นักลงทุนและผู้ค้ารายใหม่ที่เลือกตลาดแบบเลือกซื้อต้องการซื้อสายและวางจำหน่ายเนื่องจากความเสี่ยง จำกัด และศักยภาพในการทำกำไรที่ไม่ จำกัด การซื้อหรือการเรียกโดยทั่วไปคือวิธีที่นักลงทุนและผู้ค้าจะเก็งกำไรด้วยเงินทุนเพียงเล็กน้อยเท่านั้น แต่ผู้ซื้อตัวเลือกตรงเหล่านี้พลาดหลายคุณสมบัติที่ดีที่สุดของตัวเลือกสต็อคและสินค้าโภคภัณฑ์เช่นโอกาสที่จะทำให้การเสื่อมสลายของค่าเวลาเป็นผลกำไร

บทแนะนำ: ข้อมูลเบื้องต้นเกี่ยวกับตัวเลือก

เมื่อพวกเขาสร้างตำแหน่งผู้ขายตัวเลือกจะเก็บค่าเบี้ยประกันตามเวลาที่จ่ายให้กับผู้ซื้อตามตัวเลือก แทนที่จะดิ้นรนกับความเสียหายของค่าเวลาผู้ขายตัวเลือกจะได้ประโยชน์จากการผ่านเวลาและการสลายตัวของค่าเวลากลายเป็นเงินในธนาคารแม้ว่าพื้นฐานจะหยุดนิ่ง สำหรับนักเขียนตัวเลือก (ผู้ขาย) การสลายตัวของเวลาจึงกลายเป็นพันธมิตรแทนที่จะเป็นศัตรู หากคุณเคยขายสายที่ครอบคลุมต่อตำแหน่งหุ้นคุณสามารถชื่นชมความงดงามของมูลค่าเวลาขายได้

ในบทความนี้ผมเน้นความสำคัญของค่าเวลาในสมการการเลือกราคา แต่ก่อนที่จะหันไปดูรายละเอียดเกี่ยวกับปรากฏการณ์ของค่าเวลาและการสลายตัวของค่าเวลาลองทบทวนแนวคิดเกี่ยวกับตัวเลือกขั้นพื้นฐานบางอย่างซึ่งจะทำให้คุณเข้าใจคุณค่าของเวลาที่เราหมายถึงได้ง่ายขึ้น

ตัวเลือกและราคาการตีราคา
ขึ้นอยู่กับว่าราคาอ้างอิงอยู่ที่ใดในความสัมพันธ์กับราคาการตีราคาตัวเลือกตัวเลือกจะสามารถเข้าออกหรือใช้เงินได้ ลองดูความสัมพันธ์นี้ขณะที่คำนึงถึงจุดสนใจหลักของเราเกี่ยวกับค่าเวลา

เมื่อเรากล่าวว่าตัวเลือกเป็นเงินเราหมายถึงราคาการประท้วงของตัวเลือกเท่ากับราคาปัจจุบันของหุ้นอ้างอิงหรือสินค้าโภคภัณฑ์ เมื่อราคาของสินค้าหรือหุ้นเท่ากับราคาการประท้วง (หรือที่เรียกว่าราคาการใช้สิทธิ) จะมีมูลค่าที่แท้จริงเป็นศูนย์ แต่ก็มีระดับเวลาสูงสุดเมื่อเทียบกับราคาการตีราคาอื่น ๆ ทั้งหมด เดือนเดียวกัน รูปที่ 1 แสดงตารางตำแหน่งที่เป็นไปได้ของความสัมพันธ์กับราคาการประท้วงของตัวเลือก

รูปที่ 1

ดังที่แสดงในรูปที่ 1 ด้านบนเมื่อตัวเลือกการขายอยู่ในเงินราคาอ้างอิงน้อยกว่าราคาการตีราคาของตัวเลือก สำหรับตัวเลือกการโทร 'ในเงิน' หมายความว่าราคาอ้างอิงมากกว่าราคาการตีราคาของตัวเลือก ตัวอย่างเช่นหากเรามีการโทร S & P 500 พร้อมราคาการประท้วง 1100 (ตัวอย่างเช่นเราจะใช้เพื่อแสดงค่าเวลาด้านล่าง) และหากดัชนีหุ้นอ้างอิงที่หมดอายุปิดที่ 1150 ตัวเลือกจะหมดอายุ 50 จุดใน เงิน (1150 - 1100 = 50)

ในกรณีของตัวเลือกการวางที่ราคาการประท้วงเดียวกันที่ 1100 และอ้างอิงที่ 1050 ตัวเลือกที่หมดอายุก็จะเท่ากับ 50 คะแนนในเงิน (1100 -1050 = 50)สำหรับตัวเลือกที่ไม่มีเงินออกให้ใช้ย้อนกลับ นั่นคือการออกจากเงินการประท้วงของคำสั่งซื้อจะน้อยกว่าราคาอ้างอิงและการประท้วงของสายจะสูงกว่าราคาอ้างอิง สุดท้ายตัวเลือกการวางและเรียกทั้งสองจะเป็นเงินเมื่อราคาการประท้วงและสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหมดอายุในราคาเดียวกัน ขณะที่เราอ้างถึงตำแหน่งของตัวเลือกเมื่อหมดอายุกฎเดียวกันจะมีผลเมื่อใดก็ได้ก่อนที่ตัวเลือกจะหมดอายุ

