กองทุนป้องกันความเสี่ยงสามารถเรียกใช้การซื้อหุ้นของกองทุนดัชนีต่างๆและกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) ได้ไม่เพียง แต่เป็นการสร้างรายได้ให้แก่ตนเอง เงินก้อน

Front Running คืออะไร?

การวิ่งด้านหน้ากำลังซื้อหรือขายหุ้นโดยอิงจากการซื้อขายที่คาดว่าจะเกิดขึ้นซึ่งมีขนาดใหญ่พอที่จะทำให้ราคาหุ้นปรับตัวลงอย่างมากจากแรงซื้อหรือแรงขายที่เพิ่มขึ้น ในบริบทของกองทุนดัชนีการเก็งกำไรด้านหน้าการดำเนินงานที่ประสบความสำเร็จโดยกองทุนป้องกันความเสี่ยงซื้อหุ้นก่อนที่จะถูกเพิ่มลงในดัชนีที่สะท้อนโดยการถือครองของกองทุนรวมหรือ ETF ที่ออกแบบมาเพื่อสะท้อนถึงดัชนี

ขณะที่นายหน้าซื้อหรือขายหุ้นก่อนที่จะมีคำสั่งซื้อขนาดใหญ่สำหรับลูกค้าในขณะที่การปฏิบัติดังกล่าวเป็นไปตามกฎหมายอย่างสมบูรณ์และบางคนก็บอกว่าเป็นเช่นนั้น การซื้อขายสมาร์ทอย่างง่าย หลังจากที่ทุกผู้จัดการกองทุนป้องกันความเสี่ยงจะทำอะไรมากไปกว่าการซื้อหุ้นที่มีราคาที่พวกเขาคาดหวังจะสูงขึ้น ไม่มีอะไรผิดกฎหมายโดยเนื้อแท้เกี่ยวกับเรื่องนี้และผู้จัดการกองทุนเฮดจ์ฟันด์ไม่สามารถควบคุมความจริงที่ว่ากองทุนดัชนีมีอยู่และทำธุรกิจการค้าเพื่อติดตามดัชนี

ปัญหาสำหรับกองทุนดัชนี

สิ่งที่ทำให้ความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการปฏิบัติคือการตระหนักว่าอาจจะเป็นต้นทุนของเงินทุนและทำให้นักลงทุนทุนหลายร้อยล้านเหรียญต่อปี ปัญหามีการเติบโตมากขึ้นเรื่อย ๆ เนื่องจากกองทุนดัชนีมีการสร้างขึ้น กองทุนดัชนีได้เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในตราสารทุนรวมทุกปีตั้งแต่ปี 2549 สินทรัพย์รวมที่ลงทุนในกองทุนดัชนีแบบพาสซีฟพองตัวขึ้นไปเกือบ 5 ล้านล้านดอลลาร์ นักวิเคราะห์คนหนึ่งของสถานการณ์ประมาณการด้านหน้าโดยกองทุนป้องกันความเสี่ยงค่าใช้จ่ายกองทุนดัชนี passive ที่ติดตาม S &; P 500 มากกว่า 4 พันล้านเหรียญต่อปีและหน้าทำงานอย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าสองเท่าของค่าใช้จ่ายในการลงทุนในกองทุนดัชนีดังกล่าว

บริษัท วอนตั้นแคปปิตอลแมนเนจเม้นท์ จำกัด (Winton Capital Management Ltd. ) ได้ทบทวนผลการดำเนินงานของกองทุนดัชนีในระยะเวลา 20 ปีก่อนปี 2553 และคาดการณ์ว่าการดำเนินงานในอนาคตจะทำให้ต้นทุนของ ถือหุ้นในกองทุนดัชนีไม่เกินร้อยละ 25 ซึ่งอาจดูไม่เหมือนค่าใช้จ่ายที่สำคัญอย่างรวดเร็วก่อน แต่เมื่อพิจารณาจากดัชนี passive index มีอัตราส่วนค่าใช้จ่าย 0. 1% หรือน้อยกว่านั้นจะเพิ่มขึ้น 0. % 25 และมีผลทำให้ค่าใช้จ่ายในการลงทุนของกองทุนเพิ่มขึ้นเป็น 0 35% กว่าสามเท่าของค่าใช้จ่ายในการลงทุนในกองทุนดังกล่าว

ตัวอย่างของค่าใช้จ่ายที่เปลี่ยนแปลงไปด้านหน้า

ต่อไปนี้เป็นตัวอย่างง่ายๆในการทำงานด้านหน้าและผลกระทบต่อเงินกองทุนดัชนี ดัชนีตลาดทำการปรับสมดุลเป็นระยะโดยปกติอย่างน้อยปีละครั้งหรือสองครั้งดัชนีเหล่านี้หลายแห่งประกาศล่วงหน้าว่าจะมีการเพิ่มหรือลบดัชนีใดในดัชนีเมื่อปรับสมดุลใหม่ สมมติว่าดัชนีตลาดที่เป็นที่นิยมซึ่งได้รับการติดตามโดยกองทุนรวมดัชนีจำนวนมากหรือกองทุน ETF ประกาศว่าจะเพิ่ม Tesla Motors ในดัชนีที่การปรับสมดุลใหม่ ผู้จัดการกองทุนเก็งกำไรซื้อหุ้น Tesla คาดการณ์ว่าเมื่อทุกกองทุนที่ติดตามดัชนีตลาดซื้อหุ้นเมื่อมีการเพิ่มดัชนีความกดดันในการซื้อจำนวนมากดันราคาหุ้นที่สูงขึ้นทำให้กองทุนเฮดจ์ฟันด์สามารถเก็บเกี่ยวผลกำไรได้ . นี้เป็นตัวอย่างที่คลาสสิกของกองทุนป้องกันความเสี่ยงด้านหน้าทำงานกองทุนดัชนี

