เมื่อภาวะเงินฝืดติดขัดแล้วอาจต้องใช้เวลาหลายทศวรรษมานานที่เศรษฐกิจจะพังทลายลงมาจากด้ามจับเหล็ก - ญี่ปุ่นยังคงพยายามที่จะปีนออกจากวงกลมลดหย่อนเรียกว่า Lost Decades ซึ่งเริ่มขึ้นในปี 1990 แต่ ธนาคารกลางสามารถทำอะไรได้บ้างในการต่อสู้กับผลกระทบจากภัยพิบัติและผลเสียหายร้ายแรง? ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาธนาคารกลางทั่วโลกได้ดึงข้อเสนอหยุดชะงักโดยใช้มาตรการที่เข้มข้นและเครื่องมือใหม่ ๆ เพื่อต่อต้านภาวะเงินฝืดในระบบเศรษฐกิจ ด้านล่างเราจะพูดถึงวิธีที่ธนาคารกลางต่อสู้กับภาวะเงินฝืด

ผลกระทบจากภาวะเงินฝืด

ภาวะเงินฝืดหมายถึงการลดลงอย่างต่อเนื่องและกว้างในระดับราคาในระบบเศรษฐกิจในช่วงระยะเวลาหนึ่ง ภาวะเงินฝืดเป็นอัตราที่ตรงกันข้ามกับอัตราเงินเฟ้อและยังแตกต่างจากการลดการปล่อยก๊าซซึ่งเป็นช่วงที่อัตราเงินเฟ้ออยู่ในเกณฑ์ดี แต่ลดลง

ระยะเวลาสั้น ๆ ของราคาที่ต่ำกว่าเช่นเดียวกับในสภาพแวดล้อมที่การลดการปล่อยก๊าซไม่เป็นผลดีต่อเศรษฐกิจ หลังจากที่ทุกคนจะบ่นหากมีการจ่ายเงินน้อยลงสำหรับเสื้อผ้าเครื่องคอมพิวเตอร์หรือการดูแลเด็ก? การจ่ายเงินน้อยลงสำหรับสินค้าและบริการทำให้ผู้บริโภคมีเงินเหลือใช้เพื่อใช้เป็นค่าใช้จ่ายในการตัดสินใจซึ่งจะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจ ในช่วงที่อัตราเงินเฟ้อลดลงธนาคารกลางอาจไม่ค่อยมี "เหยียดหยาม" (กล่าวคือพร้อมที่จะเพิ่มอัตราดอกเบี้ย) ในนโยบายการเงินซึ่งอีกครั้งหนึ่งจะช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจ

แต่ภาวะเงินฝืดเป็นอีกเรื่องหนึ่ง ปัญหาที่ใหญ่ที่สุดที่เกิดจากภาวะเงินฝืดคือการทำให้ผู้บริโภคชะลอการบริโภคโดยไม่คำนึงถึงสิ่งจำเป็นในชีวิตประจำวันเช่นร้านขายของชำ แต่สำหรับสินค้าขนาดใหญ่เช่นเครื่องใช้รถยนต์และบ้านเรือน หลังจากที่ทุกความเป็นไปได้ที่ราคาอาจเพิ่มขึ้นเป็นแรงจูงใจในการซื้อสินค้าขนาดใหญ่ (ซึ่งเป็นเหตุผลว่าทำไมยอดขายและส่วนลดชั่วคราวอื่น ๆ จึงมีประสิทธิภาพ)

ในประเทศสหรัฐอเมริกาการใช้จ่ายของผู้บริโภคคิดเป็นร้อยละ 70 ของเศรษฐกิจสหรัฐฯและนักเศรษฐศาสตร์ถือว่าเป็นหนึ่งในเครื่องมือที่น่าเชื่อถือที่สุดของเศรษฐกิจโลก ลองจินตนาการถึงผลกระทบด้านลบต่อเศรษฐกิจหากผู้บริโภคเหล่านี้เริ่มชะลอการใช้จ่ายเพราะคิดว่าสินค้าอาจมีราคาถูกกว่าในปีหน้า

