ผู้ค้าหลักทรัพย์หลายรายในปัจจุบันอาจไม่ทราบว่ากฎของมาร์เก็ตต่างไปจากการซื้อขายแลกเปลี่ยนตัวเลือกต่างๆ ตัวอย่างเช่น Chicago Board Options Exchange (CBOE) มีระบบอัตรากำไรที่แตกต่างจากที่ใช้โดยคณะกรรมการการค้าชิคาโก (CBOT) และ Chicago Mercantile Exchange (CME) สองระบบนี้ใช้ระบบที่เรียกว่าการวิเคราะห์ความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิกมาตรฐานหรือ SPAN ซึ่งเป็นระบบขอบชั้นนำของโลกซึ่งนำมาใช้โดยทางเลือกส่วนใหญ่และการซื้อขายล่วงหน้าทั่วโลก มันขึ้นอยู่กับชุดของขั้นตอนวิธีที่ซับซ้อนที่กำหนดอัตรากำไรตามการประเมิน (ความเสี่ยงทั้งหมด) ทั่วโลกของความเสี่ยงหนึ่งวันของบัญชีผู้ค้า

ลองดูความคิดทั่วไปที่อยู่เบื้องหลังขอบและสิ่งที่อนาคต SPAN และขอบตัวเลือก SPAN มียุทธศาสตร์ด้านการเลือกซื้อสินค้าล่วงหน้าและสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีข้อได้เปรียบที่สำคัญ: มีกำไรมากขึ้นสำหรับเจ้าชู้ของพวกเขา

Margin ตัวเลือกคืออะไร?
Option margin เป็นเพียงเงินที่นักลงทุนต้องฝากเข้าบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ของตนเพื่อแลกกับทางเลือกต่างๆ นี้ไม่เหมือนกับการรั้งหุ้น Margin สำหรับหุ้นเป็นเงินให้กู้ยืมแก่คุณจากโบรกเกอร์ของคุณเพื่อให้คุณสามารถซื้อหุ้นเพิ่มเติมโดยใช้เงินทุนที่ไม่เพียงพอ Margin สำหรับตัวเลือกในฟิวเจอร์สคือเงินฝากพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนซึ่งได้รับดอกเบี้ยเนื่องจากมักเป็นตั๋วเงินคลังระยะสั้น

ตัวอย่างเช่นในการเขียนการเรียกหมีแบบเรียบๆบน S & P 500 คุณจะต้องมีส่วนได้เสียที่เพียงพอ (พันธบัตรที่มีความซื่อสัตย์) ในบัญชีของคุณเพื่อเปิดตำแหน่ง ตัวเลือกการซื้อโดยทั่วไปไม่จำเป็นต้องมีการฝากส่วนใดส่วนหนึ่งเนื่องจากความเสี่ยงสูงสุดคือสิ่งที่คุณจ่ายสำหรับตัวเลือก

สำหรับวัตถุประสงค์ของเรา margin เป็นสิ่งที่นายหน้าต้องการให้คุณมีในบัญชีของคุณถ้าคุณต้องการใช้กลยุทธ์การเขียนอ็อพชัน สำหรับอันดับเครดิตกระจายทั่วไป ("one-lot") (เช่นง่ายๆ 1 x 1) margin ขึ้นอยู่กับตลาดที่เกี่ยวข้องซึ่งสามารถกำหนดได้ตั้งแต่เพียงไม่กี่ร้อยเหรียญ (เช่นในเมล็ดถั่วเหลืองเช่น) เป็นหลายพันดอลลาร์ (เช่นใน S & P 500 เป็นต้น) กฎเกณฑ์ที่ดีก็คือสัดส่วนของส่วนต่างระหว่างอัตราเบี้ยประกันภัยต่อเบี้ยประกันภัยสุทธิจะอยู่ที่ 2 ต่อ 1 นั่นคือคุณควรพยายามหาธุรกิจการค้าทางเลือกที่ให้คุณเป็นเบี้ยประกันภัยสุทธิซึ่งมีค่าใช้จ่าย margin เริ่มต้นอย่างน้อยครึ่งหนึ่ง

