นักลงทุนส่วนใหญ่หลีกเลี่ยงการพยายามประเมินมูลค่า บริษัท การเงินเนื่องจากลักษณะที่ซับซ้อนของพวกเขา อย่างไรก็ตามเทคนิคการวัดมูลค่าและเมตริกจำนวนหนึ่งสามารถช่วยให้พวกเขาตัดสินใจได้อย่างรวดเร็วว่าการขุดลึกลงไปในงานประเมินค่าจะคุ้มค่าหรือไม่ เทคนิคและเมตริกที่ตรงไปตรงมาเหล่านี้มีผลบังคับใช้กับ บริษัท ประกันภัยแม้ว่าจะมีมาตรการการประเมินมูลค่าทางอุตสาหกรรมที่เฉพาะเจาะจงมากขึ้น
คำแนะนำโดยย่อเกี่ยวกับการประกันภัย
ในด้านของแนวคิดเรื่องธุรกิจประกันภัยนั้นค่อนข้างตรงไปตรงมา บริษัท ประกันภัยร่วมกันเบี้ยประกันที่ลูกค้าจ่ายเพื่อชดเชยความเสี่ยงของการสูญเสีย ความเสี่ยงของการสูญเสียนี้สามารถนำไปใช้กับหลาย ๆ ด้านได้ซึ่งจะอธิบายได้ว่าทำไม บริษัท ประกันสุขภาพมีชีวิตอยู่จริงสุขภาพชีวิตทรัพย์สินและอุบัติเหตุ (P & C) และสายพิเศษ (ประกันภัยที่ผิดปกติมากขึ้นซึ่งมีความเสี่ยงมากกว่า) ส่วนที่ยากลำบากในการเป็นผู้ประกันตนเป็นอย่างถูกต้องประมาณว่าการเรียกร้องค่าสินไหมทดแทนในอนาคตจะเป็นอย่างไรและการกำหนดเบี้ยประกันภัยในระดับที่ครอบคลุมการเรียกร้องเหล่านี้รวมถึงการออกผลกำไรที่เพียงพอสำหรับผู้ถือหุ้น
นอกเหนือจากการดำเนินธุรกิจประกันภัยหลัก ๆ แล้ว บริษัท ประกันจะดำเนินการและบริหารพอร์ตการลงทุน เงินทุนสำหรับพอร์ตการลงทุนเหล่านี้มาจากการรีไซเคิลผลกำไร (เช่นพรีเมี่ยมที่ได้รับเมื่อพรีเมี่ยมถูกเก็บไว้เนื่องจากไม่มีการเรียกร้องค่าเสียหายเกิดขึ้นในช่วงระยะเวลาของนโยบาย) และจากเบี้ยประกันภัยก่อนที่พวกเขาจะได้รับการชำระเงินเป็นค่าสินไหมทดแทน ประเภทที่สองนี้เป็นแนวคิดที่เรียกว่า float และเป็นสิ่งสำคัญที่จะเข้าใจ Warren Buffett อธิบายถึงสิ่งที่ลอยอยู่ในจดหมายของผู้ถือหุ้นประจำปีของ Berkshire Hathaway ในปี 2000 เขาเขียนว่า: "เริ่มต้นด้วยการลอยตัวเป็นเงินที่เราถือไว้ แต่ไม่ใช่ของตัวเองในการดำเนินธุรกิจประกันภัยการลอยตัวเกิดขึ้นเนื่องจากได้รับเบี้ยประกันก่อนที่จะได้รับความเสียหายเป็นระยะ ๆ ซึ่งบางครั้งขยายไปหลายปี ในช่วงเวลานั้นผู้ประกันตนลงทุนเงินกิจกรรมที่น่ารื่นรมย์นี้มักจะมีข้อเสียคือพรีเมี่ยมที่ บริษัท ประกันภัยใช้เวลาโดยปกติจะไม่ครอบคลุมถึงความสูญเสียและค่าใช้จ่ายในท้ายที่สุดจะต้องจ่ายเงินใบนั้นจะเรียกใช้ "การจัดจำหน่าย" ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายในการลอยตัวธุรกิจประกันภัยมีมูลค่าหากต้นทุนลอยเมื่อเวลาผ่านไปน้อยกว่าต้นทุนที่ บริษัท จะต้องเสียค่าใช้จ่ายในการดำเนินธุรกิจ แต่ธุรกิจนี้เป็นมะนาวถ้าต้นทุนลอยตัวสูงกว่าราคาตลาด เงิน "นอกจากนี้บัฟเฟตต์ยังให้ความสำคัญกับเรื่องที่ทำให้ บริษัท ประกันยากขึ้น นักลงทุนต้องเชื่อมั่นว่านักคณิตศาสตร์ประกันภัยของ บริษัท กำลังสร้างสมมติฐานที่สมเหตุสมผลและสมเหตุสมผลซึ่งจะทำให้ยอดเบี้ยประกันภัยที่ถืออยู่กับการเรียกร้องในอนาคตจะต้องจ่ายเป็นค่าประกัน ข้อผิดพลาดที่สำคัญสามารถทำลาย บริษัท และความเสี่ยงสามารถเรียกใช้หลายปีออกหรือทศวรรษที่ผ่านมาในกรณีของการประกันชีวิต
การประเมินค่าประกันความเข้าใจ
สองตัวชี้วัดที่สำคัญสามารถนำมาใช้ในการกำหนดมูลค่า บริษัท ประกันภัยและเมตริกเหล่านี้เป็นเรื่องธรรมดาสำหรับ บริษัท การเงินโดยทั่วไปราคาเสนอขาย (P / B) และอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) P / B เป็นตัววัดมูลค่าหลักที่เกี่ยวข้องกับราคาหุ้นของ บริษัท ประกันภัยต่อมูลค่าตามบัญชีไม่ว่าจะเป็นมูลค่ารวมของกิจการหรือจำนวนหุ้นต่อหุ้น มูลค่าตามบัญชีซึ่งเป็นเพียงส่วนของผู้ถือหุ้นก็คือพร็อกซีสำหรับมูลค่าของ บริษัท หากไม่ต้องมีการจำหน่ายและจะถูกเลิกกิจการโดยสมบูรณ์ ราคาต่อมูลค่าตามตัวอักษรที่เป็นรูปธรรมจะช่วยลดค่าความนิยมและสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนอื่น ๆ เพื่อให้นักลงทุนสามารถวัดมูลค่าสินทรัพย์สุทธิที่เหลืออยู่ได้อย่างถูกต้องมากกว่าหาก บริษัท ปิดร้าน กฎย่อสำหรับ บริษัท ประกันภัย (และอีกครั้งสำหรับหุ้นการเงินโดยทั่วไป) ก็คือพวกเขาน่าจะซื้อที่ระดับ P / B เท่ากับ 1 และอยู่ในราคาที่ระดับ P / B ที่ 2 หรือสูงกว่า สำหรับ บริษัท ประกันภัยมูลค่าตามบัญชีเป็นตัวชี้วัดที่แข็งแกร่งที่สุดของงบดุลซึ่งประกอบด้วยหุ้นกู้หุ้นและหลักทรัพย์อื่น ๆ ที่สามารถวางใจได้เนื่องจากมีมูลค่าตลาดที่ใช้งานอยู่
ROE วัดระดับรายได้ที่ บริษัท ประกันสร้างขึ้นคิดเป็นเปอร์เซ็นต์ของส่วนของผู้ถือหุ้นหรือมูลค่าตามบัญชี ROE ประมาณ 10% บ่งชี้ว่า บริษัท จะครอบคลุมต้นทุนของเงินทุนและสร้างผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้นอย่างเพียงพอ ยิ่งดีเท่าไรและอัตราส่วนในช่วงกลางวัยรุ่นก็เหมาะอย่างยิ่งสำหรับ บริษัท ประกันภัยที่มีการลงทุนอย่างดี