ลักษณะที่ส่งผลกระทบในเชิงลบต่อเงินทุนดัชนีคือการซื้อที่เกิดขึ้นระหว่างช่วงเวลาที่ บริษัท ดัชนีประกาศหุ้นจะถูกเพิ่มลงในดัชนีและวันที่ที่มีการเพิ่มสต็อคจริงโดยทั่วไปแล้วจะเป็นการผลักดันราคาหุ้น สูงกว่า หุ้นสามารถเพิ่มขึ้น 5 ถึง 10% ในช่วงเวลานี้เมื่อนักวิ่งหน้าได้รับล่วงหน้าของเกม จากนั้นเมื่อกองทุนดัชนีซื้อหุ้นเพื่อปรับพอร์ตการลงทุนของตนเองเพื่อให้สามารถติดตามดัชนีได้อย่างถูกต้องเงินอาจจะจ่ายเงินให้กับหุ้นได้มากกว่าหุ้นกองทุนป้องกันความเสี่ยงมากถึง 10% ในที่สุดนี้จะช่วยลดความสามารถในการทำกำไรของกองทุนและนักลงทุนดังนี้:

1 - กองทุนป้องกันความเสี่ยงซื้อหุ้นที่ 50 เหรียญต่อหุ้นก่อนที่จะมีการเพิ่มสต็อคลงในดัชนี

2 - แรงซื้อของการวิ่งหน้าดันราคาหุ้นขึ้นไป 55 เหรียญต่อหุ้นโดยดัชนีเวลาจะซื้อในวันที่มีการเพิ่มดัชนีอย่างเป็นทางการ

3 - หากหุ้นมีการขายในภายหลังโดยกองทุนในราคา 60 เหรียญต่อหุ้นกำไรของกองทุนมีเพียงครึ่งหนึ่งเท่านั้นที่จะเป็นถ้าไม่ใช่สำหรับการวิ่งหน้าราคาหุ้นก่อนที่จะมีกองทุน ซื้อมัน

การสูญเสียกำไรดังกล่าวเนื่องจากผลกระทบจากการดำเนินงานในระยะก่อนหน้านั้นสามารถคำนวณได้โดยคิดเป็นต้นทุนการลงทุนเพิ่มเติมสำหรับผู้ถือหุ้นของกองทุน
ปัญหาเกี่ยวกับการลงทุนแบบพาสซีฟ
ความเสี่ยงในการจ่ายเงินเพิ่มสำหรับหุ้นอันเนื่องมาจากการดำเนินงานในระยะเริ่มแรกมีอยู่ในกองทุนแบบพาสซีฟที่ไม่ต้องใส่ใจกับราคาหุ้น แต่เพียงลงทุนตามดัชนีตลาดพื้นฐาน . ไม่มีความยืดหยุ่นในการเลือกซื้อขายทั้งหมดมักไม่ค่อยถือเป็นสูตรที่ดีสำหรับการลงทุนที่ประสบความสำเร็จ

กลุ่มผู้บริหารกองทุนบางกลุ่มเช่น iShares และ Vanguard ตระหนักถึงปัญหาของการดำเนินงานด้านหน้ากำลังดำเนินการเพื่อบรรเทาผลกระทบด้านลบจากการดำเนินงานของกองทุนป้องกันความเสี่ยง ผู้จัดการกองทุนบางรายได้รับคำแนะนำจาก บริษัท ของตนหรือใช้ความคิดริเริ่มของตนเองเพื่อเปลี่ยนนิสัยการซื้อสต็อกของตนจากการซื้อตรงตามดัชนีเท่านั้น ผู้บริหารกองทุนดำเนินการซื้อแบบปรับขนาดเพื่อหาซื้อหุ้นที่เหมาะสมในช่วงเวลาหนึ่งแทนการซื้อหุ้นทั้งหมดในครั้งเดียวในวันที่มีการเพิ่มหุ้นลงในดัชนี ในระยะสั้นกองทุนเริ่มต้นทำหน้าเล็กน้อยทำงานเองจึงช่วยให้สามารถรับจำนวนมากหุ้นในราคาที่ต่ำกว่าที่จะได้รับโดยการฝึกกลยุทธ์การลงทุนแบบพาสซีฟอย่างสมบูรณ์

การซื้อหุ้นก่อนหรือหลังวันที่หุ้นถูกเพิ่มเข้าไปในดัชนีอย่างเป็นทางการอาจทำให้ข้อผิดพลาดในการติดตามของกองทุนเพิ่มขึ้น แต่จะเพิ่มระดับประสิทธิภาพโดยรวม อาจเป็นเรื่องที่นักลงทุนส่วนใหญ่ให้ความสำคัญกับความสามารถในการทำกำไรมากกว่าการติดตามที่สมบูรณ์แบบ