อีกจุดหนึ่งเกี่ยวกับ margin ตัวเลือกคือไม่ได้รับการแก้ไข ในคำอื่น ๆ margin เริ่มต้นคือจำนวนเงินที่ต้องเปิดตำแหน่ง แต่จำนวนเงินที่เปลี่ยนแปลงไปทุกวันกับตลาด สามารถขึ้นหรือลงได้ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยพื้นฐานเวลาที่หมดอายุและระดับความผันผวน Margin ของ SPAN ซึ่งเป็นระบบ Margin ที่พัฒนาขึ้นโดย Chicago Mercantile Exchange (CME) และใช้โดยผู้ค้าทุกตัวใน Futures สามารถช่วยอธิบายการเคลื่อนไหวนี้ได้อย่างไร Margin ของ SPAN ถือเป็นอัตราส่วนที่เหนือกว่าของระบบ

ระบบ SPAN
สำหรับนักเขียนอ็อพชั่นข้อกําหนดมาร์จิน SPAN สำหรับตัวเลือกแบบฟิวเจอร์สมีระบบที่มีเหตุผลและเป็นประโยชน์มากกว่าระบบที่ใช้โดยการแลกเปลี่ยนหุ้น อย่างไรก็ตามเป็นสิ่งสำคัญที่จะชี้ให้เห็นว่าไม่ใช่บ้านนายหน้าทั้งหมดให้ลูกค้าของพวกเขาอัตรากำไรขั้นต่ำ SPAN หากคุณจริงจังกับตัวเลือกการซื้อขายในฟิวเจอร์สคุณต้องค้นหาโบรกเกอร์ที่จะช่วยให้คุณมี SPAN ขั้นต่ำ ความงามของ SPAN คือหลังจากคำนวณการย้ายรายวันที่แย่ที่สุดสำหรับตำแหน่งที่เปิดเฉพาะหนึ่ง ๆ แล้วจะใช้ส่วนต่างของส่วนเกินที่มีอยู่กับตำแหน่งอื่น ๆ (ใหม่หรือที่มีอยู่) ที่ต้องการ margin

การซื้อขายล่วงหน้ากำหนดล่วงหน้าจำนวนเงินที่ต้องการสำหรับการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าซึ่งขึ้นอยู่กับราคาที่กำหนดโดยตลาดหุ้นในแต่ละวัน จำนวนเงินที่กำหนดไว้ล่วงหน้าที่ต้องการจะช่วยให้การแลกเปลี่ยนทราบว่าการย้ายหนึ่งวัน "แย่ที่สุด" อาจเป็นไปได้สำหรับตำแหน่งฟิวเจอร์สใด ๆ ที่เปิดกว้าง (ยาวหรือสั้น)

การวิเคราะห์ความเสี่ยงยังทำเพื่อการเปลี่ยนแปลงความผันผวนของค่าขึ้นและลงและความเสี่ยงเหล่านี้ถูกสร้างขึ้นในสิ่งที่เรียกว่าอาร์เรย์ความเสี่ยง จากตัวแปรเหล่านี้จะมีการจัดลำดับความเสี่ยงสำหรับราคาการตีราคาล่วงหน้าของสัญญาฟิวเจอร์สและสัญญาฟิวเจอร์ส อาร์เรย์ความเสี่ยงที่เลวร้ายที่สุดสำหรับการโทรสั้น ๆ เช่นจะเป็นขีด จำกัด ของฟิวเจอร์ส (extreme move up) และความผันผวนขึ้น เห็นได้ชัดว่าการโทรสั้น ๆ จะได้รับผลกระทบจากการขาดทุนจากการปรับขึ้นของฟิวเจอร์สและการเพิ่มขึ้นของความผันผวน ข้อกำหนดด้าน margin ของ SPAN ถูกกำหนดโดยการคำนวณหาผลขาดทุน ความเป็นเอกลักษณ์ของ SPAN ก็คือเมื่อสร้างข้อกำหนดด้านอัตรากำไรจะคำนึงถึงผลงานทั้งหมดไม่ใช่แค่การค้าขายครั้งล่าสุด