เมื่อการใช้จ่ายของผู้บริโภคเริ่มลดลงจะส่งผลต่อภาคธุรกิจของ บริษัท ซึ่งเริ่มชะลอหรือลดค่าใช้จ่ายด้านทุนโดยใช้จ่ายในทรัพย์สินอาคารอุปกรณ์โครงการใหม่และการลงทุน บริษัท อาจเริ่มต้นลดกำลังงานลงเพื่อรักษาความสามารถในการทำกำไร นี้จะสร้างวงกลมชั่วร้ายกับการปลดพนักงานของ บริษัท imperiding การใช้จ่ายของผู้บริโภคซึ่งจะนำไปสู่การปลดพนักงานมากขึ้นและการว่างงานที่เพิ่มขึ้น การหดตัวดังกล่าวในการใช้จ่ายของผู้บริโภคและธุรกิจอาจทำให้เกิดภาวะถดถอยและในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดภาวะซึมเศร้าอย่างเต็มที่

อีกผลกระทบเชิงลบอย่างมากของภาวะเงินฝืดคือผลกระทบต่อภาระหนี้ ในขณะที่อัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับที่แท้จริง (เช่นปรับค่าเงินเฟ้อ) ของหนี้สินภาวะเงินฝืดมีผลตรงกันข้าม จะเพิ่มภาระหนี้ที่แท้จริง การเพิ่มขึ้นของภาระหนี้สินในช่วงภาวะถดถอยทำให้เกิดการผิดนัดหนี้และการล้มละลายที่เพิ่มขึ้นของผู้ประกอบการและ บริษัท ที่ต้องชำระหนี้

ความห่วงใยในภาวะถดถอยล่าสุด

ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินฝืดลดลงเมื่อช่วงไตรมาสที่ผ่านมาเกิดขึ้นหลังจากวิกฤตการเงินขนาดใหญ่และ / หรือการเกิดฟองสบู่ของสินทรัพย์เช่นวิกฤตการณ์ในเอเชียในปีพ. ศ. 2540 การ "ซากเทคโนโลยี" 02 และภาวะถดถอยครั้งใหญ่ในปี 2551-09 ความกังวลเหล่านี้ได้สันนิษฐานว่าเป็นศูนย์กลางในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเนื่องจากประสบการณ์ของญี่ปุ่นหลังจากที่เกิดฟองสบู่ในช่วงต้นทศวรรษ 1990

เพื่อตอบโต้การเพิ่มขึ้นของเงินเยนในญี่ปุ่น 50% ในช่วงทศวรรษที่ 1980 และภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปีพ. ศ. 2529 ญี่ปุ่นเริ่มดำเนินการตามมาตรการกระตุ้นทางการเงินและการเงิน ส่งผลให้เกิดฟองสบู่ขนาดใหญ่เนื่องจากหุ้นญี่ปุ่นและราคาที่ดินในเมืองเพิ่มขึ้นถึงสามเท่าในช่วงครึ่งหลังของปีพ. ศ. ฟองสบู่ระเบิดเมื่อปีพศ. 2533 เนื่องจากดัชนีนิกเกอิหายไปหนึ่งในสามของมูลค่าภายในปีเริ่มสไลด์ที่กินเวลาจนถึงเดือนตุลาคม 2551 และลดลงร้อยละ 80 จากยอดเขาธันวาคม 2532 เศรษฐกิจญี่ปุ่นซึ่งเป็นหนึ่งในประเทศที่เติบโตเร็วที่สุดในโลกตั้งแต่ทศวรรษ 1960 จนถึงทศวรรษที่ 1980 ชะลอตัวลงอย่างมาก การเจริญเติบโตของ GDP ที่แท้จริงมีค่าเฉลี่ยเพียง 1 ปีต่อปีนับจากปี 2533 เป็นต้นไป ในปี 2013 GDP ของญี่ปุ่นในญี่ปุ่นมีค่าประมาณ 6 เปอร์เซ็นต์ต่ำกว่าระดับในช่วงกลางทศวรรษที่ 1990 (

