บริษัท ต้องการเงินทุนเพื่อดำเนินธุรกิจ สำหรับ บริษัท ส่วนใหญ่ทุนทางการเงินจะเพิ่มขึ้นโดยการออกตราสารหนี้และ / หรือการขายหุ้นสามัญ จำนวนหนี้และส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีโครงสร้างทุนของ บริษัท มีความเสี่ยงและผลตอบแทนมาก ดังนั้นฝ่ายบริหารของ บริษัท จึงมีหน้าที่ในการใช้โครงสร้างเงินทุนของ บริษัท อย่างรอบคอบและรอบคอบ โครงสร้างเงินทุนเป็นวิธีที่ บริษัท มีเงินทุนในการดำเนินงานและการเติบโตโดยใช้แหล่งเงินทุนที่แตกต่างกัน

การใช้แรงกดทางการเงินเชิงประจักษ์

การยกระดับทางการเงินหมายถึงขอบเขตที่ตราสารหนี้และหุ้นบุริมสิทธิใช้ในโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท แรงกดดันทางการเงินมีมูลค่าเนื่องจากโล่ภาษีดอกเบี้ยซึ่งเป็นไปตามกฎหมายภาษีเงินได้นิติบุคคลของสหราชอาณาจักร การใช้แรงจูงใจทางการเงินมีมูลค่าเมื่อสินทรัพย์ที่ซื้อมาด้วยเงินทุนหมุนเวียนมีรายได้มากกว่าต้นทุนของหนี้ที่ใช้ในการจัดหาเงินทุน ภายใต้สถานการณ์ทั้งสองนี้การใช้ประโยชน์จากเงินทุนเพิ่มผลกำไรของ บริษัท ด้วยเหตุดังกล่าวหาก บริษัท ไม่มีรายได้ทางภาษีเพียงพอที่จะทำกำไรหรือหากผลกำไรจากการดำเนินงานของ บริษัท ต่ำกว่ามูลค่าที่สำคัญการใช้อำนาจทางการเงินจะช่วยลดมูลค่าหุ้นและลดมูลค่าของ บริษัท

ขั้นตอนแรกในกระบวนการตัดสินใจในการลงทุนคือการบริหารจัดการ บริษัท เพื่อตัดสินใจว่าต้องการใช้เงินทุนภายนอกเท่าใดในการดำเนินธุรกิจของ บริษัท เมื่อกำหนดจำนวนเงินดังกล่าวฝ่ายบริหารจำเป็นต้องตรวจสอบตลาดการเงินเพื่อกำหนดเงื่อนไขที่ บริษัท สามารถระดมทุนได้ ขั้นตอนนี้มีความสำคัญต่อกระบวนการเนื่องจากสภาพแวดล้อมในตลาดอาจลดความสามารถในการออกตราสารหนี้หรือหุ้นสามัญในระดับหรือต้นทุนที่น่าสนใจ เมื่อมีการตอบคำถามเหล่านี้แล้วฝ่ายบริหารของ บริษัท สามารถออกแบบนโยบายโครงสร้างทุนที่เหมาะสมและสร้างชุดเครื่องมือทางการเงินที่จำเป็นต้องขายให้กับนักลงทุน การดำเนินการตามกระบวนการนี้อย่างเป็นระบบการตัดสินใจทางการเงินของผู้บริหารควรได้รับการปฏิบัติตามแผนกลยุทธ์ระยะยาวและลักษณะที่ บริษัท ต้องการที่จะเติบโตในช่วงเวลาดังกล่าว