เวลา - ค่าของเงิน

ด้วยความสัมพันธ์พื้นฐานเหล่านี้ในใจตอนนี้เราจะมาดูค่าเวลาและอัตราการสลายตัวของค่าเวลา (ดูที่ theta จากอักษรกรีก) ถ้าเราปล่อยให้ความผันผวนออกจากกันสำหรับตอนนี้คอมโพเนนต์ค่าเวลาของตัวเลือกหรือที่เรียกว่าค่าภายนอกคือฟังก์ชันของสองตัวแปรคือ (1) เวลาที่เหลืออยู่จนถึงวันหมดอายุและ (2) ความใกล้เคียงของราคาการตีราคาของข้อเสนอพิเศษกับ เงิน. ทุกสิ่งอื่น ๆ จะยังคงเหมือนเดิม (เช่นไม่มีการเปลี่ยนแปลงในระดับพื้นฐานและความผันผวน) เวลาที่หมดอายุจะยาวนานขึ้นค่าที่ตัวเลือกจะมีมากขึ้นในรูปของค่าเวลา แต่ระดับนี้ยังได้รับผลกระทบโดยวิธีการที่ใกล้เคียงกับตัวเลือกเงิน ตัวอย่างเช่นสองตัวเลือกการโทรที่มีการหมดอายุของเดือนปฏิทินเดียวกัน (ทั้งสองมีเวลาเท่ากันในชีวิตสัญญา) แต่ราคาการตีที่แตกต่างกันจะมีระดับภายนอกที่แตกต่างกัน (ค่าเวลา) เพราะจะใกล้ชิดกับเงินมากกว่าคนอื่น

รูปที่ 2 แสดงให้เห็นถึงแนวความคิดนี้ซึ่งจะบ่งชี้ว่ามูลค่าของเวลาจะสูงหรือต่ำลงและจะมีมูลค่าที่แท้จริงหรือไม่นั้น (ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อตัวเลือกได้รับเงิน) ในราคาของตัวเลือก ดังรูปที่ 2 แสดงให้เห็นว่าตัวเลือกแบบลึกและตัวเลือกเงินล้ำลึกมีมูลค่าเพียงเล็กน้อย ค่าที่แท้จริงเพิ่มขึ้นในตัวเลือกที่จะกลายเป็น และตัวเลือกเงินที่มีระดับสูงสุดของค่าเวลา แต่ไม่มีค่าที่อยู่ภายใน ค่าเวลาอยู่ในระดับสูงสุดเมื่อตัวเลือกเป็นเงินเพราะศักยภาพสำหรับค่าที่แท้จริงที่จะเริ่มเพิ่มขึ้นเป็นสิทธิที่ยิ่งใหญ่ที่สุด ณ จุดนี้ ( การทำความเข้าใจเกี่ยวกับมูลค่าเวลาของเงิน .)

รูปที่ 2

การสลายตัวของค่าเวลา
ในรูปที่ 3 ด้านล่างเราจะจำลองการสลายตัวของค่าเวลาด้วย three at-the- ตัวเลือกการเรียกเก็บเงิน S & P 500 ซึ่งทั้งหมดมีการนัดหยุดงานแบบเดียวกัน แต่มีวันหมดอายุสัญญาต่างออกไป นี้ควรทำให้แนวคิดข้างต้นเป็นรูปธรรมมากขึ้น โดยการนำเสนอนี้เรากำลังทำสมมติฐาน (สำหรับการทำให้เข้าใจง่าย) ซึ่งบ่งบอกถึงระดับความผันผวนที่ยังคงไม่เปลี่ยนแปลงและพื้นฐานอยู่ในตำแหน่งคงที่ ซึ่งจะช่วยให้เราสามารถแยกแยะพฤติกรรมของค่าเวลาได้ ความสำคัญของค่าเวลาและการสลายตัวของค่าเวลาจึงควรมีความชัดเจนมากขึ้น

การใช้ตัวเลือกการโทร S & P 500 ทั้งหมดซึ่งมีราคาตีราคาที่ 1100 เราสามารถจำลองว่าค่าเวลามีผลต่อราคาตัวเลือกอย่างไร สมมติว่าวันที่เป็นวันที่ 8 ก.พ. ถ้าเราเปรียบเทียบราคาของแต่ละตัวเลือกในช่วงเวลาใดเวลาหนึ่งซึ่งแต่ละวันหมดอายุแตกต่างกัน (ก.พ. , มีนาคมและเมษายน) ปรากฏการณ์การสลายตัวของค่าเวลาจะเห็นได้ชัดเราสามารถเป็นพยานได้ว่าการเปลี่ยนแปลงเวลาจะเปลี่ยนคุณค่าของตัวเลือกอย่างไร รูปที่ 3 แสดงให้เห็นถึงความสามารถพิเศษสำหรับตัวเลือกการเรียกเก็บเงิน S & P 500 ที่มีการนัดหยุดงานเดียวกัน ตัวเลือกการโทรในเดือนก. พ. จะมีระยะเวลาเหลืออีกห้าวันจนกว่าจะหมดอายุตัวเลือกการโทรมาร์จะมีวันที่เหลืออยู่ 33 วันและตัวเลือกการโทรในเดือนเมษายนมีเวลา 68 วัน

