทธิต่อหุ้นเท่ากับ 12 เหรียญ 50.

เพราะเหตุใดตัวเลขเงินสดสุทธิจึงถูกนำมาใช้แทนที่จะเป็นแค่เงินสดในงบดุล

เนื่องจากวัตถุประสงค์ของการใช้สิทธิคือการประเมินจำนวนเงินสดสุทธิที่จะได้รับจากผู้ถือหุ้นในทางทฤษฎีในกรณีที่ บริษัท จดทะเบียนเลิกกิจการ ดังนั้นยอดหนี้คงค้างต้องหักออกเพื่อให้ได้จำนวนเงินสุทธิ

โปรดทราบว่าเงินสดสุทธิต่อหุ้นจะไม่พิจารณามูลค่าของสินทรัพย์อื่นเช่นสินค้าคงเหลือ เป็นเพียงส่วนหนึ่งของภาพเท่าที่มูลค่าของ บริษัท เป็นห่วงในขณะที่การวัดเช่นมูลค่าตามบัญชีที่มีตัวตน (มูลค่าตามบัญชีด้วยสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเช่นค่าความนิยม) อาจให้ภาพที่สมบูรณ์มากขึ้น

มูลค่า Enterprise

นี่เป็นอีกวิธีหนึ่งในการดูเมตริกนี้ บริษัท ที่มีหุ้นที่ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าที่ตราไว้ต่อหุ้นจะมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดน้อยกว่าเงินสดสุทธิในงบดุล ในตัวอย่างก่อนหน้าของบีบีซี บริษัท มีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดประมาณ 100 ล้านดอลลาร์เทียบกับยอดเงินสดสุทธิที่ 125 ล้านดอลลาร์

ในคำอื่น ๆ มูลค่าองค์กรของบีบีซีคือ - 25 ล้านเหรียญ มูลค่าองค์กรคือมูลค่าของธุรกิจทั้งหมด ในรูปแบบที่ง่ายที่สุดหมายถึงมูลค่าตลาดของส่วนของผู้ถือหุ้นบวกหนี้สินหักด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่า ในกรณีของบีบีซีงานนี้มีมูลค่าถึง 100 ล้านเหรียญ (+ ตราสารทุน) + 25 ล้านเหรียญ (หนี้สิน) - 150 ล้านเหรียญ (เงินสด)

มูลค่าของ บริษัท อยู่ในความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดเป็นบวกหลายปีหรือหลายทศวรรษในอนาคต แต่ บริษัท จะมีมูลค่าเป็นลบได้อย่างไรบ้างหรือมีมูลค่าน้อยกว่าการถือครองเงินสด?

การซื้อขายหุ้นจะน้อยกว่ามูลค่าเงินสดหรือไม่?

ตามที่คาดไว้หุ้นไม่ค่อยมีการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสด อย่างไรก็ตามในบางกรณีเช่นที่ระบุไว้ด้านล่างอาจทำได้:

• ในตลาดที่เก็งกำไรเนื่องจากนักลงทุนเต็มใจที่จะจ่ายเงินเพื่อหาหุ้นที่สูงกว่าพวกเขาไม่ค่อยซื้อขายกันต่ำกว่ามูลค่าเงินสด อย่างไรก็ตามในช่วงที่ตลาดหมียืดเยื้อ - เมื่อความไม่แน่นอนขึ้นครองราชย์และการพังทลายของราคาจะไม่เป็นเรื่องผิดปกติหากพบว่ามีหุ้นจำนวนมากที่ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสด

  • ตัวอย่างเช่นเมื่อเดือนตุลาคมปี 2551 ขณะที่ตลาดการเงินโลกพุ่งสูงขึ้นในการขายที่ไม่เคยมีการรายงานมาก่อนแล้วพบว่ามากกว่า 875 หุ้นมีมูลค่าซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าของหุ้นที่ถือครองต่อหุ้น

• หุ้นที่ซื้อขายต่ำกว่าเงินสดสุทธิอาจรวมกลุ่มกันในอุตสาหกรรมหรือภาคเฉพาะหากนักลงทุนมีแนวโน้มที่จะเป็นลูกค้าเป้าหมายอย่างมากเกี่ยวกับแนวโน้มของธุรกิจนั้น ๆ

  • ตัวอย่างเช่นหลังจากเกิด "ซากเทคโนโลยี" ในช่วงปี 2543 ถึงปี 2545 หุ้นเทคโนโลยีจำนวนหนึ่งซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสดสุทธิที่ถือครองไว้

• หุ้นอาจมีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าเงินสดหาก บริษัท ดำเนินธุรกิจในภาคเช่นเทคโนโลยีชีวภาพซึ่งมีอัตราการเผาไหม้สูง (อัตราการใช้เงินสดที่ใช้ในการดำเนินงาน) เป็นเกณฑ์ปกติและผลตอบแทนไม่แน่นอน ในกรณีเช่นนี้อาจเป็นสัญญาณว่าตลาดเห็นว่าเงินสดของ บริษัท มีเพียงพอต่อการดำเนินงานเพียงไม่กี่ไตรมาสเท่านั้น

• หุ้นอาจมีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าเงินสดเมื่อมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าสินทรัพย์และหนี้สินในงบดุล ในช่วงที่ตลาดหมีรุนแรงของปีพ. ศ. 2551 ธนาคารและสถาบันการเงินหลายแห่งมีการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสดด้วยเหตุนี้

เครื่องหมายของค่าหรือความล้มเหลวที่กำลังจะเกิดขึ้น?