การใช้ประโยชน์จากเงินทุนแตกต่างกันไปตามอุตสาหกรรมและภาคธุรกิจ มีหลายภาคอุตสาหกรรมที่ บริษัท ดำเนินธุรกิจโดยมีส่วนช่วยในการลงทุนในระดับสูง ร้านค้าปลีกสายการบินร้านขายของชำ บริษัท สาธารณูปโภคและสถาบันการเงินเป็นตัวอย่างคลาสสิก น่าเสียดายที่การใช้อำนาจทางการเงินโดยมากของ บริษัท ต่างๆในภาคธุรกิจเหล่านี้มีบทบาทสำคัญยิ่งในการบังคับให้หลาย ๆ องค์กรยื่นฟ้องล้มละลายในบทที่ 11ตัวอย่างเช่น R. Hacy (1992), Trans World Airlines (2001), Great Atlantic & Pacific Tea Co (A & P) (2010) และ Midwest Generation (2012) นอกจากนี้การใช้อำนาจทางการเงินที่มากเกินไปถือเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินของสหรัฐระหว่างปีพ. ศ. 2550 ถึง พ.ศ. 2552 การที่ Lehman Brothers (2008) และสถาบันการเงินอื่น ๆ ด้วยการใช้โครงสร้างเงินทุนที่ใช้ประโยชน์จากเงินทุนสูง การศึกษาโครงสร้างทุนที่เหมาะสมของ บริษัท ตั้งแต่ปีพ. ศ. 2501 เมื่อฟรังโกโมดิเกลิยานีและเมอร์ตันมิลเลอร์ได้ตีพิมพ์ผลงานที่ได้รับรางวัลโนเบลของพวกเขาเรื่อง "ต้นทุนของทุนการคลังคอร์ปอเรชั่น" และทฤษฎีการลงทุน "ในฐานะที่เป็นหลักฐานสำคัญในการทำงานของพวกเขา Modigliani และ Miller ได้แสดงให้เห็นว่าภายใต้เงื่อนไขที่ว่าภาษีเงินได้นิติบุคคลและค่าใช้จ่ายความทุกข์ไม่มีอยู่ในสภาพแวดล้อมทางธุรกิจการใช้การยกระดับทางการเงินไม่มีผลต่อมูลค่าของ บริษัท มุมมองนี้เรียกว่าทฤษฎีบทข้อเสนอทางลวงเป็นส่วนสำคัญที่สุดของทฤษฎีการศึกษาที่ได้รับการตีพิมพ์

น่าเสียดายที่ทฤษฎีบท Irrelevance เช่นเดียวกับรางวัลโนเบลที่ได้ผลงานด้านเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่ก็ต้องใช้สมมติฐานที่ไม่สามารถใช้งานได้จำนวนมากซึ่งต้องได้รับการยอมรับเพื่อใช้ทฤษฎีในสภาพแวดล้อมจริงในโลก ในการรับรู้ถึงปัญหานี้ Modigliani และ Miller ได้ขยายทฤษฎีการให้สัมปทานความไม่แน่นอนของพวกเขาเพื่อรวมผลกระทบของภาษีเงินได้นิติบุคคลและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากต้นทุนความทุกข์เพื่อวัตถุประสงค์ในการพิจารณาโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมสำหรับ บริษัท การทำงานที่ได้รับการปรับปรุงใหม่ของพวกเขาซึ่งรู้จักกันในชื่อทฤษฎีการปิดโครงสร้างทางการเงินทำให้โครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมของ บริษัท ควรเป็นความสมดุลที่ชาญฉลาดระหว่างผลประโยชน์ทางภาษีที่เกี่ยวข้องกับการใช้เงินทุนหมุนเวียนและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ ศักยภาพในการล้มละลายของ บริษัท วันนี้สถานที่ตั้งของทฤษฎีการค้า - ออกเป็นรากฐานที่การจัดการองค์กรควรใช้เพื่อกำหนดโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสมสำหรับ บริษัท

