นักลงทุนต้องเผชิญกับความเข้าใจในเรื่องของสินทรัพย์หลายประเภทการเปลี่ยนแปลงของโลกที่ผันผวนในการลงทุนระหว่างประเทศและการคว่ำสกุลเงินการบัญชีและการรายงานความคิดสร้างสรรค์การล้มละลายและการผิดนัดชำระหนี้ของ บริษัท ที่มีอำนาจเหนือกว่า ของตราสารอนุพันธ์ มีแนวคิดหนึ่งในการลงทุนที่ฟังดูซับซ้อน แต่เมื่อหักล้างไม่ซับซ้อนนั่นก็คือความหลากหลายของตัวเลือกการฝังตัวที่ใช้ทั่วไปและนักลงทุนจำนวนมากเป็นเจ้าของพวกเขาไม่ว่าจะรู้หรือไม่ก็ตาม

เมื่อแนวคิดพื้นฐานและกฎพื้นฐานบางอย่างใช้งานได้นักลงทุนทุกคนมีแผนที่จะทำความเข้าใจถึงตัวเลือกที่ฝังตัวที่ซับซ้อนมากที่สุด ในแง่กว้างตัวเลือกแบบฝังตัวเป็นองค์ประกอบที่สร้างขึ้นในโครงสร้างของการรักษาความปลอดภัยทางการเงินซึ่งเป็นทางเลือกหนึ่งของคู่สัญญาในการดำเนินการบางอย่างภายใต้สถานการณ์บางอย่าง

นักลงทุนแต่ละรายมีความต้องการรายได้ที่ไม่ซ้ำกันความคลาดเคลื่อนเรื่องความเสี่ยงอัตราภาษีความต้องการสภาพคล่องและเวลาอันไกลโพ้น ตัวเลือกแบบฝังตัวมีโซลูชันที่หลากหลายสำหรับผู้เข้าร่วมทั้งหมด ตัวเลือกที่ฝังอยู่ทั่วไปในหุ้นกู้และหุ้นที่ต้องการ แต่สามารถพบได้ในหุ้น มีตัวเลือกฝังตัวจำนวนมากขึ้นเนื่องจากมีความต้องการสำหรับผู้ออกและนักลงทุนในการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของข้อตกลงของพวกเขาจากการโทรและการจ่ายเงินสะสมและสิทธิในการออกเสียงและเป็น Conversion ที่พบมากที่สุด

ในขณะที่ตัวเลือกฝังตัวไม่สามารถแยกออกจากปัญหาได้ค่าของพวกเขาสามารถเพิ่มหรือลบออกจากราคาหลักเช่นเดียวกับการซื้อขายหรือตัวเลือก OTC เครื่องมือแบบดั้งเดิมเช่นแบบจำลองการกำหนดราคาแบบ Black-Scholes แบบจำลอง Black-Derman-Toy และแบบจำลองการกำหนดราคาต้นไม้แบบอื่น ๆ สามารถนำมาใช้เพื่อประเมินมูลค่าทางเลือก แต่สำหรับนักลงทุนโดยเฉลี่ยสามารถประเมินมูลค่าของพันธบัตรที่เรียกเก็บได้เป็นการกระจายระหว่าง YTC และ YTM

ตัวเลือกแบบฝังจะพบได้บ่อยในพันธบัตรเนื่องจากขนาดของตลาดตราสารหนี้ที่แท้จริงและความต้องการเฉพาะตัวที่ไม่มีที่สิ้นสุดของผู้ออกตราสารและนักลงทุน รูปแบบทั่วไปที่ใช้ในพันธบัตรมีดังนี้:

ตราสารหนี้ที่เรียกได้ (Callable Bonds)

เครื่องมือที่ใช้โดยผู้ออกตราสารหนี้โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงมากซึ่งข้อตกลงดังกล่าวอนุญาตให้ผู้ออกตราสารซื้อหรือไถ่ถอนหุ้นกู้ที่ออก พันธบัตรในบางเวลาในอนาคต ในกรณีนี้ผู้ถือครองพันธบัตรได้ขายสิทธิเรียกร้องให้แก่ บริษัท ที่ออกพันธบัตรเป็นหลักไม่ว่าจะทราบหรือไม่ก็ตาม