สำหรับข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับเศรษฐกิจญี่ปุ่นโปรดดู

จาก Mrs. Watanabe เพื่อ Abenomics - การขี่ป่าเยน) ภาวะถดถอยครั้งยิ่งใหญ่ของปี 2551-2552 ก่อให้เกิดความกลัวต่อภาวะเงินฝืดในสหรัฐฯและที่อื่น ๆ ในระยะเวลาเดียวกันเนื่องจากการล่มสลายของราคาสินทรัพย์และทรัพย์สินที่หลากหลายซึ่ง ได้แก่ หลักทรัพย์ตราสารหนี้ที่จำนองอสังหาริมทรัพย์ และสินค้าโภคภัณฑ์ ระบบสถาบันการเงินโลกยังถูกวุ่นวายด้วยการล้มละลายของธนาคารพาณิชย์และสถาบันการเงินรายใหญ่หลายแห่งในสหรัฐและยุโรปโดยการล้มละลายของเลห์แมนบราเธอร์สในเดือนกันยายน 2551 ( ดูกรณีศึกษา

กรณีศึกษา) การล่มสลายของเลห์แมนบราเธอร์ส) มีความกังวลอย่างกว้างขวางว่าคะแนนของธนาคารและสถาบันการเงินที่กำลังหมิ่นจะอยู่ภายใต้จะทำเช่นนั้นในผลโดมิโนที่นำไปสู่การล่มสลายของระบบการเงินความสับสนของความเชื่อมั่นผู้บริโภคและภาวะเงินฝืดทันที Federal Reserve พยายามลดภาวะถดถอยอย่างไร โชคดีที่ Federal Reserve มีคนที่ใช่สำหรับการทำงานในประธาน Ben Bernanke Bernanke ได้ซื้อชื่อเฮลิคอปเตอร์เบนขึ้นมาหลังจากที่เขาได้อ้างอิงในสุนทรพจน์ในปีพ. ศ. 2545 ต่อนักเศรษฐศาสตร์ของมิลตันฟรีดแมนว่าภาวะเงินฝืดอาจถูกโต้แย้งด้วยการปล่อยเงินจากเฮลิคอปเตอร์ แม้ว่าเบอร์นันเก้จะโชคดีที่ไม่ต้องพึ่งพาการลงเฮลิคอปเตอร์ แต่ Federal Reserve ใช้วิธีการบางอย่างที่ระบุไว้ในคำพูดของเขาในปีพ. ศ. 2545 นับตั้งแต่ปีพ. ศ. 2551 เพื่อต่อสู้กับภาวะถดถอยที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่ช่วงทศวรรษที่ 1930 เป็นต้นมา

ในเดือนธันวาคม 2551 Federal Government Market Market (FOMC ร่างนโยบายการเงินของ Federal Reserve Federal Reserve Bank) ลดอัตราดอกเบี้ยของรัฐบาลกลางเป็นศูนย์ อัตราเงินเฟ้อที่ใช้ในการให้กู้เป็นนโยบายการคลังแบบเดิมของ Federal Reserve แต่ด้วยอัตราดอกเบี้ยในขณะนี้อยู่ที่ "Zero Lower bound" ซึ่งเรียกได้ว่าอัตราดอกเบี้ยต่ำกว่าศูนย์ - Federal Reserve ต้องใช้นโยบายการเงินที่ไม่เป็นทางการเพื่อให้ง่ายขึ้น เงื่อนไขทางเครดิตและกระตุ้นเศรษฐกิจ สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (IQ) พ้นวิกฤติปรับลดดอกเบี้ย

Federal Reserve หันไปใช้นโยบายการเงินที่ไม่เป็นทางการ 2 ประเภทหลัก ๆ ได้แก่ (1) แนวนโยบายที่วางไว้และ (2) การซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่ (เรียกว่ามาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE))