ตามที่รูปที่ 3 แสดงให้เห็นว่าพรีเมี่ยมสูงสุดอยู่ที่ช่วงเวลา 68 วัน (โปรดจำไว้ว่าราคาจะเริ่มตั้งแต่วันที่ 8 ก.พ. ) ซึ่งจะลดลงจากที่นั่นเมื่อเราย้ายไปยังตัวเลือกที่ใกล้หมดอายุลง (33 วันและห้าวัน) อีกครั้งเราเพียงแค่ใช้ราคาที่แตกต่างกันในเวลาหนึ่งสำหรับการประท้วงที่ตัวเลือก (1100) และเปรียบเทียบพวกเขา จำนวนวันที่เหลือน้อยลงแปลเป็นค่าเวลาน้อยลง คุณสามารถเห็นพรีเมี่ยมตัวเลือกลดลงจาก 38 90 ถึง 25 70 เมื่อเราย้ายจากนัดหยุดงาน 68 วันออกไปนัดหยุดงานที่เป็นเพียง 33 วันออก

รูปที่ 3

ระดับถัดไปของพรีเมี่ยมลดลงจาก 14. 70 คะแนนเป็น 11 สะท้อนให้เห็นเพียงห้าวันที่เหลือก่อนหมดอายุสำหรับตัวเลือกนั้น ในช่วงห้าวันที่ผ่านมาของตัวเลือกนั้นถ้ายังเหลือเงิน (ดัชนี S & P 500 ที่ต่ำกว่า 1100 เมื่อหมดอายุ) ค่าตัวเลือกจะลดลงเป็นศูนย์และจะเกิดขึ้นภายในเวลาเพียงห้าวันเท่านั้น แต่ละจุดมีมูลค่า $ 250 สำหรับตัวเลือก S & P 500

รูปที่ 4

การเปลี่ยนแปลงของค่าเวลาหนึ่งที่สำคัญคืออัตราไม่คงที่ เมื่อหมดอายุใกล้หมดอัตราการสลายตัวของค่าเวลา (theta) จะเพิ่มขึ้น (ไม่แสดงที่นี่) ซึ่งหมายความว่าจำนวนพรีเมี่ยมช่วงเวลาที่หายไปจากราคาตัวเลือกต่อวันจะเพิ่มขึ้นมากขึ้นในแต่ละวันที่ผ่าน

แนวคิดนี้มองในอีกทางหนึ่งในรูปที่ 4 จำนวนวันที่จำเป็นสำหรับการลดลงของพรีเมี่ยมในราคา $ 1 (1 จุด) ในตัวเลือกนี้จะลดลงเมื่อหมดอายุใกล้

การดูนิทรรศการคุณสามารถดูได้ว่าเมื่อถึง 68 วันนับจากวันหมดอายุจะใช้เวลา 1. 75 วันสำหรับการพรีเมี่ยมลดลงหนึ่งดอลล่าร์ แต่ในเวลาเพียง 33 วันที่เหลือจนถึงวันหมดอายุเวลาที่ต้องเสียค่าเบี้ยประกันภัยหนึ่งดอลลาร์ลดลงเหลือ 1. 28 วัน ในเดือนสุดท้ายของชีวิตของตัวเลือก, theta เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและวันที่จำเป็นสำหรับการลดลงหนึ่งจุดในพรีเมี่ยมตกอย่างรวดเร็ว เมื่อครบห้าวันที่เหลือจนหมดอายุตัวเลือกจะสูญเสียจุดหนึ่งในเวลาเพียงน้อยกว่าครึ่งวัน (45 วัน) ถ้าเรามองอีกครั้งในรูปที่ 3 ในเวลาห้าวันที่เหลือจนกว่าจะหมดอายุตัวเลือกการโทรที่ S & P 500 นี้มีคะแนนสะสม 11 คะแนน ซึ่งหมายความว่าพรีเมี่ยมจะลดลงประมาณ 2. 2 คะแนนต่อวัน แน่นอนว่าอัตรานี้จะเพิ่มขึ้นในวันสุดท้ายของการซื้อขายซึ่งเราไม่ได้แสดงที่นี่

บรรทัดด้านล่าง ในขณะที่มีมิติการกำหนดราคาอื่น ๆ (เช่นเดลต้าแกมมาและความผันผวนโดยนัย) การดูการสลายตัวของเวลาเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีเมื่อเริ่มทำความเข้าใจว่าตัวเลือกมีราคาอย่างไร