เป็นธรรมตราสารหนี้ (ข้อตกลงเฉพาะระหว่างผู้ออกตราสารและผู้ถือหุ้นกู้) ให้ระยะเวลาปลอดหนี้ในช่วง 2-3 ปีแรกของชีวิตของพันธบัตรโดยที่การเรียกไม่ได้ใช้งานและพันธบัตรมักมีการซื้อขายใกล้ราคาเดียวกัน พันธบัตรโดยไม่มีตัวเลือกการโทร ด้วยเหตุผลที่ชัดเจนผู้ออกตราสารที่ต้องการเงินทุนในการดำเนินงานของ บริษัท และออกพันธบัตรในช่วงที่มีอัตราสูงต้องการเรียกคืนพันธบัตรเมื่ออัตราดอกเบี้ยต่ำลงในอนาคต
ในขณะที่ไม่มีอัตราการค้ำประกันจะลดลงอัตราดอกเบี้ยในอดีตมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นและลดลงตามวัฏจักรเศรษฐกิจ เพื่อดึงดูดนักลงทุนให้เห็นด้วยกับเงื่อนไขการโทรโดยปกติแล้วจะมีอัตราคูปองที่ระบุไว้และ / หรืออัตราเบิกจ่ายเพื่อให้นักลงทุนทุกขนาดสามารถได้รับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในขณะที่หุ้นกู้เป็นของตนเอง นอกจากนี้ยังสามารถมองเห็นเป็นเดิมพันสองด้าน พันธบัตรผู้ออกตราสารหนี้โครงการที่อัตราจะลดลงหรือยังคงมั่นคงในขณะที่นักลงทุนถือว่าพวกเขาจะเพิ่มขึ้นอยู่เหมือนกันหรือไม่ตกพอที่จะทำให้มันคุ้มค่าที่ผู้ออกตราสารหนี้เวลาที่จะเรียกพันธบัตรและการคืนเงินในอัตราที่ต่ำกว่า

นี่เป็นเครื่องมือที่ยอดเยี่ยมสำหรับทั้งสองฝ่ายและไม่จำเป็นต้องมีสัญญาอนุญาตแยกต่างหาก ฝ่ายหนึ่งฝ่ายใดจะถูกและผิด; ใครก็ตามที่ทำให้การเดิมพันถูกต้องได้รับเงื่อนไขทางการเงินที่น่าสนใจมากกว่าระยะยาว

ตราสารหนี้ที่ไถ่ถอนได้

ในทางตรงกันข้ามกับพันธบัตรที่เรียกได้และไม่เหมือนกันพันธบัตรที่สามารถยึดได้จะช่วยให้สามารถควบคุมผลลัพธ์ได้มากขึ้นภายในมือผู้ถือตราสารหนี้ เจ้าของพันธบัตรสามารถซื้อได้ซื้อเป็นหลักตัวเลือกใส่ไว้ในพันธบัตร เช่นเดียวกับพันธบัตรที่เรียกเก็บได้พันธบัตรตราสารหนี้ระบุรายละเอียดเฉพาะกรณีที่ผู้ถือพันธบัตรสามารถนำมาใช้เพื่อไถ่ถอนพันธบัตรหรือไถ่ถอนหุ้นกู้คืนให้แก่ผู้ออกตราสารหนี้ เช่นเดียวกับผู้ออกพันธบัตรที่สามารถเรียกเก็บเงินผู้ซื้อพันธบัตรที่สามารถซื้อได้จะได้รับสัมปทานในราคาหรืออัตราผลตอบแทน (ราคาฝังตัว) เพื่อให้พวกเขาสามารถปิดพันธบัตรได้หากอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและลงทุนหรือให้กู้ยืมเงินในสัญญาที่ให้ผลตอบแทนสูง .

ผู้ออกตราสารหนี้ที่ไถ่ถอนต้องเตรียมความพร้อมทางการเงินให้กับเหตุการณ์ที่เป็นไปได้เมื่อนักลงทุนตัดสินใจหยิบหุ้นกู้คืนให้กับผู้ออกตราสารเป็นประโยชน์ พวกเขาทำเช่นนี้โดยการสร้างกองทุนแยกเฉพาะสำหรับเหตุการณ์หรือการออกพันธบัตรที่เรียกเก็บได้ (เช่นกลยุทธ์การเรียกเก็บเงิน / วางสาย) ซึ่งการทำธุรกรรมที่เกี่ยวข้องจะเป็นประโยชน์ต่อกันเอง
นอกจากนี้ยังมีพันธบัตรที่สามารถไถ่ถอนความตายได้ซึ่งเกิดขึ้นกับตั๋วเงินคลังของสหรัฐฯที่ออกพันธบัตรดอกเพื่อให้ผู้ถือครองและผู้รับประโยชน์ของพันธบัตรไถ่ถอนพันธบัตรด้วยมูลค่าที่ตราไว้เมื่อครบกำหนดไถ่ถอน ผู้รอดชีวิตยังเป็นเครื่องมือในการวางแผนอสังหาริมทรัพย์ที่มีราคาไม่แพงสำหรับนักลงทุนที่มีที่ดินขนาดเล็กซึ่งต้องการให้สินทรัพย์ของพวกเขาพร้อมสำหรับผู้รอดชีวิตของพวกเขาและหลีกเลี่ยงภาวะแทรกซ้อนของการพินัยกรรมและการลงทุน ฯลฯ

