ประมาณสามทศวรรษที่ใกล้เคียงกับการจัดเตรียมการเงินของระบบ Bretton Woods มักถูกมองว่าเป็นช่วงเวลาแห่งความมั่นคงระเบียบและความมีระเบียบวินัย อย่างไรก็ตามการพิจารณาว่าต้องใช้เวลาเกือบ 15 ปีหลังจากการประชุม 1944 ที่ Bretton Woods ก่อนที่ระบบจะสามารถใช้งานได้อย่างเต็มที่และมีสัญญาณบ่งบอกถึงความไม่มั่นคงตลอดช่วงยุคนั้นอาจจะไม่ได้รับความยุ่งยากในการพยายามรักษาระบบไว้ แทนที่จะเห็นเบรตตันวูดส์เป็นช่วงที่โดดเด่นด้วยเสถียรภาพความถูกต้องยิ่งขึ้นในการพิจารณาว่าเป็นเวทีการเปลี่ยนผ่านที่นำไปสู่การสั่งซื้อทางการเงินระหว่างประเทศใหม่ที่เรายังคงใช้ชีวิตอยู่ในปัจจุบัน

ในเดือนกรกฎาคมปีพ. ศ. 2487 ผู้แทนจาก 44 ชาติพันธมิตรได้รวมตัวกันที่รีสอร์ทบนภูเขาใน Bretton Woods, NH เพื่อหารือเรื่องการสั่งการทางการเงินระหว่างประเทศใหม่ ความหวังคือการสร้างระบบเพื่ออำนวยความสะดวกทางการค้าระหว่างประเทศและปกป้องเป้าหมายของนโยบายที่เป็นอิสระของแต่ละประเทศ มันก็หมายความว่าจะเป็นทางเลือกที่ดีกว่าการสั่งซื้อทางการเงินระหว่างสงครามที่ arguably นำไปสู่ทั้งตกต่ำและสงครามโลกครั้งที่สอง

การอภิปรายส่วนใหญ่ถูกครอบงำด้วยผลประโยชน์ของสองมหาอำนาจทางเศรษฐกิจที่ยิ่งใหญ่ในยุคนั้นสหรัฐอเมริกาและอังกฤษ แต่ทั้งสองประเทศนี้ห่างไกลจากความสนใจของสหราชอาณาจักรโดยสหราชอาณาจักรโผล่ออกมาจากสงครามในฐานะประเทศลูกหนี้รายใหญ่และสหประชาชาติจึงพร้อมที่จะรับบทบาทเป็นเจ้าหนี้รายใหญ่ของโลก ต้องการเปิดตลาดโลกเพื่อการส่งออกตำแหน่งของ U. ซึ่งเป็นตัวแทนของ Harry Dexter White ได้จัดลำดับความสำคัญของการอำนวยความสะดวกในการค้าเสรีผ่านเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ สหราชอาณาจักรซึ่งเป็นตัวแทนจากจอห์นเมย์นาร์ดเคนเน็สและต้องการอิสรภาพในการติดตามเป้าหมายนโยบายที่เป็นอิสระผลักดันให้เกิดความยืดหยุ่นในอัตราแลกเปลี่ยนมากขึ้นเพื่อให้เกิดความสมดุลในประเด็นเรื่องดุลการชำระเงิน

กฎของระบบใหม่

การประนีประนอมของอัตราคงที่ แต่สามารถปรับได้ถูกตัดสินในที่สุดเมื่อ ประเทศสมาชิกจะตรึงสกุลเงินของตนไว้ที่ดอลลาร์สหรัฐและเพื่อให้แน่ใจว่าประเทศอื่น ๆ ในโลกที่สกุลเงินของประเทศนั้นน่าเชื่อถือ U. S. จะคืนเงินดอลลาร์ให้ทองคำที่ราคา 35 เหรียญต่อออนซ์ ประเทศสมาชิกจะซื้อหรือขายดอลลาร์เพื่อให้อยู่ในวงเงิน 1% ของอัตราคงที่และสามารถปรับอัตรานี้ได้เฉพาะในกรณีที่ "ความไม่สมดุลขั้นพื้นฐาน" ในดุลการชำระเงิน

เพื่อให้สอดคล้องกับกฎใหม่จะมีการก่อตั้งสถาบันระหว่างประเทศ 2 แห่ง ได้แก่ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) และธนาคารระหว่างประเทศเพื่อการบูรณะและพัฒนา (IBRD ซึ่งต่อมาเรียกว่า World Bank) กฎใหม่ได้รับการกล่าวถึงอย่างเป็นทางการในบทความข้อตกลงของไอเอ็มเอฟบทบัญญัติเพิ่มเติมของบทความระบุว่าข้อ จำกัด ในบัญชีปัจจุบันจะถูกยกขึ้นในขณะที่การควบคุมเงินทุนได้รับอนุญาตเพื่อหลีกเลี่ยงความวุ่นวายกระแสทุน