ผลกระทบจากแรงจูงใจทางการเงินต่อผลการปฏิบัติงาน

บางทีวิธีที่ดีที่สุดในการแสดงให้เห็นถึงผลกระทบทางบวกของการยกระดับทางการเงินต่อผลการดำเนินงานทางการเงินของ บริษัท คือการให้ตัวอย่างง่ายๆ ผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) เป็นพื้นฐานที่นิยมใช้ในการวัดความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจโดยเปรียบเทียบผลกำไรที่ บริษัท สร้างขึ้นในปีบัญชีกับผู้ถือหุ้นที่ได้ลงทุนเงิน อย่างไรก็ตามเป้าหมายของทุกธุรกิจคือการเพิ่มความมั่งคั่งให้กับผู้ถือหุ้นและ ROE เป็นตัววัดผลตอบแทนจากการลงทุนของผู้ถือหุ้น

ในตารางด้านล่างงบกำไรขาดทุนของ บริษัท ABC ได้รับการสร้างขึ้นโดยสมมติว่าโครงสร้างเงินทุนประกอบด้วยทุนจดทะเบียน 100% ทุนระดมทุนอยู่ที่ 50 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากมีการออกตราสารทุนเพียงอย่างเดียวเพื่อเพิ่มจำนวนนี้มูลค่ารวมของส่วนของผู้ถือหุ้นก็คือ 50 ล้านเหรียญภายใต้โครงสร้างนี้ ROE ของ บริษัท คาดว่าจะลดลงระหว่างช่วง 15.6 และ 23. 4% ขึ้นอยู่กับระดับของรายได้ก่อนหักภาษีของ บริษัท

เมื่อเทียบกับโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท ABC ซึ่งได้รับการออกแบบใหม่เพื่อให้ครอบคลุมถึง 50% ของทุนและ 50% ของทุน ROE ของ บริษัท จะเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วง 27-3 และ 42.9%

ตามที่เห็นจากตารางด้านล่างนี้การใช้ประโยชน์จากเงินทุนสามารถนำไปใช้เพื่อทำให้ประสิทธิภาพของ บริษัท ดีขึ้นอย่างมากมากกว่าสิ่งที่สามารถทำได้โดยอาศัยการใช้แหล่งเงินทุนเพียงอย่างเดียว

เนื่องจากการบริหารจัดการของ บริษัท ส่วนใหญ่ต้องพึ่งพา ROE เพื่อวัดประสิทธิภาพจึงเป็นเรื่องสำคัญที่ต้องทำความเข้าใจองค์ประกอบต่างๆของ ROE เพื่อให้เข้าใจว่าเมตริกนั้นสื่อความหมายได้อย่างไร

วิธีการที่นิยมในการคำนวณ ROE คือการใช้รูปแบบ DuPont ในรูปแบบที่ง่ายที่สุดแบบดูปองท์สร้างความสัมพันธ์เชิงปริมาณระหว่างรายได้สุทธิและส่วนของผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตามรูปแบบของดูปองท์ยังขยายไปเมื่อการคำนวณ ROE โดยรวมรวมถึงสามส่วนด้วยกัน ส่วนนี้รวมถึงอัตรากำไรของ บริษัท การหมุนเวียนของสินทรัพย์และตัวคูณของส่วนของผู้ถือหุ้น ดังนั้นสูตร DuPont สำหรับ ROE มีดังต่อไปนี้

จากรูปสมการดังกล่าวรูปแบบของ DuPont แสดงให้เห็นว่า ROE ของ บริษัท สามารถปรับปรุงได้โดยการเพิ่มความสามารถในการทำกำไรของ บริษัท โดยการเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงานหรือเพิ่มการใช้ประโยชน์ทางการเงิน .