การกำหนดราคาของพันธบัตรที่สามารถติดต่อได้และสามารถยึดได้ ความเสี่ยงด้านเครดิต ฯลฯ ) มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไปในทิศทางตรงกันข้ามเนื่องจากเช่นเดียวกับมูลค่าของการฝังหรือการโทรที่ฝังไว้จะย้ายไป มูลค่าของพันธบัตรที่สามารถยึดได้จะสูงกว่าพันธบัตรที่ตรงตามที่เจ้าของจ่ายค่าเบี้ยประกันภัยสำหรับคุณลักษณะการวาง

พันธบัตร callable มีแนวโน้มที่จะซื้อขายในราคาที่ต่ำกว่า (yields สูงกว่า) ของหุ้นกู้สกุลเงินบาทที่มีลักษณะใกล้เคียงกันเนื่องจากนักลงทุนไม่เต็มใจที่จะจ่ายเงินเต็มจำนวนเนื่องจากการเรียกเก็บเงินจากบุคคลที่มีสิทธิเรียกร้องทำให้เกิดกระแสเงินสดในอนาคตจากการจ่ายดอกเบี้ย นี่คือเหตุผลที่พันธบัตรส่วนใหญ่ที่มีตัวเลือกฝังตัวมักจะให้ราคา YTW (yield to worse) ควบคู่ไปกับราคาเสนอราคาพันธบัตรที่ตรงซึ่งสะท้อนถึง YTM ในกรณีที่พันธบัตรเรียกเก็บโดยคู่สัญญาฝ่ายใดฝ่ายหนึ่ง

ราคาของพันธบัตรตั๋วสัญญาใช้เงิน = ราคาของพันธบัตรตรง - ราคาตัวเลือกการซื้อ

ราคาของพันธบัตรที่ไถ่ถอนได้ = ราคาของพันธบัตรตรง + ราคาเสนอขาย

พันธบัตรแปลงสภาพ

พันธบัตรแปลงสภาพมีตัวเลือกที่ฝังตัว รวมกระแสเงินสดคงที่ของพันธบัตรที่ช่วยให้เจ้าของเรียกร้องให้มีการแปลงพันธบัตรเป็นหุ้นของ บริษัท หุ้นในราคาที่กำหนดไว้ล่วงหน้าและเวลาในอนาคต ประโยชน์ของตราสารหนี้จากตัวเลือกการแปลงแบบฝังตัวนี้เนื่องจากราคาของพันธบัตรมีโอกาสที่จะเพิ่มขึ้นเมื่อหุ้นอ้างอิงเพิ่มขึ้น สำหรับทุกๆสิ่งที่มี upside มีความเสี่ยงด้านขาลงและราคา convertibles ราคาของพันธบัตรอาจจะลดลงหากหุ้นอ้างอิงไม่ทำงานได้ดี

ในกรณีนี้ความเสี่ยงที่ได้รับจะไม่สมมาตรเนื่องจากราคาของหุ้นกู้จะลดลงเมื่อราคาหุ้นลดลง แต่ในท้ายที่สุดก็ยังคงมีมูลค่าเป็นพันธบัตรที่มีดอกเบี้ยและผู้ถือหุ้นกู้ยังคงได้รับหลักเกณฑ์เมื่อครบกำหนด กฎทั่วไปเหล่านี้จะใช้บังคับหาก บริษัท ยังคงมีตัวทำละลาย นี่คือเหตุผลที่ประสบการณ์ในด้านความเสี่ยงด้านคุณภาพเครดิตมีความสำคัญสำหรับผู้ที่เลือกลงทุนในหลักทรัพย์ไฮบริด
ในกรณีที่ บริษัท ไม่ล้มละลาย convertibles อยู่ไกลออกไปในห่วงโซ่ในการเรียกร้องสิทธิในสินทรัพย์ของ บริษัท ที่อยู่เบื้องหลังผู้ถือหุ้นกู้มีหลักประกัน นอกจากนี้ บริษัท ผู้ออกหลักทรัพย์ยังมีหุ้นอยู่ในเกณฑ์สูงและเสนอขายหุ้นกู้ให้กับผู้ถือหน่วยลงทุนเพื่อให้นักลงทุนไม่สามารถเข้าถึงหุ้นสามัญได้อย่างไม่ จำกัด ในขณะที่ผู้ออกมีวงเล็บฝังตัว จำกัด ผู้ถือหุ้นกู้เพื่อคว่ำและเก็บเมื่อล้มละลายมีจุดหวานอยู่ในช่วงกลาง ตัวอย่างเช่น:

1 นักลงทุนซื้อพันธบัตรใกล้หุ้นและได้รับอัตราดอกเบี้ยในตลาดที่แข่งขันในช่วงระยะเวลาหนึ่ง

2 ในช่วงเวลาดังกล่าวหุ้นสามัญอ้างอิงอยู่ในเกณฑ์ดีกว่าอัตราการสนทนาที่กำหนดไว้ก่อนหน้านี้

3 นักลงทุนแปลงพันธบัตรดังกล่าวให้กลายเป็นหุ้นที่ซื้อขายสูงกว่าค่าเบี้ยประกันภัยที่แปลงสภาพและเขา / เธอได้รับสิ่งที่ดีที่สุดของทั้งสองโลก

สต็อกที่ต้องการ

ชื่อตัวเองมีความผิดปกติเนื่องจากมีทั้งสต็อกและคุณภาพของพันธบัตรและมีหลายรูปแบบ เป็นพันธบัตรจะจ่ายคูปองที่ระบุและอยู่ภายใต้อัตราดอกเบี้ยที่คล้ายกันและความเสี่ยงด้านเครดิตเป็นพันธบัตร นอกจากนี้ยังมีคุณสมบัติคล้ายหุ้นเนื่องจากค่าของเงินสามารถผันผวนไปตามหุ้นสามัญ แต่ไม่ได้เชื่อมโยงกับราคาหุ้นทั่วไปหรือมีความผันผวน

Preferreds มาในหลายรูปแบบเช่นการเก็งกำไรอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากพวกเขามีความไวบางอย่างกับอัตรา; แต่นักลงทุนโดยเฉลี่ยมีความสนใจในผลตอบแทนสูงกว่าค่าเฉลี่ย ตัวเลือกฝังตัวใน prefers มาในหลายพันธุ์; ที่พบมากที่สุดคือการเรียกสิทธิในการออกเสียงตัวเลือกสะสมที่มีการจ่ายเงินปันผลที่ยังไม่เกิดขึ้นหากไม่ได้จ่ายเงินแปลงและตัวเลือกการแลกเปลี่ยน
บรรทัดด้านล่าง

นี่อาจถือเป็นภาพรวมคร่าวๆของตัวเลือกที่ฝังตัวไว้ในพันธบัตรเนื่องจากมีหนังสือรูปเล่มที่ครอบคลุมรายละเอียดและความแตกต่าง ดังที่ได้กล่าวมาแล้วนักลงทุนส่วนใหญ่มีตัวเลือกการฝังตัวอยู่บ้างไม่ว่าจะเป็นหรือไม่ก็ตามพวกเขาอาจเป็นเจ้าของพันธบัตรที่สามารถเรียกเก็บเงินระยะยาวหรือกองทุนรวมของตนเองได้โดยจะต้องเผชิญกับตัวเลือกเหล่านี้หลายร้อยรายการ
กุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจเกี่ยวกับตัวเลือกฝังตัวคือการสร้างขึ้นเพื่อการใช้งานเฉพาะและไม่สามารถแยกออกจากความปลอดภัยของโฮสต์ซึ่งแตกต่างจากอนุพันธ์ที่ติดตามความปลอดภัยพื้นฐาน การโทรและการวางเดิมพันมักใช้ในพันธบัตรและอนุญาตให้ผู้ออกและนักลงทุนสร้างการวางเดิมพันของฝ่ายตรงข้ามในทิศทางของอัตราดอกเบี้ย ความแตกต่างระหว่างพันธบัตรวานิลลาธรรมดาและหนึ่งที่มีตัวเลือกการฝังตัวคือราคาของการเข้าสู่ตำแหน่งใดตำแหน่งหนึ่ง เมื่อคุณใช้เครื่องมือพื้นฐานนี้แล้วตัวเลือกที่ฝังตัวจะเข้าใจได้