Federal Reserve แนะนำแนวทางนโยบายที่ชัดเจนในแถลงการณ์สิงหาคม FOMC สิงหาคม 2011 เพื่อให้มีผลต่ออัตราดอกเบี้ยในระยะยาวและสภาวะตลาดการเงิน เฟดระบุว่าในขณะนั้นคาดว่าภาวะเศรษฐกิจจะมีระดับที่ต่ำเป็นพิเศษสำหรับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางอย่างน้อยถึงช่วงกลางปี ​​2103 คำแนะนำนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนของ Treasury ลดลงเนื่องจากนักลงทุนรู้สึกสบายใจที่เฟดจะระงับการปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นในอีกสองปีข้างหน้า หลังจากนั้นเฟดก็ขยายคำแนะนำไปข้างหน้าเป็นสองเท่าในปี 2555 เนื่องจากการฟื้นตัวที่ไม่ดีทำให้ บริษัท ต้องเร่งดำเนินการเพื่อให้อัตราดอกเบี้ยอยู่ในระดับต่ำ

แต่ก็เป็นอีกเครื่องมือหนึ่งที่ใช้มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณซึ่งช่วยให้พาดหัวข่าวกลายเป็นพาดหัวข่าวและกลายเป็นตรงกันกับนโยบายการเงินที่ง่ายของเฟด QE เป็นหลักเกี่ยวกับธนาคารกลางที่สร้างรายได้ใหม่และใช้เพื่อซื้อหลักทรัพย์จากธนาคารของประเทศเพื่อช่วยขับเคลื่อนสภาพคล่องให้เข้าสู่ระบบเศรษฐกิจและลดอัตราดอกเบี้ยในระยะยาว นี้ระลอกไปถึงอัตราดอกเบี้ยอื่น ๆ ทั่วเศรษฐกิจและการลดลงของอัตราดอกเบี้ยในวงกว้างกระตุ้นความต้องการเงินกู้ยืมจากผู้บริโภคและธุรกิจ ธนาคารพาณิชย์สามารถตอบสนองความต้องการเงินกู้ยืมดังกล่าวได้มากขึ้นเนื่องจากธนาคารเหล่านั้นได้รับเงินจากธนาคารกลางเพื่อแลกกับการถือครองหลักทรัพย์ของตน

ระยะเวลาของโปรแกรม QE ของเฟดมีดังต่อไปนี้:

ระหว่างธันวาคม 2008 ถึงสิงหาคม 2010 Federal Reserve ได้ซื้อ $ 1 75 ล้านล้านดอลลาร์ในตราสารหนี้ประกอบด้วย 1 เหรียญ 25 ล้านล้านดอลลาร์ในหลักทรัพย์ค้ำประกันที่ออกโดยหน่วยงานของรัฐเช่น Fannie Mae และ Freddie Mac, 200 พันล้านดอลลาร์ในตราสารหนี้หน่วยงานและ 300 พันล้านดอลลาร์ในระยะยาว Treasuries โครงการนี้เริ่มเป็นที่รู้จักในฐานะ QE1

ในเดือนพฤศจิกายน 2553 เฟดประกาศ QE2 ซึ่งจะซื้อพันธบัตรระยะยาวอีก 600 พันล้านเหรียญสหรัฐในอัตราเดือนละ 75,000 ล้านเหรียญ

• ในเดือนกันยายน 2555 เฟดเปิดตัว QE3 โดยเริ่มซื้อหลักทรัพย์ที่ได้รับการสนับสนุนด้านสินเชื่อด้วยอัตรา 40 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนและขยายโครงการในเดือนมกราคม 2556 โดยซื้อเงินลงทุนระยะยาว 45,000 ล้านดอลลาร์ต่อเดือนเป็นเดือนรวม ซื้อพันธบัตร 85 พันล้านดอลลาร์
• ในเดือนธันวาคมปี 2013 เฟดได้ประกาศว่าจะชะลอการซื้อสินทรัพย์ตามขั้นตอนที่วัดได้และสรุปการซื้อสินค้าในเดือนตุลาคม 2014
• ธนาคารกลางอื่น ๆ ที่ใช้วิธีต่อสู้กับภาวะเศรษฐกิจถดถอย
• ธนาคารกลางอื่น ๆ กับนโยบายการเงินที่ไม่เป็นทางการเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจของพวกเขาและขจัดภาวะเงินฝืด

