ในปีที่ดัชนี S & P 500 มีมูลค่า บริษัท Bill Ackman's Pershing Square สูญหายไป 20.5% ในปีนี้มันได้หายไปแล้ว 14 5%, การตีตลาดหุ้นอีกครั้ง นั่นไม่ใช่ความสำเร็จเล็ก ๆ น้อย ๆ สำหรับผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ได้รับการจัดอันดับเป็นตัวเลขสองหลักให้แก่ผู้ถือหุ้นและได้รับการจัดอันดับที่ 19 ในรายชื่อผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของโลกในปี 2014 ซึ่งมีการลงทุนโดย LCH ในแต่ละปี (ดูเพิ่มเติมที่: 3 การลงทุนที่ดีที่สุดที่ Bill Ackman เคยทำ .)

เขาได้รับการยอมรับเป็นอย่างมากและกล่าวถึงความสำคัญของการอ่อนน้อมถ่อมตนในการรับรู้เมื่อคุณทำผิดในจดหมายประจำปีของเขาต่อผู้ถือหุ้น แต่จดหมายก็น่าสนใจสำหรับการอภิปรายของ Ackman บทบาทที่เล่นโดยกองทุนดัชนีในการประเมินมูลค่าตลาด

ตาม Ackman กองทุนดัชนีได้รับการจัดสรรเกือบ 20% ของเงินลงทุนทั้งหมดในตลาดเพิ่มขึ้นจาก 10% เมื่อ 15 ปีที่แล้ว จำนวนเงินที่มากขึ้นคือ "ผู้จัดการห้องชุด" โดยผู้จัดการที่ใช้งานอยู่เพื่อให้ผลการดำเนินงานของกองทุนของพวกเขาไม่ต่างจากกองทุน S & P 500 มากนักเงินกองทุนส่วนใหญ่เป็นดัชนีที่มีน้ำหนักมากและหมายความว่าเป็นมูลค่าตลาดของ บริษัท ใดแห่งหนึ่งใน ดัชนีเพิ่มขึ้นค่าในดัชนีเพิ่มขึ้นและต่อมาดัชนีจะต้องซื้อหุ้นเพิ่มขึ้น (ดูเพิ่มเติมที่:

5 เหตุผลที่ควรหลีกเลี่ยงกองทุนดัชนี .) การไหลเวียนของเงินทุนที่เพิ่มขึ้นจะช่วยเพิ่มการประเมินมูลค่าดัชนีและช่วยให้ บริษัท มีอำนาจในการควบคุมราคาหุ้นของ บริษัท ได้มากขึ้น อย่างไรก็ตามผู้บริหารกองทุนดัชนีมีแรงจูงใจในการรักษาต้นทุนการดำเนินงานที่ต่ำและเพิ่มสินทรัพย์ให้มากที่สุด ทำให้พวกเขาลังเลที่จะโยกเรือสำหรับหุ้นในผลงานของพวกเขา

ในแง่นี้การทำงานของพวกเขาตรงกันข้ามกับนักลงทุนด้านกิจกรรมซึ่งมีเจตนาที่จะเขย่าสถานะเดิมเพื่อเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด Ackman จบลงด้วยการคาดการณ์สถานการณ์ที่เป็นไปได้ในการที่อเมริกาเป็นเจ้าของโดยกองทุนดัชนีมากในลักษณะเดียวกับที่เครือข่ายญี่ปุ่น Keiretsu ควบคุมเศรษฐกิจของประเทศนั้น

ปัญหากับวิทยานิพนธ์ของ Ackman

วิทยานิพนธ์ของ Ackman เป็นเรื่องที่น่าสนใจและโน้มน้าวใจ ในอนาคตอันใกล้อาจเป็นได้ อย่างไรก็ตามมีปัญหาเกี่ยวกับปัญหานี้

ประการแรกไม่ถือว่าเป็นความจริงในกรณีของ บริษัท เพอร์ชิงเกิ้ล แม้ว่าจะจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แคนาดา Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX

VRXValeant Pharmaceuticals International Inc 12 04 + 4 79%

สร้างขึ้นโดย Highstock 4. 2. 6

) ซึ่งได้รับผลกระทบจาก การลดลงมากที่สุดในค่าในกองทุนของ Ackman ปีที่ผ่านมามีจำนวนมากของกองทุนอเมริกันดัชนีและป้องกันความเสี่ยงเป็นผู้ถือหุ้นของ สิ่งที่น่าสนใจเกี่ยวกับรูปแบบการถือหุ้นคือกองทุนป้องกันความเสี่ยงเป็นเจ้าของส่วนสำคัญของ บริษัท ตัวอย่างเช่น Sequoia, กองทุนรวมและ Vanguard Total Intl Stock, ETF, เป็นเจ้าของ 3.30% และ 0.90% ของหุ้นของ บริษัท ในทางตรงกันข้าม Pershing ทุนและ Janus ทั้งสองกองทุนป้องกันความเสี่ยงโดยรวมเป็นเจ้าของ 8. 51% ของ บริษัท ในความเป็นจริงเนื่องจากการมุ่งเน้นไปที่การลดต้นทุนและประสิทธิภาพในการดำเนินงาน บริษัท มักเรียกว่า "โรงแรมเฮดจ์ฟันด์" คดีนี้มีความคล้ายคลึงกันสำหรับ บริษัท Mondelez International Inc. (MDLZ MDLZMondelez International Inc 40. 42-1. 34% สร้างขึ้นโดย Highstock 4. 2. 6

) ซึ่งเป็น บริษัท อื่นในพอร์ตการลงทุนของ Ackman ที่ประสบความเสียหายอย่างมาก, ที่ Vanguard และ State Street เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุด ประการที่สองการย้ายที่ใหญ่ที่สุดในตลาดเช่น บริษัท เทคโนโลยีกำลังก้าวสู่รูปแบบการเป็นเจ้าของซึ่งช่วยให้เจ้าของ บริษัท สามารถควบคุม บริษัท ของตนได้มากขึ้น ดังนั้นผลกระทบของการไหลของเงินทุนในการเคลื่อนไหวของหุ้นของพวกเขาจะถูก จำกัด ตัวอย่างของรูปแบบการเป็นเจ้าของใหม่ ได้แก่ Alphabet Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68-0. 70% สร้างโดย Highstock 4. 2. 6

) และ Facebook Inc. (FB FBFacebook Inc180 17 + 0 70% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ) ซึ่งมีมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างมากในขณะที่ธุรกิจของพวกเขาเติบโตขึ้น กองทุนไม่ว่าจะเป็นดัชนีความเสี่ยงหรือดัชนีหรือการร่วมกันมีข้อ จำกัด ในการตัดสินใจทางธุรกิจ บรรทัดล่าง Ackman's Pershing Square Capital ประสบภาวะเลวร้ายที่สุดในปี 2015 ในขณะที่พวกเขาเป็นส่วนใหญ่ของเรื่องการไหลของเงินทุนไม่ได้เป็นเหตุผลหลัก แต่พวกเขามีผลมากกว่าสาเหตุ