ความจริงที่ว่าหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสดอาจเป็นข้อบ่งชี้ว่านักลงทุนคิดว่า บริษัท มีมูลค่าน้อยกว่าการดำเนินงานต่อเนื่องมากกว่าที่จะเป็นในกรณีที่มีการเลิกกิจการหรือเลิกกิจการ (และเงินที่ได้รับแจกให้ผู้ลงทุน ) ซึ่งโดยทั่วไปหมายถึงมุมมองในแง่ร้ายมากของลูกค้าของ บริษัท ที่ในที่สุดอาจหรือไม่อาจพิสูจน์ให้เป็นธรรม

การซื้อขายหุ้นที่ต่ำกว่ามูลค่าเงินสดอาจเป็นหุ้นที่มีมูลค่าอย่างแท้จริงในสถานการณ์ที่มองในแง่ร้ายโดยรอบเป้าหมายของ บริษัท จะไม่เป็นที่ชอบธรรม นี้อาจเกิดขึ้นเมื่อ บริษัท อยู่ในช่วงเริ่มต้นของการตอบสนองและแนวโน้มธุรกิจที่มีการปรับปรุงหรือเมื่อ บริษัท มีการพัฒนายาเสพติดหรือเทคโนโลยีที่มีโอกาสในการประสบความสำเร็จจะดูได้ด้วยความสงสัยของนักลงทุนไม่เหมาะ

การซื้อขายหลักทรัพย์ต่ำกว่ามูลค่าเงินสดอาจส่งผลให้เกิดความล้มเหลวในกรณีที่ บริษัท อาจไม่สามารถระดมทุนเพิ่มเติมก่อนที่กระแสเงินสดจะหมดหรือมีหนี้สินที่สำคัญซึ่งอาจไม่ปรากฏในงบดุล (เช่นคดีความที่ค้างอยู่หรือ ปัญหาสิ่งแวดล้อม).

ในกรณีส่วนใหญ่ตามที่ระบุไว้ก่อนหน้านี้หุ้นที่ซื้อขายต่ำกว่าเงินสดสุทธิต่อหุ้นไม่จำเป็นต้องต่อรองและจำเป็นต้องมองหลังตัวเลขเพื่อระบุสาเหตุของความผิดปกติ

ควรลงทุนเมื่อใด

การลงทุนในหุ้นที่มีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าสุทธิเป็นบวกอาจเป็นเรื่องที่ดีที่สุดเมื่อความเชื่อมั่นในตลาดเป็นบวกและหุ้นอยู่ในขาขึ้น ดังนั้นเวลาที่ดีที่สุดในการทำเช่นนี้คือจุดเริ่มต้นของขาวัวแบบใหม่ที่ยั่งยืนก่อนที่หุ้นดังกล่าวจะดึงดูดความสนใจของตลาดในวงกว้าง ตัวอย่างเช่นในปี 2546 นักลงทุนสามารถเก็บเกี่ยวผลตอบแทนจากหุ้นที่มีเทคโนโลยีซึ่งมีการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสดเป็นเวลาหลายเดือนก่อนหน้านี้

โปรดทราบว่าหุ้นส่วนใหญ่ที่ซื้อขายด้านล่างมูลค่าเงินสดอาจเป็นหุ้นขนาดเล็กที่นักลงทุนและสื่อปฏิเสธโดยทั่วไปนักลงทุนและนักลงทุนมีส่วนได้ส่วนเสียกับหุ้นขนาดใหญ่ที่มีการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสดเป็นเวลานาน หุ้นขนาดเล็กมีความเสี่ยงที่ไม่ซ้ำกันของตัวเองและนักลงทุนที่ต้องการลงทุนในหุ้นเหล่านี้ต้องมั่นใจว่าตนเองมีความคุ้นเคยกับความเสี่ยงเหล่านี้และสามารถทนต่อความเสี่ยงเหล่านั้นได้

หุ้นที่มีปัจจัยพื้นฐานเกี่ยวกับเสียงจะไม่ค่อยมีการค้าขายต่ำกว่ามูลค่าเงินสดเป็นเวลานาน เมื่อความเชื่อมั่นในตลาดปรับตัวดีขึ้นนักลงทุนมักจับตาดูและพุ่งเข้าสู่ตลาดซึ่งจะช่วยผลักดันราคาหุ้น มิฉะนั้นอาจเป็นเพราะ บริษัท คู่ต่อสู้

บรรทัดล่าง

การแสดงผลเริ่มแรกของหุ้นที่ซื้อขายน้อยกว่าเงินสดสุทธิต่อหุ้นอาจเป็นการต่อรองได้ อย่างไรก็ตามขอแนะนำให้นักลงทุนที่กำลังพิจารณาลงทุนในหุ้นดังกล่าวมีการวิเคราะห์เป็นจำนวนมากและมองหลังตัวเลขเพื่อยืนยันว่าเป็นของแท้หรือเป็น "กับดักคุณค่า"