ในเดือนธันวาคมปี 2012 นายกรัฐมนตรีญี่ปุ่น Shinzo Abe ได้เปิดตัวกรอบนโยบายที่มีความทะเยอทะยานเพื่อยุติภาวะเงินฝืดและฟื้นฟูเศรษฐกิจ (Abenomics) มี 3 องค์ประกอบหลักคือ (1) การผ่อนคลายนโยบายการเงิน (2) นโยบายการคลังที่ยืดหยุ่นและ (3) การปฏิรูปโครงสร้างในเดือนเมษายน 2556 ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นประกาศโครงการบันทึก QE โดยกล่าวว่า จะซื้อพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นและเพิ่มฐานเงินเป็นสองเท่าเป็น 270,000 ล้านเยนจนถึงสิ้นปี 2557 โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อยุติภาวะเงินฝืดและบรรลุอัตราเงินเฟ้อร้อยละ 2 ภายในปีพ. ศ. 2558 วัตถุประสงค์ของการลดดุลการคลังในครึ่งปีพ. ศ. 2010 6.6 เปอร์เซ็นต์ของ GDP และการบรรลุส่วนเกินในปี 2020 โดยเริ่มมีการเพิ่มขึ้นของภาษีการขายของญี่ปุ่นเป็น 8 เปอร์เซ็นต์จากเดือนเมษายน 2014 จากเดิม 5 เปอร์เซ็นต์องค์ประกอบการปฏิรูปโครงสร้างอาจเป็นเรื่องที่ยากที่สุดที่จะเป็นไปได้ ต้องใช้มาตรการที่เข้มงวดเพื่อชดเชยผลกระทบของประชากรสูงอายุเช่นการอนุญาตให้แรงงานต่างด้าวและจ้างแรงงานหญิงและแรงงานที่มีอายุมากกว่า

ในเดือนมกราคมปี 2015 ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ลงมือทำ QE โดยให้คำมั่นสัญญาว่าจะซื้อ อย่างน้อย 1 ล้านล้านยูโร ของพันธบัตรที่ก้าวรายเดือน 60000000000 €ผ่านไปกันยายน 2016 ECB เปิดตัวโปรแกรม QE หกปีหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯได้ทำเช่นนั้นในการเสนอราคาเพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวเปราะบางในยุโรปและปัดเป่าภาวะเงินฝืดหลังจากที่ประวัติการณ์ ย้ายไปลดอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง benchmark ที่ต่ำกว่า 0% ในช่วงปลายปี 2014 พบกับความสำเร็จที่ จำกัด เพียงอย่างเดียว

ในขณะที่ ECB เป็นธนาคารกลางรายใหญ่รายแรกที่ทดสอบอัตราดอกเบี้ยเชิงลบธนาคารกลางหลายแห่งในยุโรปเช่นสวีเดนเดนมาร์กและสวิสเซอร์แลนด์ได้ผลักดันให้อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงต่ำกว่าศูนย์ อะไรจะเป็นผลของมาตรการที่ไม่เป็นทางการเช่น?

