เมื่อ J. Kyle Bass ทำการโทรในตลาดเขาไม่ควรนำมาเบา เบสซึ่งเป็นผู้ก่อตั้งและหลักการของ Hayman Capital Management LP ซึ่งเป็น บริษัท ดัลลัสเป็นหนึ่งในผู้บริหารเงินที่มองหาและได้ประโยชน์จากวิกฤตการณ์ซับไพรม์ในปีพ. ศ. 2551 นอกจากนี้เขายังเผชิญหน้ากับการคาดการณ์ถึงวิกฤตการณ์ที่ญี่ปุ่นห้อมล้อม และอาร์เจนตินา เมื่อวันที่กุมภาพันธ์ 2016 การคาดการณ์ครั้งล่าสุดของเขาได้มีการประกาศในจดหมายถึงนักลงทุนของเขาว่าเขาคาดหวังว่าจะมีการ "ลงจอดยาก" สำหรับจีนและเศรษฐกิจโลกเมื่อจีนถูกบังคับให้ลดค่าเงินเพื่อหลีกเลี่ยงสิ่งที่เขาเรียกว่า " "ในระบบธนาคารของประเทศ เขากล่าวว่าความรุนแรงของวิกฤตินี้จะทำให้เกิดวิกฤติการณ์ทางการเงินในสหรัฐฯ แต่จะไม่ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกมากนัก นี่คือรายละเอียดของเหตุผลของเบสและโอกาสสำหรับนักลงทุน

ประเด็นหลักของการถกเถียงเรื่อง "Bass '' สำหรับวิกฤตการธนาคารที่ใกล้เข้ามาคือการขยายตัวของระบบธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ เขาประเมินว่าสินทรัพย์ของธนาคารได้เติบโตขึ้นเกือบ 400% ของการผลิตในประเทศ (GDP) ของจีนในวันนี้ เขาเปรียบเทียบนี้กับระบบการธนาคารของสหรัฐฯก่อนที่จะเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินซึ่งมีมูลค่า $ 16 มูลค่าทรัพย์สิน 5 ล้านล้านเหรียญสหรัฐฯคิดเป็น 100% ของ GDP ของสหรัฐ

ทำไมเบสต้องแบกรับจีน

ตาม Bass การเติบโตของเครดิตในระบบธนาคารจีนเป็นประวัติการณ์และจะนำไปสู่การกู้ยืมที่ไม่ดีพอสมควร ในระดับนั้นภาระในการสงวนธนาคารจะกำหนดให้รัฐบาลเข้ามาแทรกแซงและเพิ่มทุนและลดค่าเงินเพื่อลดความกดดัน

เบสยืนยันว่าจำนวนเงินสำรองที่ธนาคารดำเนินการได้ถูกพูดเกินจริงอย่างมากเนื่องจาก "ระบบการธนาคารเงา" ซึ่งจะซ่อนสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพต่ำ ทุนสำรองเงินตราของจีนอยู่ที่ 75% ธนาคารจีนต้องพึ่งพาผลิตภัณฑ์บริหารความมั่งคั่ง (WMP) ซึ่งมีลักษณะคล้ายกับบัญชีออมทรัพย์ แต่ไม่รวมอยู่ในงบดุล ซึ่งมีผลต่อการรักษาธนาคารไว้ในอัตราส่วนเงินกองทุนตามกฎหมาย แต่ก็มีศักยภาพในการบ่อนทำลายการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ที่แท้จริงของธนาคาร Trust Beneficiary Rights (TBRs) เป็นอีกเครื่องมือหนึ่งที่อันตรายกว่าที่ธนาคารใช้ในการซ่อนการสูญเสียเงินกู้ยืม เงินให้สินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้จะเปลี่ยนเป็น TBRs ซึ่งอยู่นอกมุมมองของผู้ควบคุม อย่างไรก็ตามธนาคารยังคงมีความเสี่ยงด้านเครดิต

แผนการวิศวกรรมทางการเงินเหล่านี้มีจำนวนถึงระเบิดเวลาในมุมมองของ Bass เขาคาดหวังว่าจะมีการระเบิดในที่สุดบังคับให้รัฐบาลก้าวเข้าสู่การลดค่าเงินหยวนตัดหนี้สูญและเพิ่มทุนให้กับธนาคารซึ่งทั้งหมดอาจเป็นเงินเฟ้อ เนื่องจากประเทศจีนพึ่งพาการลงทุนตราสารหนี้เพื่อการเจริญเติบโตและเงินตราต่างประเทศเพื่อรักษาเสถียรภาพของเงินสำรองจึงอาจเป็นไปได้ว่าจะต้องเผชิญกับภาวะที่ยากลำบากเมื่อการลงทุนในตราสารหนี้สิ้นสุดลงและเงินตราต่างประเทศหนีออกจากประเทศ

จีนได้ดำเนินการบางอย่างที่คล้ายคลึงกันในปี 2545 เมื่อการสูญเสียของสินทรัพย์ในระบบธนาคารพาณิชย์มีมากกว่า 30% อย่างไรก็ตามสินทรัพย์ได้เติบโตขึ้นเกือบ 400% ของ GDP ดังนั้นแม้อัตราส่วนเดียวกันของการสูญเสียสินเชื่อกับสินทรัพย์จะเป็นภัยพิบัติในแง่ของผลกระทบต่อเงินสำรอง อย่างไรก็ตามเบสไม่ได้คาดการณ์ถึงระดับการแพร่ระบาดที่แผ่กระจายไปทั่วโลกเมื่อเกิดวิกฤติการเงินในสหรัฐฯ GDP ของเอเชียจะได้รับผลกระทบอย่างหนัก แต่อาจส่งผลต่อการลดลงของอัตราการเติบโตของ GDP ในสหรัฐฯที่ 1% ซึ่งอาจเป็นเรื่องร้ายแรงหาก GDP เติบโตน้อยกว่า 2. 5% เนื่องจากธนาคารยูไนเต็ดได้ปรับโครงสร้างธนาคารใหม่แล้วจึงไม่มีความเสี่ยงที่เป็นระบบต่อระบบธนาคาร

โอกาสในการลงทุน

เบสกำลังคาดหวังว่ารัฐบาลจีนจะลดค่าเงินในสกุลเงินได้ถึง 15% ถึง 20% ดังนั้นเขาจึงได้รับตำแหน่งสั้น ๆ ในหยวน ไม่ใช่การค้าที่เขาแนะนำสำหรับผู้ที่อ่อนแอเพราะเขาอาจจำเป็นต้องดำรงตำแหน่งของเขาได้ถึงสองปีในขณะที่วิกฤติที่เลวร้ายที่สุดเกิดขึ้น

เบสมีผู้จัดการเงินเพียงไม่กี่คนในมุมมองเชิงลบของเขาที่ประเทศจีน กลุ่มคนเหล่านี้คือจอร์จโซรอสผู้ซึ่งได้รับการเตือนโดยรัฐบาลจีนว่า "ไม่ทำสงคราม" กับหยวน รัฐบาลจีนและผู้นำด้านการธนาคารได้ยืนหยัดยืนกรานว่าระบบธนาคารของตนเข้มแข็ง