บทความอะไรที่ล้มเหลวในการจัดทำขึ้นเป็นมาตรการคว่ำบาตรที่มีผลต่อประเทศที่มีการขาดดุลการชําระเงินที่มีความเรื้อรังเป็นอันขาดคำจำกัดความของ "ความไม่สมดุลขั้นพื้นฐาน" ที่รัดกุมและเป็นเงินตราต่างประเทศใหม่ (ข้อเสนอของเคนส์) เพื่อเพิ่มปริมาณทองคำ เป็นแหล่งเสริมสภาพคล่อง นอกจากนี้ยังไม่มีกำหนดเวลาสำหรับการใช้กฎระเบียบใหม่ดังนั้นจึงน่าจะใกล้เคียงกับ 15 ปีก่อนที่ระบบ Bretton Woods จะใช้งานได้เต็มรูปแบบ ถึงเวลานี้ระบบได้แสดงสัญญาณของความไม่มีเสถียรภาพอยู่แล้ว

ในช่วงต้นปีของเบรตตันวูดส์

ในขณะที่สหรัฐผลักดันการดำเนินการตามบทบัญญัติของบทความภาวะเศรษฐกิจที่เลวร้ายในโลกหลังสงครามโลกครั้งยิ่งใหญ่ทำให้ปัญหาด้านการจ่ายเงินดุลยภาพในเรื่องการชำระเงินในระบอบการกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ยากโดยที่ไม่มีปัจจุบัน การควบคุมการแลกเปลี่ยนบัญชีและแหล่งเงินทุนภายนอก ด้วยสกุลเงินต่างประเทศที่ไม่มีการสร้างเพื่อให้มีสภาพคล่องเสริมและให้ความสามารถในการกู้ยืมเงินที่ จำกัด ของ IMF และ IBRD เร็ว ๆ นี้ก็เห็นได้ชัดว่าสหรัฐฯจะต้องจัดหาแหล่งเงินทุนภายนอกนี้ให้กับส่วนอื่น ๆ ของโลกในขณะเดียวกันก็อนุญาตให้ใช้งานได้อย่างค่อยเป็นค่อยไป การแปลงบัญชีปัจจุบัน

ในช่วงปี 1945 ถึง 1950 U. S. ดำเนินการเกินดุลทางการค้ารายปีเฉลี่ย $ 3 5 พันล้าน ในทางตรงกันข้ามโดยปี 1947 ประเทศในทวีปยุโรปต่างประสบกับภาวะขาดดุลการขาดดุลที่เรื้อรังทำให้เกิดการสูญเสียเงินดอลลาร์และทองคำอย่างรวดเร็ว แทนที่จะพิจารณาสถานการณ์นี้เป็นประโยชน์รัฐบาลของ U. ตระหนักว่าคุกคามอย่างจริงจังความสามารถของยุโรปในการเป็นตลาดที่ต่อเนื่องและสำคัญสำหรับการส่งออกของอเมริกา

ภายใต้บริบทนี้สหรัฐฯมีการระดมทุน 13 พันล้านเหรียญสหรัฐไปยังยุโรปผ่านแผนมาร์แชลล์ในปีพ. ศ. 2491 และประเทศอื่น ๆ อีกหลายสิบสองประเทศตามการนำของอังกฤษได้รับอนุญาตให้ลดค่าเงินของตนเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปี 2492 การเคลื่อนไหวเหล่านี้ช่วยบรรเทา การขาดแคลนเงินดอลลาร์และฟื้นฟูความสมดุลในการแข่งขันโดยการลดการเกินดุลการค้าของสหรัฐฯ (อ่านเพิ่มเติมได้ที่:

มาร์แชลล์คืออะไร?