ผลกระทบที่ตั้งใจและไม่ตั้งใจ

มีข้อสงสัยเล็กน้อยว่ากระแสเงินสดที่ตกต่ำในระบบการเงินโลกอันเป็นผลมาจากโปรแกรม QE และมาตรการอื่น ๆ ที่ไม่เป็นทางการได้จ่ายเงินออกไปแล้วในตลาดหุ้น มูลค่าตลาดโลกมีมูลค่าสูงถึง 70 ล้านล้านเหรียญเป็นครั้งแรกในเดือนเมษายน 2015 ซึ่งคิดเป็น 175 เปอร์เซ็นต์จากระดับต่ำสุดที่ 25 เหรียญ 5 ล้านล้านเหรียญในเดือนมีนาคม 2552 ดัชนี S & P 500 เพิ่มขึ้นเป็นเท่าตัวในช่วงนี้ขณะที่ดัชนีหุ้นในยุโรปและเอเชียอยู่ในระดับสูงตลอดเวลา

แต่ผลกระทบต่อเศรษฐกิจที่แท้จริงไม่ชัดเจน ในสหรัฐอเมริกาคาดว่าเศรษฐกิจจะขยายตัวที่ระดับร้อยละ 1 ในปี 2558 และ 2559 จากอัตราร้อยละ 2. 4 ในปี 2557 ตามที่ IMF คาดการณ์ไว้ แม้ว่าภาวะการว่างงานจะลดลงเหลือ 5.5% หลังจากใกล้ตัวเลขสองหลักที่ระดับความลึกของภาวะถดถอยและที่อยู่อาศัยได้แสดงการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งแล้วเศรษฐกิจก็ดูเหมือนจะกระพือปีกเป็นครั้งคราว ในญี่ปุ่นการปรับขึ้นภาษีในเดือนเมษายน 2014 ทำให้ไม่คาดฝัน 0. การหดตัว 1% ของเศรษฐกิจ

ในขณะเดียวกันการเคลื่อนย้ายร่วมกันเพื่อป้องกันภาวะเงินฝืดทั่วโลกมีผลกระทบที่แปลกประหลาดบางอย่าง:

งบดุลของธนาคารกลางกำลังทะลักขึ้น

: การซื้อสินทรัพย์ขนาดใหญ่โดย Federal Reserve, Bank of Japan และ ECB กำลังบวม ขึ้นงบดุลของพวกเขาเพื่อบันทึกระดับงบดุลของเฟดเติบโตจากน้อยกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนสิงหาคม 2551 เป็น 4 ดอลลาร์ 5 ล้านล้านเหรียญในเดือนเมษายน 2015 การลดงบดุลของธนาคารกลางอาจส่งผลกระทบในทางลบต่อไป

• QE อาจนำไปสู่สงครามสกุลเงินที่ไม่แน่นอน : โปรแกรม QE นำไปสู่สกุลเงินหลักที่พรวดพราดไปทั่วกระดานเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ค่าเสื่อมราคาสกุลเงินอาจเป็นเครื่องมือเดียวที่ยังเหลืออยู่ในการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจซึ่งอาจนำไปสู่สงครามสกุลเงินที่มีความลับ (
• ดู "สงครามสกุลเงินคืออะไรและวิธีการอย่างไร มันทำงานหรือไม่ ") อัตราผลตอบแทนพันธบัตรของยุโรปลดลง : มากกว่าหนึ่งในสี่ของหนี้รัฐบาลที่ออกโดยรัฐบาลในยุโรปหรือประมาณ 1 เหรียญ 5000000000000 ปัจจุบันมีผลตอบแทนเป็นลบ ซึ่งอาจเป็นผลมาจากโครงการซื้อพันธบัตรของ ECB แต่อาจเป็นสัญญาณว่าเศรษฐกิจชะลอตัวในอนาคต
• บรรทัดล่าง มาตรการที่ธนาคารกลางใช้ในการต่อสู้กับภาวะเงินฝืดในปัจจุบัน (พฤษภาคม 2015) ดูเหมือนจะยังเร็วเกินไปที่จะบอกได้ว่าพวกเขาชนะสงครามหรือไม่ ความกลัวที่ไม่ได้พูดคือธนาคารกลางอาจใช้จ่ายเงินส่วนใหญ่ถ้าไม่ใช่ทั้งหมดของกระสุนของพวกเขาในการตีกลับภาวะเงินฝืด หากเป็นเช่นนี้ในหลายปีข้างหน้าภาวะเงินฝืดอาจเป็นศัตรูที่ยากลำบากในการปราบปราม