การวัดความเสี่ยงจากความเสี่ยงด้านการเงิน (Financial Leverage Risk)

การบริหารจัดการองค์กรมีแนวโน้มที่จะวัดระดับความสามารถในการชำระหนี้โดยใช้อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ระยะสั้น เช่นเดียวกับชื่อที่แสดงถึงอัตราส่วนเหล่านี้ใช้เพื่อวัดความสามารถของ บริษัท ในการปฏิบัติตามข้อกำหนดระยะสั้น อัตราส่วนความสามารถในการละลายระยะสั้นที่ใช้กันมากที่สุด 2 แห่งคืออัตราส่วนสภาพคล่องและอัตราส่วนการทดสอบกรด อัตราส่วนทั้งสองนี้เปรียบเทียบสินทรัพย์หมุนเวียนของ บริษัท กับหนี้สินหมุนเวียน อย่างไรก็ตามอัตราส่วนสภาพคล่องในปัจจุบันทำให้เกิดเมตริกความเสี่ยงรวมอัตราส่วนการทดสอบกรดให้การประเมินองค์ประกอบของสินทรัพย์หมุนเวียนของ บริษัท ได้ดีขึ้นเพื่อให้บรรลุถึงภาระผูกพันในปัจจุบันเนื่องจากไม่รวมรายการสินค้าคงเหลือจากสินทรัพย์หมุนเวียน

อัตราส่วนทุนหมุนเวียนนอกจากนี้ยังใช้เพื่อวัดแรงจูงใจทางการเงิน ในขณะที่มีอัตราส่วนทุนจดทะเบียนจำนวนมากที่ใช้ในอุตสาหกรรมเมตริกที่ได้รับความนิยมมากที่สุดคืออัตราส่วนเงินกู้ระยะยาวต่อทุนและอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุน การใช้อัตราส่วนเหล่านี้เป็นสิ่งที่สำคัญมากในการวัดแรงจูงใจทางการเงิน อย่างไรก็ตามอัตราส่วนดังกล่าวสามารถบิดเบือนได้อย่างง่ายดายหากผู้บริหารเช่าสินทรัพย์ของ บริษัท โดยไม่ต้องใช้มูลค่าของสินทรัพย์ในงบดุลของ บริษัท นอกจากนี้ในสภาวะตลาดที่มีอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระยะสั้นผู้บริหารอาจเลือกที่จะใช้เงินกู้ระยะสั้นเพื่อจัดหาเงินทุนทั้งในระยะสั้นและระยะยาว ดังนั้นการวัดความเสี่ยงในการใช้ตัวพิมพ์ใหญ่ในระยะสั้นจึงจำเป็นต้องใช้เพื่อทำการวิเคราะห์ความเสี่ยงอย่างละเอียด

อัตราส่วนความครอบคลุมยังใช้เพื่อวัดแรงจูงใจทางการเงิน อัตราส่วนความครอบคลุมความน่าสนใจ (risk coverage ratio) หรือที่เรียกว่า times-interest-earned ratio อาจเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงที่รู้จักกันดีที่สุด อัตราส่วนความครอบคลุมของดอกเบี้ยมีความสำคัญมากเนื่องจากเป็นข้อบ่งชี้ว่า บริษัท มีความสามารถในการมีรายได้จากการดำเนินงานก่อนหักภาษีเพียงพอที่จะครอบคลุมต้นทุนของภาระทางการเงินของ บริษัท อัตราส่วนของเงินทุนจากการดำเนินงานต่อหนี้สินรวมและอัตราส่วนของการดำเนินงานต่อกระแสเงินสดรวมทั้งยังเป็นตัวชี้วัดความเสี่ยงที่สำคัญที่ใช้โดยฝ่ายบริหารของ บริษัท

ปัจจัยที่มีผลต่อกระบวนการตัดสินใจในโครงสร้างเงินทุน

ปัจจัยทางด้านตัวเลขและเชิงคุณภาพจำนวนมากที่ต้องนำมาพิจารณาเมื่อมีการกำหนดโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท ประการแรกจากมุมมองของการขาย บริษัท ที่มีกิจกรรมการขายที่ค่อนข้างสูงและมีเสถียรภาพอยู่ในสถานะที่ดีกว่าในการใช้ประโยชน์จากการใช้ประโยชน์ทางการเงินเมื่อเทียบกับ บริษัท ที่มียอดขายที่ต่ำกว่าและมีความผันผวนมากขึ้น