รายได้รวมอื่น ๆ (OCI) ก็น่าดู มาตรการนี้แสดงถึงผลกระทบของการลงทุนในผลกำไร OCI สามารถพบได้ในงบดุล แต่มาตรการนี้ยังอยู่ในงบของตัวเองในงบการเงินของ บริษัท ประกันภัย จะแสดงให้เห็นถึงผลกำไรจากการลงทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในส่วนของการประกันภัยและการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นหรือมูลค่าตามบัญชีซึ่งเป็นสิ่งสำคัญในการวัด

เมตริกการประเมินค่าบางส่วนมีความเฉพาะเจาะจงมากขึ้นกับอุตสาหกรรมประกันภัย อัตราส่วนรวมจะวัดความสูญเสียและค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเป็นเปอร์เซ็นต์ของค่าเบี้ยประกันภัยที่ได้รับ อัตราส่วนสูงกว่า 100% หมายถึง บริษัท ประกันจะสูญเสียเงินจากการดำเนินงานประกัน ต่ำกว่า 100% แสดงให้เห็นถึงผลกำไรจากการดำเนินงาน

รายงานด้านการธนาคารเพื่อการลงทุนหนึ่งฉบับสนับสนุนให้เน้นศักยภาพการเติบโตของเบี้ยประกันภัยศักยภาพในการแนะนำผลิตภัณฑ์ใหม่อัตราส่วนที่คาดการณ์ไว้สำหรับธุรกิจและการคาดการณ์การจ่ายเงินปันผลในอนาคตและรายได้จากการลงทุนที่เกี่ยวข้อง ธุรกิจใหม่ที่ บริษัท ประกันภัยสร้างขึ้น (เนื่องจากความแตกต่างในระยะเวลาระหว่างเบี้ยประกันภัยและการเรียกร้องในอนาคต) ดังนั้นสถานการณ์การชำระบัญชีและการเน้นมูลค่าตามบัญชีมีค่ามากที่สุด นอกจากนี้วิธีเปรียบเทียบที่เปรียบเทียบ บริษัท กับ บริษัท อื่น ๆ (เช่นระดับและแนวโน้มของ ROE) และธุรกรรมการซื้อหุ้นมีประโยชน์ในการประเมินมูลค่าผู้ให้บริการ
กระแสเงินสดที่ลดลง (DCF) สามารถนำไปใช้ประเมินมูลค่า บริษัท ประกันภัยได้ แต่จะมีค่าน้อยกว่าเนื่องจากกระแสเงินสดยากที่จะวัดได้ เนื่องจากมีอิทธิพลต่อพอร์ตการลงทุนและกระแสเงินสดที่เกิดขึ้นในงบกระแสเงินสดทำให้ยากต่อการวัดกระแสเงินสดที่เกิดจากการดำเนินธุรกิจประกันภัย ภาวะแทรกซ้อนอื่นที่กล่าวถึงข้างต้นก็คือกระแสเหล่านี้ต้องใช้เวลาหลายปีในการสร้าง

ตัวอย่างการประเมิน
ด้านล่างนี้เป็นตัวอย่างเพื่อให้เห็นภาพของการอภิปรายการประเมินค่าดังกล่าวได้ชัดเจนขึ้น บริษัท ประกันชีวิต

MetLife

(NYSE: MET
METMetlife Inc54. 33-0. 55% สร้างขึ้นด้วย Highstock 4. 2. 6 ) เป็นหนึ่งในอุตสาหกรรมที่ใหญ่ที่สุดในอุตสาหกรรมนี้ เป็น บริษัท ประกันรายใหญ่ที่สุดของสหรัฐซึ่งอิงกับสินทรัพย์รวมและระดับราคาตลาดของตลาด ณ เดือนสิงหาคม 2556 อยู่ที่ 53 พันล้านดอลลาร์ซึ่งเกินกว่า 999 บริษัท ประกันชีวิตของจีน (NYSE: LFC > LFCChina Life Ins17. 44-0. 80% สร้างด้วย Highstock 4. 2. 6 ) ที่ 71 พันล้านดอลลาร์ พรูเด็นเชียน lc (ของ U. K. ) เป็นอีกหนึ่งผู้เล่นรายใหญ่ที่มีส่วนแบ่งทางการตลาดต่ำกว่า 50 พันล้านดอลลาร์ ROE ของ MetLife มีค่าเฉลี่ยประมาณ 5% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา แต่ได้รับความเดือดร้อนในช่วงวิกฤตการเงิน ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม 8% ในช่วงนี้ แต่อัตราส่วนของ MetLife คาดว่าจะอยู่ที่ 10.2% ในปีปฏิทินปัจจุบันและ บริษัท มีเป้าหมายที่จะเพิ่มขึ้นใกล้ 15% ในช่วงหลายปีต่อ ๆ ไป ROE ที่คาดการณ์ไว้ของ China Life เกือบ 13% และ Prudential เท่ากับ 13.9% ปัจจุบัน MetLife ซื้อขายที่ระดับ P / B ที่ 0.9 ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมที่ 1. 3. P / B ของ China Life เท่ากับ 1. 8 และ Prudential เท่ากับ 3. 1. MetLife ดูเหมือนจะเป็นเดิมพันที่สมเหตุสมผล ROE ของ บริษัท กำลังกลับมาเป็นตัวเลขสองหลักและสูงกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม ซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีสำหรับนักลงทุนโดยพิจารณาจากแนวโน้มในอดีตของ P / B China Life และ Prudential มี ROE สูงกว่า แต่ P / B ยังสูงกว่ามาก นี่คือสิ่งสำคัญที่จะเจาะลึกเข้าไปในงบการเงินของ บริษัท แต่ละแห่ง OCI เป็นสิ่งสำคัญในการตรวจสอบพอร์ตการลงทุนและการวิเคราะห์แนวโน้มการเติบโตจะต้องใช้ในการตัดสินใจว่าจะต้องจ่ายเงินประกัน P / B สูงกว่าหรือไม่ หาก บริษัท เหล่านี้เจริญเร็วกว่าอุตสาหกรรมพวกเขาอาจจะต้องจ่ายเบี้ยประกันภัย บรรทัดด้านล่าง เช่นเดียวกับการประเมินค่าใด ๆ มีศิลปะมากที่สุดเท่าที่วิทยาศาสตร์ในการประมาณค่าที่สมเหตุสมผล ตัวเลขทางประวัติศาสตร์สามารถคำนวณและวัดได้ง่าย แต่การประเมินมูลค่าเป็นเรื่องเกี่ยวกับการคาดการณ์ที่สมเหตุสมผลในอนาคต ในพื้นที่การประกันภัยการคาดการณ์ที่ถูกต้องของเมตริกเช่น ROE มีความสำคัญและการจ่าย P / B ที่ต่ำจะช่วยให้โอกาสในการลงทุนของนักลงทุนได้เป็นอย่างดี