ข้อดีที่สำคัญของ SPAN
ระบบส่วนต่างที่ใช้โดยการแลกเปลี่ยนตัวเลือกแบบฟิวเจอร์สมีข้อได้เปรียบเป็นพิเศษในการทำให้ตั๋วเงินคลังสามารถเบิกได้ ดอกเบี้ยจะได้รับจากการปฏิบัติงานของคุณพันธบัตร (ถ้าใน T-bill) เนื่องจากการแลกเปลี่ยนดูธนารักษ์ตั๋วเงินเป็นเครื่องมือแบบเผื่อแผ่ ตั๋วเงินเหล่านี้จะได้รับ "ตัดผม" ($ 25,000 ใบเรียกเก็บเงินเป็นมูลค่าที่อยู่ระหว่าง $ 23, 750 และ $ 22, 500 ขึ้นอยู่กับสำนักหักบัญชี) เนื่องจากความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและใกล้ศูนย์การเรียกเก็บเงินตั๋วเงินจึงถือเป็นรายการเทียบเท่าเงินสด เนื่องจากความสามารถในการรับภาระค่าใช้จ่ายตั๋วเงินนี้ทำให้รายได้ดอกเบี้ยค่อนข้างมากซึ่งสามารถจ่ายเงินชดเชยบางส่วนหรือชดเชยต้นทุนการทำธุรกรรมบางส่วนที่เกิดขึ้นระหว่างการซื้อขายได้ซึ่งเป็นโบนัสที่ดีสำหรับนักเขียนตัวเลือก

SPAN มีข้อได้เปรียบที่สำคัญอย่างหนึ่งสำหรับผู้ค้าตัวเลือกที่รวมการโทรไว้ในกลยุทธ์การเขียน ผู้ขายตัวเลือกสุทธิมักจะได้รับการรักษาที่ดี นี่คือตัวอย่างของวิธีที่คุณสามารถได้รับขอบ หากคุณเขียนการเรียกเก็บเงินการเรียกเก็บเงินตามจำนวน S & P 500 ที่มีระยะใกล้ประมาณ 15% เมื่อใช้จ่ายเงินสามเดือนจนกว่าจะหมดอายุคุณจะได้รับเงินประมาณ 3,000 - 4,000 ดอลล่าร์สหรัฐในข้อกำหนดเบื้องต้น SPAN margin SPAN จะประเมินความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนทั้งหมดดังนั้นเมื่อใดหากคุณเพิ่มการกระจายเครดิตด้วยปัจจัยการหักล้างเงินดาวน์ (เช่นการแพร่กระจายของการโทรสั้นเป็น 0 สั้นและ spread ที่วางไว้จะยาวสุทธิ 006) โดยทั่วไปคุณจะไม่ถูกเรียกเก็บเงินเพิ่มอีกหากความเสี่ยงโดยรวมไม่เพิ่มขึ้นตามอาร์เรย์ความเสี่ยงของ SPAN

เนื่องจาก SPAN มองอย่างมีเหตุผลว่าทิศทางทิศทางที่เลวร้ายที่สุดในวันรุ่งขึ้นการสูญเสียด้านหนึ่งจะถูกชดเชยส่วนใหญ่จากผลกำไรของอีกฝ่าย แต่เนื่องจากความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในระหว่างการเคลื่อนย้ายขีด จำกัด สุดขีดของฟิวเจอร์สอาจทำร้ายทั้งสองฝ่ายได้และรังสีแกมมาที่ไม่เป็นกลางจะเปลี่ยนปัจจัยเดลต้า อย่างไรก็ตามระบบ SPAN โดยทั่วไปจะไม่เรียกเก็บเงินสองครั้งสำหรับอัตรากำไรขั้นต้นสำหรับการค้าประเภทนี้ซึ่งเรียกได้ว่าเป็นคอหอยที่ถูกปกคลุมสั้นเนื่องจากความเสี่ยงด้านหนึ่งจะถูกยกเลิกไปโดยส่วนอื่น ๆ นี้โดยทั่วไปคู่ขอบอำนาจของคุณ ผู้ค้าตราสารทุนหรือดัชนีไม่ได้รับการรักษาที่ดีนี้เมื่อดำเนินการด้วยกลยุทธ์เดียวกัน

บรรทัดด้านล่าง แม้ว่าธุรกิจการค้าประเภทอื่น ๆ จะแสดงให้เห็นถึงข้อได้เปรียบของ SPAN แต่ตัวอย่างที่ถูกบีบอัดในช่วงสั้น ๆ จะแสดงให้เห็นว่าเหตุใดผู้เขียนอ็อปเจ็กต์ในดัชนีและผู้ถือหุ้นจึงยังคงเสียเปรียบในการแข่งขัน (ดู กลยุทธ์ทางเลือกสำหรับการซื้อขายตลาดล่าง สำหรับอีกตัวอย่างหนึ่งของการรักษาที่ดียิ่งขึ้นโดย SPAN)