)

แผนมาร์แชลล์และอัตราแลกเปลี่ยนที่สามารถแข่งขันกันได้ช่วยลดแรงกดดันต่อประเทศในยุโรปที่พยายามจะฟื้นฟูเศรษฐกิจที่ฉีกขาดของสงครามทำให้พวกเขาสามารถเติบโตอย่างรวดเร็วและฟื้นฟูความสามารถในการแข่งขันของตนในการควบคุมการแลกเปลี่ยนของสหรัฐฯ ค่อยๆยกขึ้นด้วยความสามารถในการแปลงสภาพบัญชีแบบเต็มรูปแบบได้สำเร็จเมื่อปลายปีพศ. 2501 อย่างไรก็ตามในช่วงเวลานี้นโยบายการเงินแบบขยายตัวของสหรัฐฯที่เพิ่มอุปทานของดอลลาร์พร้อมกับความสามารถในการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นจากประเทศสมาชิกอื่น ๆ ได้เปลี่ยนความสมดุลของสถานการณ์การชำระเงินให้เร็ว ๆ นี้ U. S. กำลังดำเนินการดุลขาดดุลของการชำระเงินในปี 1950 และมีการขาดดุลบัญชีปัจจุบันในปี 1959 ความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นในยุค Bretton Woods สูง การพร่องของ U.S. ทองสำรองที่มาพร้อมกับการขาดดุลเหล่านี้ในขณะที่เหลือเจียมเนื้อเจียมตัวเนื่องจากความปรารถนาของประเทศอื่น ๆ ที่จะถือบางส่วนของสงวนของพวกเขาในสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์มากกว่าทองขู่เพิ่มความมั่นคงของระบบ ด้วยส่วนเกินของ U. ในบัญชีปัจจุบันที่หายไปในปีพ. ศ. 2502 และหนี้สินต่างประเทศของเฟดเรทครั้งแรกเกินเงินสำรองทองคำในปีพ. ศ. 2503 ทำให้ความกลัวนี้เกิดขึ้นกับแหล่งทองคำของประเทศ

เมื่อมีการเรียกร้องเงินดอลลาร์เกี่ยวกับทองคำเกินกว่าปริมาณทองคำที่เกิดขึ้นจริงมีความวิตกกังวลว่าอัตราความเท่าเทียมกันของทองคำอย่างเป็นทางการที่ 35 เหรียญต่อออนซ์ได้ทำ overvalued ดอลลาร์แล้ว สหรัฐกลัวว่าสถานการณ์อาจสร้างโอกาสในการเก็งกำไรโดยที่ประเทศสมาชิกจะใช้เงินสดในสินทรัพย์ดอลลาร์ของตนเพื่อหาทองคำที่อัตราเท่าเทียมกันอย่างเป็นทางการและขายทองคำในตลาดลอนดอนในอัตราที่สูงขึ้นซึ่งจะทำให้ทองคำสหรัฐมีการปลดล็อคและคุกคามอย่างใดอย่างหนึ่ง จุดเด่นของระบบ Bretton Woods

แต่ในขณะที่ประเทศสมาชิกมีแรงจูงใจเฉพาะบุคคลเพื่อใช้ประโยชน์จากโอกาสการเก็งกำไรดังกล่าวพวกเขาก็มีส่วนได้เสียในการรักษาระบบ สิ่งที่พวกเขากลัวก็คือสหรัฐฯได้ลดค่าเงินดอลลาร์ทำให้สินทรัพย์ดอลล่าร์มีค่าน้อยลง เพื่อบรรเทาความกังวลเหล่านี้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีจอห์นเอฟเคนเนดีถูกบังคับให้ออกแถลงการณ์เมื่อปลายปีพศ. 2503 หากได้รับการเลือกตั้งเขาจะไม่พยายามลดค่าเงินดอลลาร์

ในกรณีที่ไม่มีการลดค่าเงิน U. S. จำเป็นต้องใช้ความพยายามร่วมกันของประเทศอื่นเพื่อประเมินค่าเงินของตนเอง แม้จะมีการอุทธรณ์การตีราคาแบบประสานกันเพื่อคืนความสมดุลให้กับระบบ แต่ประเทศสมาชิกก็ไม่เต็มใจที่จะประเมินค่าใหม่โดยไม่ต้องการสูญเสียความสามารถในการแข่งขันของตนเอง มาตรการอื่น ๆ ถูกนำมาใช้ ได้แก่ การขยายกำลังการให้กู้ยืมของ IMF ในปีพ. ศ. 2504 และการจัดตั้ง Gold Pool โดยประเทศในยุโรปหลายประเทศ

โกลด์พูลนำทองคำสำรองของหลายประเทศในทวีปยุโรปมารวมกันเพื่อรักษาระดับราคาทองคำในตลาดให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเหนือระดับอย่างเป็นทางการ ระหว่างปีพ. ศ. 2505 และ 2508 เสบียงใหม่จากแอฟริกาใต้และสหภาพโซเวียตก็เพียงพอที่จะชดเชยความต้องการทองคำที่เพิ่มขึ้นการมองโลกในแง่ดีในไม่ช้าเสื่อมลงเมื่อความต้องการเริ่มทะลุปรุโปร่งอุปทานจากปีพ. ศ. 2509 ถึง 2511 หลังจากการตัดสินใจของฝรั่งเศสออกจากสระว่ายน้ำในปี 2510 สระว่ายน้ำ ยุบในปีต่อไปเมื่อราคาตลาดของทองในลอนดอนยิงขึ้นดึงออกไปจากราคาอย่างเป็นทางการ (อ่านเพิ่มเติมดู:

ประวัติโดยย่อของมาตรฐานทองคำในประเทศสหรัฐอเมริกา

)

การล่มสลายของระบบ Bretton Woods การพยายามช่วยเหลือระบบอีกครั้งหนึ่งมาพร้อมกับการนำเอา เงินตราต่างประเทศ - ชอบสิ่งที่ Keynes เสนอในทศวรรษที่ 1940 มันจะออกโดยกองทุนการเงินระหว่างประเทศและจะใช้สถานที่ของเงินดอลลาร์เป็นสกุลเงินสำรองระหว่างประเทศ แต่การอภิปรายอย่างจริงจังเกี่ยวกับสกุลเงินใหม่นี้ซึ่งมีชื่อว่า Special Drawing Rights (SDR) เริ่มต้นขึ้นในปีพ. ศ. 2507 และเมื่อมีการออกครั้งแรกที่ไม่เกิดขึ้นจนถึงปีพ. ศ. 2513 วิธีการรักษาก็น้อยเกินไปและสายเกินไป เมื่อถึงเวลาที่ได้รับ SDRs ครั้งแรกหนี้สินต่างประเทศของสหรัฐฯทั้งหมดมีจำนวนสูงขึ้นถึงสี่เท่าของทุนสำรองเงินตราทางการเงินของสหรัฐฯและแม้จะมียอดเกินดุลการค้าสั้นในช่วงปีพ. ศ. 2511-2512 ผลตอบแทนจากการขาดดุลภายหลัง แรงกดดันมากพอที่จะเริ่มดำเนินการเรียกเก็บเงินสำรองของสหรัฐ กับฝรั่งเศสรั่วความตั้งใจที่จะเป็นเงินสดในสินทรัพย์ดอลล่าร์สำหรับทองและสหราชอาณาจักรขอแลกเปลี่ยน $ 750 ล้านเหรียญทองในฤดูร้อนของปีพ. ศ. 2514 ประธานาธิบดีริชาร์ดนิกสันปิดหน้าต่างทองคำ

ในความพยายามครั้งสุดท้ายเพื่อให้ระบบมีชีวิตอยู่การเจรจาเกิดขึ้นในครึ่งปีหลังของปี 1971 ซึ่งนำไปสู่ข้อตกลง Smithsonian Agreement ซึ่งกลุ่มประเทศต่างๆ 10 ประเทศตกลงที่จะประเมินค่าเงินของตนเพื่อให้บรรลุเป้าหมาย 7. 9% การลดค่าของเงินดอลลาร์ อย่างไรก็ตามแม้จะมีการปรับราคาใหม่ แต่การดำเนินการต่อดอลลาร์อีกครั้งหนึ่งเกิดขึ้นในปีพ. ศ. 2516 ซึ่งเป็นการสร้างกระแสเงินทุนไหลเข้าจากสหพันธรัฐยูเอสเอไปยังกลุ่มประเทศที่สิบ ปล่อยให้สกุลเงินลอยและนำระบบ Bretton Woods ของอัตราคงที่ แต่สามารถปรับได้จนถึงสิ้นผลสรุป

บรรทัดด้านล่าง

ห่างจากช่วงเวลาแห่งความร่วมมือระหว่างประเทศและระเบียบโลกมานานหลายปีข้อตกลง Bretton Woods เปิดเผยถึงปัญหาที่เกิดขึ้นโดยธรรมชาติในการพยายามสร้างและรักษาระเบียบระหว่างประเทศที่ดำเนินการทั้งการค้าเสรีและไม่ผูกมัดในขณะเดียวกัน ช่วยให้ประเทศต่างๆสามารถติดตามเป้าหมายนโยบายที่เป็นอิสระได้ วินัยของมาตรฐานทองคำและอัตราแลกเปลี่ยนคงที่พิสูจน์แล้วว่าเป็นมากเกินไปสำหรับประเทศที่เติบโตอย่างรวดเร็วในระดับที่แตกต่างกันในการแข่งขัน ด้วยการนำเงินทองและการย้ายสู่สกุลเงินที่ลอยตัวยุค Bretton Woods ควรได้รับการยกย่องว่าเป็นเวทีการเปลี่ยนผ่านจากคำสั่งทางการเงินระหว่างประเทศที่มีระเบียบทางวินัยมากไปกว่านี้เพื่อให้มีความยืดหยุ่นมากขึ้น