ประการที่สองในแง่ของความเสี่ยงทางธุรกิจ บริษัท ที่มีอัตราส่วนการดำเนินงานลดลงมีแนวโน้มที่จะสามารถใช้ประโยชน์ได้มากกว่า บริษัท ที่มีระดับการดำเนินงานอยู่ในระดับสูง

ประการที่สามในแง่ของการเติบโต บริษัท ที่เติบโตเร็วกว่ามักจะพึ่งพาการใช้ประโยชน์จากการยกระดับทางการเงินเนื่องจาก บริษัท ประเภทนี้มีแนวโน้มที่จะต้องการเงินทุนมากกว่าที่จะเป็นคู่ค้าที่เติบโตช้า

ประการที่สี่จากมุมมองของภาษี บริษัท ที่อยู่ในวงเล็บภาษีที่สูงขึ้นมีแนวโน้มที่จะใช้หนี้มากขึ้นเพื่อใช้ประโยชน์จากสิทธิประโยชน์ทางภาษีโล่ห์

ประการที่ห้า บริษัท ที่มีกำไรน้อยกว่ามีแนวโน้มที่จะใช้อำนาจทางการเงินมากขึ้นเนื่องจาก บริษัท ที่ทำกำไรน้อยมักไม่อยู่ในฐานะที่เพียงพอในการทำธุรกิจจากเงินทุนที่สร้างขึ้นภายใน

การตัดสินใจเกี่ยวกับโครงสร้างทุนสามารถระบุได้ด้วยการพิจารณาจากปัจจัยทั้งภายในและภายนอก อันดับแรกจากมุมมองของผู้บริหาร บริษัท ต่างๆที่ดำเนินการโดยผู้นำก้าวร้าวมักจะใช้อำนาจทางการเงินมากขึ้น ในแง่นี้จุดประสงค์ในการใช้ประโยชน์จากเงินทุนไม่เพียง แต่เป็นการเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงานของ บริษัท เท่านั้น แต่ยังช่วยให้มั่นใจได้ในการควบคุม บริษัท

ประการที่สองเมื่อถึงเวลาแล้วเงินทุนสามารถเลี้ยงได้โดยการออกหุ้นหรือพันธบัตร อย่างไรก็ตามเมื่อเวลาไม่ดีซัพพลายเออร์ของทุนมักจะชอบตำแหน่งที่มีความปลอดภัยซึ่งจะเน้นการใช้เงินทุนหมุนเวียนมากขึ้น ด้วยเหตุนี้การบริหารจัดการจึงมีแนวโน้มที่จะสร้างโครงสร้างการจัดวางทุนของ บริษัท ในลักษณะที่จะช่วยให้เกิดความยืดหยุ่นในการระดมทุนในอนาคตในสภาพแวดล้อมของตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป

พื้นฐานด้านล่าง

สาระสำคัญการบริหารจัดการองค์กรใช้ประโยชน์จากอัตราส่วนทางการเงินเพื่อเพิ่มรายได้ต่อหุ้นของ บริษัท และเพื่อเพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุน อย่างไรก็ตามด้วยข้อดีเหล่านี้จะทำให้ความผันผวนของรายได้ที่เพิ่มขึ้นและโอกาสในการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในความทุกข์ทรมานทางการเงินอาจถึงกับล้มละลาย ด้วยเหตุนี้การบริหารจัดการของ บริษัท ควรคำนึงถึงความเสี่ยงทางธุรกิจของ บริษัท ฐานะทางภาษีของ บริษัท ความยืดหยุ่นทางการเงินของโครงสร้างเงินทุนของ บริษัท และระดับความแข็งขันในการบริหารจัดการของ บริษัท เมื่อพิจารณาโครงสร้างเงินทุนที่เหมาะสม